财务表现 - 2025年上半年营业收入78,680.32万元，同比增长7.83% [2] - 营业利润11,466.55万元，同比增长4.56%；净利润10,328.51万元，同比上升11.63% [2] - 归属于上市公司所有者的净利润10,388.53万元，同比上升11.93% [2] 海外市场拓展 - 马来西亚生产基地已完成厂房租赁并推进产线建设，预计下半年投产 [2] - 摩洛哥生产基地正在推进前期审批工作 [2] - 产品已进入斯特兰蒂斯、雷诺、宝腾等国际整车供应商体系 [2] 客户资源与产品布局 - 档位操纵器进入吉利宝腾、雷诺汽车等整车供应商体系 [2] - 电子加速踏板配套上汽奥迪、广汽丰田、上汽大众、一汽大众等主流车企 [2] - 制动踏板实现对上汽、奇瑞、赛力斯等客户的批量供货且销量持续增长 [2][3] 新产品开发进展 - 新能源汽车空调压缩机处于客户开拓与产品调整阶段 [4] - 腹腔镜气腹机系统已启动市场试用，将根据反馈稳步推进销售 [3] 供应链管理策略 - 对大宗物料采取集中采购模式，以3-6个月用量批量采购锁定价格 [3] - 零配件采购实行"抓大放小"策略，按用量规模实行年度或半年度价格评估 [3] - 电子料件通过引进国产替代品和定期价格谈判控制成本 [3] 市场战略方向 - 采用"以销定产"生产模式和"以点扩面"销售方式提升市场份额 [2] - 紧跟中国汽车出口潮流推行"走出去"战略拓展国际市场 [2] - 客户群体已全面覆盖自主品牌整车厂并同步开展联合研发 [2]

公司业绩表现 - 2025年上半年实现营业收入7.87亿元 同比增长7.83% [3] - 营业利润1.15亿元 同比增长4.56% [3] - 净利润1.03亿元 同比上升11.63% [3] - 归属于上市公司股东的净利润1.04亿元 同比上升11.93% [3] - 经营活动现金流量净额为-4481.13万元 同比减少311.11% [3] 产品与市场地位 - 主要产品包括汽车变速操纵系统总成 踏板类产品和汽车拉索三大类 [2] - 产品应用于新能源车和传统车领域 [2] - 档位操纵器销量达263万套 踏板类产品销量达531万套 均位居国内前列 [2] - 客户覆盖吉利 奇瑞 比亚迪 上汽通用五菱 一汽大众 上汽大众等主流自主品牌整车厂 [2] 客户拓展与国际化战略 - 档位操纵器进入吉利宝腾 雷诺汽车等国际整车供应商体系 [3] - 档位操纵系统执行机构配套万里扬 巨一动力 新进入采埃孚 浮帧动力供应商体系 [3] - 电子加速踏板进入斯特兰蒂斯 雷诺汽车 上汽奥迪 广汽丰田等国际品牌供应链 [3] - 制动踏板产品进入上海汽车 奇瑞 赛力斯等客户体系并实现批量供货 [3] - 马来西亚生产基地已完成厂房租赁 下半年有望投产 [4] - 正在推进摩洛哥生产基地前期审批工作 [4] 生产与采购策略 - 采用以销定产的生产模式 与客户同步研发 [2] - 大宗物料采取集中采购模式 以三个月或半年用量批量采购锁定价格 [4] - 零配件采购实行抓大放小策略 量大物料年评两次价格 量小物料年评一次 [4] - 电子料件通过国产替代和定期价格谈判控制成本 [4]

公司业绩表现 - 2025年上半年实现营业收入7.87亿元 同比增长7.83% [2] - 营业利润1.15亿元 同比增长4.56% 净利润1.03亿元 同比增长11.63% [2] - 归属于上市公司所有者的净利润1.04亿元 同比增长11.93% [2] - 经营活动产生的现金流量净额为-4481.13万元 同比减少311.11% [2] 产品销量与市场地位 - 档位操纵器销量达263万套 踏板类产品销量达531万套 均位居国内前列 [1] - 产品覆盖新能源车和传统车 包括变速操纵系统总成 踏板类产品和汽车拉索三大类 [1] - 深度绑定头部自主品牌 积极开拓合资及海外客户 [1] 客户拓展与供应链进展 - 档位操纵器进入吉利宝腾 雷诺汽车等整车供应商体系 [2] - 档位操纵系统执行机构配套万里扬 巨一动力 新进入采埃孚 浮帧动力供应商体系 [2] - 电子加速踏板进入斯特兰蒂斯 雷诺汽车 上汽奥迪 广汽丰田 上汽大众 一汽大众等体系 [2] - 汽车制动踏板进入上海汽车 奇瑞 赛力斯等客户体系并实现批量供货 [2] 国际化战略布局 - 马来西亚生产基地已完成厂房租赁 下半年有望投入生产 [3] - 正在推进摩洛哥生产基地前期审批工作 [3] - 顺应中国汽车出口潮流 推行"走出去"战略突破国际市场 [2] 采购与成本控制策略 - 对大宗物料采取集中采购模式 以三个月或半年用量批量采购 [3] - 零配件采购采取"抓大放小"策略 量大的一年评估两次价格 量小的一年评估一次 [3] - 电子料件通过引进国产替代品降低成本 价格呈现平稳趋降态势 [3]

财务表现 - 2025年上半年实现营业收入未披露具体数值 但归属于上市公司股东的净利润为103.8853百万元 同比上升11.93% [2] - 同期营业利润为103.2851百万元 同比上升11.63% [2] 海外业务拓展 - 马来西亚生产基地已完成厂房租赁 正推进产线建设 预计2025年下半年投产 [2] - 摩洛哥生产基地处于前期审批阶段 [2] - 产品已进入斯特兰蒂斯、雷诺、宝腾等国际整车供应商体系 [2] 客户资源与市场覆盖 - 踏板类产品已进入一汽大众、上汽大众等主流车企体系 覆盖自主品牌、合资及新势力车企 [2] - 电子加速踏板进入斯特兰蒂斯、雷诺、上汽奥迪、广汽丰田等供应链 [2] - 制动踏板实现对上汽、奇瑞、赛力斯的批量供货且销量持续增长 [3] 产品开发与供应链 - 档位操纵器进入吉利宝腾、雷诺体系 执行机构配套万里扬、巨一动力 新进入采埃孚、浮帧动力供应链 [2] - 新能源汽车空调压缩机处于客户开拓阶段 正根据客户需求调整产品 [4] - 通过集中采购大宗物料（塑料/钢材）、年降策略管理零配件成本 并引入国产电子料件替代以控制成本 [3] 生产基地选址策略 - 选择马来西亚和摩洛哥建设海外生产基地主要基于全球化布局及客户需求导向 [2]

行业与公司表现 - 东兴证券9月金股组合上月表现优异，月涨幅达10.23%，跑赢沪深300指数2.61个百分点[8] - 中国神华2024年拟派发股息现金2.26元/股，分红总额达449.03亿元，分红比例占净利润76.5%[52] - 贵州茅台2025年上半年实现营业总收入910.94亿元，同比增长9.16%，归母净利润454.03亿元，同比增长8.89%[53] 财务与估值数据 - 金山办公2025年上半年研发投入达9.59亿元，同比增长18.70%，研发人员占总员工数66%[22] - 中国巨石2024年粗纱及制品销量302.50万吨，同比增长21.91%，全球市占率持续提升[40] - 捷捷微电2024年归母净利润4.73亿元，同比增长115.87%，功率半导体芯片销量同比增长63.10%[14] 产品与技术进展 - 美格智能2024年5G车载模组出货量88.1万颗，全球市场份额达35.1%，排名第一[19] - 金银河锂电设备前段一体化程度国内领先，干法电极制造机组为行业首创，预计固态电池设备市场规模将从2024年19亿元增长至2029年269亿元[32][33] - 派克新材受益于我国电力成本优势，大型锻件产能投产后有望抢占海外市场份额，预计2025-2027年归母净利润分别为3.66/5.06/7.00亿元[26][27] 市场与战略布局 - 国防支出预算2025年达1.81万亿元，同比增长7.2%，军用MLCC市场复苏在即[11] - 甘源食品2024年海外业务突破性增长，越南市场带动境外收入161%增长，口味型树坚果市场规模预计将超过150亿元[57][58]

财务表现 - 2025年中报营业总收入7.87亿元，同比增长7.83% [1] - 归母净利润1.04亿元，同比增长11.93%，第二季度单季净利润5766.03万元，同比增长10.63% [1] - 扣非净利润9917.41万元，同比增长15.30% [1] - 净利率13.13%，同比提升3.53个百分点 [1] - 每股收益0.47元，同比增长11.90% [1] 盈利能力指标 - 毛利率22.73%，同比下降3.46个百分点 [1] - 三费总额3211.9万元，占营收比4.08%，同比上升6.02% [1] - 销售费用同比下降6.07%，主要因仓储费等费用减少 [4] - 管理费用同比上升2.20%，主要因职工薪酬和中介服务费增加 [4] - 财务费用同比上升60.95%，主要因存款利率下降导致利息收入减少 [4] 资产质量与现金流 - 货币资金2.3亿元，同比下降50.97%，主要因理财产品到期再购买减少及部分定期存款到期 [1][2] - 应收账款3.74亿元，同比增长5.98%，占最新年报归母净利润比例达196.05% [1][6] - 每股经营性现金流-0.2元，同比下降311.11%，主要因销售回款减少及利息收入下降 [1][4] - 每股净资产9.03元，同比增长2.04% [1] 重要财务变动说明 - 应收款项融资同比增长78.41%，因银行承兑汇票增加且贴现减少 [2] - 应付票据同比增长37.23%，因采用汇票支付的供应商货款增加 [2] - 应交税费同比增长56.54%，因增值税增加及新厂房房产税增加 [2] - 其他应付款同比大幅增长2909.08%，因临时性往来应付款项增加 [3] - 投资活动现金流净额同比增长1610.97%，因理财产品到期赎回再购买减少 [4] 业务驱动因素 - 营业收入增长主要因档位操纵器和踏板类产品销量增加 [4] - 营业成本增长8.98%，主要因劳动力成本上升及新厂房折旧费用增加 [4] - 研发费用同比下降3.42%，因研发领用材料及检测费用减少 [4] 资本回报与商业模式 - 2024年ROIC为8.72%，净利率12.98%，显示产品附加值较高 [5] - 历史ROIC中位数13.26%，2022年最低为4.67% [5] - 业绩主要依靠资本开支驱动，需关注资本开支项目效益 [5] 市场预期 - 证券研究员普遍预期2025年全年业绩2.21亿元，每股收益0.99元 [6]

投资评级 - 维持"推荐"评级 [3][5] 财务表现 - 2025上半年营收78,680.32万元，同比增长7.83% [1] - 2025上半年归母净利润10,388.53万元，同比增长11.93% [1] - 2025Q2营收增速放缓至5.02% [1] - 2025Q2综合毛利率24.2%，高于Q1的21.2%但低于2024Q2的25.2% [2] - 2025Q2期间费率8.9%，低于2024Q2的9.1% [2] - 2025Q2净利润率14.3%，高于去年同期的13.6%和2025Q1的11.9% [2] - 2024年度现金分红156,145,547.60元，占净利润比例81.93% [2] - 2025Q2末现金类资产合计7.64亿元，短期借款仅4,743.77万元 [2] 产品与市场 - 档位操纵器2025上半年销量263万套，市场份额19.4% [1] - 踏板类产品2025上半年销量531万套，市场份额39.3% [1] - 电子换挡器2024上半年销量142万套 [1] - 电子油门踏板2024上半年销量352万套 [1] - 踏板产品进入一汽大众、上汽大众及某新能源汽车供应体系 [1] - 档位操纵器进入雷诺汽车供应体系 [1] - 电子加速踏板进入斯特兰蒂斯、雷诺汽车供应体系 [1] 业绩预测 - 预计2025-2027年归母净利润2.21/2.56/2.99亿元 [3] - 对应EPS 0.99/1.15/1.34元 [3] - 当前股价对应PE 18x/15x/13x [3] - 预计2025-2027年营收增长率15.12%/14.86%/15.76% [12] - 预计2025-2027年净利润增长率16.19%/15.71%/16.49% [12] - 预计2025-2027年毛利率22.72%/22.96%/23.17% [12] 公司概况 - 主营业务为汽车变速操纵控制系统和加速控制系统 [6] - 主要产品包括汽车变速操纵系统总成、电子加速踏板、汽车拉索 [6] - 总市值38.86亿元，总股本22,307万股 [7] - 52周股价区间10.91-21.6元 [7]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入7.87亿元 同比增长7.83% [1] - 归属于上市公司股东的净利润1.04亿元 同比提升11.93% [1] - 扣非归母净利润9917.41万元 同比增长15.30% [1] - 利润总额1.15亿元 同比增长5.06% [1] 股东回报 - 2024年度向全体股东每10股派发现金红利7.00元(含税) [1] - 合计派发现金红利1.56亿元 占2024年度归母净利润比例达81.93% [1] - 自2015年上市以来累计现金分红13.29亿元 超过公司融资总额 [1] 行业背景 - 2025年上半年国内汽车产销分别完成1562.1万辆和1565.3万辆 同比分别增长12.5%和11.4% [2] - 新能源汽车产销分别完成696.8万辆和693.7万辆 同比增速均超40% [2] - 新能源汽车新车销量占比达44.3% [2] - 汽车出口308.3万辆 同比增长10.4% 其中新能源汽车出口106万辆 同比激增75.2% [2] - 中国品牌乘用车销量927万辆 同比增长25% 市场占有率提升至68.5% [2] 经营策略与成效 - 推出"提质增效重回报"行动方案 完善精益生产管理系统 [3] - 引进先进检测设备实现产品质量实时监测 [3] - 开展内部5S专项及质量百日提升活动 [3] - 档位操纵器销量达263万套 踏板类产品销量达531万套 均位居国内同行业前列 [3] - 踏板类产品成功进入一汽大众、上汽大众及某新能源汽车整车供应商体系 [3] 核心竞争力 - 客户群体覆盖吉利汽车、比亚迪、上汽通用五菱、一汽大众、上汽大众、长城汽车、广汽埃安等主流车企 [4] - 保持"低成本、轻资产、高效率、高质量"的运营模式 [4] - 在深耕传统变速操纵系统、踏板类产品等优势领域的同时 向中高端市场及汽车电子领域拓展 [4] - 经营管理团队稳定 发展战略务实持续 [4] 发展战略 - 继续深耕汽车变速操纵控制系统与加速控制系统核心业务 [4] - 国内市场加大产品开发投入提升市场占有率 [4] - 国际市场依托马来西亚基地等海外布局拓展国际客户 [4] - 推进新生产基地投产与新产品落地 [4]