点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客 户，用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿 订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便， 敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大 证券的客户。 光大研究一周热榜，精选"光溯" 小程序本周阅读量前十研报。 No.1 听光的声音/洞悉光的观察/了解光的态度 关税来袭，哪些出口产品逆风而上？——《见微知 著》第二十四篇 周可,高瑞东 宏观动态 2025-06-14 我们根据不同维度关税视角下的量价分析,寻找更具出口韧性 的产品。长期视角看,具备技术壁垒、产品差异化的产品在长 期关税冲击中展现更强定价权，形成"量价同涨+依赖度提升"的 良性循环。短期视角看，出口下降具有普遍性,更多韧性通过 转口贸易体现，高依赖产品的海外替代效应较弱，可以关注相 关进口商补库需求。综合来看，电机和电气设备、有机化合物 、杂项制品、鞋靴等行业更具韧性。 长按识别小程序码进入 光大证券小程序 阅读全文 洞 ...

本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客 户，用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿 订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便， 敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大 证券的客户。 报告摘要 核心观点： 长期视角：技术壁垒决定韧性，高附加值产品优势凸显。具备技术壁垒、产品差异化的行业在长期关税冲 击中展现更强定价权，形成"量价同涨+依赖度提升"的良性循环。建议关注药品、电机和电气设备、有机 化合物、铝制品等行业。 点击注册小程序 短期视角：出口下降具有普遍性，更多韧性通过转口贸易体现，对华进口依赖度高产品的海外替代较弱。 芬太尼关税导致中国对美国短期出口额骤降，不同性质产品无明显差异。通过转口贸易体现出口韧性的产 品包括玩具、家具、鞋靴、玻璃制品、贱金属杂项制品、电机和电气设备等。此外，美国对华进口依赖度 高产品的海外替代率偏低，需求缺口难以由其他国家填补。可以关注美国进口商在高进口依赖度产品中的 补库需求带来的出口反弹。 查看完整报告 特别申明： 本报 ...