关于25年猪价走势，中国银河证券认为年度均价同比下行，差异在于优秀猪企完全成本持续优化，带来 养殖利润超预期。此外25年以来猪企产能变化节奏、行业二育情况、出栏体重等方面或受相关影响而带 来超预期变化，值得重点关注。在当前行情背景下，生猪均价跌至现金成本线，对养殖主体的现金流开 始形成压力，某种程度上会加剧产能去化，接下来密切跟踪能繁母猪存栏量变化。 畜牧ETF紧密跟踪中证畜牧养殖指数，中证畜牧养殖指数选取涉及畜禽饲料、畜禽药物以及畜禽养殖等 业务的上市公司证券作为样本，以反映畜牧养殖相关上市公司的整体表现。 数据显示，截至2025年9月30日，中证畜牧养殖指数(930707)前十大权重股分别为牧原股份(002714)、温 氏股份(300498)、海大集团(002311)、新希望(000876)、梅花生物(600873)、大北农(002385)、圣农发展 (002299)、生物股份(600201)、天康生物(002100)、立华股份(300761)，前十大权重股合计占比66.06%。 截至2025年10月29日 14:12，中证畜牧养殖指数(930707)成分股蔚蓝生物(603739)上涨10.00%，美农生 ...

指数及成分股表现 - 中证畜牧养殖指数成分股涨跌互现，中牧股份领涨4.31%，华英农业上涨3.96%，瑞普生物上涨1.08%，益生股份领跌 [1] - 畜牧ETF最新报价0.66元，盘中净申购150万份，冲刺连续10天净流入 [1] - 中证畜牧养殖指数前十大权重股合计占比66.06%，包括牧原股份、温氏股份、海大集团等 [2] 行业价格与基本面 - 10月27日全国农产品批发市场猪肉平均价格为17.96元/公斤，较上周五上升1.3% [1] - 银河证券指出10月亏损加剧或将加速生猪养殖产能去化，2025年猪价同比下行 [1] - 宠物食品9月出口量增价跌，出口总额持续承压 [1] 投资观点与行业前景 - 银河证券强调生猪养殖行业存在攻守兼备的布局机会 [1] - 投资应重点关注成本边际变化显著、资金面良好的优质猪企 [1] - 行业前景需综合考虑政策去产能以及行业亏损去产能的影响 [1] 指数构成说明 - 畜牧ETF紧密跟踪中证畜牧养殖指数 [1] - 中证畜牧养殖指数选取涉及畜禽饲料、畜禽药物及畜禽养殖等业务的上市公司证券作为样本 [1]

市场行情回顾 - A股三大股指全线下跌 上证指数下跌0.30% 深证成指下跌0.04% 创业板指下跌0.16% [1] - 中证A50上涨0.33% 涨幅居前 全市场约1,910只股票上涨 [1] - 港股恒生科技指数上涨0.37% 恒生指数持平 [1][2] - 沪深两市成交额23,238亿元 较上个交易日大幅缩量超8,113亿元 [1] 指数表现 - 中证A50年内上涨12.04% 沪深300上涨14.41% 深证成指上涨25.51% [2] - 创业板50上涨50.48% 创业板指上涨44.33% 北证50上涨52.05% [2] - 科创100上涨50.85% 科创综指上涨45.03% 科创20上涨37.79% [2] - 恒生科技指数年内上涨40.87% 恒生中国央企指数上涨20.48% 恒生指数上涨32.33% [2] 行业板块表现 - 煤炭板块上涨1.97% 有色金属上涨1.19% 建筑材料上涨1.05% 涨幅居前 [4] - 汽车板块下跌1.94% 医药生物下跌1.41% 计算机下跌1.26% 跌幅居前 [4] ETF资金流向 - ETF市场整体净流入176.94亿元 跨境型ETF净流入176.55亿元 股票型ETF净流入75.88亿元 [5][8] - 股票(行业)ETF净流入141.91亿元 股票(主题)ETF净流入88.65亿元 [5][8] - 股票(宽基)ETF净流出162.52亿元 为主要流出源 [6][8] - 债券型ETF净流出41.24亿元 商品型ETF净流出2.60亿元 货币型ETF净流出31.65亿元 [8] 细分ETF表现 - 港股科技ETF日净流入19.79亿元 周净流入112.63亿元 月净流入537.26亿元 [10] - 证券ETF周净流入132.92亿元 月净流入466.62亿元 [10] - 科创50ETF周净流出94.34亿元 月净流出459.74亿元 [9][10] - 半导体芯片ETF周净流出28.18亿元 月净流出185.88亿元 [10] 畜牧板块关注 - 畜牧ETF实现连续9天净流入 收盘净申购1,050万份 [11] - 中央储备冻猪肉收储1.5万吨 动物保健板块年内上涨32.1% 养殖业上涨25.5% [11] - 生猪养殖上涨28.5% 大部分猪企自24Q2开始扭亏为盈 [11] 固态电池发展 - 工信部加快固态电池研发和产业化 赣锋锂业固态电池已在部分车型试装车及量产 [12] - 固态电池设备企业新签及在手订单总额超300亿元 同比涨幅70-80% [12] - 固态电池材料迎来需求高增机遇 包括电解质、负极、隔膜、导电剂等 [12] 有色金属板块 - 黄金突破3,660元 带动黄金股上涨 固态电池推动锂矿公司走高 [13] - 赣锋锂业盘中涨停 公司加速在新能源汽车、消费电子等领域产业化进程 [13] - 下游新能源汽车迎来金九银十旺季 动力电池需求预期提升 [13] - 可再生能源发展驱动储能需求高增长 锂电池整体需求迎来旺季 [13] 指数估值表现 - 中证A500指数PE为16.54 处于近5年96.69%分位数 [13] - 中证500指数PE为34.33 处于近5年99.92%分位数 [13] - 科创50指数PE为179.01 处于近5年99.34%分位数 [13] - 创业板50指数PE为43.40 处于近5年64.60%分位数 [13]

截至2025年9月17日收盘，中证畜牧养殖指数(930707)下跌0.95%。成分股方面涨跌互现，兄弟科技 (002562)领涨10.02%，星湖科技(600866)上涨0.80%，瑞普生物(300119)上涨0.32%；金新农(002548)领 跌。畜牧ETF(159867)最新报价0.68元，今日净申购2900万份，连续7天获资金净流入，累计净申购3.46 亿份。 畜牧板块回调，但受反内卷影响，市场仍然看好生猪行业前景，9月16日，生猪产能调控企业座谈会在 北京召开，牧原股份、温氏股份等多家企业参会，会上提到了落实生猪出栏称重等内容。消息称，有关 部门之前已召开"生猪生产调度会"，计划将全国能繁母猪存栏量在现有基础上调减100万头左右，即降 至约3950万头。 兴业研究指出，当前生猪养殖行业正处于从规模竞争向质量效益转型的关键阶段。未来行业将面临三重 考验：供需再平衡中的价格波动风险、饲料成本反弹压力以及债务结构优化挑战。在此背景下，具备全 产业链协同能力、精细化管控体系和抗周期机制的企业将进一步巩固优势地位，而缺乏核心竞争力的小 微企业生存空间将持续收窄。行业洗牌进程较2024年明显加速，市场竞争焦点全 ...

畜牧ETF紧密跟踪中证畜牧养殖指数，中证畜牧养殖指数选取涉及畜禽饲料、畜禽药物以及畜禽养殖等 业务的上市公司证券作为样本，以反映畜牧养殖相关上市公司的整体表现。 数据显示，截至2025年8月29日，中证畜牧养殖指数(930707)前十大权重股分别为牧原股份(002714)、温 氏股份(300498)、海大集团(002311)、新希望(000876)、梅花生物(600873)、大北农(002385)、圣农发展 (002299)、生物股份(600201)、天康生物(002100)、唐人神(002567)，前十大权重股合计占比65.57%。 消息面上，生猪产能调控企业座谈会明日召开，牧原、双胞胎、新希望、德康、天邦、中粮、大北农等 25家企业将参会，会议将分析研判当前生猪生产形势，交流猪企落实产能调控要求的措施与成效，并研 究部署下半年及明年生猪产能调控工作。 华福证券指出，短期来看，9月钢联/卓创/涌益样本企业出栏预计环比+1.29%/+4.11%/+3.92%，供应压 力增大，猪价或仍承压，关注下旬中秋国庆备货提振。长期来看，近期政策多次强调产能调控，有望加 速行业低效产能出清，推动长期猪价中枢上移，低成本优质 ...

指数及成分股表现 - 中证畜牧养殖指数上涨0.72%至2025年8月26日10:02 [1] - 成分股星湖科技上涨2.04% 牧原股份上涨2.02% 天康生物上涨1.51% 圣农发展上涨1.51% 晓鸣股份上涨1.29% [1] - 畜牧ETF上涨0.75% 最新报价0.67元 [1] 行业供需与价格动态 - 猪价结束探底呈现企稳迹象 北方多地报价稳定 河南地区龙头企业价格连续小幅走强 [1] - 国家计划于8月25日通过华储网开展1万吨中央冻猪肉储备收储竞价交易 [1] - 黄鸡价格与猪价存在相关性 当前供给端处于低位 后续价格存在上行可能 [1] 指数编制与成分结构 - 中证畜牧养殖指数选取畜禽饲料、药物及养殖业务上市公司证券作为样本 [2] - 指数前十大权重股合计占比64.83% 截至2025年7月31日 [3] - 前三大权重股为牧原股份、温氏股份、海大集团 包含梅花生物、新希望、大北农、圣农发展、生物股份、天康生物、唐人神 [3] 机构观点与行业展望 - 2025年猪价预计同比呈下行走势 但年内保持相对平稳运行 [1] - 养殖成本下行可能带来利润超预期表现 [1] - 建议重点关注成本边际变化显著且资金面良好的优质猪企 [1]

进口限制与供应缺口 - 海关总署撤销暂停泰国多家禽肉企业输华资质 导致泰国禽肉进口暂停[1] - 巴西和美国禽肉进口同时受限 三国合计占中国禽肉进口总量80%[1] - 短期预计出现5%供应缺口 将推动高价部位产品(鸡爪、鸡翅)价格上涨20-30%[1] 指数成分股表现 - 中证畜牧养殖指数成分股涨跌互现 金河生物领涨2.50% 华英农业上涨1.54% 海大集团上涨0.85%[1] - 兄弟科技领跌2.18% 晓鸣股份下跌0.89% 新五丰下跌0.64%[1] - 畜牧ETF最新报价0.64元 市场多空力量处于胶着状态[1] 畜牧ETF持仓结构 - 生猪养殖占比最高达35%以上 食品饲料添加剂占比15% 肉鸡占比12%[1] - 动物保健占比11% 水产饲料占比10%[1] - 基金紧密跟踪中证畜牧养殖指数 覆盖畜禽饲料、药物及养殖业务上市公司[1] 指数权重股分布 - 前十大权重股合计占比64.83% 牧原股份、温氏股份、海大集团位列前三[2] - 权重股包括梅花生物、新希望、大北农、圣农发展等行业龙头企业[2] - 生物股份、天康生物和唐人神也位列前十大权重股名单[2]

畜牧养殖指数表现 - 中证畜牧养殖指数(930707)上涨0.48% [1] - 成分股中牧股份(600195)上涨3.86%，梅花生物(600873)上涨1.98%，普莱柯(603566)上涨1.84%，溢多利(300381)上涨1.68%，天马科技(603668)上涨1.59% [1] - 畜牧ETF(159867)近1年日均成交2178.24万元，近3个月超越基准年化收益4.24% [1] 农业产业发展报告 - 2024年中国粮食产量首次达到1.4万亿斤，亩产增加5.1公斤，蛋类、水产品产量创新高 [1] - 2025年粮食总产量预计达1.426万亿斤，大豆油料扩种持续增效，生猪产能调控成效显现，畜产品和水产品供应稳定 [1] 生猪行业分析 - 母猪、仔猪补栏制约及商品猪降重出栏将限制未来生猪供给，远期行情有利因素增加 [2] - 生猪板块估值处于历史低位，行业优势企业红利属性增强 [2] - 需求端国内经济稳定性和韧性加强，猪肉消费有望支撑猪价预期和板块走势 [2] 中证畜牧养殖指数成分 - 指数选取畜禽饲料、药物及养殖业务上市公司证券，反映行业整体表现 [2] - 前十大权重股包括海大集团、牧原股份、温氏股份等，合计占比68.9% [2]

畜牧ETF及关联指数表现 - 畜牧ETF(159867.SZ)上涨1.16%，关联指数中证畜牧(930707.CSI)上涨1.41% [1] - 主要成分股表现：海大集团上涨2.88%，瑞普生物上涨12.46%，巨星农牧上涨4.53%，生物股份上涨2.65%，牧原股份上涨0.64% [1] 禽流感疫情影响 - 香港特区政府暂停进口巴西和美国部分地区的禽肉及禽类产品，因上述地区爆发高致病性H5N1禽流感 [1] - 欧盟禁止从巴西全境进口家禽及肉类产品，巴西首次在商业养殖场发现高致病性禽流感疫情并启动应急响应 [1] - 全球禽流感疫情加剧或推升国内畜牧产业链供需预期，部分成分股受资金关注 [1] 券商研究观点 - 财通证券认为生猪养殖板块5月受需求端节后回落及大猪出栏增加影响，猪价或呈现震荡偏弱态势，需关注后续供应压力释放节奏对产能去化的潜在影响 [2] - 白羽鸡养殖方面因鸡苗和毛鸡供应紧张缓解，预计价格震荡偏弱，但祖代鸡引种不确定性对产业链价格形成支撑 [2] - 兴业证券聚焦肉牛养殖行业，指出西门塔尔牛等引进品种因生长速度及屠宰率优势占据主导，本土品种在适应性方面具备竞争力 [2] 关联产品及个股 - 畜牧ETF（159867） [2] - 关联个股：海大集团（002311）、牧原股份（002714）、温氏股份（300498）、梅花生物（600873）、新希望（000876）、大北农（002385）、圣农发展（002299）、生物股份（600201）、天康生物（002100）、唐人神（002567） [2]

稀土行业 - 稀土价格处于周期底部位置 进口矿纳入管控使供给格局进一步集中 价格中枢有望上移 [1] - 2025年人形机器人进入量产阶段 远期1亿台销量对应20-40万吨需求 相当于再造稀土永磁市场 [1] - 2025年配额增速或维持较低水平 人形机器人和低空经济持续打开新增需求 行业供改和缅甸供给扰动助推业绩估值双升 [2] 光伏行业 - 光伏产业链下游抢装节点将至 中下游价格显著修复 二季度受抢装需求和低库存补库驱动价格回升 [3] - 1-2月国内装机同比增长 分布式需求旺盛 光储板块处于业绩情绪关注度三重底部 光伏量价逐渐走向右侧 [3] - 重点关注玻璃 电池片 新技术 大储四大方向 玻璃 电池片 胶膜环节盈利改善弹性最显著 [3] 养殖行业 - 生猪供给压力减弱需求边际向好 猪价中枢有望逐步抬升 猪价下行压力最大时段已过 [4] - 2024年12月以来体重持续下行 标肥价差走扩对短期猪价形成支撑 2025Q2-Q3存在阶段供给缺口且是季节性猪价上行期 [3][4] - 2024年5月以来生猪产能持续增长 今年供给增加确定性高 行业有望观察到产能去化时点 [3]