2025年业绩与风险管控 - 2025年销售收入未达预算，主因是第三、四季度因巴西和阿根廷市场信用风险上升，主动取消了抵押和保险不能覆盖风险的大额销售合同 [5] - 2025年全年毛利率同比2024年提升三个百分点以上，第四季度单季毛利率达25%以上，为过去10年最高 [5] - 2025年三项费用（管理、销售、研发）之和占销售收入的比例同比2024年略有下降，停止了此前两年因Model C业务成长带来的持续上升势头 [5] - 第四季度受各国汇率变化影响减利约1.2亿元，因资产减值计提及预计营业外支出减利约1.2亿元（均未经审计） [6] - 2024年资产减值计提约2亿元，2025年预计计提约2亿元（未经审计） [12] - 公司战略规划主基调为聚焦“提质，增效”，目标到2029年底将各种资产减值计提比例控制在0.5%以内 [13][14] 2026年展望与增长驱动 - 2026年预算销售收入同比增幅将高于2025年的同比增幅 [7] - 2026年毛利率预计将高于2025年 [8] - 增长驱动力包括：巴西和阿根廷市场将获得重要价值产品新登记；巴西子公司扩充为南、北两个团队以覆盖新市场；北美、欧盟、澳新、非洲等其他区域有较好增长预期 [7] - 毛利率提升基础包括：四个战略成长方向推进；前瞻性产品登记规划；在毛利率高的北美、欧盟市场处于发展初期且成长快；研发创新支撑的先进制造端进步使更多原药项目落地 [10] 市场风险与应对 - 主要作物国际市场价格未明显上行，巴西等市场信用风险2026年可能进一步扩散，仍是风险偏高年份 [7] - 针对汇率波动，公司对巴西币当地销售基本全部锁汇，对人民币与美金汇率采取择机锁汇，但坦言尚未找到最佳应对方案 [12] - 自2023年起已识别并多管齐下管控运营风险，包括调整干部绩效、扩充信控团队、优化规则、加大流程与IT投入 [14] - 认为市场环境越复杂越有门槛，符合公司坚持做难而正确之事的方向 [17] 行业动态与公司战略 - 全球农药渠道库存整体合理偏低，不存在超量采购导致的库存偏高 [14] - 中国农药制剂出口强劲增长主要因性价比优势突出，原从中国采购原药在海外加工的需求转向直接采购中国制剂成品，此趋势预计在2026年及未来几年延续 [14] - 大部分农药原药产品价格处于历史底部，因产能远大于需求且主要生产商均未退出，导致谷底周期较长。生产商个数不多但吨位较大的产品更易因产能意外或主要生产商约定而反弹 [15] - 出口退税政策取消草铵膦等原药产品退税，将更有利于中国农药制剂成品出口。草铵膦原药直接出口量占比低，近期报价上调被认为是短暂的阶段性行为 [15] - 公司坚持“研发创新支撑的先进制造”与“完善全球营销网络”双聚焦，2025-2029年战略规划期在制造端跑得更快，计划每年完成约2个原药品种合成项目的投建 [16] - 美国休斯顿工厂自2024年并购后满负荷运行，香槟工厂自2025年10月运营后产线快速进入高负荷运转 [17]

公司IPO进程 - 公司于12月1日在安徽证监局进行上市辅导备案，辅导机构为国元证券 [1] - 公司并非首次闯关IPO，曾于2022年6月申请创业板上市，并于2024年10月因战略调整主动撤回申请文件 [1] 公司基本情况 - 公司成立于2001年，为新三板创新层挂牌企业，股票代码831006 [1] - 公司控股股东为沈运河，直接持股比例为62.85% [3] - 公司是一家专业从事绿色农药研发、生产和销售的企业，2024年位列中国农药行业销售百强第54位 [1] 公司产品与技术 - 公司主导产品包括除草剂烟嘧磺隆、苯磺隆、环磺酮、砜吡草唑和杀菌剂丙硫菌唑等 [1] - 过去五年公司攻克多项国外技术壁垒，在国内推出丙硫菌唑、环磺酮、砜吡草唑等新产品 [1] - 丙硫菌唑产品累计推广使用面积超过2亿亩次，2023年其中标国家救灾农药储备项目，2024年公司主导制定了丙硫菌唑国际标准 [1] 公司财务与经营业绩 - 2025年半年报显示，公司实现营业收入9.17亿元，同比增长6.02%，净利润9193万元 [2] - 公司通过加大新产品创新、工艺优化、提高自动化水平、规划营销策略等方式增强核心竞争力 [2] 行业状况与趋势 - 2025年上半年中国农药行业在产量、价格和出口方面均呈现增长态势，但行业分化加剧 [2] - 行业受政策调控、原材料价格波动等因素影响，正加速向高质量、绿色化方向发展 [2] - 新法规实施和正风治卷行动推进，要求农化企业加强技术创新和产品结构调整以适应严格监管 [2]

上市辅导备案进展 - 公司于2025年11月26日与国元证券签订股票发行与上市辅导协议 [1] - 同日向中国证监会安徽监管局报送首次公开发行股票并上市辅导备案登记相关资料 [1] - 辅导机构为国元证券 [1] 公司基本情况 - 公司成立于2001年，是新三板创新层挂牌企业 [4] - 主营业务为绿色农药新产品研发、生产和销售 [4] - 主导产品包括除草剂烟嘧磺隆、苯磺隆、环磺酮、砜吡草唑和杀菌剂丙硫菌唑 [4] - 2024年位列中国农药行业销售百强企业第54位 [4] 公司经营业绩 - 2025年中报实现营业收入9.169亿元，同比增长6.02% [5] - 2025年中报净利润9193万元 [5]

产能与投资 - 原药投资进度不及预期，原因是市场形势变化，非资金问题 [1][2] - 砜吡草唑产线已投产，可通过定期公告或微信公众号获取信息 [2] - 合适的原药制造端购并时机可能在 2026 年底及以后，并购非目前重要关注点 [6] 财务与资金 - 2024 年分红总金额相对于当年归母净利润额的分红比例维持在 30%以上，2025 年分红偏低因 2024 年业绩差及有新增资金需求 [5] 市场与业务 - 一季度营收同比略有下降，因采购端推迟采购、发货推迟，半年报预计营收同比增长 [3] - 美国 2 - 4 - D 被征收高达 136%以上关税，公司采取多国多货源采购策略 [3] - 公司美国业务进展良好，进度和质量均好于预期 [5] - 2025 - 2029 战略规划确定四个增长方向保障营收和利润良性增长，利润同比增幅将高于营收增幅 [7] - MODEL C 毛利率上行，原因是多数产品成本端降幅大于售价降幅，新获证产品毛利率高 [8] - 提高毛利率通过提升 TO C 业务、杀虫杀菌剂业务、北美和欧盟业务占比，强化生物制剂版块业务拓展 [9] 管理与运营 - 公司对全球子公司管控模式由战略管控调整为运营管控，未来计划往偏强运营管控模式调整，抓手是九大流程和配套 IT [5] - 2025 - 2029 年中期战略规划首要任务是构建和优化九大流程及配套 IT 管理海外子公司，原药制造板块优势是选品佳、精品工程支撑先进制造 [6] 信息披露 - 公司业务涉及活性组分超 300 个，部分信息属商业保密，不便公开披露 [3] - 业绩说明会每年三次，在定期报告发布次日召开，可联系证券部报名参加，还参加辖区证监局交流活动，及时回复互动易和微信公众号问题 [8] - 公司微信公众号上线，“润 - 股东”栏目“有问必答”板块可提问 [9]