核心观点 - 2025年10月中国绿色金融体系整体呈现"量稳质升、扩容优化、价格理性"的运行特征，绿色金融资产的配置价值持续上升 [2] 绿色信贷 - 截至2025年三季度末，全国绿色贷款余额达到43.51万亿元，较年初增长17.5% [3] - 前三季度新增绿色贷款6.47万亿元，占同期全部贷款增量的43.9% [3] - 基础设施绿色升级、能源绿色低碳转型与生态保护修复三类贷款合计余额达32.62万亿元，是绿色贷款的主体 [3] - 电力、热力、燃气及水生产和供应业的绿色贷款余额为8.74万亿元，前三季度增加7568亿元 [3] - 交通运输、仓储和邮政业的绿色贷款余额为7.91万亿元，前三季度增加9012亿元，其中三季度单季新增2615亿元，增速较二季度加快 [3] - 截至今年6月末，国有六大行绿色贷款余额共计23.8万亿元，工商银行绿色贷款余额超6万亿元，增速达到16.4% [26] 绿色债券 - 10月中国新发绿色债券62只，发行总规模约533.03亿元，发行数量和发行总规模环比分别下降41.35%和48.13% [4] - 10月金融债发行显著收缩，仅发行1支、规模135亿元，较9月的441亿元明显下降 [5] - 中期票据与资产支持证券（ABS）合计约占10月发行总额的54%以上，显示融资重心从政策性金融债转向企业层面 [5] - 资产支持证券ABS为10月新发规模最大类别，发行24支，规模148.53亿元，发行规模占比从9月的20.44%提升到27.87% [33] 碳市场 - 10月全国碳排放配额总成交量达到约4156万吨，环比增长27.09%，成交金额为19.88亿元，较上月略降0.75% [6] - 10月配额均价为47.84元/吨，较9月明显回落，但成交量的放大显示市场主体在价格回调区间内入市意愿增强 [6] - 大宗协议交易量约3093.67万吨，在交易结构中占比显著上升，成为成交放量的主要动力 [6] - 截至10月末，全国碳市场自启动以来累计成交量已达约7.699亿吨，累计成交额约518.19亿元 [6] - 2025年1月-10月，全国碳市场碳排放配额累计成交量为1.396亿吨，累计成交额为87.86亿元 [37] 绿证市场 - 2025年9月全国核发绿证约2.29亿张，较8月下降约15.5%，但可交易绿证约1.58亿张，占比提升至69.0% [7] - 9月交易总量约6512万张，其中单独交易约4410万张，绿色电力交易约2102万张 [7] - 9月单独交易平均成交价为4.99元/张，较8月回落约11.8%，呈现"量增价跌"特征 [7] - 2025年1—9月，全国已累计核发绿证约21.08亿张，其中可交易绿证约14.35亿张 [44] 政策动态 - 国家发改委提出"十五五"时期建成约100个国家级零碳园区目标 [12] - 商务部首次出台绿色贸易专项政策文件，提出16条措施推动外贸体系绿色转型 [12] - 绿色债券标准委员会发布通知，明确《绿色金融支持项目目录（2025年版）》与《绿色债券支持项目目录（2021年版）》的衔接安排 [13] - 中央结算公司发布《中债绿色金融环境效益信息披露指标体系》，完善绿色金融产品的可量化披露框架 [19] 企业动态 - 国家开发银行发行首批符合绿色金融新目录标准的135亿元3年期绿色金融债券，发行利率1.72% [46] - 中国银联发布"活力绿动"绿色低碳卡品牌，升级绿色低碳卡产品及服务体系 [47] - 天津银行落地首笔"产品碳足迹"挂钩贷款，金额1000万元，通过贷款利率与产品碳足迹表现动态挂钩 [50] - 厦门率先启动绿色外债试点，首日登记规模达1154万美元 [52] - 中国能建发行2亿美元绿色境外债券，创下中资美元永续债最低初始息差等两项市场纪录 [53] 绿金指数表现 - 国金绿色金融100指数10月微涨0.24%，收于1630.73点，全月成交量996.58亿股，成交额2.38万亿元 [67] - 指数内部分化显著，光伏设备板块上涨6.50%，万得绿电指数上涨4.50%，二者合计贡献超80%的涨幅 [69] - 中债-中国绿色债券指数10月上涨0.74%，振幅仅0.13%，全月成交额达493.35亿元，跑赢中债综合财富指数0.10个百分点 [72]

文章核心观点 - 绿色金融正从“规模增长”迈向“结构优化”，深入产业链末梢，成为支撑经济转型发展的重要金融力量 [1] - 政策密集落地与市场工具创新形成良性互动，推动绿色金融支持实体经济转型 [6][11] 绿色信贷市场 - 截至2025年二季度末，全国本外币口径绿色贷款余额达42.39万亿元，同比环比均显著增长 [2] - A股37家上市银行披露绿色信贷数据，合计规模29.22万亿元，平均每家银行余额约8000亿元 [2] - 国有六大行绿色信贷总额突破20万亿元，合计占比超过七成，工商银行规模超6万亿元居首，邮储银行以38.56%同比增速成为“增速黑马” [2] - 自央行实施碳减排支持工具以来，已有32家银行披露碳减排贷款信息，其中16家披露2025年第二季度数据 [2] 绿色债券市场 - 2025年9月绿色债券市场全面回暖，新发104只，发行规模约1027.69亿元，较8月发行数量和规模环比分别增长112.24%和190.72% [3] - 9月新发绿债单只平均发行规模9.88亿元，高于8月的7.21亿元，显示机构融资需求更强、项目体量更大 [3] - 银行绿色金融债为单月新发规模最大类别，9月发行规模占比从8月的35.36%提升至42.91% [4] - ABS类绿色债券新发数量占比显著提升，从8月的28.57%提升至45.19%，绿色资产证券化进程加速 [4] 碳市场表现 - 9月全国碳排放配额总成交量3270万吨，总成交额20.04亿元，较8月分别增长116.41%和92.32% [5] - 9月CEA日均收盘价62.94元/吨，较8月71.12元/吨下跌11.5%，碳价呈震荡下行走势 [5] - 业内预计碳价将继续下行，复旦大学碳价指数显示10月CEA买入价格预期55.39元/吨，卖出价格预期60.63元/吨 [5] 政策动态 - 9月多项政策密集落地，涉及电力市场、储能、人工智能赋能能源及企业可持续披露等领域 [12] - 国家发改委、能源局发布《电力现货连续运行地区市场建设指引》，推动电力市场常态化 [13] - 财政部发布《企业可持续披露准则应用指南》，强化企业ESG信息披露规范 [24] - 沪深北交易所就修订后的《上市公司可持续发展报告编制指南》公开征求意见，新增环境议题披露要求 [18] 企业创新与实践 - 绿色金融工具多元化发展，出现ESG挂钩贷款、蓝碳/生物多样性挂钩贷款、绿色REITs等创新产品 [6][44] - 深圳在澳门发行首单10亿元离岸人民币地方政府气候主题绿债 [45] - 国网国际发行60亿元首笔离岸人民币绿债，创央企单一年期离岸人民币债券最大发行规模 [46][47] - 平安银行300亿元绿色金融债券发行完毕，票面利率1.78% [52][53] - 本钢成功发行钢铁行业绿色科技创新类REITs，规模14.06亿元，优先级票面利率2.6% [56] 绿色电力与绿证 - 2025年8月全国核发绿证2.71亿个，其中可交易绿证1.52亿个，占比55.99% [42] - 8月全国交易绿证4838万个，环比减少29.07%，平均价格5.66元/个，环比增长22.77%，延续“量减价涨”趋势 [42] - 全球首条“沙戈荒”绿电特高压（宁夏-湖南±800千伏直流工程）投运，年输送清洁电力360亿-400亿度 [51] 二级市场表现 - 绿色金融二级市场呈现“股强债稳”格局，国金绿色金融100指数9月上涨10.60%，成交额3.34万亿元 [69][70] - 中债-中国绿色债券指数9月下跌0.71%，但成交额734.80亿元，较8月509亿元有所回升，流动性改善 [69][73]