央行发布2025年第四季度货币政策执行报告核心观点 - 央行发布报告并设专栏 总结“十四五”时期绿色金融发展情况 展示碳减排支持工具引导经济绿色转型的成效[1] 绿色金融发展成效与政策框架 - 绿色发展是中国式现代化的鲜明底色 发展绿色金融是经济转型和金融高质量发展的要求[2] - 绿色金融标准体系稳步推进 2025年《绿色金融支持项目目录》统一了绿色贷款、债券、保险等产品标准 并将支持范围拓展至绿色贸易和消费[2] - 转型金融取得积极进展 推动钢铁、煤电、建材、农业等行业转型金融标准落地[2] - 央行设立碳减排支持工具 激励金融机构加大对清洁能源、节能环保、碳减排技术等重点领域的信贷投放[2] - 2026年1月15日 央行决定将节能改造、绿色升级、能源绿色低碳转型等具有直接碳减排效应的项目纳入碳减排支持工具支持领域[3] - 碳减排支持工具按季操作 每次提供1年期再贷款资金 全年操作量不超过8000亿元[3] - 中国已建成全球规模领先的绿色贷款和绿色债券市场 绿色金融产品不断丰富[3] - “十四五”期间 绿色贷款年均增速30.2% 较全部贷款高出21.1个百分点[3] - 绿色贷款余额占全部贷款比重由6.7%大幅提升至16.2%[3] - “十四五”期间 绿色债券累计发行5.2万亿元 余额2.4万亿元 较2020年末增长1.8倍 规模位居全球前列[3] “十五五”时期绿色金融工作方向 - 将有序推进金融机构碳核算和可持续信息披露 研究制定相关国家标准和操作指引[4] - 将逐步把碳排放纳入资产组合考量 实现金融资产碳排放可度量[4] - 将推动金融机构稳步开展可持续信息披露 提高市场透明度[4] - 将研究优化碳减排支持工具 把更多具有减碳效益的领域纳入支持范围[4] - 将规范推动碳排放权、用水权等环境权益质押融资业务[4] - 将支持金融机构有序参与全国碳市场建设 稳妥推进碳金融产品和衍生工具创新[4] 结构性货币政策工具支持重点领域 - 央行货币政策报告多次聚焦金融“五篇大文章” 并通过专栏展示阶段性成果[5] - 在扩大内需支持消费方面 央行专设5000亿元服务消费与养老再贷款 激励金融机构创新产品[5] - 在支持科技创新方面 央行在8000亿元科技创新和技术改造再贷款额度基础上 再增加额度4000亿元至1.2万亿元[5] - 科技创新再贷款将研发投入水平较高的民营中小企业等纳入支持领域[5] - 合并设立科技创新与民营企业债券风险分担工具 推动发展债券市场“科技板”[5] - 在支持中小微企业方面 增加支农支小再贷款和再贴现额度5000亿元至4.35万亿元[6] - 单设1万亿元民营企业再贷款 重点支持中小民营企业[6] - 支持金融机构发行小微企业金融债券 用好民营企业债券融资支持工具[6]

文章核心观点 文章系统阐述了从工业、金融、生活三大维度推动中国经济社会全面绿色转型的政策与实践，核心在于通过更新绿色工厂评价标准、扩容金融支持工具以及深化垃圾分类工作，形成多维合力，加速实现“双碳”目标[1] 工业领域：绿色工厂评价体系更新 - 2025年12月31日起正式实施新版《绿色工厂评价通则》(GB/T 36132-2025)国家标准，标志着绿色工厂评价工作进入新阶段[9] - 新版标准将评价维度从旧版的“四化”更新为“新五化”，即能源低碳化、资源高效化、生产洁净化、产品绿色化和用地集约化[10] - 绿色工厂认证作为推动企业绿色转型的重要工具，旨在通过严格标准引导企业提升“含绿量”，并可能获得“融资易”、“成本低”等实际好处[10][11] - 政策目标明确，计划到2030年实现国家、省、市各级绿色工厂产值占比提高至40%[12] - 截至2025年，中国累计培育国家绿色工厂超过8000家，其产值占制造业总产值的比重从2020年的9%提升至2025年的22%以上[13] - 在推动产能绿色化转型过程中，已累计淘汰步进式烧结机产能1.2亿余吨、43米及以下水泥磨机产能6800余万吨，并完成1.7亿千瓦燃煤机组超低排放改造[7] 金融领域：碳减排支持工具扩容 - 中国人民银行于2026年1月15日宣布，将节能改造、绿色升级、能源绿色低碳转型等具有直接碳减排效应的项目纳入碳减排支持工具支持领域[1] - 该工具按季操作，提供1年期再贷款资金，2026年全年操作量不超过8000亿元人民币[1] - 碳减排支持工具采用“先贷后借”机制，金融机构可按发放贷款本金的60%向央行申请利率为1.75%的低成本再贷款支持[2] - 自2021年11月创设以来，该工具已撬动超过1万亿元人民币的绿色信贷[2] - 此次扩容意味着钢铁、水泥、有色、化工等传统高碳行业的节能改造，以及制造业集群的绿色升级项目将能获得低利率长期金融支持[2] - 工具的常态化与扩围推动商业银行从“资金提供者”升级为“绿色转型顾问”，可提供项目评估、融资方案设计及创新绿色金融产品等服务[4] 生活领域：垃圾分类工作深化 - 中央城市工作会议要求持续推进垃圾分类工作，将其作为城市生态文明建设和高质量发展的内在要求[17] - 经过数年努力，许多城市已建成基本完备的垃圾分类装备体系、收运处理体系及资金筹集激励体系，城市生态环境质量得到明显改善[17] - 未来工作重点包括：完善法治保障，加强垃圾投放、运输、处置各环节的制度建设[19]；完善协同推进与考核机制，建立四级责任清单并实施“党政同责”[20]；建立长效管理机制，探索符合国情的分类模式（如“四分法”），不搞劳民伤财的面子工程[20][21][22]

央行《2025年第四季度货币政策执行报告》核心观点 - 央行通过专栏系统总结了“十四五”期间中国绿色金融发展的显著成效，并展示了碳减排支持工具在引导经济绿色转型方面的作用 [1][8] - 报告指出，发展绿色金融是推动社会全面绿色低碳转型和金融自身高质量发展的必然要求 [2][9] - 央行明确了“十五五”时期的工作方向，包括推进金融机构碳核算、健全绿色金融产品市场体系，并预计结构性货币政策工具将在2026年持续发力，以支持扩大内需、科技创新和中小微企业等重点领域 [4][11][12] 绿色金融标准体系建设与政策激励 - 绿色金融标准体系按照“国内统一、国际接轨、清晰可执行”原则稳步推进，2025年《绿色金融支持项目目录》的出台统一了绿色贷款、债券、保险等产品标准，并将支持范围拓展至绿色贸易和消费 [2][9] - 转型金融标准在钢铁、煤电、建材、农业等高碳行业取得积极进展，为金融支持其低碳转型提供支撑 [2][9] - 央行设立碳减排支持工具，激励金融机构加大对清洁能源、节能环保、碳减排技术等重点领域的信贷投放，该工具按季操作，全年操作量不超过8000亿元 [2][3][9][10] “十四五”绿色金融市场发展成果 - 中国已建成全球规模领先的绿色贷款和绿色债券市场，产品体系更加丰富，包括EOD贷款、可持续发展挂钩贷款、碳中和债券、转型债券等 [3][10] - “十四五”期间，绿色贷款年均增速达30.2%，较全部贷款增速高出21.1个百分点，绿色贷款余额占全部贷款比重从6.7%大幅提升至16.2% [3][10] - “十四五”期间，绿色债券累计发行5.2万亿元，余额达2.4万亿元，较2020年末增长1.8倍，规模位居全球前列 [3][10] “十五五”绿色金融工作规划 - 将有序推进金融机构碳核算和可持续信息披露，研究制定碳核算国家标准和高碳行业操作指引，推动将碳排放纳入资产组合考量 [4][11] - 将研究优化碳减排支持工具，把更多具有减碳效益的领域纳入支持范围 [4][11] - 将规范推动碳排放权、用水权等环境权益质押融资业务，并支持金融机构有序参与全国碳市场建设，稳妥推进碳金融产品和衍生工具创新 [4][11] 2026年结构性货币政策发力方向 - 央行预计结构性货币政策将在2026年持续发力，以做好金融“五篇大文章”，服务经济高质量发展 [6][12] - 在扩大内需和支持消费方面，央行专设5000亿元服务消费与养老再贷款，以激励金融机构创新产品并改善消费金融环境 [6][12] - 在支持科技创新方面，央行将科技创新和技术改造再贷款额度从8000亿元增加4000亿元至1.2万亿元，并将研发投入高的民营中小企业纳入支持领域，同时合并设立科技创新与民营企业债券风险分担工具 [7][13] - 在支持中小微企业方面，增加支农支小再贷款和再贴现额度5000亿元至4.35万亿元，并单设1万亿元民营企业再贷款，重点支持中小民营企业 [7][13]

2025年资本市场政策回顾与市场表现 - 2025年，在复杂环境下围绕“固本强基”推出一系列政策，维护了市场稳定并深化了基础制度改革，为服务新质生产力和金融强国建设奠定制度基础 [1][9] - 证券监管部门推出一系列稳市场政策，有效引导市场预期，2025年沪深300指数、上证综指、创业板指分别上涨17.7%、18.4%和49.6% [11] - 聚焦提高上市公司质量，修订发布《上市公司治理准则》等规章，鼓励现金分红与股份回购，2025年A股上市公司现金分红2.55万亿元，创历史新高 [11] - 六部门联合出台《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》等文件，截至2025年末，各类中长期资金合计持有A股流通市值约23万亿元，较年初增长36%；权益类基金规模由年初8.4万亿元增至11万亿元左右 [12] - 科创板改革深化落地，推出“1+6”改革举措，截至2025年底，科创板上市公司总数达600家，包括60家未盈利企业、9家特殊股权架构企业和7家红筹企业 [13] - 2025年A股上市公司并购重组事件达2709件，同比增长约16%，其中重大资产重组事件达84件，同比增长约105% [13] - 优化合格境外投资者制度，互联互通渠道活力增强，全年北向资金累计成交额突破50万亿元，年末持股市值达2.59万亿元 [14] “十五五”时期资本市场改革的核心使命与服务能力 - “十五五”规划建议明确提出“提高资本市场制度包容性、适应性，健全投资和融资相协调的资本市场功能” [1][9] - 资本市场需通过全面深化改革，增强四大核心服务能力：服务新质生产力发展、提升居民财富管理、支撑金融强国建设、推进高水平对外开放 [1][9] - 需持续深化融资端改革，从科技企业全生命周期金融需求出发，提供综合金融服务，助力跨越“死亡之谷” [17] - 需多举措推进投资端改革，通过丰富产品、提升上市公司价值、培育机构投资者等，提升服务居民财富管理能力 [18] - 需发挥资本市场枢纽作用，统筹推进金融市场、机构、产品、基础设施和监管体系建设，提升服务金融强国建设能力 [19] - 需以制度型开放为抓手，推动市场基础制度与国际标准衔接，提升服务开放型经济能力 [20] 2026年资本市场改革方向一：优化多元融资体系 - 中国证监会2026年系统工作会议提出提升多层次股权市场包容性适应性，新经济是服务重点 [22] - 推动科创板“1+6”改革落地，2026年有望在三方面突破：完善科创属性认定机制，将人工智能、量子科技等前沿领域纳入支持范围；优化多元上市标准执行，重视研发投入等成长性指标；健全申报服务体系，缓解“有技术、无门类”困境 [23] - 系统化推进多层次股权市场改革：深化创业板改革，畅通未盈利创新企业上市通道；推动北交所、新三板一体化高质量发展，精准支持“专精特新”企业；健全多层次资本市场间的有机衔接制度，构建覆盖企业全生命周期的金融服务生态 [24][25] - 发展多元化直接融资：健全多层次债券市场体系，重点推动科创债券、绿色债券扩容；深化“债券通”开放；商业不动产REITs试点成为2026年重点改革领域 [26] 2026年资本市场改革方向二：深化投资端改革 - 构建“长钱长投”良性循环是推动储蓄向投资转化、惠及民众的重要方式 [27] - 持续完善长周期考核机制，未来考核将更注重投资者获得感，加大对盈利客户占比、持有人人均盈利额等“以投资者为中心”的评价维度，并健全尽职免责机制 [28] - 大力发展权益类公募基金，推动指数化投资，2025年末ETF规模超6万亿元（其中股票型ETF近4万亿元），2026年行业将逐步从“重规模”向“重回报”转变，完善ETF产品体系 [29] 2026年资本市场改革方向三：推动上市公司高质量发展 - 2026年改革将通过完善外部制约和强化内生约束，促进上市公司提升价值创造和投资回报能力 [30] - 多举措优化上市公司治理：外部将加速出台配套条例，保持对违法行为“零容忍”；内部将全面落地实施修订后的《上市公司治理准则》；中长期资金作为积极股东将更深度参与公司治理 [31] - 推动上市公司市值管理效能提升，强化分红与股份回购的激励约束机制，提升主要指数成分股分红收益率；交易所将通过专项行动引导上市公司出台更具针对性的市值管理举措 [32][33] - 鼓励上市公司发挥主观能动性转型，引导企业把握“一带一路”、RCEP等机遇拓展国际空间，并引导要素资源向专注主业、勇于创新的优质公司聚集 [34] 2026年资本市场改革方向四：提升市场内生稳定性 - 巩固市场稳中向好势头是改革前提，需全方位加强市场监测预警，做好逆周期调节，防止市场大起大落 [35] - 构建长效稳定机制：完善市场化定价和多空交易平衡机制；通过引入中长期资金和丰富产品增强市场自我调节能力；健全风险对冲体系，发展金融衍生品；通过“长牙带刺”式监管执法遏制危害市场稳定的行为 [36][37][38][39] - 加强市场监测与逆周期调节：加快健全覆盖多金融领域的指标监测，运用大数据、人工智能等技术实时跟踪，强化跨部门统筹协调机制 [40] 2026年资本市场改革方向五：扩大制度型开放 - 2026年需在扩大高水平开放、增强国际吸引力、提升国际话语权等方面寻求新突破 [41] - 深化互联互通，推动全面开放：拓展互联互通广度与深度，扩大沪深港通标的和“债券通”范围，加大ETF、REITs开放力度；为企业全球上市创造更好制度环境，深化跨境监管合作；推动金融机构双向开放 [42] - 在国际市场上讲好中国股市叙事：引导本土投行、机构参与国际交流；支持优质中国上市公司“走出去”；构建多层次国际传播体系，提升外资投资信心 [43][44]

文章核心观点 - 金融对激发农业科技创新势能至关重要，当前已形成多层次支持体系，但成果转化率低、中小企业融资难等问题仍存，需构建更系统、精准、可持续的金融支持体系以应对全球竞争和国内转型压力 [1][2][3] 金融支持农业科技创新的现状与特征 - 政策性金融与商业性金融协同发力，构建多层次支持体系：国家开发银行、中国农业发展银行等政策性机构聚焦种业振兴、高标准农田建设等项目，提供低成本、长周期资金；商业银行通过“科技贷”、“知识产权质押贷款”等市场化产品服务中小型农业科技企业，缓解轻资产科创企业融资困境 [1] - 资本市场深度介入，推动创新链与产业链融合：北交所设立“专精特新”绿色通道，支持生物育种、智能农机、数字农业等硬科技企业上市融资；风险投资加速布局合成生物学、农业大模型等前沿领域，形成“投早、投小、投科技”新生态 [2] - 金融科技赋能精准滴灌，提升资源配置效率：金融机构借助大数据、区块链和人工智能构建农业科创企业信用画像，实现精准授信；例如浙江“浙农码”平台整合多维度数据为银行提供动态风控依据；广东试点智慧农业保险和信贷联动机制，运用大数据、卫星遥感等手段降低信息不对称 [2] 当前面临的挑战与制约 - 农业科技成果转化率偏低、中小企业融资难、“耐心资本”供给不足等问题仍然存在，制约着创新效能释放 [2] 构建未来金融支持体系的建议 - 健全农业科技创新财政金融协同机制：探索设立国家级农业科创引导基金，由中央财政主管部门牵头，联合多部门及金融机构共同出资，引导资金投向智慧农业等“卡脖子”领域；扩大“先投后股”、“拨投结合”试点，探索对重大科研项目给予事前无偿资助、成果转化后再转股权的模式 [3] - 持续完善多层次资本市场支持体系：推动沪深交易所、北交所优化农业科技企业上市标准，降低尚未盈利但拥有核心专利或重大技术突破企业的上市交易门槛 [3] - 巩固强化金融科技基础设施建设：探索构建全国统一的农业科创企业数据库，整合科研项目、专利成果等多维信息，打破“数据孤岛”；创新“农业科创信用评分模型”，纳入技术成熟度、团队背景等非财务指标；探索建立农业知识产权交易平台，完善评估、质押、处置全链条服务 [3] - 创新风险分担与激励约束机制：扩大农业科技创新保险覆盖面，建立科创金融风险分担机制，开发针对研发失败、市场波动等风险的专属险种；完善尽职免责容错机制，对金融机构因支持农业科创产生的合理损失在监管评级中予以豁免 [4] - 加强国际金融合作与规则对接：主动参与全球农业科技治理，推动人民币在跨境农业技术贸易、联合研发项目中使用；支持符合条件的农业科技企业发行绿色债券、可持续发展挂钩债券；借鉴国际经验，探索形成政府、科研机构、金融机构、农户多位一体的创新融资模式 [4]

2025年资本市场政策回顾与市场表现 - 2025年围绕“固本强基”推出一系列长短结合的政策举措，在维护市场稳定运行的基础上深化基础制度改革，为服务新质生产力发展和金融强国建设奠定制度基础 [1][2] - 2025年沪深300指数、上证综指、创业板指分别上涨17.7%、18.4%和49.6%，市场交易活跃度明显上升 [3] - 2025年A股上市公司现金分红2.55万亿元，再创历史新高 [3] - 截至2025年末，各类中长期资金合计持有A股流通市值约23万亿元，较年初增长36%；权益类基金规模由年初8.4万亿元增至11万亿元左右 [4] - 截至2025年底，科创板上市公司总数达到600家，包括60家未盈利企业、9家特殊股权架构企业和7家红筹企业、22家按第五套标准上市企业，其中22家未盈利企业在上市后实现盈利并“摘U”，科创板成长层企业达到38家 [5][6] - 2025年A股上市公司并购重组事件达到2709件，同比增长约16%，其中涉及重大资产重组的事件达到84件，同比增长约105% [6] - 2025年北向资金累计成交额历史性突破50万亿元，年末持股市值达2.59万亿元，创下历史次高水平 [7] “十五五”时期资本市场改革的核心使命与四大服务能力 - “十五五”规划建议明确提出“提高资本市场制度包容性、适应性，健全投资和融资相协调的资本市场功能” [1][7] - “十五五”时期资本市场需通过全面深化改革，持续提升四大服务能力：服务新质生产力发展的能力、提升居民财富管理水平的能力、支撑金融强国建设的能力、推进高水平对外开放的能力 [1][7] - 提升服务新质生产力能力需从科技企业全生命周期金融需求出发，提供多种融资工具相融合的综合金融服务，并强化在风险管理、公司治理等方面的专业服务能力 [8] - 提升服务居民财富管理能力需通过丰富金融产品和服务、提升上市公司价值创造能力、培育壮大机构投资者队伍、引导长期投资和价值投资理念等举措 [9] - 提升服务金融强国建设能力需统筹推进强大的金融市场体系、金融机构体系、金融产品体系、金融基础设施体系和金融监管体系建设 [10] - 提升服务开放型经济能力需以制度型开放为抓手，推动市场基础制度与国际标准有序衔接，增强全球资本配置中国资产的意愿与信心 [11] 2026年资本市场改革展望：优化多元融资体系 - 2026年改革将围绕提升制度包容性与适应性展开，包容性要求提升服务广度，适应性要求提升服务深度 [12][13] - 推动科创板“1+6”改革落地是提升包容性的重要举措，2026年改革有望在三方面突破：完善科创属性认定机制，将人工智能、量子科技等前沿领域纳入支持范围；优化多元上市标准执行，重视研发投入等成长性指标；健全申报服务体系，强化实质性研判 [14][15] - 系统化推进多层次股权市场改革：持续深化创业板改革，畅通未盈利创新企业上市通道；推动北交所、新三板一体化高质量发展，精准支持“专精特新”企业；健全多层次资本市场间的有机衔接制度，构建覆盖科创企业全生命周期的金融服务生态 [16] - 发展多元化直接融资：健全多层次债券市场体系，重点推动科创债券、绿色债券等创新品种扩容；商业不动产REITs试点将成为2026年重点改革领域 [17] 2026年资本市场改革展望：深化投资端改革 - 2026年将深化投资端改革，打造“长钱长投”市场生态，提升居民财产性收入水平 [18] - 持续完善长周期考核机制，在考核管理规模等传统指标基础上，更注重投资者获得感，加大对盈利客户占比、持有人人均盈利额等“以投资者为中心”的评价维度，并健全尽职免责机制 [18] - 大力发展权益类公募基金，推动指数化投资大发展，2025年末ETF规模超过6万亿元，其中股票型ETF规模接近4万亿元，2026年ETF产品体系将持续完善 [19] 2026年资本市场改革展望：推动上市公司高质量发展 - 2026年将通过完善外部制约机制和强化内生约束，促进上市公司提升价值创造和投资回报能力 [19] - 多举措优化上市公司治理：外部约束上，相关配套条例制度有望加速出台，保持对违法行为的“零容忍”；内生约束上，修订后的《上市公司治理准则》将于2026年全面落地实施，保险资金等中长期资金将更常态化地深度参与公司治理 [20] - 推动上市公司市值管理效能提升，强化上市公司分红与股份回购的激励约束机制，提升主要指数成分股的分红收益率 [21] - 鼓励上市公司发挥主观能动性，引导企业把握“一带一路”、RCEP等战略机遇拓展国际化空间，并引导要素资源向专注主业、勇于创新的优质公司聚集 [22] 2026年资本市场改革展望：提升市场内生稳定性与扩大制度型开放 - 2026年要全方位加强市场监测预警，及时做好逆周期调节，坚决防止市场大起大落 [23] - 构建中国特色资本市场长效稳定机制，从四方面完善：夯实制度根基，健全市场化定价和多空交易平衡机制；通过引入中长期资金和丰富产品体系增强市场自我调节能力；健全风险对冲体系，稳步发展金融衍生品；通过“长牙带刺”式监管执法遏制危害市场稳定的行为 [24][25][26][27] - 加强市场监测与逆周期调节，加快健全覆盖重点金融领域的指标监测，运用大数据、人工智能等技术实时跟踪市场变化，并强化跨部门统筹协调机制 [28] - 以开放促发展，稳步扩大制度型开放，在扩大高水平开放、增强国际吸引力、提升国际话语权等方面寻求新突破 [29] - 深化互联互通，推动产品、市场、机构的全面开放：拓展互联互通广度与深度，扩大沪深港通标的和“债券通”范围，加大ETF、REITs等产品开放力度；为企业全球上市创造更好制度环境；推动金融机构双向开放 [30] - 在国际市场上讲好中国股市叙事，引导本土机构积极参与国际交流，支持优质中国上市公司“走出去”，构建多层次国际传播体系以提升外资投资信心 [31]

市场整体规模与结构 - 截至2025年12月31日，银行间市场共有305只存量绿色债券符合中欧《可持续金融共同分类目录》，存量规模达3492.49亿元人民币，占银行间市场全部存量绿债规模的17.0% [1] - 从存量债券结构看，305只符合中欧目录的存续绿债数量占银行间市场全部存量绿债只数的25.3% [3] - 主体评级高度集中，AAA级债券发行规模占比达93.2%，AA+级占比4.5%，AA级占比0.1%，无评级占比2.2% [3] 月度发行与到期情况 - 2025年12月，当月新发行绿色债券中，共有14只被认定为符合《共同分类目录》，总发行规模153.5亿元人民币 [1] - 在当月新发行的14只债券中，有12只在发行时已获认证符合该目录 [1] - 同期，有1只已贴标债券到期 [1] 募集资金投向分布 - 募集资金投向高度集中，排名前三的领域依次为：风力发电（25.0%）、城乡公共交通系统建设与运营（22.2%）以及水力发电（20.1%） [3] 当月新发行债券明细 - 2025年12月新发行的14只符合目录的绿色债券，发行主体包括华能水电、广州净水、通威、鄂能源、华润租赁、核风电、三峡、宁波水务等公司 [2] - 当月发行规模最大的单只债券为“25三峡GN009(碳中和债)”和“25三峡GN010(碳中和债)”，发行规模均为20亿元人民币 [2] - 当月发行的债券类型包括乡村振兴、科创债、碳中和债等主题债券 [2]

文章核心观点 - 中国人民银行发布2025年第四季度货币政策执行报告，强调绿色金融发展成就，并规划未来工作重点以支持经济社会全面绿色转型 [1] 绿色金融发展成就 - “十四五”期间绿色贷款年均增速达30.2%，较全部贷款增速高出21.1个百分点 [1] - 绿色贷款余额占全部贷款比重从6.7%大幅提升至16.2% [1] - 绿色债券累计发行5.2万亿元，余额达2.4万亿元，较2020年末增长1.8倍，规模位居全球前列 [1] 未来政策方向：健全标准与信息披露 - 有序推进金融机构碳核算和可持续信息披露 [1] - 研究制定金融机构碳核算国家标准和高碳行业碳核算操作指引 [1] - 推动金融机构提升碳核算能力，逐步将碳排放纳入资产组合考量 [1] - 对标国际准则、结合国内实际，推动金融机构稳步开展可持续信息披露 [1] 未来政策方向：完善产品与市场体系 - 研究优化碳减排支持工具，将更多具有减碳效益的领域纳入支持范围 [2] - 规范推动碳排放权、用水权等环境权益质押融资业务 [2] - 支持金融机构有序参与全国碳市场建设，稳妥推进碳金融产品和衍生工具创新 [2] 未来政策方向：加强政策协同 - 加强与产业、财政部门协同合作，充分发挥产业部门的专业优势 [2] - 健全信息共享、专业支撑、标准认定、项目推送、贴息和风险补偿等合作机制 [2]

市场表现与流动性 - 上周（2026年2月2日至2月6日）A股市场调整，沪深300指数下跌1.33%，ESG300指数下跌0.86%，中证ESG100指数微涨0.04%，科创ESG指数下跌2.85%[5] - 上周全A股日均成交额约为4.41万亿元人民币，市场流动性环比收窄[5] ESG基金市场 - 截至2026年2月9日，本月新发行ESG基金2只，发行份额为14.91亿份[10] - 近一年共发行ESG公募基金277只，总发行份额为1843.22亿份[10] - 市场上存续ESG基金共1089只，净值总规模达17,544.24亿元人民币，其中ESG策略基金规模占比最大，为41.79%[10] - 上周鹏华上证科创板新能源ETF近一周回报率最高，达6.96%[11] ESG债券市场 - 上周新发行绿色债券8只，合计计划发行规模约99.54亿元人民币[14] - 截至2026年2月9日，本月共发行ESG债券44只，发行金额达272亿元人民币[14] - 近一年共发行ESG债券1307只，发行总金额达14,211亿元人民币[14] - 我国已发行ESG债券达3959只，存量规模（排除未披露部分）为5.80万亿元人民币，其中绿色债券余额占比最大，达62.36%[14] - 上周ESG绿色债券周度成交额合计609,747.02亿元人民币，其中回购交易占比94.99%[17] ESG银行理财市场 - 截至2026年2月9日，本月发行ESG理财产品26只[19] - 近一年共发行ESG银行理财产品1321只[19] - 市场上存续ESG银行理财产品共1235只，其中纯ESG主题产品规模占比最大，达53.36%[19]

国内ESG金融市场发展现状 - ESG在固定收益市场发展活跃且表现亮眼，绿色债券等产品接受度高，呈现“政策推动、企业积极参与”的双向发力态势 [4][21] - ESG在权益市场推进相对较慢，ESG主题基金的发行数量和实际募集效果均与此前的市场预期存在一定差距 [1][4][20] - 绿色债券融资具有成本优势，其融资利率往往可以较同类产品低约50个基点，对企业吸引力强 [4][21] ESG权益市场发展的核心制约因素 - 市场缺乏愿意为“绿色”属性支付溢价的稳定投资者群体 [5][24] - 市场缺乏清晰可信的识别与验证机制，投资者难以确认所购产品具备真实绿色内涵，“漂绿”问题影响市场可持续性 [1][5][24] - 国内大型金融机构尚未在投资端普遍施加严格、系统性的ESG标准，权益市场基础尚不成熟 [7][26] 国内外ESG投资驱动机制对比 - 欧洲市场ESG投资需求端结构稳固，主要买家为主权基金和大型养老基金等具有长期投资属性及明确道德标准的机构 [6][25] - 欧洲建立了严格的资产层面反漂绿监管体系（如欧盟SFDR），通过监管部门分类认定确保资金投向真正符合绿色标准的资产 [6][25] - 国内ESG投资目前更多出于现实和功能性考量，如满足海外市场准入、供应链准入等实际经营需求 [9][10][28][29] ESG披露制度的国际比较与国内取向 - 中国ESG披露要求的激进程度介于欧洲和美国之间，整体标准较欧盟CSRD更为温和审慎 [15][34] - 披露范围差异：欧盟CSRD覆盖员工超1000人的数千家企业；中国目前主要要求科创50、深证100等约三四百家最具影响力的上市公司 [16][35] - 披露节奏差异：欧盟CSRD已进入实施阶段；中国披露节奏更为从容，未急于全面铺开 [16][36] - 中国未来ESG披露优化可更突出“财务重要性”原则，从股东保护角度揭示与投资回报和风险直接相关的信息 [2][17][36] 企业践行ESG的财务重要性基础 - 企业是否发展ESG应回归是否具备财务重要性，只有在具备明确财务相关性的前提下才有持续推进的现实基础 [13][31] - ESG的财务重要性主要体现在四类“刚需”场景：市场与供应链准入、商业模式深度依赖、金融机构的投资责任、降低融资成本的需求 [14][32] - 对于不存在上述刚需的中小企业，现阶段全面推动ESG披露或投入可能并非最优选择 [14][32] - 国内监管实践也体现选择性，优先要求体量大、影响力强的企业披露，而非“一刀切” [15][33]