核心观点 - 美国银行策略师指出，美元走势与美国金融市场压力同特朗普的民意支持率呈现显著同步性，其支持率与美元指数走势在任期内呈高度正相关[1][3] - 市场逻辑已转向，特朗普的支持率成为影响美元和风险资产的关键变量，其支持率的波动被市场解读为对经济治理成效的反馈，并影响了强美元交易的平仓[4] - 市场正处于由“巅峰头寸、巅峰流动性和巅峰政治因素”驱动的痛苦调整阶段，政治支持乏力压制风险偏好，加速了拥挤交易的平仓[6] - 策略师认为当前回调是健康且迟来的调整，并预测了科技股、比特币和黄金的关键技术支撑位[6] - 抛开短期波动，更广泛的领导力转换正在形成，即从“美国例外论转向全球再平衡”，这使得国际股票、中国消费板块及新兴市场大宗商品生产商被视为2026年的最佳投资标的[6] 市场动态与资金流向 - 在截至2月4日的一周内，一年期市场基金流入872亿美元，股票基金流入346亿美元，债券基金流入230亿美元[7] - 同期，黄金出现自去年11月以来首次周度资金外流，规模为8亿美元；加密货币基金遭遇15亿美元赎回，为2025年末以来最大规模[7] - 分地区看：美股连续第二周流入58亿美元；欧股录得4月以来最大单周流入42亿美元；新兴市场回流78亿美元；韩股创历史最大单周流入52亿美元[7] - 分行业看：科技基金流入60亿美元，能源基金流入42亿美元，公用事业基金出现数月来最严重外流[8] 资产价格与支撑位 - 美国银行策略师预测了特定资产的关键技术支撑位：科技板块ETF在133美元附近，比特币在58000美元附近，黄金在4550美元/盎司附近[6] - 近期走势反映出金融资本多头仓位（科技七巨头、加密货币、贵金属）相对于空头仓位（小盘股、必需消费品、能源股）的痛苦价格崩盘[6] 政策与市场逻辑关联 - 市场对“特朗普政策溢价”进行重新评估，2024年大选后因预期激进的减税和财政扩张政策，曾驱动美元走强并推升美股，市场对美国经济增长预期一度达近四年高点[4] - 进入2026年，因主要经济体政策环境变化及美联储降息预期博弈，美元指数在1月末出现明显技术性调整[4] - 投资者正观察特朗普政府如何平衡强势美元政策与关税及工业重振计划之间的矛盾，政治支持率成为衡量市场信心的直观晴雨表[5] - 随着通胀压力侵蚀民众购买力，市场情绪开始向“做多实体经济、做空华尔街资产”转型[5] - 美元的定价权处于宏观货币政策与国内政治信任度的交叉路口，尽管美联储在2026年中期仍有降息预期，但特朗普支持率的走势将决定资本流向的持久性[5]

ETF在港股市场资金流入中的载体作用 - 自2024年9月以来，港股通持续为港股市场注入增量资金，ETF已成为港股通资金流入的重要载体 [1][2] - 2025年年初以来，港股通累计净流入规模达11438.8亿元，同期通过ETF流入港股的累计资金达2763.7亿元，占比超过20% [2] - 截至2025年第三季度末，公募基金港股投资市值攀升至13117亿元，其中被动型公募基金的港股投资市值达6862亿元，占比达52.3% [2] 2025年港股ETF市场资金流向格局 - 2025年港股ETF市场呈现行业与主题类产品受青睐、宽基类产品持续承压的分化格局 [1][3] - 年初以来资金净流入主要集中在科技板块，截至2025年10月24日，科技板块累计净流入资金占全市场港股ETF资金比例近65% [3] - 自2025年6月开始，资金加速净流入港股ETF，创新药、大金融板块分流部分增量资金 [3] - 2025年年初以来，资金持续流出跟踪恒生指数等宽基指数的ETF，截至2025年10月24日已累计净流出182亿元 [3] 不同板块ETF的资金行为特征 - 2025年港股ETF整体呈现“震荡时买入、上涨后流出”的特征，是市场重要的抄底力量 [4] - 科技板块ETF倾向于在指数震荡下跌时加仓 [4] - 创新药、红利板块ETF是推动指数上行的关键力量，资金往往在指数上涨阶段加速流入 [4] 近期各板块ETF资金流向动态 - 10月初以来，科技板块ETF累计有201亿元资金净流入，资金在恒生科技指数调整时大举流入抄底 [5] - 10月初以来，红利板块ETF累计净流入资金46亿元，资金流入节奏明显加快，处于2024年9月以来高分位数水平 [5] - 10月初以来，创新药板块ETF累计净流入资金35亿元，流入速度明显放缓 [6]