核心财务表现 - 2025H1营业收入11.6亿元，同比增长34.5% [1] - 2025H1归母净利润0.5亿元，同比下降21.0% [1] - 2025H1扣非归母净利润0.5亿元，同比下降26.7% [1] - 25Q2单季营业收入6.3亿元，同比增长16.1% [1] - 25Q2归母净利润0.4亿元，同比下降33.1% [1] - 25Q2扣非归母净利润0.4亿元，同比下降35.4% [1] 分产品收入结构 - 空气烤箱与空气炸锅收入9.8亿元，同比增长25.6% [1] - 油炸锅收入0.5亿元，同比下降6.4% [1] - 咖啡机及其他收入1.1亿元，同比增长405.8% [1] - 环境电器业务收入0.1亿元 [1] 分区域收入表现 - 国内收入2.6亿元，同比增长532.8% [1] - 国外收入9.0亿元，同比增长9.9% [1] 盈利能力分析 - 2025H1毛利率14.4%，同比下降2.5个百分点 [2] - 25Q2毛利率15.8%，同比下降3.4个百分点 [2] - 空气烤箱与空气炸锅毛利率12.6%，同比下降4.1个百分点 [2] - 油炸锅毛利率16.9%，同比下降1.6个百分点 [2] - 咖啡机及其他毛利率8.8%，同比下降6.6个百分点 [2] - 环境电器业务毛利率8.6% [2] - 内销毛利率6.6%，同比上升3.8个百分点 [2] - 外销毛利率14.0%，同比下降3.4个百分点 [2] 费用结构变动 - 2025H1销售费用率2.8%，同比上升1.9个百分点 [2] - 管理费用率3.5%，同比上升0.2个百分点 [2] - 研发费用率2.7%，同比下降0.7个百分点 [2] - 财务费用率-0.2%，同比上升1.2个百分点 [2] 净利率表现 - 2025H1净利率4.3%，同比下降3.4个百分点 [3] - 25Q2净利率5.8%，同比下降4.6个百分点 [3] 业绩预测调整 - 预计2025年归母净利润1.38亿元，同比下降1.3% [3] - 预计2026年归母净利润1.66亿元，同比增长20.4% [3] - 预计2027年归母净利润1.95亿元，同比增长17.7% [3]

投资评级 - 维持"增持"评级 [2][5] 核心观点 - 公司2025H1实现营业收入11.6亿元，同比增长34.5%，但归母净利润0.5亿元，同比下降21.0% [1] - 收入增长主要受益于内销及咖啡机业务表现亮眼，但盈利水平受新品模具投入影响承压 [2] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.38/1.66/1.95亿元，同比增速-1.3%/+20.4%/+17.7% [2] 财务表现 - 2025H1营业收入11.6亿元（同比+34.5%），Q2单季6.3亿元（同比+16.1%） [1] - 2025H1归母净利润0.5亿元（同比-21.0%），Q2单季0.4亿元（同比-33.1%） [1] - 毛利率同比下降2.5个百分点至14.4%，Q2毛利率同比下降3.4个百分点至15.8% [2] - 净利率同比下降3.4个百分点至4.3%，Q2净利率同比下降4.6个百分点至5.8% [2] 业务分拆 - 分产品收入：空气烤箱与空气炸锅9.8亿元（同比+25.6%）、油炸锅0.5亿元（同比-6.4%）、咖啡机及其他1.1亿元（同比+405.8%）、环境电器0.1亿元 [2] - 分区域收入：国内2.6亿元（同比+532.8%）、国外9.0亿元（同比+9.9%） [2] - 分产品毛利率：空气烤箱与空气炸锅12.6%（同比-4.1pct）、油炸锅16.9%（同比-1.6pct）、咖啡机及其他8.8%（同比-6.6pct） [2] - 分区域毛利率：内销6.6%（同比+3.8pct）、外销14.0%（同比-3.4pct） [2] 费用结构 - 2025H1销售费用率2.8%（同比+1.9pct）、管理费用率3.5%（同比+0.2pct）、研发费用率2.7%（同比-0.7pct）、财务费用率-0.2%（同比+1.2pct） [2] - Q2销售费用率同比+2.4pct、管理费用率同比+1.3pct、财务费用率同比+0.8pct [2] 盈利预测 - 预计2025年营业收入25.91亿元（同比+25.9%），2026年31.34亿元（同比+21.0%），2027年36.46亿元（同比+16.3%） [4][9] - 预计2025年EPS 0.73元/股，2026年0.88元/股，2027年1.04元/股 [4][9] - 预计2025年ROE 10.9%，2026年12.2%，2027年13.2% [4][9] 估值指标 - 当前股价21.52元，总市值40.45亿元，对应2025年P/E 29.4倍，P/B 3.2倍 [4][5][9] - 预计2026年P/E 24.4倍，2027年P/E 20.7倍 [4][9]