公司业务发展 - 算力业务已发展成为公司的重要主业 [1] - 算力业务是公司未来的主要利润贡献源泉 [1] - 目前在执行的算力云服务合同期限都在36个月以上 [1]

算力租赁业务发展状况 - 算力业务已发展成为公司的重要主业 [2] - 算力业务是公司未来的主要利润贡献源泉 [2] - 公司在执行的算力云服务合同期限都在36个月以上 [2]

公司经营状况 - 公司目前经营状况正常 [2] - 公司内外部经营环境或行业政策未发生重大变化 [2] - 公司不存在影响公司股票交易价格异常波动的重大事项 [2] 公司主营业务 - 公司主营业务为算力云服务，应用于液晶电视等液晶显示领域的精密金属结构件、电子元器件的设计、生产、销售 [2] - 公司主营未发生变化 [2] 公司信息披露 - 公司不存在应披露而未披露的重大信息 [2]

公司经营状况 - 公司目前经营状况正常 [1] - 公司内外部经营环境或行业政策未发生重大变化 [1] - 公司不存在影响公司股票交易价格异常波动的重大事项 [1] 主营业务 - 公司主营业务为算力云服务 [1] - 主营业务应用于液晶电视等液晶显示领域的精密金属结构件、电子元器件的设计、生产、销售 [1] - 公司主营未发生变化 [1] 信息披露 - 公司不存在应披露而未披露的重大信息 [1]

核心观点 报告核心观点聚焦于宏观经济政策导向与行业结构性机会 宏观经济方面，“十五五”规划建议强调经济增长保持在合理区间（隐含目标约5%），并通过超常规措施推动科技自立自强，同时着力于供给与需求、外需与内需、投资与消费的“三个再平衡”，尤其侧重提振消费和“投资于人”[7][8][9][10] 美联储12月降息可能性仍较大，但表态偏鹰派，短期内市场风险偏好或受压制[15][17][20] 行业方面，电力行业在电改深化背景下，预期趋稳，火电盈利弹性、优质风电和电力设备出海机会值得关注[22][23][24][27] 多家公司2025年第三季度业绩表现亮眼，呈现同环比高增态势，主要集中在电力设备与新能源、传媒、电子等领域[28][37][52][56][61] 宏观经济 - “十五五”规划建议提出经济增长保持在合理区间，隐含目标或在5%左右，为实现2035年人均国内生产总值达到中等发达国家水平，2025-2035年需人均GNI增速、实际GDP增速分别超过6.3%、4.6%[8] - 规划要求采取超常规措施提高科技自立自强水平，重点在集成电路、工业母机等关键核心技术领域取得突破，并培育量子科技、生物制造等未来产业[9] - 规划着力于“三个再平衡”，更加侧重提振消费，目标是促进形成更多由内需主导、消费拉动、内生增长的经济发展模式，居民消费率有15-20个百分点的提升空间[9][10] - 美联储10月FOMC会议宣布降息25bp至3.75%-4.0%，并于12月1日起结束缩表，但鲍威尔表态偏鹰，称12月降息并非板上钉钉[15][16][17] - 考虑到美国政府关门及经济下行压力，美联储在12月份可能还有一次降息，CME期货定价美联储12月降息概率超过60%[18][20] 电力行业 - 2025年初至10月28日，红利风格板块整体表现不佳，2025年前三季度全社会用电量7.77万亿千瓦时，同比增长4.8%，预计“十五五”期间将呈现“宽电量、紧电力”的供需格局[22] - 火电方面，动力煤价格自2025年7月开始反弹，带动电价企稳，江苏电力市场月度集中竞价出清价格环比提高82.80元/兆瓦时至395.60元/兆瓦时[23] - 绿电方面，136号文推动新能源全面入市，风电政策底已现，山东、甘肃、新疆、云南四省已完成首轮机制电价竞价，市场化改革步入深水区[24] - 电网设备方面，2025年1-9月国网输变电设备集招金额累计681.88亿元，同比增长22.9%，一次设备出口金额中，液体介质变压器出口315.82亿元，同比增长54.9%[25][26] - 行业投资机会关注火电盈利弹性、优质风电和电力设备出海，受益标的包括华能国际、龙源电力、平高电气等[27] 公司业绩亮点（电力设备与新能源） - 特锐德2025年第三季度实现归母净利润3.59亿元，同比增长41.53%，环比增长36.75%，毛利率27.76%，净利率10.23%，公司传统主业稳步出海，充电网业务扭亏为盈[28][29] - 富特科技2025年第三季度实现归母净利润0.70亿元，同比增长186.93%，环比增长48.09%，国内车载电源市占率从2024年的5.6%提升至2025年8月的12.0%，境外业务收入占比提升至17%以上[37][38][39] - 深南电路2025年第三季度营收和利润均创新高，单季营收63.01亿元，同比增长33.25%，归母净利润9.66亿元，同比增长92.87%，毛利率31.39%，同比提升6.00个百分点，主要受益于PCB产品结构改善及载板稼动率提升[56][57] 公司业绩亮点（传媒） - 恺英网络2025年第三季度营收14.97亿元，同比增长9.1%，归母净利润6.33亿元，同比增长34.51%，毛利率83.0%，净利率38.9%，合同负债达3.5亿元，同比增长106%，反映传奇盒子业务增量未完全兑现[52] - 巨人网络2025年第三季度营收17.06亿元，同比增长115.6%，归母净利润6.40亿元，同比增长81.2%，业绩高增主要系《超自然行动组》表现亮眼，合同负债达13.33亿元，同比增长172%[61][62] - 顺网科技2025年第三季度归母净利润1.62亿元，同比增长39.0%，毛利率58.5%，同比提升15.3个百分点，盈利能力提升受益于业务结构改善，算力云业务有望开启商业化[65][67] 其他行业公司动态 - 招商积余2025年前三季度营收139.42亿元，同比增长14.65%，归母净利润6.86亿元，同比增长10.71%，市场化拓展项目新签合同额占比92%[31][33][34] - 圣泉集团2025年前三季度营收80.72亿元，同比增长12.9%，归母净利润7.6亿元，同比增长30.8%，先进电子材料及电池材料销量6.11万吨，同比增长19.01%[73][74] - 亚钾国际2025年前三季度营收38.67亿元，同比增长55.8%，归母净利润13.63亿元，同比增长163%，氯化钾销量152.43万吨，同比增长22.8%，毛利率58.9%[81][82] - 立高食品2025年前三季度收入31.5亿元，同比增长15.73%，归母净利润2.48亿元，同比增长22.03%，KA渠道收入同比增长约30%，新零售渠道收入同比增长约40%[85][86]

公司股价表现 - 10月17日股价开盘下跌 午间收盘价为6.9元/股 跌幅达9.45% 公司总市值约137.78亿元 [2] - 国庆假期结束后连续两个交易日股价大幅下跌 [4] 证监会立案调查 - 公司于10月16日收到证监会《立案告知书》 因涉嫌信息披露违法违规被立案 [2] - 公司表示目前生产经营活动正常有序 将积极配合调查并履行信息披露义务 [2] 重大合同变动 - 2025年3月 全资子公司华铁大黄蜂与X公司签订《算力服务协议》 合同金额为36.9亿元（含税） 服务期5年 预计平均每年产生营业收入约7亿元 [3] - 10月1日 公司披露子公司终止上述《算力服务协议》 原因为市场环境及供需情况发生较大变化 且协议签订以来未收到任何采购订单 [3] 投资者潜在索赔 - 律师分析指出 符合特定条件的投资者或有权提起诉讼索赔投资差额等损失 [2] - 初步索赔条件为在2025年3月5日至2025年9月30日及之前买入股票 且在2025年10月1日及之后卖出或持有 [2]

公司股价表现 - 10月17日公司股价开盘下跌，午间收盘价为6.9元/股，单日跌幅达9.45%，公司总市值约为137.78亿元 [1] - 国庆假期结束后，公司股价连续两个交易日出现大幅下跌 [3] 证监会立案调查 - 公司于10月16日收到中国证监会送达的《立案告知书》，因涉嫌信息披露违法违规被立案调查 [1] - 公司表示目前生产经营活动正常有序，将积极配合调查并履行信息披露义务 [1] - 律师分析指出，符合特定条件的投资者或有权就投资差额等损失提起诉讼 [1] 重大合同变动 - 2025年3月，公司全资子公司华铁大黄蜂与X公司签订为期5年的《算力服务协议》，合同总金额高达36.9亿元（含税），预计平均每年产生营业收入约7亿元 [2] - 公司曾表示该合同有利于拓展算力服务业务市场，提升盈利能力和核心竞争力 [2] - 10月1日，公司公告子公司已终止该《算力服务协议》，原因为市场环境及供需情况发生较大变化，且协议签订后未收到任何采购订单 [2] - 协议终止后，双方支付及服务义务解除，除保密义务外不存在其他待解决事项或争议 [2]

重大合同终止事件 - 公司全资子公司华铁大黄蜂与X公司签署的金额高达36.9亿元（含税）的《算力服务协议》被提前终止 [1] - 该协议签署于2025年3月，原计划为期五年，但截至终止前公司未收到任何采购订单 [2] - 合同终止公告于9月30日收盘后发布，正值国庆长假前最后一个交易日 [1] 市场反应与股价影响 - 10月9日国庆节后首个交易日，公司股价开盘一字跌停，收报8.71元/股，单日跌幅达10.02% [2] - 跌停板封单金额超过14亿元 [3] - 在算力概念热潮中，公司年内股价曾累计上涨超过50% [8] 监管关注与股东变动 - 9月30日，上海证券交易所就重大合同终止事项向公司下发监管工作函 [3] - 公司第二大股东、董事兼总经理胡丹锋于8月14日计划减持不超过2.22%股份，后在10月8日宣布终止减持并启动增持计划，拟斥资3000万至5000万元增持公司A股 [4] - 知名牛散章建平在一季度新晋十大股东，持有8420万股，但二季度已从十大股东名单中消失 [7] 股东户数变化 - 2025年一季报显示股东总户数为224,934户，较上期增加11,742户，变动率为5.51% [8] - 相较于2024年数据，股东户数出现显著增长，2024年数据为46,074户，2025年一季报数据为224,934户 [8] - 截至最新报告期，公司股东户数达到22.5万户，其中上半年新增股民约18万户 [7]

A股市场整体表现 - 10月首个交易日A股市场延续强势，沪指早盘持续冲高，时隔十年重返3900点关口[2] - 截至午间休市，上证指数报3931.07点，涨1.24%，深证成指涨1.75%，创业板指涨1.77%，科创50指数半日大涨5.59%[2] 贵金属板块表现及驱动因素 - 受假期国际金价再创新高提振，A股贵金属板块高开，申万贵金属指数上涨7.89%，涨幅居所有行业首位[4][5] - 四川黄金一字涨停，山东黄金涨停，中金黄金、晓程科技涨超8%[5] - 国庆假期期间，COMEX黄金期货主力合约历史首次突破4000美元/盎司关口，截至10月8日收盘报4060.6美元/盎司，假期累计上涨4.45%[4][7] - COMEX白银期货报48.44美元/盎司，假期累计上涨3.42%[7] - 贵金属强势主要受全球货币政策宽松预期、通胀与经济风险担忧下的配置需求上升以及美国政府停摆引发的避险需求推动[7] - 中国央行9月增加黄金储备1.24吨至约2303.523吨，为连续第11个月增持黄金[7] 可控核聚变概念板块表现及驱动因素 - 可控核聚变概念早盘掀涨停潮，哈焊华通、中洲特材、国光电气收获20%幅度涨停，西部超导、天力复合等涨超10%[4][9] - 消息面上，10月1日中国核聚变装置BEST建设取得关键突破，重达400余吨的底座成功安装就位，将承载总重约6700吨的BEST主机，标志主机全面开建[4][11] - 该装置未来将在国际上首次验证演示核聚变发电，有望在2030年通过核聚变点亮第一盏灯[11] - 核聚变兼具高能量密度、原料易得、安全环保等优点，被称为潜在的"终极能源"[11] 个股异常波动 - 算力概念股海南华铁早盘遭遇"一字跌停"，跌停板封单超过293万手[4][12] - 9月30日晚公司公告称，全资子公司华铁大黄蜂与杭州X公司签订的近37亿元算力订单解除，原因为市场环境及供需情况发生较大变化且协议签订以来未收到任何采购订单[4][14] - 截至公告披露日，原协议尚未履行，未产生实际的采购成本或资本性支出，未对公司的当期经营成果、财务状况及现金流量产生任何实质性影响[14] - 持股5%以上股东胡丹锋决定终止减持计划，并计划在未来1个月内增持公司股份，增持金额不低于3000万元且不超过5000万元[14]

重大合同终止事件 - 公司全资子公司华铁大黄蜂与杭州X公司签订的《算力服务协议》已解除，该合同金额为36.9亿元（含税），服务期5年 [3] - 合同终止原因为交易及设备的市场环境及供需情况发生较大变化，且协议签订以来未收到任何采购订单，最终以“0交付”告终 [3] - 公司主动解除协议且未收取违约金，双方除保密义务外无其他待解决事项或争议 [3] 协议细节与监管关注 - 协议约定X公司按月支付服务费，但违约责任条款未明确约束公司主动解除且对方未采购的情形 [7][8] - 截至公告披露日，协议尚未履行，未产生实际采购成本或资本性支出，也未对公司当期经营成果、财务状况及现金流量产生实质性影响 [7] - 上交所于9月30日晚就重大合同终止事项向公司下发监管工作函，明确监管要求 [1] 股价异动与股东变化 - 协议公告前后公司股价闻风而动，从2月5日至3月12日区间涨幅达138.58% [10][12] - 知名投资者章建平在一季报中新进成为公司第三大股东，持股比例4.23%，期末参考市值约8.99亿元 [2][12] - 章建平在5月13日持股比例降至3.58%，至半年报时已不在前十大股东名单中 [13] 协议相关风险提示 - 协议对应的资本支出预计超20亿元，占公司2024年三季度末净资产比例超33%，存在资产扩张过快和资金筹集不足风险 [9] - 截至2024年三季度末，公司货币资金为3.14亿元，有息负债总额超120亿元，资产负债率为71.42% [9][10] - 公司曾提示自2025年2月至公告日股价累计涨幅85.03%，最近三个交易日平均换手率17.77%，存在炒作风险 [10]