投资评级 - 维持"优于大市"评级，静待需求修复 [1][4][6][27] 财务表现 - 2025H1收入3.44亿元/-11.7%，归母净利1.31亿元/-3.5%，扣非净利1.20亿元/-11.6% [1][9] - 2025Q2收入2.13亿元/-14.22%，归母净利1.03亿元/-8.06%，扣非净利9731万元/-12.09% [1][9] - 下调2025-27年收入预测至7.5/8.4/9.4亿元（-15%/-16%/-19%），归母净利至2.7/3.1/3.4亿元（-10%/-12%/-15%） [4][27] - 2025H1毛利率77.5%/+1.3pct，归母净利率38.2%/+3.2pct [2][22] 业务结构 - 管理培训业务收入2.85亿元/-8.9%（占比82.8%），毛利率84.3% [1][12] - 管理咨询业务收入0.54亿元/-25.6%，毛利率46.5% [1][12] - 其他业务收入0.04亿元/+33.4%，毛利率11.7% [1][12] 运营亮点 - 2025Q2销售收款2.33亿元/-20.17%，降幅较Q1（-34.17%）收窄 [2][15] - 合同负债10.59亿元/+5.83%，显示业务储备稳健 [2][15] - AI赋能新人业绩+46%，客户触达效率从日均1人提升至13人 [3][25] - 百校计划已复制9位分校总经理，组建42人核心团队 [3][25][26] 股东回报 - 2025H1拟派现1.19亿元，分红比例90.74% [3][26] - 最新股息率(TTM)达6.09%，高股息属性显著 [3][4][26] 估值指标 - 当前PE 16.2x/14.4x/13x（2025-27年） [4][27][28] - 每股收益预测2.27/2.56/2.89元（2025-27年） [5][28] - ROE 28.2%/31.7%/35.8%（2025-27年） [5][29]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][9][12] 报告的核心观点 - 2024年公司营收和归母净利润同比增长，单四季度营收和归母净利润也同比增长，期末合同负债同比增加，拟高分红回馈股东 [2][6] - 收入端坚持大客户战略，管理培训业务收入稳增，管理咨询业务快速增长，盈利能力方面毛利率受收入结构影响，费用率走低，净利率同比提升 [12] - 看好公司开展“三大增长、六项任务”战略，坚持大客户战略，预计2025 - 2027年归母净利润增长，维持“买入”评级 [12] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年营业收入7.83亿元，同比增长16.54%；归母净利润2.69亿元，同比增长22.39% [2][6] - 单四季度营业收入2.21亿元，同比+4.47%；归母净利润7397万元，同比+25.84% [2][6] - 期末合同负债10.80亿元，同比+12.70% [2][6] 分红方案 - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利7.5元（含税），2024年度拟分红比例99.47%，对应股息率6.38% [2][6] 收入端情况 - 坚持大客户战略，2024年获取新大客户295家，收入贡献前三大客户分别是江苏今世缘（销售额1305.62万元）、深圳诺普信（销售额876.98万元）、江苏晟泰集团（销售额873.08万元） [12] - 2024年管理培训业务收入6.33亿元，同比+6%；管理咨询业务收入1.46亿元，同比+97%，其他收入（图书销售等）486万元，同比+134% [12] 盈利能力情况 - 2024年公司综合毛利率76.1%，同比-2.2个pct，管理咨询业务毛利率44.2%，同比-4.1个pct，管理培训业务毛利率83.6%，同比+1.5个pct [12] - 销售/管理/财务/研发费用率分别同比-1.1/+0.5/+0.8/-1.6个pct，合计同比-1.4个pct，净利率同比+1.9个pct [12] 后市展望 - 看好公司开展“三大增长、六项任务”战略，2025年目标开发500家新大客户，依托高绩效团队从人数和人效两个维度落地增长目标，提升美誉度和忠诚度 [12] 盈利预测及投资建议 - 预计2025 - 2027年公司归母净利润分别为3.2/3.8/4.4亿，对应PE分别为14.79/12.59/10.83X，维持“买入”评级 [2][12] 财务报表及预测指标 - 给出2024A - 2027E利润表、资产负债表、现金流量表及基本指标等数据，如2024A营业总收入783百万元，2025E预计为860百万元等 [17]