证券日报网12月16日讯 联化科技在12月16日回答调研者提问时表示，公司医药业务坚持大客户战略， 以CDMO业务模式为主，公司已与多家全球领先医药企业达成合作，同时公司积极拓展新客户，大力开 拓潜在的战略型、高粘度客户。目前，公司医药事业部已与一批国内外优质客户建立稳定商业联系，业 务合作覆盖范围持续扩大，合作程度不断深入。公司跟随客户业务管线布局公司产品管线，拓展公司技 术能力，未来随着公司与客户业务的不断深入，客户专利期内产品的持续推广，公司医药业务长期而言 将有望实现增长。 （编辑 丛可心） ...

证券日报网12月16日讯联化科技（002250）在回答调研者提问时表示，部分植保产品专利到期整体上对 公司冲击有限，这主要得益于公司"大客户战略"和CDMO模式的支撑。即使特定产品专利到期，根据公 司与核心客户签订的长期框架协议，相关产品仍将仅向协议客户供应，这种深度绑定保障了业务的稳定 性。同时，公司在长期为客户提供CDMO服务时，不断进行生产优化，降本增效，提升产品的市场竞争 力。另一方面，公司亦正通过建设马来西亚基地等举措，将产能重点投向新的专利期内产品，以持续驱 动增长。 ...

医药业务发展 - 医药业务坚持大客户战略，以CDMO业务模式为主，大力开拓潜在的战略型、高粘度客户 [1] - 医药事业部已与一批国内外优质客户建立稳定商业联系，业务合作覆盖范围持续扩大 [1] - 跟随客户业务管线布局公司产品管线，拓展技术能力，未来业务长期有望实现增长 [1] - 持续做大成熟业务，包括小分子CDMO、起始原料及注册原料、GMP中间体及高级原料药 [1] - 大力投入新兴业务开发，包括多肽类产品CDMO、放射性药物相关CDMO、仿制药中间体及API、化妆品原料CDMO、动保等 [1] - 从传统小分子药物拓展到氨基酸、多肽、PROTAC/ADC连接子、寡核苷酸等领域 [2] - 已与多家全球领先医药企业达成合作，积极拓展新方向 [1][2] - 具备为客户提供开发ADC/PROTAC药物所需的多样性Linker合成服务的能力，并有克级到百克级别的交付经验 [2] - 能够根据客户需求进行Linker的结构和合成路线的设计及优化 [2] 地缘政治与供应链 - 地缘政治对公司直接业务冲击有限，但一定程度上影响了客户的供应链决策 [3] - 公司视其为提升自身全球化服务能力的契机 [3] - 通过提前布局英国、马来西亚等海外基地，构建了“多地供应、灵活交付”的解决方案 [3] - 此举旨在管理自身风险，并增强客户供应链的韧性，巩固与全球战略客户的长期合作伙伴关系 [3] 植保业务与专利到期 - 部分植保产品专利到期整体上对公司冲击有限 [4] - 得益于“大客户战略”和CDMO模式的支撑，以及与核心客户签订的长期框架协议 [4] - 即使特定产品专利到期，相关产品仍将仅向协议客户供应，深度绑定保障了业务稳定性 [4] - 在长期提供CDMO服务时，不断进行生产优化，降本增效，提升产品市场竞争力 [4] - 正通过建设马来西亚基地等举措，将产能重点投向新的专利期内产品，以持续驱动增长 [4] 新能源业务 - 目前以销售LiFSI和电解液产品为主 [4] - 六氟磷酸锂项目目前仍在技术改进阶段，公司遵循体系化的工艺开发流程并持续改进优化产品竞争力 [4] - 2025年，公司新能源业务营业收入有望实现突破 [4]

公司战略与客户关系 - 公司一直沿用大客户开发战略 [2] - 公司积极拓展与海内外头部客户的合作 [2] 业务进展与信息披露 - 具体客户信息不便透露 [2] - 后续业务量若达到信息披露标准 公司将按规定披露进展 [2]

公司业务与财务表现 - 境外收入是公司核心收入来源，报告期内外销收入占比分别为67.20%、62.84%、71.06%和65.27% [2] - 客户集中度较高，2025年1-9月前五大客户贡献76.47%的外销收入，其中第一大客户占比65.27% [2] - 公司与主要客户合作关系稳固，合作年限普遍超过10年，与吉普森合作近30年，在客户供应链中处于前三大供应商地位 [2] - 存货管理稳健，截至2025年9月末存货账面价值18,248.69万元，占流动资产13.37%，1年以内库龄存货占比81.07% [4] - 存货周转效率高，2024年存货周转率达4.72次，显著优于同行可比公司 [4] 境外收入验证与财务稳健性 - 境外收入真实性获多重数据验证，海关报关金额与外销收入差异率均在0.4%以内 [3] - 增值税退税金额与外销收入计算税率与退税率基本一致，2022-2024年分别为14.04%、12.82%、12.20%，2025年因退税率下调至9%而降至9.34% [3] - 汇兑损益对经营业绩影响小，报告期内汇兑损益占外销收入比重最高仅为0.57% [3] - 存货跌价准备计提充分，2022-2025年9月计提比例分别为10.44%、11.21%、9.84%和9.59% [4] - 期后库存商品销售率达41.66%，发出商品期后销售率达76.82% [4] 越南募投项目规划与预期 - 公司拟投资14.38亿元在越南建设日用陶瓷生产基地，新增年产1.65亿件色釉陶瓷产能 [5] - 项目选址越南基于成本优势，当地月薪约2224元，仅为湖南水平的45%，并享受10%企业所得税率及“两免四减半”税收优惠 [5] - 项目已获关键客户支持，与沃尔玛、威廉索拿马等签订合作备忘录，意向采购金额可覆盖约60%新增产能 [5] - 项目满产后预计年销售收入14.05亿元，净利润2.72亿元，内部收益率14.25% [5] - 项目管理团队已组建完成，核心成员具备海外项目运营经验，预计2026年逐步投产，2028年达产 [5]

公司战略 - 公司坚持聚焦大客户战略 [1] - 公司加速全球化布局，持续服务国内外主流客户 [1] - 公司强化国内半导体设备企业的配套服务能力 [1] 客户服务与技术发展 - 公司深度参与客户新产品开发设计 [1] - 公司通过定制化服务提升客户黏性 [1] - 公司通过打造国际研发中心、供应链中心及工程中心保持技术竞争力 [1]

证券日报网讯博杰股份（002975）11月18日在互动平台回答投资者提问时表示，公司坚定执行大客户战 略，锐意进取，精准捕捉产业链机会促成战略转型。公司将持续做好信息披露及价值传递相关工作，以 期更好地呈现公司价值。 ...

投资评级 - 投资评级：增持（维持）[1] 核心观点总结 - 报告期内公司整体业绩承压，但单三季度呈现明显恢复趋势，海外业务成为主要增长动力[5][6] - 海外业务实现量质齐升，前三季度主营业务收入同比增长21.07%，其中试剂业务同比增长37.23%[6] - 公司高端产品矩阵获市场验证，T8流水线装机加速，截至报告期末累计实现全球装机/销售245条[7] - 得益于高毛利产品在海外占比提升，Q3公司综合毛利率达69.24%，连续两个季度环比提升[6] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为17.61/20.01/23.97亿元，同比增长-3.7%/13.6%/19.8%[8] 财务表现与预测 - 2025年前三季度实现营业收入34.28亿元（同比+0.39%），归母净利润12.05亿元（同比-12.92%）[5] - 单三季度实现营业收入12.43亿元（同比+3.28%），归母净利润4.34亿元（同比-9.72%）[5] - 预计2025-2027年营业收入分别为45.67/52.11/58.73亿元，同比增长0.7%/14.1%/12.7%[8] - 预计2025-2027年EPS分别为2.24/2.55/3.05元，PE倍数分别为27/24/20X[8] 业务运营亮点 - 国内主营业务收入同比减少10.95%，主要受集采降价及DRG/DIP支付改革影响[6] - 高速化学发光免疫分析仪MAGLUMI X8累计装机/销售已达4,545台，MAGLUMI X10于2025年第三季度上市销售[7] - SATLARS T8全实验室自动化流水线2025年前三季度实现全球装机/销售158条[7] - 国际化业务带动公司整体毛利率水平企稳回升，仪器+试剂协同效应日益凸显[6]

财务业绩表现 - 2025年前三季度公司实现总收入5.66亿元，同比增长0.52%，归母净利润2.15亿元，同比增长10.39% [1] - 2025年第三季度单季营收为2.22亿元，同比增长27.93%，归母净利润为0.83亿元，同比增长42.78% [1] - 2025年第三季度现金收款达2.19亿元，同比增长53%，扭转了第一季度同比下滑34%和第二季度同比下滑20%的趋势 [1] 盈利能力分析 - 2025年第三季度公司毛利率为80.16%，同比提升4.78个百分点，归母净利率为37.59%，同比提升3.91个百分点 [1] - 2025年第三季度期间费用率改善，销售费用率为24.6%（同比-4.8pct），管理费用率为10.9%（同比-1.8pct），研发费用率为3.2%（同比+0.8pct），财务费用率为-2.2%（同比+1.1pct） [1] 股东回报政策 - 公司拟向全体股东每股派发现金红利0.5元（含税），合计派发现金红利0.6亿元，占2025年第三季度归母净利润的比例为71.49% [1] 业务展望与预测 - 公司作为企业管理培训行业龙头，短期现金收款同比转正，中长期看好大客户战略下客户渗透率的提高以及销售人效的提升 [2] - 预计公司2025年至2027年的归母净利润分别为3.0亿元、3.4亿元和3.7亿元 [2]

公司业务发展策略 - 公司从2024年开始为N客户提供ICT解决方案 [1] - 计划在2025年为N客户提供ICT及功能测试解决方案 [1] - 未来将进一步推进为N客户提供一站式解决方案以扩大业务规模 [1] 客户与产品战略 - 公司未来会继续坚定大客户战略 [1] - 在产品布局上将围绕大客户需求进行规划 [1] - 考虑从单一的设备供应商向零部件供应商转型 [1]