2026 年 04 月 22 日 晨会纪要 研究所： 证券分析师： 余春生 S0350513090001 yucs@ghzq.com.cn 1.1、拟收购酷乐潮玩部分门店资产，强化国内国际文创业务发展--创源股份/ 文娱用品(300703/213605) 公司点评 分析师：杨仁文 S0350521120001 分析师：方博云 S0350521120002 分析师：吴倩 S0350525070006 [Table_Title] 晨会纪要 ——2026 年第 65 期 观点精粹: 最新报告摘要 拟收购酷乐潮玩部分门店资产，强化国内国际文创业务发展--创源股份/文娱用品(300703/213605) 公司点评 2025Q4 费用控制下利润逆势增长，高分红延续--中南传媒/出版(601098/217209) 公司动态研究 资金有没有收紧风险？--债券研究周报 机械行业专题报告：工程机械 2026 年 3 月海关数据更新--行业 PPT 报告 客户结构转型，Web3 前景可期--HASHKEY HLDGS/多元金融(03887/214903) 点评报告（港股美股） 2025 年外围省份高速增长，线上盈利改善--百亚股份 ...

证券分析师 吴劲草 证券研究报告·行业跟踪周报·社会服务 社会服务行业跟踪周报 业绩陆续披露，重视教育行业红利属性 2026 年 04 月 20 日 增持（维持） ◼ 本周行情回顾 执业证书：S0600520090006 wujc@dwzq.com.cn 证券分析师 杜玥莹 执业证书：S0600526040001 duyy@dwzq.com.cn 证券分析师 阳靖 执业证书：S0600523020005 yangjing@dwzq.com.cn 证券分析师 郗越 执业证书：S0600524080008 xiy@dwzq.com.cn 证券分析师 王琳婧 执业证书：S0600525070003 wanglj@dwzq.com.cn 证券分析师 张家璇 执业证书：S0600520120002 2025-11-10 《"茶叶第一股"八马茶业登录港交 所，附招股书财务梳理更新》 2025-11-04 东吴证券研究所 1 / 9 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Tag] [Table_Summary] ◼ 近期，教育股陆续发布 2025 年报，行动教育、中国东方教育表现亮眼，其 中： ◼ 行动教育：业绩 ...

投资评级 - 报告对行动教育(605098)的评级为"买入" [1] - 目标价未提供 最新收盘价为36 8元 总市值43 88亿元 [1] 核心观点 - 2025H1公司收入/归母净利/扣非归母净利分别为3 44/1 31/1 20亿元 同比下降11 68%/3 51%/11 61% 业绩低于预期主要因市场低迷影响报课意愿 [2] - 25Q2单季收入/归母净利分别为2 13/1 01亿元 同比下降14 2%/8 1% [2] - 公司拟每10股派现10元 分红率90 74% 股息率5 43% [2] 业务分析 - 25H1管理培训/管理咨询收入分别为2 85/0 54亿元 同比下降8 9%/25 6% [3] - 公司正从"实效教育"转型为"实效教育+AI" 在四大业务板块落地AI应用 [3] - "百校计划"推进顺利 2025年3-7月已复制9位分校总经理 组建42人团队 累计业绩527 92万元 [3] 财务表现 - 25H1毛利率/净利率为77 5%/38 2% 同比提高1 3/3 2个百分点 [4] - 25Q2毛利率/净利率达79 8%/48 4% 同比提高1 2/3 2个百分点 [4] - 合同负债10 59亿元 同比增长5 8% 环比增长1% [4] 盈利预测 - 维持2025-2027年收入预测8 93/9 99/11 15亿元 [5] - 维持2025-2027年归母净利预测2 92/3 30/3 74亿元 [6] - 2025年PE为15倍 2026年PE为13倍 [6] 估值数据 - 2025年预测营业收入8 93亿元(YoY+14%) 归母净利2 92亿元(YoY+8 8%) [8] - 2025年预测毛利率76 5% 每股收益2 45元 [8] - 当前股价对应2025年PB为3 72倍 [10]