行业整体趋势 - 国际美妆巨头业绩承压 但香水香氛赛道逆势增长 [2] - 全球香水市场未来4年预计维持4%-6%增速 中国市场2024-2028年复合增长率预计达8% [2] - 中国香水市场2028年规模预计突破339亿元 线下市场2024年香水销售额同比增长3.6% [6] - 行业增速从2018-2024年14%的复合增长率放缓至8% 表明市场进入新阶段 [6] 颖通控股经营状况 - 公司为高奢品牌香化头部代理商 管理72个外部品牌 自有品牌营收占比不足1% [4] - 22个品牌授权将在1年内到期 但合作期限普遍为3-5年 最长可达10年 [4] - 自有品牌Santa Monica处于打磨阶段 未来可能通过合资收购实现突破 [4] - 股价表现不佳 截至9月5日收盘价2.20港元仍低于发行价2.88港元 [3] 市场竞争格局 - 国际品牌仍主导市场 2025年Q2全渠道TOP20品牌中难觅国产身影 [9] - 颖通控股每年至多引进10个品牌 选择标准包括海外市场验证、质量稳定和中国市场适配意愿 [9] - 国内品牌如观夏、闻献崛起 毛戈平高端香水系列上市月销3.5万件收入1141.3万元 [9] 市场新机遇 - 男士用香占比从2023年37.1%升至2024年40.1% "他经济"成为新增长引擎 [7] - 一线城市资深用香人群占比从2024年23%跃升至2025年78% [7] - 二线及下线市场渗透率较低 增长机会显著 [6] - 香氛延伸品多样化 应用场景持续拓展 [6]

全球香水市场增长趋势 - 全球香水市场规模未来四年预计维持4%至6%增速 [2] - 中国市场2024-2028年复合增长率预计达8% 2028年市场规模突破339亿元 [2][7] - 国际美妆巨头护肤产品线营收下滑 香水业务逆势增长 雅诗兰黛2025财年香水业务小幅增长 欧莱雅上半年香水销售额实现两位数增长 [6] 中国香水市场动态 - 2024年中国线下美妆销售额同比下滑7.9% 香水销售额同比增长3.6% [7] - 2024年以来香水销售额同比增长3.7% 增长趋势持续 [7] - 相较于2018-2024年14%的年复合增长率 当前8%增速显示市场增速放缓 [7] 颖通控股业务状况 - 公司管理72个外部品牌 自有品牌营收占比不足1% [5] - 22个品牌授权将在一年内到期 合约期普遍为1年 但公司合作期限多为3-5年 部分达10年 [3][5] - 自有品牌Santa Monica处于产品打磨阶段 长期可能通过合资或收购实现规模化突破 [5] - 每年至多引进10个品牌 接洽品牌超百个 引入标准包括品牌海外成功验证、质量稳定及中国市场适配意愿 [11] 中国市场结构性变化 - 一线城市用香人群占比显著提升 资深用香人群一线城市占比从2024年23%升至2025年78% [7] - 男士用香消费占比从2023年37.1%升至2024年40.1% [7] - 二线及下沉市场渗透率较低 增长机会较大 [7] 竞争格局与国产机遇 - 国际品牌主导市场 2025年第二季度全渠道TOP20品牌中国产品牌缺席 [11] - 本土品牌具备供应链优势 可实现高效生产响应与成本控制 [11] - 毛戈平推出高端香水系列 上市月余销量3.5万件 收入1141.3万元 上美股份计划2025年底推出香氛系列 [11]

美妆行业香水热潮 - 全球知名香水制造商Interparfums与法国皮具轻奢品牌Longchamp签署香水授权协议，授权期限至2036年12月31日，首款香水预计2027年推出 [2] - 欧莱雅重启高端沙龙香Atelier Cologne，Puig旗下Byredo加速亚太门店扩张，本土品牌闻献入驻丝芙兰，观夏加速开店 [2] - 香水市场正经历新一轮扩张，国际巨头与本土品牌相继加码布局 [3] 品牌布局动态 国际品牌 - 科蒂集团推出大众美妆香水品牌Origen，7月登陆美国沃尔玛官网，首批含五款香型，主打亲民定价 [5] - Interparfums推出自有高端香水品牌Solférino Paris，含10款中性淡香精，定价160-260欧元 [6] - 西班牙美妆巨头PUIG香水与时装部门收入16.85亿欧元，占集团总收入七成以上，同比增长8.6%，亚太市场增长16.5% [8] 本土品牌 - 韩束计划2025年底推出"红运"香氛系列，覆盖香水、香膏、香薰等多品类 [5] - 毛戈平完成13款香水备案，首批三款香水定价1280元/110毫升，强调东方美学 [6] - 珀莱雅备案"启时集致"香水系列，林清轩推出两款香水并已上架销售 [6] 跨界品牌 - 私募股权公司TSG Consumer收购独立香水品牌Phlur，该品牌以亲民定价在丝芙兰等渠道走红 [7] - 意大利帽饰品牌Borsalino联名推出Black Iris香水，高端定制时装品牌Balestra发布首款香水Balestra1924 [7] - H&M旗下COS推出Cos Perfumery系列，定价99-49美元，日本Onitsuka Tiger宣布2025年秋季推出香水系列 [7] 市场驱动因素 - 2027年全球香水市场规模预计达792.96亿美元（约5755.15亿元），"悦己消费"和"情绪疗愈"需求推动香水大众化 [8] - 中国香水市场渗透率低，人均消费量远低于欧美，"高增长+低渗透"格局吸引品牌入局 [9] - 香水原料成本仅占10%，行业毛利率达70%，配方复用率高且研发周期短，可快速打造爆款 [9] - 香水兼具情绪价值和礼赠需求，在经济波动期更能抵御周期风险，成为品牌安全增长业务 [10] 消费趋势 - 年轻一代通过香调故事寻找情感共鸣，晨间唤醒、通勤解压等场景化需求崛起 [9] - 国风香、节气香等本土文化元素流行，为本土品牌提供差异化切口 [9] - 香水从"奢侈品标签"转向日常化情绪消费载体，形成"高频上新-持续回款"良性循环 [9][10]