以下文章来源于蚀刻AiTech ，作者蚀刻团队 蚀刻AiTech . 智能驾驶十年老兵，走过四家公司，搞过芯片做过量产，写写行业新鲜事。 期待刻录AI发展的重点时刻。 来源 | 蚀刻AiTech 随着卓驭正式官宣36亿天价融资，毫末宣布"周一全员停工"等标志性事件，智驾战场，正式进入"伤停补时"，留给剩余玩家的时间不多了。 商汤绝影，是决赛圈外最有意思的一家公司，值得细说。（干货在第三部分） 依托于商汤的绝影，挣扎在智驾决战的水面 中国的智驾版图，除去车企自研，大体上存在三类公司。其一，科技大厂事业部孵化，其典型为引望（华为）、卓驭（大疆）、阿波罗（百度）、绝影（商汤）；其 二，汽车大厂孵化或整合，其典型为毫末（长城孵化）、大卓（奇瑞扶持）、千里（吉利整合）；其三，大厂明星融资创业，其典型为地平线（余凯NEC+百度）、 Momenta（曹旭东微软+商汤）。 无需论证，大厂派（科技or汽车大厂）在品牌、技术、资金、人才、订单角度，均有天生的优势。具体而言，科技大厂拥有更多的技术底蕴，无论百度还是商汤，总 是能用各种论文刷榜；汽车大厂则拥有更多的工程师和量产订单做依托，毫末或大卓，都是含着订单出生的宠儿。 命运馈 ...

公司IPO进展 - 云深处科技于11月初完成股份制改造，公司名称变更，投资人名单及董事监事人员发生变更，被视为上市的必要准备[3] - 云深处科技已完成7轮融资，最近一次在2024年7月完成近5亿元融资，由达晨财智、国新基金等联合领投[3] - 投资人抢着入局云深处，因其最新一轮融资的TS已远远超标，公司被视为机器狗赛道上最值得投资的标的[4] 公司业务与产品 - 云深处科技成立于2017年，是科学家创业案例，创始人朱秋国博士毕业于浙江大学控制科学与工程专业[7] - 公司产品线包含四足、人形和轮足机器人：四足侧有面向工业的绝影X30（最大负载85kg）、面向教育科研的绝影Lite3、工业级防水机型绝影X20；轮足侧有山猫M20（最大速度2m/s，有效负载15kg）；人形侧有Dr.01实验室版及2025年10月发布的工业级新品[7] - 公司产品在电力能源、应急消防、安防巡逻、教育科研等多个行业有应用，其绝影X30机器狗在新加坡能源集团的招标中击败波士顿动力等全球领军企业中标[8] 公司财务与市场表现 - 云深处科技在营收上仅次于宇树，年收入在小几个亿左右[4] - 2024年公司营收相比2023年增长超过1倍，2025年机器人出货量将达到1万台级别，已进入亚太、中东、欧美等市场[8] 行业竞争格局与发展 - 在宇树和云深处等企业引领下，国内机器狗行业实现从无到有：民用机器狗销量从2019年不足0.2万台飙升至2023年1.8万台，年复合增长率达94.4%；市场规模从初期不足亿元扩张至2024年7.55亿元，预计2030年将突破50亿元[8] - 宇树科技年度营收已超10亿元，属于人形和具身机器人企业第一梯队，目前照着1000亿估值在报，投资者阵容包括顺为资本、初心资本、深创投、红杉中国等[10] 同业公司资本市场动态 - 宇树科技预计在2025年10月至12月期间提交上市申请文件[10] - 强脑科技于2024年8月传出IPO消息，估值超过13亿美元，预计在中国香港或内地启动IPO，2024年9月获道氏技术2.13亿元投资，11月获三七互娱2000万美元投资[11] - 群核科技于2024年2月向港交所递交招股书，8月更新招股书显示已实现扭亏为盈，上半年经调整净利润达1783万元[11] 资本支持与投资趋势 - 国资成为关键助推力量，杭州资本旗下杭州科创基金和杭州创新基金两大千亿级母基金对云深处、宇树、强脑进行了早期及接力式投资[13][14] - 宇树、云深处、强脑科技背后至少出现38家险资机构身影，其中27家间接投资宇树，25家间接投资云深处，14家同时出现在两家公司股东序列中[14] - 险资传统上偏好成熟项目，如今进入硬科技领域，表明认知与周期调整，有望推动金融动能转化为科技和产业势能[15]

核心业绩表现 - 生成式AI业务收入约18.16亿元 同比增长72.7% 占总收入比例从去年同期的60.4%提升至77% [1][4] - 总收入同比增长35.6% 经调整净亏损额同比下降50% [5] - 计算机视觉业务连续九年位居中国市场份额第一 占比22.8% [8] 战略架构转型 - 实施"三位一体"战略 整合大装置、大模型与应用 转向整体交付逻辑 [7] - 采用"1+X"新组织架构 "1"为核心生成式AI与CV业务 "X"为垂直领域创新业务 [7][11] - 分拆业务激发经营活力 6家主要生态企业近半年融资额达10亿元量级 [11] 技术竞争优势 - 多模态技术实现声音、视频、照片等自然交互 与行业需求高度契合 [7] - 计算机视觉技术出口日本 成为最早进入国际市场的中国AI企业 [9] - 11年行业积累形成壁垒 竞争对手多数退出市场 [8] 业务发展路径 - 经历AI1.0时代行业探索 当前AI2.0时代进入收获期 [4] - 垂直领域业务采用分拆运营模式 允许独立融资并保留上市可能性 [11] - 推行二次联合创业计划 管理岗位向年轻团队倾斜 [12] 行业地位 - 生成式AI收入占比近八成 在港股上市AI企业中极为罕见 [2][4] - 计算机视觉领域保持绝对领先 市场份额连续九年第一 [8] - 通过技术输出构建生态体系 实现从技术供应到产业赋能转型 [11][12]

报告行业投资评级 - 报告未明确提及对商汤或行业的投资评级 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16] 核心观点 - 生成式AI业务成为核心增长引擎 收入同比大幅增长72.7%至18.16亿元 占总收入比重提升至77% [1][10] - 亏损幅度显著改善 经调整净亏损同比减少50.0%至11.62亿元 经调整EBITDA亏损同比减少72.5%至5.21亿元 [1][10] - 算力基础设施持续升级 大装置总算力达2.5万PetaFLOPS 国产芯片集群实现5000卡规模稳定运行 [2][11] - 多模态大模型技术实现突破 推理性能可比肩国际先进模型 模型性价比提升约3倍 [3][12] - 现金储备充裕达131.58亿元 贸易应收款项回款同比增95.5% 运营效率显著提升 [1][10] 战略与基础设施 - 构建"算力—模型—应用"三位一体战略 平台SenseCore 2.0获中国泰尔实验室4+级最高认证 [2][11] - 异构集群利用率约80% 训练效率达95% 平台实力位列国内前三 [2][11] 大模型与应用 - 发布日日新V6.0至V6.5版本 实现图文交错思维链与多模态强化学习技术规模化落地 [3][12] - 小浣熊办公产品用户数突破300万 在政府、金融、教育行业加速渗透 [3][12] - 多模态流式交互时长年内增长510% 新应用三个月内用户规模扩大15倍 [3][12] 视觉AI与创新业务 - 方舟平台覆盖近200个城市和3万个园区/楼宇 日调用量超1亿次 [4][13] - 赋能2.5亿台安卓手机和102万台智能汽车 在智能座舱领域保持龙头地位 [4][13] - X创新业务实现市场化突破 绝影世界模型量产 元萝卜与迪士尼联名 善萃医疗落地新加坡 [4][13] 未来展望 - 生成式AI与视觉AI共同构建"模型×场景"双轮驱动格局 [5][14] - 关键发展聚焦四大方向：日日新V6.5垂直领域推广、算力建设与成本下降、方舟平台商业化、创新业务融资优化 [5][16]

产品升级与发布 - 公司全新升级「绝影」「赤兔」大小屏系列硬件与「骁腾」智慧体育解决方案，以AI视觉技术为核心 [1] - 新产品重新定义校园体育教学、训练与考核的新形态，具备大规模推广能力 [1] - 「绝影」「赤兔」大小屏系列硬件为标准化产品 [1] 应用场景覆盖 - 智慧体育产品适用于国家学生体质健康测试的立定跳远、跑步等基础项目 [1] - 覆盖球类专项训练及武术、体操等技能考核，支持多类运动项目 [1] - 目前支持部分地区体育中考的足球项目 [1] 市场推广策略 - 公司将进一步拓展智慧体育产品的应用场景 [1] - 联合渠道伙伴通过多元化销售策略面向教育领域全面推广 [1]

公司发展历程与融资 - 云深处科技成立于2017年，初期专注于四足机器人硬件和运动控制算法研发，解决稳定性问题[11][14] - 2024年AI大模型技术革新推动机器人稳定性实质跃升，新款轮足机器人山猫M20具备复杂地形适应能力[5][7] - 公司完成近5亿元人民币新一轮融资，由达晨财智、国新基金等联合领投，多家机构跟投[4] 技术突破与算法演进 - 机器人稳定性问题本质是算法问题，传统控制方案依赖简化模型和实时计算，存在延迟问题[14][19] - 技术发展经历三阶段：VMC力控方法→MPC模型预测控制→RL强化学习，强化学习是最大突破[17][18] - 当前采用"世界模型"方向，减少对海量数据依赖，使机器人具备自主判断能力[22][23] 产品应用与商业化 - 四足机器人已应用于电力巡检、应急消防、安防巡逻等场景[5][35][36] - 提出"最后一公里"新概念，与快递平台合作测试配送场景，目标将单日配送量从200单提升至300单[7][40][41] - 2025年下半年计划推出人形机器人，聚焦全身协调和手部操作能力研发[24][25] 行业前景与形态发展 - 人形机器人进入家庭承担家务的终极目标预计还需10年时间[26][28][30] - 四足机器人与人形机器人将长期共存，各自适配不同场景需求[31][32][33] - 未来5年机器人智能化水平将显著提升，具身智能是关键突破方向[44][45] 研发团队与人才策略 - 团队规模扩大，招聘侧重行业经验丰富的市场人才和具备理论+实践能力的研发人才[42][43] - 创始人朱秋国保持高校教授身份，亲自参与技术研发和团队管理[9][27]

文章核心观点 商汤科技针对执行董事辞职传闻进行澄清，同时介绍公司业绩、组织架构调整及股价情况 分组1：辞职传闻相关 - 3月23日商汤科技声明截至目前未收到任何执行董事辞呈，此前有媒体报道联合创始人、执行董事及董事会秘书徐冰将自愿辞职 [1] - 3月14日公司发布的《董事名单及彼等的职责》显示执行董事包括徐立、王晓刚、徐冰、林达华 [2] 分组2：业绩相关 - 商汤将于3月26日披露2024年全年业绩，2024年上半年实现收入17.4亿元，同比增长21%，生成式AI业务收入近11亿元，同比大幅增长256%，占公司收入比重达六成 [3] 分组3：组织架构相关 - 2024年12月董事长兼CEO徐立宣布组织调整结束，未来聚焦核心业务AI云以及通用视觉模型，智能汽车“绝影”、家庭机器人“元萝卜”、智慧医疗、智慧零售等业务拆分为独立公司，开启“1+X”架构 [4] 分组4：股价相关 - 3月21日商汤股价收跌超4%，目前总市值近600亿港元 [5] - 3月21日闭市数据显示股价1.610，跌0.070，跌幅4.17%，成交额11.97亿，股本370.07亿，市盈率 -9.4，换手率2.02%，市值596亿，市净率2.40 [8]