2026年行业投资维稳，总量有支撑 年初至今固定资产投资增速放缓，基建、制造业、地产均呈现压力，展望2026年，随着地方政府化债的 有序推进，叠加中央"两重"项目实施，2026年投资有望维稳，部分子板块则有望随国家战略而获得较高 投资弹性。 公司新签订单边际改善，结构优化，在手订单充裕，保障长期稳健增长 申万宏源发布研报称，首次覆盖，给予中国铁建（601186）(01186)"增持"评级,中国铁建2026年行业投 资预期总体稳定。尽管基建等领域面临压力，但在地方政府化债及"两重"项目推动下，投资有望得到支 撑。2025前三季度新签订单实现同比正增长，其中绿色环保等新兴业务增长强劲，结构持续优化。整体 来看公司在手订单充裕，新兴业务拓展顺利，财务状况改善，为长期稳健增长提供了保障。 申万宏源主要观点如下： 风险提示 经济恢复不及预期;新签订单不及预期;PPP现金回款不及预期。 近两年受地方政府债务以及房地产行业下行冲击，公司收入、利润呈现一定压力，2025Q1-3营业总收 入7284亿，同比-3.9%，归母净利润148亿，同比-5.6%。收入、利润承压背后，公司报表修复，2024年 公司开展"三金"压控三年计划 ...

核心观点 - 公司2025年前三季度累计新签合同额达15187.65亿元人民币，同比增长3.08%，经营业绩保持稳健增长 [1] - 公司整体呈现“稳中有进、结构优化”的态势，增长动力切换至境外业务和新兴产业 [9] 业务板块表现 - 工程承包业务作为核心板块，前三季度新签合同额达11092.30亿元，同比微降0.39%，占总体业务的七成以上 [2] - 绿色环保业务新签合同额同比增长15.44%，得益于“绿色建造”战略在流域治理、光伏电站等领域的应用 [4] - 物资物流业务新签合同额同比增长28.70%，依托公司遍布全国的工程项目发展供应链服务 [4] - 新兴产业板块新签合同额同比增长66.78%，在新兴业务领域拓展成效显著 [4] - 房地产开发业务签约销售合同额542.71亿元，同比下降11.53%，前三季度新增土地储备仅15.70万平方米，竣工面积465.47万平方米远高于新开工面积249.61万平方米 [5] 地区分布表现 - 境外业务新签合同额达2048.209亿元，同比大幅增长94.52%，成为业绩增长重要推动力 [7] - 境内业务新签合同额为13139.441亿元，同比下降3.96%，占总体业务的86.5% [7] - 境外业务高速增长得益于“海外优先”战略和深度融入“一带一路”倡议，获取综合性大单 [7]

新签合同情况 - 2025年7 - 9月新签合同总额4625.954亿元，本年累计15187.650亿元，同比增3.08%[2] - 工程承包2025年7 - 9月新签合同额3208.041亿元，本年累计11092.300亿元，同比降0.39%[2] - 绿色环保2025年7 - 9月新签合同额371.469亿元，本年累计1445.290亿元，同比增15.44%[2] - 境内新签合同额13139.441亿元，同比降3.96%；境外2048.209亿元，同比增94.52%[3] 房地产相关数据 - 房地产签约销售合同额2025年7 - 9月174.875亿元，本年累计542.709亿元，同比降11.53%[2] - 签约销售面积2025年7 - 9月99.48万平方米，本年累计339.58万平方米[2] - 新增土地储备2025年7 - 9月4.74万平方米，本年累计15.70万平方米[2] - 开工面积2025年7 - 9月42.17万平方米，本年累计249.61万平方米[3] - 竣工面积2025年7 - 9月168.39万平方米，本年累计465.47万平方米[3] 其他情况 - 公司目前无已签订尚未执行的重大项目[4]