报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“推荐”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司作为国内纳米镀膜领域龙头企业，在薄膜产品、设备研发、工艺验证等领域实现突破，成为海内外大客户核心供应商，随着消费电子市场回暖及新兴领域需求扩张，营收和利润有望持续提升 [1] - 公司具备纳米镀膜全线核心技术，挖掘多元化市场打开成长天花板，深度绑定消费电子市场龙头厂商，同时布局汽车、医疗等新兴领域 [3] 根据相关目录分别进行总结 菲沃泰：定制化纳米薄膜产品龙头，纳米薄膜产品 + 设备全领域突破 - 十载耕耘行业，铸就全球纳米薄膜领域领先者，自 2016 年成立以来聚焦纳米薄膜研发和制备，已成为全球纳米镀膜领域技术和产业规模领先者，发展历经初创、发展开拓、创新突破三个阶段 [10][14] - 业绩走出低谷期，营收和利润实现双增长，2018 - 2021 年业绩高速增长，2022 - 2023 年受市场影响营收下滑，2024 年营收和利润双增，2025 年一季度继续增长，费用率下降助力净利润扭亏为盈 [19][23] - 管理和技术团队经验丰富，专利数量节节攀升，实控人产业经验丰富，研发投入效果显著，截至 2024 年底累计授权专利 334 项 [27] 产业革新驱动纳米材料市场扩张，PECVD 市场下游持续加码 - 纳米材料行业方兴未艾，中国市场蕴含广阔空间，纳米材料在多领域有应用潜力，行业上下游产业链广泛，正逐步替代传统材料，中国纳米科技发展迅速 [28][32] - 伴随各行业创新升级，纳米薄膜市场需求持续增长，纳米薄膜功能丰富，应用范围广，从行业广度和深度看市场前景广阔，2023 年全球纳米薄膜市场规模约 141.8 亿美元，预计到 2032 年底超 663.5 亿美元 [41][45] - PECVD 镀膜下游应用广泛，市场容量有望持续提升，纳米膜制备方法分液相法和气相法，气相沉积技术优势明显，PECVD 技术在多种下游有广泛应用 [46][55] 公司具备纳米镀膜全线核心技术，挖掘多元化市场打开成长天花板 - 全流程一体化自主生产模式，打破国外技术垄断，公司形成纳米镀膜设备制造、材料配方及制备工艺、纳米镀膜定制化服务和工艺三个方面核心技术，突破国外技术垄断，在与对手竞争中获客户认可 [3][57] - 消费电子业务为基，多元化布局汽车、医疗等新兴领域市场，消费电子市场发展带动纳米薄膜需求，公司绑定龙头厂商，市场占有率攀升，同时布局汽车、医疗等新兴领域，纳米薄膜在汽车电子防护有应用，创新技术已在多产品量产 [65][72] 盈利预测与投资建议 - 盈利预测与业务拆分，纳米薄膜产品业务预计 2025 - 2027 年增速分别为 20%、40%、50%，毛利率分别为 52%、55%、57%；其他业务预计 2025 - 2027 年增速分别为 20%、30%、35%，毛利率分别为 51%、52%、55%；预计 2025 - 2027 年销售、管理、研发、财务费用率合理收敛 [73][76] - 估值分析，选取汇成真空、道明光学作为可比公司，2026 - 2027 年公司估值低于可比公司平均水平 [77] - 投资建议，预计公司 2025 - 2027 年营业收入为 5.75、8.02、11.96 亿元，归母净利润为 0.78、1.31、2.23 亿元，EPS 为 0.23、0.39、0.66 元，对应 PE 为 69、41、24 倍，首次覆盖，给予“推荐”评级 [3][79]

公司股权激励计划核心内容 - 股权激励方式为股票期权 涉及465.8312万份 占公司总股本33,547.2356万股的1.39% [11][12] - 股票来源为二级市场回购的A股普通股 行权价格16元/股 不低于草案公布前1日(15.2元)和前20日(15.34元)交易均价较高者 [26][27] - 激励对象共15人 占员工总数1.52% 包括董事/核心技术人员/业务骨干 不含独立董事/监事/大股东 [15][16] 业绩考核机制 - 考核周期为2025-2026年 重点考核汽车/医疗/AI算力/光学仪器/工业应用等新兴领域营业收入 [33][34] - 公司层面行权比例与营收目标挂钩 个人层面分五档考核(E/H/U/I/G) 综合确定可行权数量 [35][36] - 采用B-S模型估算期权公允价值 预计总成本约50.2万元 分两年摊销 [55][59] 实施时间安排 - 有效期最长60个月 分两期行权 等待期分别为12/24个月 [19][21] - 授予后需经10天公示 股东大会审议通过60日内完成授予程序 [20][41] - 禁售期遵循《公司法》规定 董事/高管任职期间年转让比例不超过25% [26][65] 特殊情形处理 - 公司出现财报否定意见/违规分红等情形时终止计划 [29][66] - 激励对象离职/退休/身故时未行权部分注销 违纪违法需返还收益 [68][69][72][74] - 资本运作调整规则：转增股本/配股时同步调整期权数量与行权价格 [48][49][52] 战略发展目标 - 通过股权激励建立长效机制 加速布局汽车/医疗/AI算力等新兴领域 [10][38] - 提升纳米镀膜技术在消费电子/医疗器械/服务器等领域的市场竞争力 [38] - 当前行权条件设定具有挑战性 需2025年战略新兴业务营收达标才能行权 [34][39]

公司财务与经营情况 - 2024年度实现归属于母公司所有者的净利润45,106,646.73元，母公司净利润15,285,102.17元，截至2024年末母公司报表未分配利润为-59,237,162.29元 [1] - 2024年度利润分配预案为不派发现金红利、不送红股、不以资本公积转增股本，已通过董事会审议 [2] - 公司采用"订单式生产"模式开展纳米薄膜制备业务，包括驻外生产和集中生产两种模式 [24][25][27] - 销售模式以直销为主，优先与行业大客户深度合作再向中小客户下沉 [28] - 截至2024年12月31日累计使用募集资金136,082.83万元，2024年度使用12,639.33万元 [53][57] 主要产品与技术 - 主要从事高性能、多功能纳米薄膜的研发和制备，提供纳米薄膜产品及配套镀膜服务，同时销售纳米镀膜设备 [3] - 产品包括防护类薄膜（防水防腐蚀、绝缘耐压防腐蚀、水汽阻隔）、改性薄膜（超疏水、超亲水、疏水疏油、低滚动角）和增性薄膜（透明增硬、DLC耐磨） [4][7][8][9][10][11] - 自主研发了FT-35X等六种量产型号纳米镀膜设备，以及FTCX400等三种新型号设备 [12] - 创新研发FTCX1000E设备，融合PECVD与CVD工艺，首创"一腔多膜"功能 [13] - 核心技术包括PECVD等离子体聚合纳米薄膜制备技术，融合高分子材料、低温等离子体、纳米气相沉积和自动控制技术 [35][36] 行业与市场情况 - 全球纳米薄膜市场规模2023年约141.8亿美元，预计2032年超663.5亿美元，CAGR为18.7% [32] - 下游应用包括消费电子（占比最大）、汽车电子、医疗器械、马达电机、智能家居、算力服务器等领域 [33][38][40][43][45][47][48] - 消费电子领域受5G、AI技术驱动，折叠屏和TWS耳机增长显著，欧盟新规提升防护标准带来新机遇 [38][39] - 新能源汽车2024年产销分别增长34.4%和35.5%，带动汽车电子防护需求 [40][42] - 医疗器械领域受益人口老龄化和健康意识提升，公司通过ISO13485认证助力业务拓展 [43][44] 研发与生产 - 研发模式分概念研发、小试、中试、量产四个阶段 [15][17][18][19][20] - 采购模式为"以产订购"，建立严格供应商评估制度 [21] - 生产分为设备制造中心（纳米镀膜设备生产）和镀膜中心（纳米薄膜制备） [22][23] - 驻外生产模式分为驻外融合生产和驻外独立生产两类 [26] - 已建立全球领先的纳米材料研发中心和先进设备制造中心 [33]

A股复盘 | 茫然 / 2025.03.27 上午强势拉红后，大盘又卡住了，昨天微跌，今天微红，成交一直1.2万亿左右。 今天央行又出来说"择机降准降息了"！ 但是大家都迷茫了，游资也不知道怎么买了，主力每天一点点资金流入流出，散 户更是选择空仓。 YM可能也迷茫了，都不知道这个"机"是什么时候。 昨晚特朗普称要对进口汽车征收25%关税，4月2日生效。但是又说他愿意降低关 税，以与TikTok的中国母公司字节跳动达成协议。字节跳动须在4月5日的最后期 限前为TikTok找到一个非中国买家，否则将面临美国以国家安全为由的禁令。 也许市场在等 4月决断，可能要来场风暴了！ 写着写着发现蔚来又要配股了！ 亲们啊，我前天复盘咋写的来着？ 这一波都是车企在融资，哈哈哈，咋地，卷不动了？ 3月27日，蔚来宣布拟配售最多 118,793,300 股本公司 A 类普通股。本次配售 募集的资金将用于推进智能电动汽车核心技术和新产品的研发、同时将进一步增 强蔚来集团的现金储备，增强公司资产负债表，为蔚来集团长期业务的增长提供 充足的资源支持。 今天国家统计局披露数据，1—2月份，规模以上工业企业利润同比下降0.3%， 降幅较20 ...