投资评级 - 报告对北京人力给予“买入”评级，并予以维持 [1] 核心观点 - 公司2025年第三季度营收略承压，但利润水平基本稳定，通过降本增效保持盈利能力，归母净利润率稳定 [8] - 公司持续深化与德科集团的合资合作，借助其全球网络助力中国企业“走出去” [8] - 基于降本增效成效超预期及投资收益确认，报告上调了公司2025-2027年的盈利预测 [8] - 公司作为人力资源服务行业龙头，规模优势突出，客户资源丰富，当前估值具有吸引力 [8] 2025年第三季度业绩表现 - 2025年第三季度营收为111.2亿元，同比下滑1.7% [8] - 2025年第三季度实现归母净利润1.94亿元，同比下滑6.6%；扣非归母净利润为1.39亿元，同比增长10.3% [8] - 2025年第三季度毛利率为5.7%，同比下降0.2个百分点；营业利润率为2.9%，同比持平；归母净利润率为1.7%，同比下降0.1个百分点 [8] - 管理及销售费用同比均略有下降，体现了降本增效的成果 [8] 业务发展与战略合作 - 公司子公司与德科集团、华为技术有限公司签订全球合作协议 [8] - 合作将借助德科集团在全球60余国家和地区的业务网络，为中国企业“走出去”提供配套人力资源服务 [8] 盈利预测与估值 - 报告将公司2025-2027年归母净利润预测上调至11.6亿元、10.3亿元、11.0亿元（原预测为8.9亿元、9.7亿元、10.5亿元） [8] - 预测公司2025-2027年营业总收入分别为451.82亿元、483.78亿元、506.39亿元，同比增长率分别为5.00%、7.07%、4.67% [1] - 预测公司2025-2027年每股收益（最新摊薄）分别为2.05元、1.82元、1.94元 [1] - 以最新收盘价18.75元计算，对应2025-2027年市盈率（PE）分别为9倍、10倍、10倍 [8] 财务数据摘要 - 公司2024年营业总收入为430.32亿元，同比增长12.32%；归母净利润为7.91亿元，同比增长44.42% [1] - 截至报告期末，公司总市值为106.15亿元，市净率（PB）为1.49倍 [5] - 公司最新每股净资产为12.62元，资产负债率为49.91% [6]

公司股票回购情况 - 8月15日公司回购30万股股票，每股均价8.22港元，耗资246.72万港元，本年累计回购360.92万股，占总股本0.51% [1] - 当日公司股价下跌3.4%至8.23港元/股 [1] - 近期连续多日回购，8月11日至15日累计回购97.94万股，涉及金额约819.48万港元，回购均价区间8.22-8.3789港元 [1] - 2025年累计回购数据显示，4月回购均价最低为4.649-4.803港元，6月后回升至8.49-8.544港元 [1] 公司业务概况 - 公司为港股上市的人力资源科技企业，提供一体化人力资源管理解决方案 [2] - 产品覆盖人才测评、招聘管理、绩效管理、薪酬管理等核心模块 [2] - 在人力资源科技领域具有较高知名度，通过技术创新提升企业人力资源管理效率 [2] 行业竞争与发展 - 面临人力资源管理软件提供商等多方竞争，但凭借技术和服务优势占据一定市场份额 [2] - 受益于企业人力资源管理数字化需求增长，持续拓展业务领域寻求发展机会 [2] 回购行为市场解读 - 股票回购通常表明管理层认为股价被低估，可能传递对公司未来发展的信心 [1] - 回购减少流通股数量，在基本面不变情况下可提升每股收益，对股价有积极推动作用 [1] - 该行为可能增强投资者信心并吸引市场关注 [1]

公司股票回购情况 - 8月13日回购20万股股票 每股均价8.32港元 总耗资166.42万港元 本年累计回购329.96万股 占总股本0.46% [1] - 当日股价上涨1.2% 收盘报8.4港元/股 [1] - 近期回购数据显示 8月12日回购22.94万股 均价8.22港元 耗资188.62万港元 8月11日回购25万股 均价8.38港元 耗资209.68万港元 [1] - 历史回购记录显示 2024年10月18日曾单日回购43万股 均价3.6港元 耗资154.96万港元 2024年10月15日回购30万股 均价3.53港元 耗资106万港元 [1] 公司业务概况 - 主营业务为人力资源科技解决方案 涵盖人才测评 招聘管理 绩效管理 薪酬管理等模块 [2] - 采用数字化技术提升企业人力资源管理效率 在人力资源科技领域具有较高知名度 [2] - 服务对象覆盖不同规模和行业的企业客户 推动企业人力资源数字化转型 [2] 行业与市场定位 - 所处人力资源科技赛道发展潜力较大 受益于企业管理数字化趋势 [2] - 业务模式持续创新 以适应市场需求变化 [2] 股票回购战略意义 - 回购行为可能传递管理层对公司股价被低估的判断 [1] - 减少流通股数量有助于提升每股收益 对股价形成支撑 [1] - 充足的现金流体现公司良好财务状况 增强投资者信心 [1]

政策支持人力资源服务业与制造业融合 - 陕西省人社厅等6部门联合印发通知 提出8项具体措施推动人力资源服务业与制造业等实体经济深度融合 助力打好"八场硬仗" [1] - 推动人力资源服务机构深度融入先进制造、现代能源、战略性新兴产业、文化旅游等万亿级产业集群 提供精准专业服务 [1] - 支持人力资源服务机构与重点链主企业、高校及科研院所组建创新联合体 延展升级人才项目投资、人才成果转化等创新服务产品 [1] 制造业人才引育与服务 - 加强人力资源机构与34条制造业重点产业链链主企业对接 签订人才服务战略协议 建立人才服务基地 设立博士后科研流动站或博士后创新基地 [1] - 协助制造业等实体经济主体完善人才供需匹配 提供人才寻访、员工培训、用工保障、薪酬管理等全链条人力资源服务 [1] - 支持制造业企业开展人力资源管理类专业职称评审 对解决重大工程技术难题的专业技术人才及引进的海外高层次人才、急需紧缺人才 可采取"一事一议""一人一策"直接申报高级职称 [2] 招聘用工与培训体系建设 - 加快专业性、行业性人才市场建设 组建招聘用工联合体 常态化开展制造业等领域就业失业监测 破解季节性、结构性缺工难题 [2] - 支持人力资源服务机构与高校、职业院校、公共实训基地等合作建立培训基地 开展模拟实训、人才测评、职业规划等专业服务 [2] - 指导人力资源服务机构创新服务方式、拓展服务范围 为制造业等领域提供精准人力资源服务 [2]