报告公司投资评级 - 维持买入 - A 的投资评级，6 个月目标价 42.18 元 [5][10] 报告的核心观点 - 恒生电子作为国内金融 IT 龙头企业产品竞争力强 未来有望依托恒云科技拓展海外市场 布局虚拟资产交易业务打开新需求场景 预计 2025/26/27 年实现营业收入 69.29/72.79/76.71 亿元 实现归母净利 11.40/12.59/13.62 亿元 [10] 各部分内容总结 事件概述 - 公司发布 2025 年上半年业绩预告 预计上半年归母净利润约 2.51 亿元 同比增加约 2.21 亿元 增加比例约 740.95% 扣非归母净利润约 1.83 亿元 同比增长 35.30% 营业收入 24.22 亿元 同比下降 14.59% [1] 行业与公司经营情况 - 2025 年上半年公司收入承压 一方面受市场形势影响 金融机构 IT 预算收紧 客户需求减少 市场竞争加剧 采购流程周期延长 另一方面公司主动优化业务结构 收缩部分非核心业务 行业整体景气度依然承压 但公司产品能力和竞争力较强 未来待行业复苏有望释放收入弹性 [2] - 2025 年上半年公司利润增长较快 主要因非经常性损益同比显著增长 约增加 1.7 亿元 去年同期投资股票有大额公允价值变动损失 本期会计计量标准调整带来利润弹性 且联营企业投资收益增加 [2] 海外市场拓展与业务布局 - 恒云科技是恒生电子境外子公司 服务超 250 家金融机构 业务遍及亚太地区 提供多元化技术解决方案 公司依托恒云有三方面业务拓展 [3] - 为在港券商打造新一代核心交易系统 2025 年 6 月恒云科技新一代系统在广发证券（香港）完成全业务上线 具有业务扩展、交易保障、风控合规、业务运营等优势 [3] - 助力在港券商打造虚拟资产交易系统 是香港首批供应商 近两年助力多家金融机构上线 完成与虚拟资产交易所对接 2024 年 12 月以来与中资券商合作 半年推动系统建设 [9] - 与在港加密货币交易所合作 2023 年 5 月恒云科技与 HashKey 签署合作备忘录 探索虚拟资产与金融服务领域合作 包括产品开发、市场营销等 目标用户为持牌证券机构及金融产品经纪商 [9] 财务预测 - 预计公司 2025/26/27 年实现营业收入 69.29/72.79/76.71 亿元 实现归母净利 11.40/12.59/13.62 亿元 [10] - 对公司 2023 - 2027 年利润表、资产负债表、现金流量表相关指标进行预测 包括营业收入、成本、费用、利润等 以及成长性、利润率、运营效率、投资回报率、偿债能力、分红指标等财务指标 [12]

稀土永磁+人形机器人+低空经济+风电 - 公司配合具身机器人电机转子研发并有小批量交付 [1] - 公司布局低空飞行器磁钢研发 [1] 数字货币+跨境支付+互联网金融+多模态AI - 公司是香港首批提供虚拟资产交易系统的供应商 [1] - 公司上半年净利同比预增超7倍 [1] 军工+无人机+机器人+芯片 - 公司已获批多款完整装备系统总体产品的外贸出口立项 [1]

公司业务发展 - 恒生电子子公司恒云科技是香港首批提供虚拟资产交易系统的供应商 [1] - 恒云科技近两年已助力多家金融机构上线虚拟资产交易系统 [1] - 恒云科技完成与虚拟资产交易所的安全对接 确保交易流畅性与数据实时性 [1] 财务影响 - 虚拟资产交易系统业务对公司当期营业收入不构成重大影响 [1]