文章核心观点 - 融通基金基金经理李进管理的产品在2025年取得突出业绩 其管理的融通产业趋势基金净值上涨114.61% 在标准股票型基金中排名第一(1/349) 另一产品融通产业趋势臻选收益率达100.22% [1] - 基金经理李进的投资框架聚焦于追踪社会变迁与产业演进 寻找存在阶段性市场效率缺失、需求未充分满足的成长性行业 构建了以AI、新消费、创新药为核心的“时代感”投资组合 [2] - 展望2026年 基金经理判断经济增长引擎转向信用扩张 企业盈利有望修复 具备全球竞争力的中国企业出海将带来增长动能 A股估值合理 市场有望转向基本面与结构性改革双轮驱动 并继续看好人工智能等领域的长期潜力 [5][6] 基金经理业绩与背景 - 融通产业趋势基金2025年净值上涨114.61% 同期业绩比较基准为17.02% 在银河证券1.1.1标准股票型基金(A类)中排名第一(1/349) [1] - 融通产业趋势臻选基金2025年获得100.22%的收益率 同期业绩比较基准为17.02% [1] - 基金经理李进为电子系科班出身 拥有清华大学博士学位 2023年开始担任基金经理 此前从事TMT、新能源等行业研究 [1] 投资组合构建与操作复盘 - 投资组合的超额收益主要来源于AI、新消费与创新药三大方向 被归结为“时代感”投资 [2] - 2023年3月担任基金经理之初 即将投资组合全面聚焦于人工智能方向 核心判断依据是ChatGPT用户量从零到一亿仅用时一个月的高速扩张 [2] - 通过产业链调研观察到光模块等环节出现“每周爆单”现象 印证了人工智能产业的真实景气度 从而确立了配置决策 [2] - 2023年年中 从家庭成员使用含胶原蛋白化妆品切入研究 发现相关产品渗透率快速提升 头部企业增速超越部分科技公司 并由此延伸研究至新型化妆品、高端个护及医美等新消费赛道 [3] - 2023年 通过同事使用司美格鲁肽体重下降的现象 深入调研并发现创新药行业处于新一轮爆发早期阶段 随即纳入重点研究并布局 [3] - 2025年第三季度进行了关键战术调整 果断减持了新消费和创新药 理由是前者龙头估值已透支未来成长且中报业绩不达预期 后者在经历大幅上涨后市值已充分反映短期利好 [3] - 对于AI方向选择继续坚守 基于对大模型技术迭代与需求端调用数据的跟踪 判断产业景气度依然强劲 尤其认为算力与互联网企业作为产业链代表环节 当前估值水平仍具吸引力 并保持了较高配置权重 [4] 2026年市场展望与投资方向 - 判断经济增长引擎正从货币宽松转向信用扩张 随着“十五五”规划落地实施 信贷资源将更精准流向新质生产力领域 [5] - 在产能结构持续调整、供需关系逐步再平衡背景下 预计2026年全部A股盈利增速有望修复至两位数 [5] - 一批具备全球竞争力的中国企业正通过主动出海在全球产业链重构中占据更有利位置 这种结构性变化将为相关行业带来持续增长动能 [6] - A股整体估值仍处于合理水平 市场有望从估值驱动逐步转向基本面与结构性改革双轮驱动的更健康格局 [6] - 将继续聚焦具备长期巨大增长潜力的领域 认为人工智能带来的变革影响深远 目前仍处于关键的“大基建”阶段 [6] - 未来一至两年 随着可穿戴设备、机器人、自动驾驶等新应用逐步落地 人工智能影响将更加深入 [6] - 尤其看好算力板块 认为尽管股价已有较大涨幅 但主流大模型的数据调用量保持指数级增长 带动众多互联网企业加大资本开支 同时自研ASIC芯片快速放量 大幅拉升光模块和PCB环节的需求量 其估值仍有进一步上升潜力 [6] - 将持续关注新能源、创新药以及新消费等核心赛道的投资机会 通过深度研究寻找具有时代感的产业趋势 特别关注“从0到1”发生裂变的临界点信号 挖掘细分领域中优质的成长性龙头标的 [6] 基金经理在管产品历史业绩 - 融通产业趋势臻选成立于2020年8月17日 2021至2025年年度业绩分别为17.05%、-17.75%、-7.41%、23.71%、100.22% 同期业绩比较基准分别为-5.42%、-19.01%、-10.17%、14.32%、17.02% 李进自2023年3月6日开始管理 [7] - 融通价值趋势成立于2021年4月28日 2022至2025年年度业绩分别为-24.96%、26.15%、25.61%、97.90% 同期业绩比较基准分别为-16.94%、-9.8%、13.56%、18.06% 李进自2023年9月2日开始管理 [7] - 融通产业趋势成立于2020年5月9日 2021至2025年年度业绩分别为-5.04%、-27.69%、-22.68%、-2.45%、114.61% 同期业绩比较基准分别为-5.42%、-19.01%、-10.17%、14.32%、17.02% 李进自2024年10月18日开始管理 [7] - 融通行业景气成立于2004年4月29日 2020至2025年年度回报分别为61.32%、-8.96%、-28.76%、-23.84%、3.76%、65.48% 对应的同期基准分别为18.99%、-2.73%、-15.20%、-7.37%、12.21%、11.81% 李进自2025年9月6日开始管理 [7]

核心事件 - 融通基金权益投资负责人邹曦于9月6日卸任其管理的全部4只基金产品，包括融通行业景气、融通产业趋势、融通领先成长以及融通中国风1号 [1] - 邹曦自2001年加入融通基金，2007年开始担任基金经理，卸任前为公司权益投资负责人，其代表作融通行业景气管理时间超13年，任职期间收益为161.32% [1][3] - 业内观点认为，一次性卸任所有在管基金是基金经理萌生退意的信号 [2][4] 人事接替安排 - 融通行业景气交由清华大学工学博士、公司权益投资部副总经理李进管理 [3] - 融通产业趋势和融通领先成长采取双基金经理共管模式，分别由李进和何龙继续参与管理 [3] - 融通中国风1号交由知名医药基金经理万民远和留美经济学博士程越楷共同管理，程越楷管理的融通核心价值(QDII)截至今年8月底年内收益率为40.86%，大幅跑赢同期17.17%的业绩比较基准 [3] 公司战略与投研体系建设 - 融通基金自2022年并入中国诚通集团成为央企公募基金公司后，更加重视投研能力建设 [4] - 在总经理商小虎推动下，公司持续完善"平台型、团队制、一体化、多策略"的投研体系建设 [4] - 具体措施包括组建大类资产配置投资委员会、优化基于投研一体化的公共组合运作机制 [5] - 公司已形成传承有序的投研团队，拥有自主培养和外部引进的基金经理，在医药、消费、TMT等行业均有代表性基金 [5] 行业趋势与背景 - 牛市行情是基金经理离职的高峰期，招商证券统计研究显示，2007年、2015年基金经理离职人数均出现阶段性高点 [6] - 2016年以来，公募基金整体业绩大幅跑赢市场，基金经理离职数量逐年增加，2021年达322人，创历史年度新高 [7] - 历史案例显示，牛市期间常有明星基金经理离职创办或加盟私募机构，如2007年的江晖、吕俊，2015年的王鹏辉，2021年的董承非、周应波，以及2024年的曹名长、蒋华安、张宇帆、鲍无可、周海栋等 [7]

基金经理变动 - 融通基金权益投资负责人邹曦于2025年9月6日卸任全部4只在管基金 包括融通行业景气、融通产业趋势、融通领先成长及融通中国风1号 由中生代基金经理李进、何龙、万民远、程越楷等接任 [1][3][4] - 邹曦为融通基金老将 2001年加入公司 2007年开始担任基金经理 卸任前管理融通行业景气超13年 任职期间收益达161.32% [1][4] - 此次卸任被业内视为离职信号 尽管公告原因标注为"内部调整" [2][5] 接任安排与投研体系 - 融通行业景气由清华大学工学博士李进接管 李进现任权益投资部副总经理 [4] - 融通产业趋势和融通领先成长采用双基金经理共管模式 分别由李进和何龙继续参与管理 [4] - 融通中国风1号由医药基金经理万民远与新任基金经理程越楷共同管理 程越楷管理的融通核心价值(QDII)截至2025年8月底年内收益率达40.86% 大幅超越17.17%的业绩比较基准 [4] - 公司强调投研体系建设 2022年并入中国诚通集团后加强投研能力 2024年10月商小虎出任总经理 推动"平台型、团队制、一体化、多策略"体系优化 [5][6] 行业人才梯队 - 融通基金形成传承有序的投研团队 包括自主培养的万民远、关山、刘安坤等 以及外部引进的程越楷、石础、闵文强等 覆盖医药、消费、TMT等行业 [7] - 公司设立大类资产配置投资委员会 按季度确定战略资产配置中枢 并优化投研一体化公共组合运作机制 [6] 行业离职趋势 - 牛市行情加速基金经理离职 招商证券统计显示2021年离职人数达322人 创历史新高 超过2015年水平 [8] - 历史规律显示牛市伴随离职高峰 如2007年江晖离职创办星石投资 2015年王鹏辉创办望正资产 2021年董承非、周应波离职 2024年曹名长、蒋华安等相继离职 [8]