市场走势规律分析 - 在上升结构中，若出现特定下跌走势，次日大概率会形成左侧拐点，无需过度恐慌，可坚定持有相关布局 [1] - 当前市场整体呈现"震荡新高—调整—震荡新高—调整"的循环态势，投资者需深刻领悟这一核心规律 [1] - 建议投资者抛开市场表面波动，聚焦核心逻辑，简化分析复杂的市场问题 [1] 具体走势与技术分析 - 本次下跌幅度达2.48%，回顾历史走势，此前同类下跌幅度为2.45% [2] - 在当前上升大结构中，跌幅达到2.45%-2.48%的情况仅此两例，且二者背后的市场原理完全一致 [2] - 从左侧交易视角来看，次日即便出现冲高走势亦无需恐慌，因当前市场并未出现放量迹象 [1] - 在上升结构中出现此类下跌走势后，次日均会形成明确的左侧买点 [2] 投资逻辑与心态 - 投资者需明确区分走势诱因与核心内核，在本该出现下跌的节点，相关诱因会导致既定走势呈现较大波幅 [1] - 对比当前走势与历史同类走势可知，二者本质并无差异 [1] - 投资者应思考一个关键问题：即便美联储人事保持不变，黄金价格是否就不会出现下跌 [1]

2026年1月A股市场新开户数据与市场表现 - 2026年1月A股新开户491.58万户，环比去年12月的259.67万户增长89%，同比2025年1月的157.0万户增长213% [1] - 其中个人投资者开户490.53万户，机构投资者开户1.0554万户 [1] - 该数据为近十年次高、历史第五高位，前四名分别是2015年4月的720万、2015年6月的712万、2024年10月的685万以及2015年5月的674万 [1] A股市场行情与成交量 - 2026年1月A股市场主要指数全线收涨：上证指数报4117.95点，全月累计上涨3.76%；深证成指报14205.89点，月涨幅5.03%；创业板指报3346.36点，月涨4.47%；科创50以12.29%的涨幅领跑 [2] - 2026年1月沪深北三市合计成交约3.47万亿股，创历史月度成交股数第二高；合计成交额超过60万亿元，创历史新高 [2] 机构后市观点 - 主流卖方机构对后续市场走势普遍持乐观预期，认为市场正处于牛市第二阶段，增量资金的持续流入是关键驱动力量 [3][4] - 兴业证券认为，支撑春季行情的核心逻辑（国内向好的基本面、政策“开门红”与充裕的流动性）未变，充裕的增量资金有望继续推动行情向纵深演绎 [4] - 招商证券策略观点认为，2月在春节长假前市场活跃度可能下降，春节后由于临近两会，政策催化加速，指数有望有更好表现 [4][5]

市场剧烈波动与抛售分析 - 贵金属市场经历恐慌抛售后进入巨震模式，以白银为例，周一经历超过8%的双向波动，铂金和钯金期货均较早盘低位反弹近10% [2] - COMEX黄金期货在盘中跳水逾5%后震荡回升，收复4700美元，该合约上周五曾重挫11%，创1980年以来最差单日表现 [4] - 黄金价格自上周四盘中高点每盎司5626.80美元已下跌17% [4] - 本轮黄金、白银的抛售一度蒸发了8万亿美元的市值 [8] 市场抛售的驱动因素 - 抛售触发因素包括：特朗普提名沃什为下任美联储主席后美元指数反弹，推升贵金属计价成本；以及拥挤交易集中平仓 [4] - 金银（尤其白银）长期吸引专业与散户资金，形成“极端拥挤、单边”持仓，价格抛物线式上涨后，大量投资者同时止损离场，流动性枯竭放大跌幅 [4] - 跌势惨烈的原因还包括交易所交易基金ETF和期权头寸的平仓行为引发了期货市场的连环抛售 [5] - 市场出现第二轮、第三轮抛售的风险仍居高不下，极度拥挤和单边化的交易头寸尚未实质性扭转 [5] 机构对后市价格的观点分歧 - 部分分析师认为贵金属的牛市行情将持续，瑞银预计黄金价格将在今年晚些时候站上每盎司6200美元上方，再创历史新高 [4] - 摩根大通预计年末金价将达到每盎司6300美元 [4] - 德意志银行重申了年内金价6000美元/盎司的预测 [4] - 花旗警告黄金估值已达极端区域，全球黄金支出占GDP比例飙升至0.7%，为55年来最高，若配置比例回归0.35%-0.4%的历史常态，金价将面临“腰斩”风险 [5] - 随着2026年下半年俄乌冲突有望达成协议、美国经济上行及美联储独立性确认，避险情绪的集体消退将撤走金价最后支柱 [5] 未来市场走势的关键决定因素 - 华尔街认为未来贵金属市场走势将取决于沃什上任后的货币政策路径、美元与实际利率走势、ETF资金流向、央行购金节奏等 [6] 流动性风险与市场结构压力 - 此次抛售带来的启示在于流动性，以及当海量资金试图同时撤离同一类“避险”交易时市场的反应 [8] - 当市场波动率飙升，流动性最先在持仓最拥挤的领域枯竭，抛售潮愈演愈烈，是因风险限额、保证金要求和波动率管控规则迫使投资者不得不削减头寸，而非持仓信心崩塌 [8] - 白银市场体量更小，持仓操作更激进，波动率也存在结构性偏高的特点，当市场流动性收紧时，白银会成倍放大黄金的跌幅 [8] - 黄金走势暴露了持仓层面的压力，而白银走势彻底暴露了市场的流动性压力 [9] 对投资者的深层启示与建议 - 许多投资者的投资组合仅做到了资产类别的多元化，却未实现流动性特征的多元化，当市场压力来临，看似不同的对冲工具会将投资者推向同一撤离通道 [9] - 在市场承压时，决定资产价格的是流动性，而非基本面逻辑 [9] - 市场真正的“安全信号”并非价格反弹，而是波动率的回落，否则市场流动性仍将处于脆弱状态 [10] - 此次贵金属抛售潮是对市场的一次压力测试，当所有人都同时依赖某类资产避险时，即便是安全资产也会变得动荡不安 [10]

春季行情资金流动分析 - 2026年开年A股市场呈现结构性分化，AI相关ETF年内涨幅可达20%，而地产股等资产表现相对滞后 [1] - 近期股市流动性出现关键变化，直接影响后续ETF选择和资产配置方向 [3] - 本轮春季行情由三波资金接力推动：第一波是12月下旬的宽基ETF，特别是中证A500指数ETF贡献了绝大多数申购规模；第二波是12月以来的灵活型外资，受益于人民币汇率走强；第三波是年初以来的杠杆资金，成为加仓主力并推动指数创新高 [4] 近期流动性变化信号 - 变化一：ETF出现“净赎回潮”，部分宽基ETF压力较大，其中沪深300、科创50指数ETF的净赎回规模最大 [5] - 变化二：灵活型外资流入已明显放缓，且由于其“快进快出”的特点，后续可能继续流出 [6] - 变化三：交易所上调融资保证金最低比例，对前期流入过快的杠杆资金进行“降温”，短期其流入将承压，市场波动可能加大 [7] - 总结而言，短期资金面存在压力，市场可能出现阶段性波动，但这并非春季行情的终点，反而可能是布局机会 [8] 春季行情性质与展望 - 当前春季行情本质是自2024年9月24日以来的A股牛市在纵深推进，政策宽松环境未变，牛市上涨时空尚未走完 [9] - 行情是可交易度很高的明显上涨行情，阶段性波动或是布局良机，投资者更应关注“该买什么” [9] ETF配置策略建议 - 应避开近期净赎回压力大的品种，如沪深300、科创50指数ETF [11] - 可关注前期资金青睐、机构认可度高的方向，如中证A500指数ETF，因中小盘成长股在春季行情中往往表现不弱 [11] - 应紧扣科技成长主线选择行业ETF，特别是AI应用落地的细分板块（如AI+医疗、AI+教育、AI+工业）相关ETF可长期布局，同时上游周期品（如有色金属）的阶段性机会也值得重视 [11] - 核心配置建议：主线抓科技应用类ETF长期持有，阶段性配置上游周期ETF和地产、白酒等价值板块做波段，并用宽基ETF打底以平衡风险 [14] “老登资产”（价值板块）配置价值 - “老登资产”指地产、白酒等传统行业，特点为估值低、分红稳 [12] - 地产行业有阶段性机会，原因在于政策宽松环境不变、支持力度加大，行业基本面正逐步改善，且市场风格偏向均衡时，资金可能流向估值较低的传统板块 [12] - 除地产外，非银金融、白酒、资源品等价值板块也可适当配置，例如白酒板块业绩稳定、现金流充足，适合作为资产组合的“压舱石” [14]

市场指数表现 - 截至收盘，中证A500指数下跌0.5% [1] - 截至收盘，中证A100指数下跌0.5% [1] - 截至收盘，中证A50指数下跌0.4% [1] 后市展望与核心观点 - A股整体估值尚处合理区间 [1] - 投资者风险偏好仍处于高位 [1] - 宏观政策支持、中长期资金入市、企业盈利温和复苏等因素有望支撑牛市行情延续 [1] 近期市场关注方向 - 1月下旬进入年报业绩预告密集披露期 [1] - 资金或再次聚焦业绩主线 [1] - 关注科技产业扩散、涨价主线及年报高增方向 [1]

沪深北交易所上调融资保证金比例 - 经中国证监会批准，沪深北交易所将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例从80%提高至100%，此次调整仅针对新开融资合约 [2][7] - 2023年8月该比例曾降至80%，融资规模和交易额随之上升，近期融资交易活跃，市场流动性充裕 [2][7] - 此举旨在降低杠杆水平，保护投资者权益，促进市场稳定 [2][7] A股市场成交与行情 - 1月12日至14日，A股成交额连续突破3万亿元，14日达到3.98万亿元，3天累计成交额超10万亿元 [2][7] - 受成交活跃推动，各大指数连创新高，AI、商业航天、半导体等板块表现强势 [2][7] - 行业成交方面，半导体、软件开发、通信设备位居前列，分析认为A股正进入新的牛市行情 [2][7] 上市公司业绩预增 - 佰维存储预计2025年净利润同比增长427.19%至520.22%，得益于存储价格回升和AI新兴端侧领域的增长 [2][7] - 晨光生物、TCL科技、大族数控等公司净利润也大幅预增 [2][7] - 中金公司认为，业绩改善或超预期的行业和个股将成为投资主线 [2][7] 全球金属市场价格 - 1月14日，现货白银史上首次站上92美元/盎司，现货黄金刷新历史高位 [3][8] - LME铜、锡等工业金属价格也大幅上涨，花旗上调金银目标价，认为地缘政治风险、实物短缺等因素推动价格上涨 [3][8] - 高盛等机构提醒工业金属存在短期波动风险 [3][8] 六大经济部委政策部署 - 国家发改委、财政部等六大经济部委部署2026年重点工作，释放稳增长、扩内需、支持科技创新、稳楼市稳股市四大政策信号 [3][8] - 具体措施包括财政继续实施积极政策，货币保持适度宽松；通过提振消费、扩大投资促进经济增长；培育壮大新兴产业 [3][8][9] - 相关政策已陆续实施，旨在稳定房地产和股票市场 [8][9] 比特币与加密货币市场 - 比特币价格触及两个月来的高点，周三早些时候一度涨至96348美元，以太坊也大幅上涨 [3][9] - 推动因素包括美国核心通胀率升幅低于预期、围绕美联储的紧张局势、比特币衍生品市场的“剧烈空头挤压”，以及地缘政治局势 [3][9] - 交易员认为当前宏观背景对比特币有利，开启了“补涨黄金”的新叙事 [3][9] 高盛看好中国电力供应链 - 高盛研报指出，全球AI数据中心用电需求激增，美国市场面临严重“电力瓶颈”，这为中国电力供应链企业带来机遇 [4][9] - 中国供应商交货周期短，海外售价有10%至80%的溢价，利润率显著改善，高盛产品偏好排序为燃气轮机叶片、电力变压器等 [4][9] - 预计2025年至2030年，相关中国企业平均销售复合增长率可达23% [4][9] 住房个税退税政策延续 - 财政部、税务总局、住房城乡建设部联合公告，自2026年1月1日至2027年12月31日，对出售自有住房并在1年内重新购房的纳税人实行个人所得税退税优惠 [4][9] - 新购住房金额不同，退税比例有别，该政策可降低交易成本，促进房屋流通和市场良性循环 [4][9] 五矿发展重大资产重组 - 五矿发展发布重大资产重组预案，拟以资产置换、发行股份及支付现金方式，置入控股股东五矿股份持有的五矿矿业和鲁中矿业100%股权，并募集配套资金 [4][5][10] - 交易完成后，公司将实现主业转型，整合优质铁矿资源，提升盈利能力和抗风险能力 [5][10] AI概念股风险提示 - AI应用方向出现涨停潮后，金桥信息、浙数文化等多只AI应用概念股发布提示性公告 [5][10] - 例如，金桥信息称“AI+司法”非主营业务，对业绩影响小；浙文互联GEO业务未形成收入 [5][10] - 部分公司如光云科技、卓易信息等表示，股价异常上涨可能申请停牌核查 [5][10]

市场整体表现与趋势 - 截至1月12日收盘，沪指实现17连阳，报4165.29点，涨1.09%；深证成指报14366.91点，涨1.75%；创指报3388.34点，涨1.82% [1] - 沪深两市成交额达到3.6万亿元，较上一个交易日放量4787亿，刷新历史纪录，且连续两个交易日突破3万亿元，表明市场进入量价齐升阶段 [1][3] - 市场观点认为，春季攻势已经展开，行情有望从跨年度行情过渡到春季攻势，当前强势上攻压制空头力量并增强投资者信心 [3] - 大盘已放量突破4150点，逐步脱离4000点区域，形成向上趋势 [4] 市场资金与驱动逻辑 - 一月份通常是全年信贷投放最多的月份，规模一般在3万亿至5万亿元左右，其中部分资金会通过不同渠道流入资本市场 [3] - 在房地产市场投资机会减少的背景下，居民储蓄正向资本市场转移，场外资金入场步伐加快 [3][4] - 2026年牛市上涨的逻辑未变，资本市场表现有望超出预期 [3][4] 行业与板块表现 - 盘面上，商业航天、Sora概念、AI智能体板块涨幅居前 [3] - 商业航天板块中，天润科技、星图测绘、流金科技等多股30CM涨停，天力复合、富士达、并行科技等涨超20% [3] - AI智能体板块中，众诚科技、流金科技30CM涨停，蓝色光标、拓尔思、普元信息、科大国创等多股20CM涨停 [3] - Sora概念中，福石控股、易点天下20CM涨停 [3] 2026年市场展望与投资机会 - 从中长期看，本轮行情属于可能持续3至5年的慢牛长牛行情，2026年行情将进一步扩散 [4] - 2025年市场主要以科技股和银行股表现突出，2026年行情有望扩展至消费白马股、新能源龙头股、有色金属、军工等更多板块，市场赚钱效应将明显提升 [4] - 科技预计仍是2026年A股市场的核心主线，全球人工智能相关资本开支仍会维持较高增速，科技股仍有望成为全球资本市场的龙头板块 [4] - 2026年A股估值有望打破历史规律，连续3年提升，主要因过去两年估值拔升幅度较为克制，且中美竞争力格局对比的变化为估值对比提供安全边际 [5] - 2026年如果在1月下旬出现中小盘的调整，可能是比较好的布局时点 [5] 宏观环境 - 全球主要经济体呈现稳健增长态势，宏观经济总体风险偏小 [4] - 全球利率环境利于资本市场，绝大部分国家利率水平仍将维持偏低位置，美联储在2026年仍有一定的降息空间 [4]

华泰柏瑞沪深300ETF分红公告 - 华泰柏瑞沪深300ETF宣布实施现金分红 每10份基金份额分红1.23元 分红权益登记日为2026年1月16日 除息日为2026年1月19日 现金红利发放日为2026年1月27日 [1] 本次分红方案及规模 - 本次分红方案为每10份基金份额分红1.2300元 收益分配基准日为2025年12月31日 基准日基金份额净值为4.7536元 基准日基金可供分配利润为182,792,078,915.09元 [2] - 该基金为全市场规模最大的权益ETF 截至1月9日份额为895.09亿份 若份额无较大变化 本次分红总额有望达到110亿元 将刷新境内ETF单次分红纪录 [2] - 本次分红为2026年第一次分红 [2] 基金历史分红情况 - 该基金自2012年5月4日成立以来 分红次数将达到13次 累计分红总额有望突破270亿元 [3] - 该基金近年分红金额逐年上升 2025年6月分红方案为每10份分红0.880元 分红总额超80亿元 在股票ETF中位居第一 2024年年初分红总额接近25亿元 位居第三 2023年分红总额接近12亿元 2022年分红总额接近9亿元 [3] 行业分红趋势 - 随着强化上市公司现金分红监管政策逐步落地 上市公司分红的稳定性、持续性和可预期性增强 A股市场迎来分红热潮 这一趋势从资产端扩展至投资工具端 体现为公募基金分红总额迅猛增长 [3] - 截至1月11日 今年开年不到半个月 全市场共有79只公募基金实施分红 累计分红金额超31亿元 [3]

市场回顾与表现 - 2026年A股实现“开门红”，沪指录得16连阳，刷新历史连续阳线记录，主要宽基指数普涨，市场风险偏好持续回升，成长和小盘风格占优 [1][21] - 本周A股日成交额再度突破3万亿元，融资交易活跃，融资余额突破2.6万亿元，创历史新高 [1][21] - 市场热点集中在商业航天、卫星导航、脑机接口、核聚变等主题，同时受益于涨价的有色金属板块也录得较佳收益 [1][21] - 大宗商品价格多数上涨，贵金属和工业金属再度上行，焦煤期货价格本周大涨7.2% [1][21] - 外汇方面，本周美元指数上行，离岸人民币对美元汇率在6.9附近震荡 [1][21] 市场展望与核心逻辑 - 核心观点为把握做多窗口，牛市行情或将继续推进，A股春季做多窗口期有望延续 [1][21] - 基本面支撑来自12月PMI和通胀数据好于预期，12月制造业与非制造业PMI均回到扩张区间，CPI同比上涨0.8%，PPI同比下降1.9% [1][4][21][23] - 资金面支撑来自场外资金入市意愿显著回升，年初至今融资资金、外资等增量资金加速流入，后续保险资金、居民资金等多路场外增量资金入市值得期待 [1][3][21][22] - 情绪面支撑来自市场预期春节前后AI应用等科技领域存在潜在的事件催化，有利于市场风险偏好的维持 [1][4][21][23] - 宏观政策层面，2026年作为“十五五”开局之年，多部门正密集出台配套产业政策和投资规划，财政货币政策协同发力，营造了友好的流动性环境 [4][23] 市场量能与技术分析 - 2025年以来A股成交额第三次突破3万亿元，本次发生在2026年1月9日，前两次分别为2025年8月25日和9月18日 [2][21] - 复盘显示，前两次成交额突破3万亿元后，万得全A指数有效突破了2024年10月1日的高点，并在更高位置确认震荡区间 [2][21] - 结构上，成交额突破3万亿元后的5个和10个交易日，上证指数呈现震荡上行，而以科创50和创业板指为代表的双创板块弹性更大 [2][21] - 本次成交额再度突破3万亿元，表明场外资金入市意愿显著回升，指数震荡中枢再次向上突破，科技成长板块赚钱效应仍有望维持 [2][21] 增量资金动向 - 融资资金加速流入，本周融资余额突破2.6万亿元创历史新高，融资交易占比（融资买入额/A股成交额）突破11.5%，为2025年11月以来最高水平 [3][22] - 融资资金主要净流入商业航天、AI应用、半导体芯片、存储等相关个股 [3][22] - 外资成交额快速放量，本周五北向资金成交金额升至3696亿元，为2025年10月以来的最高水平，反映外资配置信心持续改善 [3][22] - 展望后市，多路场外增量资金入市值得期待：一是保险资金“开门红”布局叠加险资风险因子下调；二是低利率环境下，居民定期存款到期后可能通过ETF等渠道配置权益市场；三是人民币汇率稳中有升可能带来跨境资金回流 [3][22] 行业配置建议 - 建议关注科技产业主题行情的扩散，具体方向包括AI应用、商业航天、机器人、国产替代、核聚变等 [4][23] - 建议关注受益于“反内卷”与涨价方向，如化工、有色金属等行业 [4][23]

市场整体观点 - 华西证券研报核心观点为把握做多窗口，牛市行情或将继续推进 [1] - A股震荡中枢再度向上突破，春季做多窗口期有望延续 [1] 市场表现与资金面 - 市场成交额突破3万亿元 [1] - 年初至今融资资金、外资等增量资金加速流入 [1] - 后续保险资金、居民资金等多路场外增量资金入市值得期待 [1] - 场外资金入市意愿显著回升 [1] 基本面与宏观数据 - 2025年12月PMI和通胀数据好于预期，为春季行情提供基本面支撑 [1] 行业与市场情绪催化 - 春节前后，科技产业事件催化预期有利于市场风险偏好的维持 [1]