基金高仓位运作 - 近期披露2025年四季报的4只去年净值翻倍基金均维持高股票仓位，重点配置AI基础设施、人形机器人等科技赛道 [1][2] - 具体来看，前海开源沪港深乐享生活四季度末股票仓位94.5%，全年涨幅122.08%；融通产业趋势臻选仓位93.09%，涨100.22%；中欧数字经济仓位88.24%，涨143.07%；华富科技动能仓位87.34%，涨108.28% [2] - 除翻倍基外，已披露季报的东财远见成长、同泰数字经济等多只主动权益基金去年末股票仓位亦均超过94% [2] 核心投资方向与配置策略 - 中欧数字经济基金持续聚焦五大核心投资方向：AI基础设施、AI应用、智能机器人与智能驾驶、国产AI产业链、端侧AI [3] - 该基金在四季度末对国产AI和AI基础设施进行了增配，同时优化智能机器人个股选择，减仓了智能驾驶和端侧AI [3] - 前海开源沪港深乐享生活基金锚定全球AI基础设施，更聚焦于光通信和液冷这两个潜在超额回报较高的领域，并根据技术方向与资产性价比变化持续调整持仓 [4] - 华富科技动能基金主要配置人形机器人板块，持仓几乎覆盖了人形机器人生产过程的各个环节 [4] - 融通产业趋势臻选基金的配置相对均衡，在科技、新能源、医药和消费等成长行业进行选股配置，当前重点看好人工智能、储能和互联网等方向 [4] 对人工智能板块的评估与观点 - 中欧数字经济基金经理认为，人工智能产业正处于泡沫初现并逐步形成的阶段，而非泡沫末期，选择持续跟踪技术迭代、商业模式验证和企业盈利能力变化 [3] - 该基金经理同时提示，经过前期较大幅度上涨，AI板块整体估值已不再处于低位区间，部分热门概念股的估值包含了对未来多年高速成长的乐观预期 [3] - 华富科技动能基金经理指出，人形机器人产业处于发展初级阶段，投资需警惕技术路径不确定性、技术创新节奏变化、规模化量产可能延迟等因素 [4]

基金经理李进及其产品业绩表现 - 融通产业趋势基金2025年净值上涨114.61%，同期业绩比较基准为17.02%，在标准股票型基金中排名第一（1/349）[1] - 融通产业趋势臻选基金2025年获得100.22%的收益率，同期业绩比较基准为17.02%[1] - 基金经理李进为电子系科班出身，拥有清华大学博士学位，2023年开始担任基金经理，专注于TMT、新能源等行业研究[1] 投资理念与组合构建 - 投资理念聚焦于追踪社会变迁与产业演进，寻找存在阶段性市场效率缺失、需求尚未得到充分满足的成长性行业[4] - 将巨大的投资收益归结为来源于需求大幅扩张、产业规模快速增长的领域，并称之为具有“时代感”的投资[4] - 自2023年3月担任基金经理起，即将投资组合全面聚焦于人工智能方向，判断其影响可能超越互联网，核心依据是ChatGPT用户量从零到一亿仅用时一个月[4] - 通过密集调研产业链，观察到光模块等环节出现“每周爆单”现象，印证了人工智能产业的真实景气度，从而确立了配置决策[4] 行业布局与战术调整 - 投资组合的超额收益主要来源于AI、新消费与创新药三大方向[4][6] - 2023年年中，从家庭成员使用含胶原蛋白化妆品切入，研究并布局了新型化妆品、高端个护及医美等新消费赛道[5] - 同年，因同事使用司美格鲁肽体重下降的现象，深入调研并布局了处于新一轮爆发早期阶段的创新药行业[6] - 2025年第三季度进行了关键战术调整：果断减持了新消费和创新药，理由是前者龙头估值已透支未来成长且中报业绩不达预期，后者市值已充分反映短期利好[6] - 对于AI方向选择继续坚守，基于对大模型技术迭代与需求端调用数据的跟踪，判断产业景气度依然强劲，算力与互联网企业估值仍具吸引力，保持了较高配置权重[6] 2026年市场展望 - 判断经济增长引擎正从货币宽松转向信用扩张，“十五五”规划落地将引导信贷资源更精准流向新质生产力领域[8] - 预计在产能结构持续调整、供需关系逐步再平衡背景下，2026年全部A股盈利增速有望修复至两位数[8] - 认为一批具备全球竞争力的中国企业正通过主动出海，在全球产业链重构中占据更有利位置，为相关行业带来持续增长动能[8] - 判断A股整体估值仍处于合理水平，市场有望从估值驱动逐步转向基本面与结构性改革双轮驱动的更健康格局[8] 2026年重点投资方向 - 将继续聚焦具备长期巨大增长潜力的领域，认为人工智能带来的变革影响深远，目前仍处于关键的“大基建”阶段[9] - 预计未来一至两年，随着可穿戴设备、机器人、自动驾驶等新应用逐步落地，人工智能影响将更加深入[9] - 尤其看好算力板块，尽管股价已有较大涨幅，但主流大模型的数据调用量保持指数级增长，带动互联网企业加大资本开支，同时自研ASIC芯片快速放量，大幅拉升光模块和PCB环节的需求，其估值仍有进一步上升潜力[9] - 将持续关注新能源、创新药以及新消费等核心赛道的投资机会，通过深度研究寻找具有时代感的产业趋势，特别关注“从0到1”发生裂变的临界点信号[9]

文章核心观点 - 融通基金基金经理李进管理的产品在2025年取得突出业绩 其管理的融通产业趋势基金净值上涨114.61% 在标准股票型基金中排名第一(1/349) 另一产品融通产业趋势臻选收益率达100.22% [1] - 基金经理李进的投资框架聚焦于追踪社会变迁与产业演进 寻找存在阶段性市场效率缺失、需求未充分满足的成长性行业 构建了以AI、新消费、创新药为核心的“时代感”投资组合 [2] - 展望2026年 基金经理判断经济增长引擎转向信用扩张 企业盈利有望修复 具备全球竞争力的中国企业出海将带来增长动能 A股估值合理 市场有望转向基本面与结构性改革双轮驱动 并继续看好人工智能等领域的长期潜力 [5][6] 基金经理业绩与背景 - 融通产业趋势基金2025年净值上涨114.61% 同期业绩比较基准为17.02% 在银河证券1.1.1标准股票型基金(A类)中排名第一(1/349) [1] - 融通产业趋势臻选基金2025年获得100.22%的收益率 同期业绩比较基准为17.02% [1] - 基金经理李进为电子系科班出身 拥有清华大学博士学位 2023年开始担任基金经理 此前从事TMT、新能源等行业研究 [1] 投资组合构建与操作复盘 - 投资组合的超额收益主要来源于AI、新消费与创新药三大方向 被归结为“时代感”投资 [2] - 2023年3月担任基金经理之初 即将投资组合全面聚焦于人工智能方向 核心判断依据是ChatGPT用户量从零到一亿仅用时一个月的高速扩张 [2] - 通过产业链调研观察到光模块等环节出现“每周爆单”现象 印证了人工智能产业的真实景气度 从而确立了配置决策 [2] - 2023年年中 从家庭成员使用含胶原蛋白化妆品切入研究 发现相关产品渗透率快速提升 头部企业增速超越部分科技公司 并由此延伸研究至新型化妆品、高端个护及医美等新消费赛道 [3] - 2023年 通过同事使用司美格鲁肽体重下降的现象 深入调研并发现创新药行业处于新一轮爆发早期阶段 随即纳入重点研究并布局 [3] - 2025年第三季度进行了关键战术调整 果断减持了新消费和创新药 理由是前者龙头估值已透支未来成长且中报业绩不达预期 后者在经历大幅上涨后市值已充分反映短期利好 [3] - 对于AI方向选择继续坚守 基于对大模型技术迭代与需求端调用数据的跟踪 判断产业景气度依然强劲 尤其认为算力与互联网企业作为产业链代表环节 当前估值水平仍具吸引力 并保持了较高配置权重 [4] 2026年市场展望与投资方向 - 判断经济增长引擎正从货币宽松转向信用扩张 随着“十五五”规划落地实施 信贷资源将更精准流向新质生产力领域 [5] - 在产能结构持续调整、供需关系逐步再平衡背景下 预计2026年全部A股盈利增速有望修复至两位数 [5] - 一批具备全球竞争力的中国企业正通过主动出海在全球产业链重构中占据更有利位置 这种结构性变化将为相关行业带来持续增长动能 [6] - A股整体估值仍处于合理水平 市场有望从估值驱动逐步转向基本面与结构性改革双轮驱动的更健康格局 [6] - 将继续聚焦具备长期巨大增长潜力的领域 认为人工智能带来的变革影响深远 目前仍处于关键的“大基建”阶段 [6] - 未来一至两年 随着可穿戴设备、机器人、自动驾驶等新应用逐步落地 人工智能影响将更加深入 [6] - 尤其看好算力板块 认为尽管股价已有较大涨幅 但主流大模型的数据调用量保持指数级增长 带动众多互联网企业加大资本开支 同时自研ASIC芯片快速放量 大幅拉升光模块和PCB环节的需求量 其估值仍有进一步上升潜力 [6] - 将持续关注新能源、创新药以及新消费等核心赛道的投资机会 通过深度研究寻找具有时代感的产业趋势 特别关注“从0到1”发生裂变的临界点信号 挖掘细分领域中优质的成长性龙头标的 [6] 基金经理在管产品历史业绩 - 融通产业趋势臻选成立于2020年8月17日 2021至2025年年度业绩分别为17.05%、-17.75%、-7.41%、23.71%、100.22% 同期业绩比较基准分别为-5.42%、-19.01%、-10.17%、14.32%、17.02% 李进自2023年3月6日开始管理 [7] - 融通价值趋势成立于2021年4月28日 2022至2025年年度业绩分别为-24.96%、26.15%、25.61%、97.90% 同期业绩比较基准分别为-16.94%、-9.8%、13.56%、18.06% 李进自2023年9月2日开始管理 [7] - 融通产业趋势成立于2020年5月9日 2021至2025年年度业绩分别为-5.04%、-27.69%、-22.68%、-2.45%、114.61% 同期业绩比较基准分别为-5.42%、-19.01%、-10.17%、14.32%、17.02% 李进自2024年10月18日开始管理 [7] - 融通行业景气成立于2004年4月29日 2020至2025年年度回报分别为61.32%、-8.96%、-28.76%、-23.84%、3.76%、65.48% 对应的同期基准分别为18.99%、-2.73%、-15.20%、-7.37%、12.21%、11.81% 李进自2025年9月6日开始管理 [7]

核心事件 - 融通基金副总经理邹曦于2025年10月11日因个人原因离任 [1][2] - 此次离任在市场预料之中，邹曦已于2025年9月6日卸任其管理的全部4只基金产品 [4] - 邹曦是融通基金元老，拥有24年司龄和23年行业从业经历，投资经理年限近18年 [4] 个人业绩与规模变动 - 其代表产品在管理期间（2012年7月3日至2025年9月6日）累计回报达161.32%，年化回报7.56% [4] - 该基金在2019年凭借对周期股的把握获得87%的年度回报 [4] - 邹曦在管规模巅峰时达150亿元，为“百亿级基金经理”，但卸任前管理总规模仅剩39.25亿元，较巅峰缩水超70% [4] - 规模大幅缩水与其重仓地产板块并遭遇行业深度调整有关 [4] 产品接任安排 - 融通行业景气混合由权益投资部副总经理李进接管，其管理的融通产业趋势臻选任期回报108.13%，同类排名前10% [5] - 融通中国风1号由万民远和程越楷共同管理，万民远管理的融通价值成长任期回报32.33%，同类排名前1/5 [5] 行业背景与趋势 - 邹曦的离任是公募基金行业人才流动的缩影，截至2025年10月11日，年内公募基金经理离任人数达292人 [6][7] - 行业正从明星基金经理主导的“个人时代”向平台化、体系化的“集体作战”模式转型 [10] - 融通基金自2022年并入中国诚通集团后，正大力推进“平台型、团队制、一体化、多策略”的投研体系建设 [10]

公司规模与战略发展 - 截至6月底公司资产总规模达3398亿元 自2022年并入中国诚通集团后规模增长1079亿元 [1] - 确立服务国有资本运营和居民财富管理的"双轮驱动"战略 构建国内与国际业务"两翼齐飞"格局 [1] - 发行中证诚通央企红利指数、ESG指数、科技创新指数及国企战略新兴产业指数等多只主题指数 [1] 产品布局与创新 - 形成涵盖主题ETF、债券基金、主动权益基金的国央企多元产品矩阵 包括融通中证诚通央企ESG ETF等创新产品 [1] - 融通中证诚通央企ESG ETF联接基金于8月4日正式发行 完善产品体系 [1] - 支持中国诚通编制并发布4只央企主题指数 凸显资产管理服务结构调整主线 [1] 投资业绩表现 - 近三年权益超额收益行业排名48/156（前30%） 固收超额收益排名35/151（前20%） [2] - 融通产业趋势臻选过去一年回报39.60%（基准14.96%） 在344只标准股票型基金中排名前10% [2] - 融通岁岁添利过去一年收益6.41%（基准1.53%） 在158只定开债券基金中排名第10 [2] 领先产品业绩 - 融通中证云计算与大数据主题指数过去一年回报40.39%（基准42.21%） 排名13/137 [2] - 过去三年11只基金位居同类前10% 融通成长30/新机遇/通鑫分别上涨29.65%/27.56%/23.13%（基准-1.91%）均居同类前5% [3] - 融通岁岁添利过去三年回报22.56%（基准4.64%） 在144只定开债券基金中排名第2 [3] 投研体系建设 - 成立跨资产类别大类资产配置投资委员会 整合各领域投研力量夯实投研底座 [4] - 构建以20年以上专家型基金经理为核心、10年以上中生代为中坚的投研梯队 注重经验传承与创新 [4] - 强化"平台型、团队制、一体化、多策略"投研体系 增强核心竞争力 [4] 历史业绩数据 - 融通产业趋势臻选2020-2024年业绩分别为0.05%/17.06%/-17.75%/-7.41%/23.71% 同期基准9.85%/-5.71%/-18.32%/-10.01%/14.32% [4] - 融通岁岁添利2019-2024年净值增长率分别为3.58%/-4.06%/10.73%/4.95%/7.05%/5.36% 基准增长率均约1.52%-1.53% [5] - 融通中证云计算主题指数2019-2024年业绩23.04%/51.06%/-9.98%/-21.09%/15.16%/19.01% 基准21.03%/45.10%/-9.35%/-22.69%/12.44%/19.10% [5][6]

基金经理背景 - 融通基金李进拥有清华大学工学博士学位 2017年7月加入融通基金 从行业研究员起步 覆盖电子 计算机 新能源领域 [1] - 2021年升任基金经理助理 管理融通产业趋势臻选等多只基金 代表作融通产业趋势臻选任职以来回报51.48% 年化回报19.15% [1] 投资策略 - 投资趋势向上的行业 精选行业龙头企业 [2] - 从中观产业视角出发 寻找产业发展趋势 每年选出3到5个主线方向 具有强基本面支撑 成长周期以年度为单位 股价空间大等特征 [3] - 精选头部公司 通过调研 交流及上下游验证 筛选出产业链中处于优势地位的公司 聚焦科技 新能源 消费和医药四大方向 [3] 组合管理 - 根据市场环境风险偏好及产业趋势判断 调整价值类资产 成长类资产的权重比例 [4] - 从看好的产业中挑选趋势方向更好的二级或三级子行业 均衡配置分散风险 持股相对集中 适度采取逆向投资 [4] - 通过判断行业景气周期位置 商业模式与壁垒 中长期空间 估值四个维度进行综合考量 选择合适资产进入组合 [4] - 追求细分行业 个股都有较高绝对收益 保持稳健投资收益 控制组合风险 [4] - 买入时追求准确率 减少交易次数 控制持仓数量 提升重仓股确定性 卖出时减仓估值过高或行业竞争格局变化较大的行业 [4] 市场观点 - A股市场估值依然很便宜 受政策支持 流动性充裕 经济稳步复苏等因素影响 成长资产未来表现可期 尤其是科技 新消费 创新药等领域 [5] - 科技方面 算力领域光模块 PCB需求大增 相关龙头公司估值低 增速高 互联网估值低于美股龙头 AI发展带动收入增速提升 新势力整车受智能驾驶 机器人产业牵引 潜力大 [5] - 新消费方面 估值较为合理 成长路径清晰 看好情感属性强 具有消费平替机会的领域 关注出海潜力大的龙头公司 [5] - 创新药方面 中国创新药管线储备全球占比高 股票市值体量小 海外BD交易金额快速增长 临床进展持续推进 看好减肥等市场中具有竞争力的企业 [6]