文章核心观点 - 中国经济前三季度总体延续稳中有进态势，国内生产总值（GDP）达1015036亿元，同比增长5.2%，其中三季度增长4.8% [1] - 一系列宏观政策激活高质量发展新动能，最终消费支出对经济增长贡献率达53.5%，高技术制造业和数字经济快速增长 [6][7][8] - 实现全年5%左右的经济增长预期目标有基础有支撑，新质生产力发展正创造新的增长点 [10][11] 经济增长表现 - 前三季度GDP同比增长5.2%，比上年全年和上年同期分别加快0.2和0.4个百分点，经济增量达39679亿元，同比多增1368亿元 [2] - 三季度GDP同比增长4.8%，增速比二季度回落0.4个百分点，但经济总量达35.5万亿元，超过了全球第三大经济体2024年全年经济总量 [5] 就业与物价 - 前三季度全国城镇调查失业率平均值为5.2%，与上半年持平 [3] - 全国居民消费价格指数（CPI）同比略降0.1%，但核心CPI上涨0.6%，其中9月上涨1.0%，涨幅连续5个月扩大 [3] 国际收支与外部环境 - 货物进出口规模创历史同期新高，增速逐季回升，9月末外汇储备继续保持在3.3万亿美元以上 [4] - 外部环境更趋复杂，个别国家滥施关税冲击全球经贸秩序，国际经贸增长不稳定不确定性加大 [5] 消费与内需拉动 - 最终消费支出对经济增长贡献率达53.5%，比上年全年提升9.0个百分点 [7] - 全国汽车以旧换新申请量已突破830万份，相当于每天有超3万人申请换新车 [7] - 设备工器具购置投资同比增长14.0%，拉动全部投资增长2.0个百分点 [7] 创新与产业发展 - 规模以上高技术制造业增加值同比增长9.6%，工业机器人、3D打印设备、工业控制计算机及系统产量分别增长29.8%、40.5%、98.0% [8] - 规模以上数字产品制造业增加值同比增长9.7% [8] - 我国创新指数首次跻身全球前十 [8] 市场循环与要素流动 - 货物、旅客周转量同比分别增长4.8%、4.4% [9] - 在稳定和活跃资本市场相关政策作用下，沪深两市股票成交额同比增长106.8% [9] - 工业生产者出厂价格指数（PPI）同比降幅连续第2个月收窄 [9] 政策支持与先行指标 - 近期宏观调控进一步发力，包括下达第四批消费品以旧换新资金、加强"两重"项目组织调度等 [10] - 9月份制造业采购经理指数（PMI）连续第2个月回升，国庆中秋假期国内出游8.88亿人次 [11]

核心观点 - 2025年上半年固定资产投资实际增速与GDP持平 民间投资结构分化明显 制造业和基建投资成为主要拉动力量 但房地产投资持续拖累整体增长 [2][3][4][6][9][10] - 经济增长模式呈现"净出口支撑+消费政策驱动"特征 净出口贡献率创2000年以来新高 消费品以旧换新政策对特定商品零售额拉动显著 [4][18] - 投资资金结构显示财政支持力度加大 国家预算资金和债券资金实现双位数增长 而利用外资大幅下滑 [3][14] 投资增速与结构 - 全国固定资产投资248654亿元 名义同比增长2.8% 但扣除PPI下降2.8%影响后实际增速达5.3% 与GDP实际增速持平 [2][4] - 民间投资整体下降0.6% 但扣除房地产开发后增长5.1% 其中制造业民间投资增长6.7% 基础设施民间投资增长9.5% [2][9][10] - 国有及国有控股投资增长5.0% 港澳台企业投资增长4.8% 外商企业投资下降13.6% 实际使用外资金额4232.3亿元 同比下降15.2% [3][6][7] 行业投资表现 - 制造业投资同比增长7.5% 占固定资产投资比重25.2% 较去年同期提升1.1个百分点 设备工器具购置投资增长17.3% 对投资增长贡献率达86.0% [9][15][16] - 电力热力燃气及水生产和供应业投资增长22.8% 贡献投资增长55.6% 基础设施投资增长4.6% 广义基建合计拉动投资增长2.5个百分点 [10] - 房地产开发投资46658亿元 下降11.2% 占固定资产投资比重降至18.8% 扣除房地产后全国投资增速达6.6% [9] 经济增长贡献 - 资本形成总额对经济增长贡献率16.8% 最终消费支出贡献率52.0% 其中约70%为居民消费 货物和服务净出口贡献率31.2% 创2000年以来新高 [4][5] - 社会消费品零售总额增长5.0% 限额以上单位家用电器和音像器材类增长30.7% 文化办公用品类增长25.4% 通讯器材类增长24.1% 家具类增长22.9% 四类商品拉动约30%社零增长 [4] - 出口增长7.2% 进口下降2.7% 净出口同比增长36.1% [4] 资金到位情况 - 固定资产投资实际到位资金增长2.8% 其中国家预算资金增长14.8% 债券资金增长14.3% 国内贷款增长4.4% 利用外资下降33.5% 自筹资金增长3.1% [3][14] - 财政资金对投资支撑作用显著 基建投资主要由国有部门主导 制造业投资也受益于大规模设备更新补贴 [3][9] 长期结构问题 - 居民消费支出占GDP比重仅39.9% 政府消费支出占16.6% 住户部门可支配收入占GDP比重60.8% 收入分配结构制约消费能力 [18][19] - 扩大内需面临政策选择：加强政府财力支撑经济数据 或通过降低公共支出和提高居民收入占比促进真实经济增长 [19]