北美云厂商资本开支 - 谷歌、微软、Meta、亚马逊二季度单季资本开支分别为224亿美元、242亿美元、170亿美元、322亿美元，同比增速分别为+70%、+27%、+101%、+83% [1][2] - 谷歌将2025年资本开支从750亿美元上调至850亿美元，并指引2026年继续增长 [2] - 微软预计下个财季资本开支超300亿美元（环比+24%），2026财年增速将放缓 [2] - Meta将2025年资本开支区间从640-720亿美元调整至660-720亿美元，预期2026年保持高增速 [2] - 亚马逊表示二季度资本开支水平代表下半年季度开支基准 [2] AI产业趋势强化 - 大模型竞争持续推动算力资本开支维持高位，二季度数据验证AI产业趋势强化 [1][3] - 推理需求大幅增长驱动AI资本开支增加，产业趋势自2024年重新强化 [1][5] - 推理算力消耗呈倍数级增长：豆包大模型日均tokens使用量达16.4万亿（较2023年5月增长137倍） [4] - 谷歌月tokens处理量从2024年4月的480兆增至业绩会时的980兆（1个月内翻倍），Geminiapp月活超4.5亿且日请求量Q1增长超50% [4] 应用端发展 - Figma上市首日涨幅250%，AI应用向设计软件等领域延伸 [4] - 谷歌云产品和服务需求强劲，资本开支增加反映服务器及数据中心投资加速 [2] 供应链投资机会 - PCB因英伟达GPU及云厂商自研ASIC需求放量面临供需缺口，紧张态势或持续至2026年 [5] - 建议关注PCB企业沪电股份、胜宏科技、深南电路等，以及CCL环节生益科技、南亚新材 [5] - 服务器代工厂工业富联及液冷供应链英维克、思泉新材等被列为关注标的 [5]

行业投资评级 - 电子行业评级为"强于大市"（维持评级）[7] 核心观点 - 北美云厂商二季度资本开支同比高增长：谷歌224亿美元（+70%）、微软242亿美元（+27%）、Meta 170亿美元（+101%）、亚马逊322亿美元（+83%）[3] - 2025年资本开支指引上修：谷歌从750亿美元上调至850亿美元，Meta从640-720亿美元调整至660-720亿美元[3] - AI推理需求爆发式增长：豆包大模型日均tokens使用量达16.4万亿（同比增长137倍），谷歌月tokens处理量达980兆（4月为480兆）[4] - AI应用端扩展显著：谷歌Gemini app月活超4.5亿（日请求量Q1增长超50%），Figma上市首日涨幅250%[4] - PCB供应链受益于AI硬件需求：高端产能供需缺口或持续至2026年，建议关注沪电股份等8家PCB企业及生益科技等CCL供应商[5] 行业动态跟踪 - 谷歌2026年资本开支将继续增长，微软下财季资本开支预计超300亿美元（环比+24%）[3] - Meta预期2026年资本支出保持高增速，亚马逊表示Q2资本开支水平将延续至下半年[3] - 推理算力消耗呈倍数级增长，承接训练需求推动总算力需求扩张[4] 投资建议 - 重点推荐PCB产业链：沪电股份、胜宏科技、深南电路等8家企业[5] - 关注服务器代工龙头工业富联及液冷供应链英维克、思泉新材、中石科技[5]

创业板人工智能ETF国泰（159388）表现 - 7月31日早盘开盘上行，盘中涨超3% [1] - 追踪创业板人工智能指数，单日涨跌幅可达20% [1] - 覆盖硬件、软件及算力核心环节，重仓光模块、通信设备、集成电路板块的硬科技龙头 [1] 谷歌Gemini app用户及业务数据 - 月活跃用户超4.5亿 [1] - 日请求量较Q1增长50%以上 [1] - 月Tokens消耗数量超980万亿个，较2025年5月份增长一倍以上 [1] 公司资本开支及投资方向 - 2025Q2资本开支同比增长70% [1] - 大部分投入技术基础设施，其中2/3为服务器投资，1/3为数据中心和网络设备 [1] - 上调2025年资本开支13%至850亿美元（原750亿美元） [1] - 预计2026年还将进一步增加资本支出 [1] 行业供需状况 - 公司已提高服务器部署速度 [1] - 预计2026年供需关系仍将偏紧 [1]