财务业绩 - 2Q25收入4.41亿元，同比下降3.37%，符合预期 [1] - 2Q25归母净利润0.22亿元，同比下降70.96%，低于预期 [1] - 1H25现金分红5313万元，分红率维持71.2% [1] 收入结构变化 - 1H25经销模式收入占比75%，同比下降19.8%，经销商数量较2024年末减少617个 [1] - 1H25电商渠道收入占比16%，同比增长12.4% [1] - 1H25直营及其他模式收入占比9%，同比增长154.6% [1] 品类表现 - 1H25核心产品老三样收入同比下降2.9% [1] - 综合果仁及豆果收入同比下降19.9% [1] - 其他系列收入同比下降11.5% [1] 盈利能力分析 - 2Q25毛利率同比下降1.6个百分点，因原材料价格上涨及产能利用率下滑 [2] - 2Q25销售费用率同比提升6.4个百分点，因品牌投入增加及新增代言人 [2] - 2Q25政府补助同比减少1447万元 [2] 战略调整 - 公司主动调整传统经销渠道，砍掉尾部经销商和长尾低毛利产品 [1][3] - 新销售总监到位后启动渠道优化，增加业代提升终端服务能力 [3] - 加强品牌建设推广，增加费用投入以提升新品推广能力 [3] 盈利预测与估值 - 下调2025年净利润预测36.3%至2.54亿元 [4] - 下调2026年净利润预测27.8%至3.27亿元 [4] - 当前股价对应21.2倍2025年市盈率和16.5倍2026年市盈率 [4] - 目标价下调18.5%至75元，对应28倍2025年市盈率和21倍2026年市盈率 [4]

甘源食品调研要点 - 2024年四季度启动东南亚市场调研 2025年加速产品出海[1] - 通过供应链替代和直接采购比例提升应对原材料波动[1] - 2024年经销商出口收入规模显著 2025年重点开拓东南亚市场[1] - 小额快速融资方案获董事会通过待股东大会审议[1] - 应收账款增长主因春节错峰导致的销售高峰期[1] - 综合果仁和豆果系列增长源于零食量贩渠道与海外渠道[1] - 2024年一季度促销致电商毛利率低 2025年一季度毛利率同比回升[1] - 2025年一季度销售费用增长因启动东南亚战略投入市场调研/产品设计/销售人员及新增明星代言费用[1] 天山铝业调研要点 - 2024年氧化铝价格单边上行 2025年新增产能释放致价格下跌[2] - 印尼铝土矿顺利完成交割 氧化铝项目取得环评批复[2] - 高纯铝销量同比提升50% 铝箔产能持续扩大[2] - 计划将资产负债率稳定在40%左右 未来三年每年现金分红不低于可分配利润30%[2] - 2025年广西铝土矿计划开采50万吨并继续探寻优质资源[2] - 石油焦价格上涨对公司影响有限[2] - 对电解铝行业乐观 预计未来三年供给增速降低且库存消费持续向好[2] - 制定明确ESG目标：2025年底单位产值能耗降13.5% 单位产品二氧化碳排放降18% 2030年可再生能源使用比例超30%[2] 隆华新材经营与财务表现 - 2024年营业总收入56.24亿元同比增长12.01% 净利润1.71亿元同比下降30.90%[3] - 2025年一季度营业收入15.09亿元同比增长11.52% 净利润0.57亿元同比增长19.52%[3] - 聚醚行业处于成熟期且市场广阔 产品应用于多领域[3] - 生产工艺自主设计开发且部分国内首创 产品具遇水不凝胶/低粘度优势[3] - 在建项目包括年产33万吨聚醚多元醇扩建及尼龙66一期项目[3] - 尼龙66一期年产4万吨装置已建成试生产 产品覆盖多应用领域[3] - 直接出口美国金额占比极低 将采取措施应对复杂外部环境[3] 长信基金规模与产品 - 资产管理总规模1953.23亿元 行业排名37/210[4] - 非货币公募基金规模894.58亿元 行业排名50/210[4] - 管理公募基金数量170只 行业排名41/210[4] - 旗下基金经理33人 行业排名37/210[4] - 近一年最佳表现产品为长信电子信息量化灵活配置混合A 最新净值1.02 近一年增长34.3%[4] - 最新募集产品为长信稳瑞纯债债券A（债券型-长债） 集中认购期2025年3月24日至5月23日[4]