报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][4][8] 报告的核心观点 - 魔芋风口起势，公司具备先发与品类红利，“大魔王”魔芋素毛肚营收同比大增，中国魔芋零食市场规模大且增长快，泰国产品本地销售占比高，公司强化本地化研发 [7] - 渠道变革与组织进化支撑海外复制能力，商超占比下降，电商与新零售渠道占比提升，供应链、品牌、渠道具备“标准化复制”基础 [7] - 海外业务潜力大，市场对海外盈利节奏和风味适配有疑虑，公司推进本地化打法，从贸易型出海转向本地化经营，中式辣味零食出圈，盐津有成为全球品牌的可能 [7] - 财务表现稳健，2025 年 Q1 营收和归母净利增长，净利率为 11.5%，毛利率下降主要因渠道和产品品类结构变化 [7] 根据相关目录分别进行总结 出海布局 - 盐津铺子加速由“产品出海”向“供应链 + 品牌”出海转型，投资 2.2 亿元在泰国设首个海外工厂，聚焦魔芋和薯片品类，董事长提出 3 - 5 年“再造一个盐津”，目标海外业务占比达 10% - 20% [3] 盈利预测与投资建议 - 预测公司 2025 - 2027 年归属母公司净利润分别为 7.83 亿元、9.99 亿元和 12.15 亿元，下调原因为原材料和人工成本波动及业务结构调整，给予公司 2025 年 32 倍 PE，对应目标价为 91.84 元，维持“买入”评级 [4][8] 公司主要财务信息 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|4,115|5,304|6,535|7,847|9,190| |同比增长(%)|42.2%|28.9%|23.2%|20.1%|17.1%| |营业利润(百万元)|584|719|883|1,127|1,364| |同比增长(%)|71.1%|23.2%|22.9%|27.5%|21.1%| |归属母公司净利润(百万元)|506|640|783|999|1,215| |同比增长(%)|67.8%|26.5%|22.3%|27.6%|21.6%| |每股收益（元）|1.85|2.35|2.87|3.66|4.45| |毛利率(%)|33.5%|30.7%|30.2%|29.8%|29.5%| |净利率(%)|12.3%|12.1%|12.0%|12.7%|13.2%| |净资产收益率(%)|39.2%|40.2%|35.8%|31.8%|28.6%| |市盈率|43.9|34.7|28.3|22.2|18.3| |市净率|15.3|12.8|8.4|6.1|4.6|[6] 可比公司估值表 |公司|代码|最新价格(元)|每股收益（元）|市盈率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | | | |2025/7/1|2024A|2025E|2026E|2027E|2024A|2025E|2026E|2027E| |洽洽食品|002557|21.50|1.68|1.51|1.77|1.91|12.80|14.26|12.16|11.25| |良品铺子|603719|12.14|-0.12|0.04|0.22|0.32|-105.57|300.50|55.54|37.84| |甘源食品|002991|62.65|4.04|4.38|5.18|6.08|15.52|14.29|12.08|10.30| |劲仔食品|003000|13.32|0.65|0.73|0.87|1.03|20.62|18.15|15.25|12.90| |妙可蓝多|600882|31.44|0.22|0.44|0.62|0.83|141.69|71.44|50.34|37.83| |立高食品|300973|49.60|1.58|1.98|2.37|2.75|31.34|25.02|20.92|18.06| |天味食品|603317|11.15|0.59|0.65|0.73|0.81|19.01|17.14|15.26|13.68| |恒顺醋业|600305|7.65|0.12|0.16|0.19|0.21|66.46|46.99|40.63|36.17| |调整后平均| | | | | | | |32.17|25.76|21.65|[9] 财务报表预测与比率分析 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多表展示了 2023A - 2027E 年公司财务数据预测，包括货币资金、应收票据及应收账款、营业收入、营业成本等项目 [10] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标，如营业收入增长率、毛利率、资产负债率等 [10]

全球化战略升级 - 公司加速由"产品出海"向"供应链+品牌"出海转型 投资2 2亿元在泰国设立首个海外工厂 聚焦魔芋和薯片品类 [1] - 目标3–5年内"再造一个盐津" 海外业务占比计划达10%–20% 战略进入实质落地期 [1] - 泰国工厂产品已实现80%以上本地销售 强化区域适配与产品本地化研发 [1] 魔芋品类发展 - 魔芋健康属性与中式调味高度契合 2024年"大魔王"魔芋素毛肚营收同比+76% 成行业现象级单品 [1] - 中国魔芋零食市场已超300亿元 预计五年CAGR达28% [1] 渠道与组织变革 - 商超渠道占比由2017年54%降至2024年3 6% 电商与新零售渠道合计占比超96% [1] - 供应链 品牌 渠道均具"标准化复制"基础 支持海外复制落地 [1] 海外业务潜力 - 公司推进"本地原料+本地制造+区域调味"策略 从贸易型出海转向在地化经营 [2] - 中式辣味零食借社媒出圈 公司具备从区域龙头向全球品牌转化的潜力 [2] 财务表现与预测 - 2025年Q1营收15 37亿元/+25 7% 归母净利1 78亿元/+11 6% 净利率11 5% [2] - 毛利率28 5% 同比下降3 6pct 主因渠道和产品结构变化 [2] - 预测2025–2027年归母净利分别为7 83亿元 9 99亿元 12 15亿元 原预测值下调因成本波动及业务结构调整 [2]

股价表现与融资公告 - 6月26日顺丰控股H股盘中一度大跌7% 最终收跌5 95%报43 45港元/股 A股下跌2 09%报49 24元/股 [2] - 前一交易日(6月25日)公司股价处于阶段高点 H股创上市新高 A股触及近两年峰值 [2] - 股价下挫直接诱因为盘前公布的折价配股及可换股债融资计划 合计净募资58 34亿元 [2] 融资方案细节 - H股配售7000万股 配售价42 15港元较前日收盘折让8 8% 净募资29 33亿港元 [4] - 同步发行29 5亿元零息可换股债 初始转换价48 47港元较前日溢价4 9% 可转换6085 93万股H股 净募资29 01亿元 [4] - 港股上市7个月内累计融资达115亿港元 包括此前56 6亿港元募资 融资节奏显著加快 [4] 业务结构与财务表现 - 业务矩阵涵盖时效快递 经济快递 快运 冷链 同城急送 国际物流及供应链解决方案 [5] - 2025Q1营收698 5亿元同比增6 9% 归母净利22 3亿元同比增16 9% 总件量135 6亿票同比增19 7% [5] - 速运物流收入同比增7 2% 供应链及国际业务收入同比增9 9% 新兴板块成增长引擎 [5] 行业竞争与战略布局 - 中国企业出海浪潮带动跨境物流需求 亚太区域增速领先全球 [6] - 公司重点布局东南亚及日韩自营网络 通过收并购强化跨境服务 加强航空网络与海外仓建设 [6] - 国内快递行业价格战加剧 5月单票收入降至13 12元同比跌13 97% 时效业务优势承压 [6] 资金用途与市场影响 - 融资资金拟用于国际物流能力建设 研发投入 资本结构优化及一般企业用途 [4] - 高资本支出项目包括航空运力配置 智能化仓储扩建等 需持续资金支持 [7] - 高位折价配售引发股东权益稀释担忧 市场情绪负面致股价回调 [7]

中国产品出海现象分析 - 中国太阳能风扇帽在海外市场爆火，售价40美元（约288元人民币），国内同款仅30-60元，价格差达1/5到1/8 [7][10] - 该产品通过TikTok视频走红，7天销量增长126%，进入美国TikTok销量总榜第27名，运动户外类目第2 [13] - 森外帽业28天内售出1.11万顶，收入320万人民币，生产线从2条扩至6条，订单排至8月 [13] - 产品含80多道工序，拥有帽檐双风扇专利，太阳能板+USB双供电 [15] - 团队经过3年研发，修改十几版设计才最终成型 [15] 其他热门出海产品 - 国产三蹦子在东南亚和非洲成为"万能工具车"，欧美社交媒体相关话题播放量破亿 [19] - 贵州年轻人两个月内向美国售出200多台三蹦子 [21] - 中国太阳能板和储能系统在巴基斯坦推动能源革命，当地太阳能发电容量爆发式增长 [23][24] - 泡泡玛特"拉布布"玩偶在埃及市场火爆，价格从2500埃及镑炒至15000埃及镑 [29] 中国产品出海成功要素 - 精准市场洞察，解决当地用户痛点需求 [31] - 实用价值与创新玩法结合，满足实际问题和情感需求 [31] - 社交媒体裂变传播+中国供应链快速响应能力 [31] - "义乌价格"优势+"传统美学"和"实用技术"重塑消费认知 [32]

创新药布局与研发进展 - 公司创新药主要布局心血管、泌尿系统、抗肿瘤药、呼吸系统等领域，目前有6个创新药，其中1个进入III期临床，2个处于I期临床试验，3个处于临床前研究阶段 [2] - 一类创新药爱普列特2024年全年销售量达1.19亿片，同比增长30.28%，销售策略以专业推广和学术推广为主 [2] - 爱普列特未进入集采，医院销售不受集采影响，竞品格局变化不大 [2] 发展战略与未来规划 - 公司实施创新驱动发展战略，通过构建研发平台、加大科技创新投入、引进人才等措施促进产品升级 [2] - 公司推进数字化转型与绿色健康可持续发展，深化精细化管理，强化品牌建设与市场营销 [2] - 公司致力于做强做优做大，确保在医药制造领域持续稳健发展 [2] 国际化与出口业务 - 公司主要出口原料药产品，市场覆盖北美、东欧、东南亚、南美洲、大洋洲等地区 [3] - 2024年7月公司新厂区原料药GMP管理体系通过美国FDA现场检查，8月收到通过通知 [3] - 左炔诺孕酮WHO-PQ项目于2025年3月接受世界卫生组织官方检查，新开发原料药产品积极寻找出海机会 [3] - 公司2023年在美国成立Unioncle Pharma LLC，作为对外合作交流平台，加速研发国际化发展 [3] 收购与市场布局 - 公司2019年收购成都亚中生物，控股龙一医药以强化西南市场掌控力，构建"双核驱动"格局 [4] - 龙一医药在西南拥有密集配送网络和院外市场优势，可加速公司产品区域下沉 [4] - 公司全国性销售体系可为龙一医药引入更多上游药企合作资源，扩大其批发品类 [4]

太阳能风扇帽 - 产品核心特点为帽檐配备双风扇，采用太阳能板+USB双供电系统，佩戴体验类似迷你空调[2][11] - 海外市场售价40美元（约288元人民币），国内电商平台价格仅30-60元，价差达5-8倍[5] - 通过TikTok博主推广引爆流量，单条视频获900万播放量，带动销量7日内增长126%，位列美国TikTok运动户外类目第2名[8] 市场表现与生产扩张 - 森外帽业28天内售出1.11万顶，收入320万元人民币，生产线从2条扩至6条，订单排至8月[9] - 产品历经3年研发迭代，完成80余道工序，专利技术聚焦帽檐双风扇设计[11] 中国制造出海案例 - **三蹦子**：凭借高性价比（维修成本低、操作简易）在东南亚/非洲成为刚需工具车，欧美网红改造后形成文化现象，话题播放量破亿[15][17] - **新能源产品**：中国太阳能板以低价高质优势推动巴基斯坦能源转型，当地企业投资数百万美元建设能源矩阵[18][21] - **潮玩领域**：泡泡玛特"拉布布"玩偶在埃及被明星带货后价格从2500埃及镑飙升至15000埃及镑，形成抢购潮[22][24] 出海成功要素 - 精准定位海外用户痛点（如户外降温、不稳定供电）[26] - 结合实用功能与创新玩法（如三蹦子改装、盲盒经济）[15][24] - 社交媒体裂变传播+中国供应链快速响应能力[8][26]

以下文章来源于凤凰网财经 ，作者凤皇网财经 凤凰网财经 . 你好，我们是凤凰网财经，全球华人都在看的财经公众号，传播最有价值的财经报道，你值得关注！欢迎访问：http://finance.ifeng.com/ 中国老板们甩出"太阳能风扇帽"， 成了老外的降温神器。 文 ｜ 凤凰网财经 来源｜ 凤凰网财经（ID：finance_ifeng） 封面来源 ｜ IC photo 还有人表示自己的工作需要这个。 不过这玩意儿在国外卖得可真不便宜，售价约40美元（约288元人民币）。相比之下，在国内的电商平台，30-60元就能拿下同款，仅为海外售价的1/5到 1/8。 中国老板们甩出"太阳能风扇帽"，成了老外的降温神器。 这款帽子最特殊的地方在于：帽檐上支棱着俩小风扇，往头上一扣就像戴了台迷你空调。 有老外称赞这是最伟大的发明。 有老外问可以在哪里买？ 席卷海外 要说它太阳帽爆火的名场面，还得从美国TikTok一位女博主的父亲节视频说起。 她举着帽子狂安利："这顶帽子不到40美元，靠太阳能供电，这样你就能戴着它打理院子、做户外烧烤了，所以我打算父亲节买给你。" 这条视频直接炸出900万播放量，评论区秒变大型种草现场，老外 ...

太阳能风扇帽 - 产品核心创新点在于帽檐内置双风扇设计，配备太阳能板+USB双供电系统，佩戴体验类似迷你空调[1][9] - 海外售价40美元（约288元人民币），国内电商平台仅售30-60元，价差达5-8倍[3][5] - 通过TikTok博主带货引爆流量，单条视频获900万播放量，带动近7天销量增长126%，位列美国TikTok运动户外类目销量第2[6] - 森外帽业28天内售出1.11万顶，营收320万元，生产线从2条扩至6条，订单排期至8月[7] - 产品历经3年研发迭代，完成80多道工序，专利技术支撑差异化竞争力[9] 中国制造出海现象 三蹦子 - 凭借超大载货空间、低操作门槛和维修成本，在东南亚/非洲成为刚需工具车，欧美市场通过网红改装形成文化现象，相关话题播放量破亿[11] - 贵州创业者两个月内向美国售出200多台，展现意外文化输出力[13] 新能源产品 - 中国太阳能板以低价高质优势解决巴基斯坦电力短缺问题，推动当地太阳能发电容量爆发式增长，企业单笔订单达数百万美元[15][17] 潮玩产业 - 泡泡玛特"拉布布"玩偶在埃及被明星带货后价格从2500埃及镑飙升至15000埃及镑，形成抢购潮[21][22] 出海成功要素 - 精准定位海外市场痛点（如户外降温、能源短缺）[24] - 结合实用功能与情感价值（如三蹦子改装文化、盲盒玩法）[11][22] - 依托中国供应链快速响应能力与社交媒体裂变传播[6][24] 行业趋势 - 凤凰网将举办"2025中国企业出海高峰论坛"，聚焦30国市场合作，成立全球化理事会推动资源对接[25][28]

太阳能风扇帽 - 产品核心特点为帽檐配备双风扇和太阳能供电系统，被海外消费者誉为"迷你空调"[1][7] - 海外售价40美元（约288元人民币），国内电商平台售价仅30-60元，存在5-8倍价差[3] - 通过TikTok博主推广引爆市场，单条视频获900万播放量，带动亚马逊抢购热潮[5] - 近7天销量增长126%，位列美国TikTok运动户外类目销量榜第2名[5] - 森外帽业28天内售出1.11万顶，营收320万元，生产线从2条扩至6条[5] - 产品历经3年研发迭代，包含80多道工序，拥有双风扇专利技术[7] 中国制造出海现象 - 三轮车在东南亚/非洲成为多功能运输工具，欧美社交媒体衍生出改装文化，话题播放量破亿[8] - 贵州创业者两个月向美国售出200多台三轮车，实现意外文化输出[10] - 中国光伏产品在巴基斯坦推动能源革命，太阳能发电容量爆发式增长[12] - 泡泡玛特"拉布布"玩偶在埃及被明星带货后价格从2500埃及镑炒至15000埃及镑，形成抢购潮[14] 出海成功要素 - 精准定位海外市场痛点需求（如户外降温/不稳定供电）[16] - 融合实用功能与创新设计（如太阳能+USB双供电/盲盒玩法）[17] - 社交媒体裂变传播+中国供应链快速响应能力形成组合优势[18] 行业活动 - "2025中国企业出海高峰论坛"将聚焦全球化机遇，组建政企协作平台[20]

隆鑫通用分析师会议 调研日期：2025年05月20日 调研行业：交运设备 参与调研的机构：投资者等 / 机构调研pro小程序 DJvanbao.com 洞见研报 出品 : 机构调研pro小程序致力于为金融证券投资者提供最新最全的调研会议纪要。 来机构调研pro小程序，了解最新的：行业投资风向、热门公司关注、权威机构分析... 权威完善的信息持续更新! 更多精彩的机构调报告请移步机构调研pro小程序~ 一解投资机构行业关注度。 频判市场 | Gallia | | | --- | --- | | 11 2 12 200 2 110 | | | 1:给我们 = 影片面临官 = | | | 阿里巴巴佩尼 | | | 钢铁机之题。 8 | 图纸制图: 23 | | 20GB Millio Aller 19 | | | 海双集团 | | | 1 1 80.0 0 | 总机构建 23 | | LOGA: REGH, KETA: 1986 | | | 小麦具日 | | | 的研究次数:8 | 上机构馆:23 | | 定年代的:用者点击:我要的中:主要原因 | | | START SHILL CARD | | | 颜的集团 | ...