政策历程与核心观点 - "十四五"以来高质量发展阶段推动战略性新兴产业快速发展，贵金属材料需求增加并在关键材料国产替代中占据重要地位 [1] - "双碳"背景下贵金属材料循环利用技术重要性提升，绿色低碳发展成为重点方向 [1] 国家层面政策汇总 规划类政策 - 《标准提升引领原材料工业优化升级行动方案(2025-2027年)》提出2027年完成有色金属等行业标准评估及优化，构建高质量发展标准体系 [4] - 《有色金属行业碳达峰实施方案》明确"十四五"期间再生金属供应占比达24%以上，2030年前实现碳达峰 [4] - 《黄金行业"十四五"发展规划》提出2025年黄金资源量达15500-16000吨（较"十三五"末增长5%），重点企业集团产量达300吨 [4] 支持类政策 - 《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》强调加强贵金属回收利用技术研发 [3] - 《产业结构调整指导目录(2024年本)》将贵金属材料列为鼓励类投资项目，提供信贷支持 [4] - 《"十四五"循环经济发展规划》提出城市废旧物资循环利用等五大重点工程，包括稀贵金属再生利用 [7] 技术研发专项 - 《"催化科学"重点专项2021年度项目申报指南》聚焦低铂燃料电池催化剂、甲醇制氢等氢能源领域技术 [7] - 《基础电子元器件产业发展行动计划(2021-2023年)》支持电子浆料等贵金属功能材料研发 [7] 省市层面政策重点 资源与产能目标 - 云南省计划2024年铂族金属产能突破30吨，加速发展贵金属合金及催化剂产品 [16][17] - 福建省规划2025年新增金资源15吨、银资源2000吨 [14] - 广东省预期2025年新增金资源10吨、银资源1000吨 [14] 产业应用方向 - 甘肃省基于铂族金属优势重点发展氢能催化材料，支持扩大氢能相关材料产能 [14] - 河北省推动光伏材料、燃料电池催化剂等关键技术突破 [14] - 湖南省将贵金属催化材料、电子浆料列入首批次重点新材料产品 [14] 循环经济与回收 - 江西省目标2026年有色金属产业链营收突破1万亿元，提升再生金属供应占比 [15] - 山东省推进含硫尾渣制酸及贵金属回收项目建设 [15] - 浙江省宁波市规划建设年处理2000吨废贵金属催化剂的循环利用项目 [16]

发行相关 - 发行股数为1000万股（未考虑超额配售选择权）或1150万股（全额行使），超额配售不超150万股，占比15%[9][62] - 每股面值1元，发行价格6.26元[9][62] - 预计发行日期为2023年2月23日[9] - 行使超额配售选择权前发行后总股本为1.623亿股，全额行使则为1.638亿股[9] - 发行前市盈率15.84倍，发行后市盈率16.89倍（行使前）或17.04倍（全额行使后）[62] - 发行前市净率1.77倍，发行后市净率1.72倍（行使前）或1.71倍（全额行使后）[62] - 发行前净资产收益率8.00%，发行后净资产收益率10.56%（行使前）或10.41%（全额行使后）[62] - 战略配售发行数量200万股，占超额配售选择权行使前发行总股数20.00%，占全额行使后17.39%[64] - 预计募集资金总额6260万元（未考虑）或7199万元（全额行使），净额5181.26万元（未考虑）或6035.21万元（全额行使）[64] - 发行费用1078.74万元（行使前）或1163.79万元（全额行使）[64] 业绩数据 - 2019 - 2022年1 - 6月主营业务综合毛利率分别为3.84%、4.92%、4.99%和6.60%[27][101] - 2021年初定向发行到位募集资金2.016亿元[29] - 报告期内扣除非经常性损益后净资产收益率分别为21.85%、25.43%、11.78%和8.00%（半年度未年化）[29][103] - 报告期各期末存货账面价值分别为19432.20万元、16922.40万元、25700.00万元和15571.75万元，占各期末资产总额比重分别为50.74%、35.09%、33.86%和23.61%[30][104] - 有在手订单匹配的存货金额占存货账面价值比例分别为71.39%、62.47%、82.34%和66.86%[30] - 报告期内营业收入分别为203612.90万元、227392.98万元、171126.42万元和95690.62万元，净利润分别为5419.85万元、7180.75万元、6223.44万元和4419.80万元[31][105] - 2021年因与威孚环保停止合作及疫情影响，收入确认金额约减少6800万元[31] - 2022年度公司实现营业收入198,254.73万元，同比增长15.85%[38] - 2022年度公司实现归属于母公司所有者的净利润6,796.27万元，同比增长9.20%[38] - 2022年度扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润6,772.52万元，同比增长12.55%[38] - 截至2022年12月31日，公司资产总额为74,724.93万元，较上年末减少1.56%[38] - 截至2022年12月31日，公司负债总额为18,437.27万元，较上年末下降16.78%[38] 客户与市场 - 报告期各期，公司向前五大客户销售金额分别为19.74亿元、22.57亿元、15.72亿元和8.48亿元，占当期营业收入比重分别为96.94%、99.26%、91.87%和88.62%[14][84] - 报告期内，公司向第一大客户威孚高科销售金额分别为14.68亿元、16.49亿元、7.44亿元和2.84亿元，占当期营业收入比重分别为72.12%、72.54%、43.48%和29.65%[14][84] - 2022年1 - 6月，威孚高科汽车后处理系统业务收入同比下降26.27%，公司对其收入同比下降与之基本匹配[18][87] - 2021年和2022年1 - 6月公司对威孚高科销售额下降，但基础化工领域高毛利率收入大幅增长，净利润保持较高水平[87] - 国际化工巨头占据我国汽车尾气净化领域70%以上市场份额[54] - 汽车尾气净化领域报告期累计销售额61.34亿元，基础化工领域报告期累计销售额7.75亿元[55][75] 产品与产能 - 贵金属前驱体收入占比超过70%[27] - 公司氢燃料电池汽车用铂基催化剂等新产品已批量化试生产，处于客户验证或试用测试阶段[76] - 本次募集资金投资项目达产后，预计每年新增贵金属前驱体产能69吨，面向市场销售产能33吨，新增贵金属多相催化剂产能530吨，新增铑催化剂产能2吨[37][117] 公司概况 - 公司名称为杭州凯大催化金属材料股份有限公司，证券简称凯大催化，证券代码830974[50] - 有限公司成立于2005年3月18日，股份公司成立于2014年4月9日[50] - 公司注册资本为15230万元[50][120] - 公司法定代表人为姚洪[50] - 公司办公地址和注册地址均为浙江省杭州市拱墅区康桥路7号101室[50] - 公司控股股东和实际控制人为姚洪、林桂燕[50] - 公司主办券商为国金证券，挂牌日期为2014年8月13日[50] - 证监会行业分类为C26化学原料和化学制品制造业[50] - 管理型行业分类为C2661化学试剂和助剂制造[50] 风险提示 - 公司本次公开发行股票注册获批后，发行受市场环境等多因素影响，发行后不满足北交所条件可能导致发行失败[11] - 公司产品瞄准进口替代市场，但在资金等方面与国际化工巨头有差距，进口替代可能不及预期[20] - 若未来公司对威孚高科销售金额下降且其他客户市场开拓不及预期，可能导致收入下滑[87] - 2022年3月以来上海疫情使公司采购、生产及物流环节受影响[93] - 若公司不能有效转移原材料价格上涨压力等情况，会对经营业绩产生不利影响[91] - 若公司不能根据宏观经济环境调整经营策略，可能影响生产经营和盈利能力[95] - 随着公司规模扩大，若管理水平不能适应扩张，将面临管理风险[110]