上市表现与估值 - 沪上阿姨5月8日在港交所挂牌，每股发行价113.12港元，募资净额1.95亿港元，上市首日开盘价190.6港元/股，较发行价上涨68.48%[1] - 公司成为港股第五家新式茶饮品牌，发行市值118.6亿港元，估值33.58倍，远高于蜜雪集团的16倍估值[1] - 新股认购超购逾3300倍，冻资约940亿港元，显示资本市场对下沉市场的高度认可[1] 财务与运营数据 - 2022-2024年营业收入分别为21.99亿、33.48亿和32.85亿元，净利润分别为1.49亿、3.88亿和3.29亿元[2] - 加盟门店数量从2022年5244家增至2024年9152家，2023年增速达47.9%[2] - 截至2024年底门店总数达9176家，微信小程序注册会员1.15亿人，季度平均复购率42.2%-44.3%[3][4] 市场定位与产品策略 - 定位中价带市场，通过"茶瀑布"和"沪咖"实现价格带上下延伸，形成"三叉戟"产品矩阵[2] - 2023年推出10元以内的"轻享版"产品线，2024年升级为2.0版本并推出"茶瀑布"系列，瞄准下沉市场[4] - 差异化聚焦北方市场，截至2023年底在中国北方中价茶饮品牌中排名第一，北方门店达5.6万家[3] 品牌发展与迭代 - 2013年首创"现煮五谷茶"赛道，2019年转型鲜果茶并更新为"上海小阿姨"国潮形象[3] - 2021年全面升级鲜果茶战略，年均推出超100款新品，打造多款爆品[4] - 通过"摩登东方"美学与猎豹IP塑造差异化品牌形象，打破行业同质化[1] 下沉市场扩张 - 截至2024年底50.4%门店位于三线及以下城市，2024年新店中50.7%开设于低线城市[5] - 加盟商吸引力显著，53.9%现有加盟商开设多店，较2021年36.4%大幅提升[5] - 三线及以下城市茶饮市场预计2023-2028年复合增长率达22.8%[6] 供应链与数字化 - 建成12个大仓储物流基地、8个农产品仓库和15个前置冷链仓库，实现每周2-3次新鲜食材配送[6] - 计划将IPO募资25%用于数字化能力提升，20%用于供应链强化[7] - 供应链城市覆盖数在中价茶饮品牌中排名第一[6] 未来发展方向 - 重点拓展加盟网络，海外首店已于2024年2月在马来西亚开业[8] - 持续投入产品研发与原材料升级，推动热销产品创新[7] - 通过ESG建设"绿色工厂"，完善全链条质量体系[7]

文章核心观点 沪上阿姨4月28日启动港股招股，预计5月8日上市 公司虽受资本青睐但2024年营收和净利润下滑 且加盟模式带来管理和食品安全等问题 同时创始人夫妇在冲刺IPO期间获高额分红[2][3][9] 公司基本信息 - 2013年首家沪上阿姨门店在上海开业 创始人是来自山东的单卫钧和周蓉蓉夫妇 二人此前均在安利集团任高级销售经理[6] - 单卫钧为公司联合创始人、董事会主席等 周蓉蓉为联合创始人、执行董事等 二人通过控制三家公司持有公司约80.64%投票权[6] - 公司近几年获多轮融资 2020年11月完成A轮融资 九个月后完成A+轮融资 2024年2月完成C轮融资[6] 招股与上市情况 - 4月28日开启招股 拟全球发售241.134万股H股 其中香港发售24.114万股 国际发售217.02万股 另有15%超额配股权 发售价区间95.57 - 113.12港元/股 每手30股 预计5月8日在港交所上市[3] - 引入2名基石投资者 盈峰控股和华置 合计认购921.55万美元股份（约合7149万港元）[3] 财务状况 - 2024年公司营业收入32.85亿元 同比下滑1.9% 净利润3.29亿元 同比下降15.2%[9] - 2024年销售毛利率上升为31.3% 销售净利率同比下降1.6个百分点至10%[10] - 2024年商品交易总额（GMV）为107亿元 同比增长约10% 但平均单店GMV同比下降约12%至137万元 平均单店每日GMV同比下滑12%至3753元[11] 分红情况 - 2023年宣派股息6000万元 2024年1月25日前支付 2024年5月13日宣派股息1.59亿元 5月20日派付[7] - 创始人单卫钧、周蓉蓉夫妇获派息总计1.77亿元 超两次分红总额八成[7] 加盟模式情况 - 截至2024年末门店网络有9176家门店 其中9152家由加盟商经营 占比99.7%[13] - 2022 - 2024年加盟相关收入分别为20.7亿元、32.3亿元和31.7亿元 占总收入比例分别为94.3%、96.3%和96.5%[14] 食品安全与服务问题 - 3月14日湖北经视曝光沪上阿姨食品安全问题 “沪上阿姨改过期标签食材”登微博热搜 记者发现店内过期食材仍被使用[16] - 黑猫投诉平台有3600余条含“沪上阿姨”的投诉 内容包括饮品内有异物、口感异样等[16] - 消费者投诉沪上阿姨门店售后服务态度差 如未经同意退单且态度恶劣[21] 加盟商矛盾问题 - 2024年10月有加盟商挂横幅声讨 称加盟要谨慎、已倾家荡产 该加盟商因从外部进货被罚款1.5万元 拒绝缴纳后公司关闭其三家门店 公司称闭店主因是经营不善[21][23] 募资用途 公司计划将募集资金用于提升数字化能力、提高原材料及食材质量、升级设备、提升生产等能力、提升品牌势能及扩张门店网络、投资营销活动等[9]