核心观点 - 市场对豪威集团的认知存在偏差，将其定位为纯手机CIS芯片供应商过于悲观，公司业务结构已发生变化，成长动能已切换至汽车与影像业务 [1] - 公司汽车CIS收入有望在2025年超越手机CIS，且公司正加大车用模拟芯片布局，与汽车CIS形成协同效应 [1] - 公司在LCoS领域的前瞻布局，未来有望在AI眼镜、数据中心OCS等新领域获取收益，进一步打开估值空间 [1] - 维持对公司营收及利润的预测，认为其作为国产CIS龙头估值显著偏低，维持“买入”评级 [1] 业务结构变化与成长动能切换 - 从2024年开始，豪威集团的业务结构正在悄然发生变化，市场对其认知仍停留在纯手机CIS供应商 [1] - 公司的汽车业务和影像业务已经成为新的成长动能 [1] - 手机业务短期承压，但通过产品矩阵的扩张仍有机会帮助公司提升市场份额 [1] 汽车业务发展 - 汽车CIS业务收入有望在2025年超越手机CIS业务 [1] - 汽车CIS在中高端市场地位稳固 [1] - 公司正同步加大车用模拟芯片的布局，大力推进CAN/LIN、SerDes、PMIC、SBC等多产品的验证导入 [1] - 车用模拟芯片业务有望与汽车CIS形成良好的协同效应，借助汽车CIS强大的产品力加速导入和放量 [1] 新业务与未来增长点 - 公司在LCoS（硅基液晶）领域进行了前瞻性布局 [1] - LCoS技术未来有望在AI眼镜、数据中心光交换（OCS）中攫取新的收益 [1] - 新业务的拓展将进一步打开公司的估值天花板 [1] 市场表现与估值 - 近期受存储涨价影响，消费电子产业链普遍回调较多 [1] - 公司作为国产CIS龙头，当前估值显著偏低 [1]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][11] 报告的核心观点 - 2024年公司营收创历史新高，盈利能力显著改善，持续推进各产品领域研发投入，产品竞争力稳步提升；强化高端智能手机CIS市场竞争力，丰富汽车CIS产品矩阵；推进车用模拟芯片产品布局；丰富显示解决方案产品品类及应用市场，市场份额稳步提升；预计25 - 27年营收为301.60/352.10/403.57亿元，归母净利润为43.38/54.00/66.23亿元，对应EPS为3.57/4.44/5.44元，对应PE为34.33/27.59/22.49倍 [8][9][11] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 近日公司发布2024年度报告，2024年实现营收257.31亿元，同比+22.41%；归母净利润33.23亿元，同比+498.11%；扣非归母净利润30.57亿元，同比+2114.72%；2024年四季度单季实现营收68.22亿元，同比+14.87%，环比+0.08%；归母净利润9.48亿元，同比+406.35%，环比 - 5.98%；扣非归母净利润7.63亿元，同比增长+9266.18%，环比 - 17.10% [5] 投资要点 - 2024年营收创历史新高，盈利能力显著改善，毛利率29.44%，同比提升7.68%，24Q4毛利率28.98%，同比提升6%，环比下降1.46%；净利率12.76%，同比提升10.17%，24Q4净利率13.46%，同比提升10.37%，环比下降1.29%；2024年半导体设计销售业务研发投入约32.45亿元，占比15%，同比增长10.89% [8] - 强化高端智能手机CIS市场竞争力，推出OV50K40、OV50M40、OV50H等图像传感器，市场份额持续提升；丰富汽车CIS产品矩阵，推出采用TheiaCel™技术的多像素汽车图像传感器及高性能前置机器视觉摄像头新品 [8] - 模拟芯片国产替代空间广阔，2024年全球模拟IC市场规模794亿美元，预计2029年达1038亿美元，2024 - 2029年复合增速5.5%，中国市场规模占比超35%，2023年国内模拟芯片自给率15%左右；公司持续推进车用模拟芯片产品布局，推进多产品验证导入，有望贡献新增长点 [9] - 显示解决方案业务受行业供需影响，LCD - TDDI产品单价承压，但销售量同比增长16.84%，市场份额稳步提升，不断丰富产品品类及应用市场 [11] 盈利预测与投资建议 - 预计公司25 - 27年营收为301.60/352.10/403.57亿元，25 - 27年归母净利润为43.38/54.00/66.23亿元，对应的EPS为3.57/4.44/5.44元，对应PE为34.33/27.59/22.49倍，维持“买入”评级 [11] 财务报表预测和估值数据汇总 - 给出2023A - 2027E资产负债表、利润表、现金流量表数据及主要财务比率、每股指标、估值比率等数据 [18]