软床及配套品

搜索文档
喜临门(603008):24Q4国补带动电商高增 25年加大费用投放优化
新浪财经· 2025-05-11 08:29
核心观点 - 25Q1公司营收同比下滑1 76%,自主品牌表现平稳(线下下滑、线上增长30%+),工程业务增长10%+ [1] - 25Q1归母净利润同比下滑4 02%,主要受品牌费用前置摊销影响 [1] - 24年床垫产品引领增长,24Q4国补带动线上增长提速,线下渠道转为正增长 [1] - 2025年公司将聚焦零售板块,优化线下渠道及店效,发力线上新平台,优化费用投放策略,预计盈利能力改善 [1] 财务表现 - 2024年营收87 29亿元(+0 59%),归母净利润3 22亿元(-24 84%),扣非归母净利润2 93亿元(-22 33%),ROE(加权)8 63%(-3 08pct) [2] - 2024年经营活动净现金流7 87亿元(-37 2%),拟每10股派发现金红利5 20元(含税) [2] - 25Q1营收17 3亿元(-1 76%),归母净利润0 71亿元(-4 02%),扣非归母净利润0 60亿元(-19 3%),ROE(加权)1 87%(-0 11pct) [2] 业务分析 - 25Q1自主品牌业务平稳,电商增长30%+,线下渠道优化,工程业务增长10%+,代工及跨境电商下滑 [3] - 25Q1毛利率33 44%(-0 02pct),归母净利率4 11%(-0 10pct),销售费用率20 24%(+1 08pct) [3] - 24年床垫营收52 7亿元(+5 1%),软床及配套产品24 4亿元(-8 4%),沙发7 2亿元(-6 6%),木制家具1 7亿元(+27 5%) [4] - 24年自主品牌零售业务预估中单位数下滑,24Q4线下渠道转正,线上营收19 80亿元(+9 9%),24Q4增速20%+ [5] - 截至25Q1,公司总门店数5003家(喜临门品牌3503家+喜眠分销1500家),较年初减少62家 [5] 盈利能力与费用 - 2024年毛利率33 67%(-0 70pct),床垫毛利率38 40%(+0 12pct),沙发毛利率18 75%(-6 82pct) [6] - 2024年归母净利率3 69%(-1 25pct),销售费用率21 43%(+1 16pct),管理费用率5 31%(+0 44pct) [6] 未来展望 - 预计2025-2027年营收分别为94 6亿元(+8 3%)、101 1亿元(+6 9%)、107 6亿元(+6 4%) [6] - 预计2025-2027年归母净利润分别为4 2亿元(+29 9%)、4 7亿元(+13 3%)、5 2亿元(+9 8%),对应PE为14 1倍、12 5倍、11 3倍 [6]
喜临门(603008):25Q1电商增长亮眼,高基数下表现稳健
浙商证券· 2025-04-28 22:16
报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [6][7] 报告的核心观点 - 喜临门2025Q1在同期高基数下表现较优,看好公司费用投放策略优化、经营逐季向好、盈利改善空间大 [1][6] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩 - 2025Q1实现收入17.3亿(同比-1.76%),归母净利润0.71亿(-4.02%),扣非净利润0.60亿(-19.31%) [1] 零售板块 - 25Q1自主品牌零售业务收入10.8亿(同比+0.6%),M&D+夏图受消费力不足影响,收入0.3亿(同比-62.50%)、门店数425家(较年初减少28家) [2] - 线下零售:25Q1喜临门线下6.5亿(同比-5.8%),总门店数达5003家(包括3503家专卖店+1500家喜眠分销)、较年初减少62家 [2] - 线上零售:25Q1收入3.9亿(同比+29.1%),在天猫、京东等电商平台稳中求进,聚焦抖音等新平台,增长持续高于线下 [2] 代加工&海外板块 - 代加工业务:25Q1收入4.8亿(-6.1%),其中国际业务3.6亿(+2.8%),通过客户分层分级策略拓展海外区域业务 [3] - 跨境电商业务:25Q1实现收入0.6亿(-22.9%),主要系打法调整 [3] - 自主品牌工程业务:25Q1收入1.2亿(+11.5%),预计后续是公司新的增量点 [3] 品类拆分 - 25Q1床垫收入11.3亿元(同比+10%),其中自主品牌床垫收入7.7亿(同比+18%) [4] - 软床及配套品收入4.1亿元(同比-18%),沙发业务1.5亿元(同比-26%),木质家具业务收入0.4亿元(同比+59%) [4] 财务指标 - 25Q1毛利率33.44%(同比-0.02Pct)基本持平,期间费用率同比+1.28pct,销售费用率同比+1.08pct,财务费用率同比+0.15pct [5] 盈利预测与估值 - 预计公司2025 - 2027年实现营业收入94.58亿/102.63亿/111.51亿元,分别增长8.34%/8.51%/8.66%,归母净利润5.19亿/5.87亿/6.56亿,分别同比+60.86%/+13.17%/+11.81%,对应当前PE 11.48X/10.15X/9.07X [6]
喜临门(603008):点评报告:Q4零售增势较优,利润端多重不利因素拖累
浙商证券· 2025-04-27 19:53
报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [7][12] 报告的核心观点 - 喜临门是床垫领域优质龙头,2025年看好公司费用投放策略优化、经营逐季向好、盈利改善空间大,预计2025 - 2027年实现营业收入94.58亿/102.63亿/111.51亿元,分别增长8.34%/8.51%/8.66%,归母净利润5.19亿/5.87亿/6.56亿,分别同比+60.86%/+13.17%/+11.81%,对应当前PE 11.56X/10.22X/9.14X [12] 根据相关目录分别进行总结 公司公告 - 2024年公司收入87.29亿(同比+0.59%),归母净利3.22亿(同比-24.84%),扣非归母净利2.93亿(同比-22.33%) [1] - 2024Q4单季度收入27.53亿(同比+5.51%),归母净利-0.53亿、扣非净利-0.73亿,利润端受毛利率下滑、营业税金增加、销售&管理费用率提升拖累 [1] - 2024年度拟现金分红1.93亿、占归母净利60%,实现现金分红和回购金额2.73亿、占归母净利84.73%,连续两年实施股份回购注销,对股东回报力度提升 [1] 零售板块 - 2024年自主品牌零售业务55.30亿(同比-4.7%,Q4+10.2%),M&D+夏图定位高端受消费力不足影响,2024年实现收入3.36亿(同比-18.3%)、门店数453家(较年初减少37家),喜临门品牌优势突出 [2] - 线下零售是公司业务核心,2024年喜临门线下30.10亿(同比-10.8%,Q4转正),Q4加速修复,总门店数达到5065家(包括3565家专卖店+1500家喜眠分销)、较年初减少98家 [2] - 线上零售稳固天猫、京东等电商平台,发力抖音等新兴平台,2024年喜临门线上19.80亿(+9.9%,Q4+20.25%),Q4增长提速 [2] 代加工&海外板块 - 2024年代加工业务收入25.5亿(+9.2%),其中国际业务18.5亿(+24.5%),在泰国设立海外生产基地,与全球知名家具零售商战略合作,拥有广泛客户资源 [3] - 2024年跨境电商业务实现收入2.9亿(-11.6%),主要系调整运营策略、加强了经销质量,主要通过Amazon、wayfair、Walmart平台,2024年获得中国海关AEO高级认证 [3] - 2024年自主品牌工程业务收入5.6亿(+30%,Q4+35.4%),预计2025Q1工程业务成新增量 [3] 品类拆分 - 2024年床垫收入52.70亿元(同比+5%),软床及配套品收入24.38亿元(同比-8%),沙发业务7.19亿元(同比-7%),木质家具业务收入1.67亿元(同比+27%) [4] 财务指标 - 2024年毛利率33.67%(-0.70pct),Q4为30.03%(-4.68pct),主要系毛利率较低的代工业务占比提升,以及国补下公司加大促销力度 [5] - 2024年期间费用率28.94%(+1.6pct),其中销售费用率+1.16pct、管理+研发费用率0.22pct,财务费用率+0.22pct;Q4单季度期间费用率同比+1.64pct [5] 盈利预测与估值 - 预计2025 - 2027年实现营业收入94.58亿/102.63亿/111.51亿元,分别增长8.34%/8.51%/8.66%,归母净利润5.19亿/5.87亿/6.56亿,分别同比+60.86%/+13.17%/+11.81%,对应当前PE 11.56X/10.22X/9.14X [12]