抽查总体概况 - 安徽省市场监管局于2025年对衬衫、功能性服装、家具、家电、电线电缆、管材、汽车用品、个人防护用品等**51种**产品开展了省级监督抽查，共抽查**1496批次**产品，发现**82批次**不合格，总体不合格批次发现率为**5.48%** [3] 纺织服装类产品抽查结果 - **衬衫**：抽查**50批次**，发现**3批次**不合格，不合格率为**6.0%**，不合格项目均为**纤维含量**，涉及杉杉、索歌、鹰都等品牌[4] - **功能性服装**：抽查**112批次**，发现**3批次**不合格，不合格率为**2.7%**，不合格项目为**纤维含量**和**洗后静水压**，涉及艾慕狐、盾郎擎苍、NASA GISS等品牌[4] - **西服、大衣**：抽查**37批次**，全部合格[5] - **内衣**：抽查**62批次**，发现**1批次**不合格，不合格率为**1.6%**，不合格项目为**纤维含量**，涉及莲彩儿品牌[5] - **睡衣居家服**：抽查**37批次**，全部合格[5] 家具与家居产品抽查结果 - **木制家具**：抽查**12批次**，发现**2批次**不合格，不合格率为**16.7%**，不合格项目为**木工要求**，涉及品优家具、今晨家具等生产商[6] - **儿童家具（含童床）**：抽查**12批次**，全部合格[6] - **弹簧软床垫**：抽查**12批次**，发现**3批次**不合格，不合格率为**25.0%**，不合格项目均为**外观性能（拉链）**，涉及皖西明珠、双红床垫、兄弟家具等生产商[6] - **实木复合地板**：抽查**6批次**，全部合格[7] 家用电器类产品抽查结果 - **彩色电视机、储水式电热水器、热泵热水机（器）、饮水机、扫地机器人**：抽查批次分别为6、6、3、8、8批次，全部合格[8][9][10][11][12] - **皮肤及毛发护理器具**：抽查**16批次**，发现**3批次**不合格，不合格率为**18.8%**，不合格项目涉及**对触及带电部件的防护、输入功率和电流、端子骚扰电压、骚扰功率、辐射骚扰**等电气安全与电磁兼容问题[13] - **电暖风干衣机**：抽查**8批次**，发现**1批次**不合格，不合格率为**12.5%**，不合格项目为**对触及带电部件的防护**和**端子骚扰电压**[13] - **小家电**：抽查**50批次**，发现**1批次**不合格，不合格率为**2.0%**，不合格项目为**稳定性和机械危险**以及**电源连接和外部软线**，涉及扬子华美品牌的空气循环扇[13] - **读写台灯**：抽查**12批次**，全部合格[14] - **固定式通用灯具**：抽查**27批次**，发现**10批次**不合格，不合格率高达**37.0%**，不合格项目主要为**骚扰电压、辐射骚扰、谐波电流、能效等级（光效）** 等[14] - **嵌入式灯具**：抽查**27批次**，发现**8批次**不合格，不合格率为**29.6%**，不合格项目包括**防触电保护、能效等级（光效）、骚扰电压、谐波电流、显色指数**等[14] 电线电缆与建材产品抽查结果 - **电线电缆**：抽查**112批次**，发现**1批次**不合格，不合格率为**0.9%**，不合格项目为**绝缘平均厚度**和**绝缘最薄处厚度**，涉及德源电缆集团[14] - **建筑防水卷材**：抽查**26批次**，发现**3批次**不合格，不合格率为**11.5%**，不合格项目涉及**可溶物含量、低温柔性、剥离强度、热老化、接缝剥离强度**等关键性能指标[21] - **聚乙烯（PE）管材**：抽查**37批次**，发现**3批次**不合格，不合格率为**8.1%**，不合格项目为**平均外径、壁厚、灰分、氧化诱导时间、环柔性**[23] - **硬聚氯乙烯（PVC-U）管材**：抽查**25批次**，发现**3批次**不合格，不合格率为**12.0%**，不合格项目为**抗压性能、冲击性能、阻燃性能**[23] - **无规共聚聚丙烯（PP-R）管材**：抽查**18批次**，发现**1批次**不合格，不合格率为**5.6%**，不合格项目为**静液压强度、熔融温度、氧化诱导时间、透光率**，涉及新景鹏管业品牌[23] - **防盗安全门、硬聚氯乙烯（PVC）型材、农用地膜**：抽查批次分别为12、6、30批次，全部合格[21][23][24] 个人护理与卫生用品抽查结果 - **卫生巾（护垫）、纸巾纸、卫生纸、湿巾、纸尿裤（片、垫）**：各抽查**22批次**，全部合格[15][16][17][18][19] 厨房与燃气用具抽查结果 - **家用燃气快速热水器、家用燃气灶具**：各抽查**12批次**，全部合格[19][20] - **餐具洗涤剂**：抽查**50批次**，发现**2批次**不合格，不合格率为**4.0%**，不合格项目为**总有效物含量**，涉及盛联科技、活力二八等品牌[32] - **工业和商用电热食品加工设备**：抽查**5批次**，全部合格[31] 汽车相关产品抽查结果 - **车用尿素水溶液、发动机润滑油**：抽查批次分别为50、30批次，全部合格[26][27] - **机动车发动机冷却液**：抽查**30批次**，发现**2批次**不合格，不合格率为**6.7%**，不合格项目为**冰点、沸点、泡沫倾向**，涉及冠球环保、飞程环保等品牌[27] - **机动车辆制动液**：抽查**30批次**，发现**2批次**不合格，不合格率为**6.7%**，不合格项目为**平衡回流沸点、运动黏度（-40℃）、pH值**，涉及欧德润、回天新材等品牌[27] - **车用汽油清净剂**：抽查**20批次**，发现**2批次**不合格，不合格率为**10.0%**，不合格项目为**闪点（闭口）、氯含量、模拟进气阀沉积物质量**，涉及泰驰环保、中链长通等品牌[27] - **轴承**：抽查**12批次**，全部合格[21] 交通工具及安全防护产品抽查结果 - **电动自行车**：抽查**30批次**，发现**5批次**不合格，不合格率为**16.7%**，不合格项目涉及**标识与警示语、整车质量、结构、互认协同充电、充电器与蓄电池**等，涉及欧派、立马、国威、桐悦车业、小白智能出行等品牌[27] - **摩托车、电动自行车乘员头盔**：抽查**18批次**，发现**4批次**不合格，不合格率为**22.2%**，不合格项目为**护目镜可见光透过率、护目镜耐磨性、壳体（反光材料总面积）**，涉及智迅新材、嘉利摩配、勇安劳保、博美运动等品牌[28] - **安全帽、安全网**：抽查批次分别为33、7批次，全部合格[29][30] 食品接触材料及包装产品抽查结果 - **食品接触用纸包装及容器等制品**：抽查**166批次**，发现**2批次**不合格，不合格率为**1.2%**，不合格项目为**抗压强度**和**3-氯-1,2-丙二醇**，涉及金辉纸塑、骄阳纸业等生产商[30] - **塑料购物袋**：抽查**66批次**，发现**17批次**不合格，不合格率高达**25.8%**，是本次抽查中不合格率最高的品类之一，不合格项目主要为**环保要求（公称厚度、最小厚度、本体外附件）** 和**落镖冲击**，涉及金点子、德华包装、日升塑业、宜达环保、金猴塑业、亲亲包装、十色光包装、琪悦包装、中瑞塑业、日安塑业、佳荣塑业、亚航电子商务、新渡天宇塑料、三环宏翔包装、亿弘包装、润科包装、金健塑料等众多生产商[32] - **婴幼儿用奶瓶奶嘴**：抽查**33批次**，全部合格[33]

行业地位与增长 - 越南木制家具出口规模位居全球第二，仅次于中国，产品销往166个国家和地区 [1] - 行业出口额从1999年不足2亿美元，预计到2025年将增长至200亿美元 [1] - 胡志明市木材及木制品出口额占全国同类产品出口总额近50% [1] 发展战略与目标 - 行业需从加工环节向建立自有品牌转型，以摆脱与低价产品挂钩的现状，提升竞争力 [1] - 胡志明市计划发挥政府、协会与企业联动模式，以HAWA为核心打造全球木制品生产和出口枢纽 [1] - 企业应建立研发部门，将越南文化融入产品，形成具有“越南制造”特色的品牌 [1] 供应链与产业基础 - 胡志明市拥有从生产、加工到物流及港口的闭环供应链 [1] - 胡志明市木材出口企业数量占全国近70%，具备打造优势品牌的企业基础 [1] 转型挑战与支持需求 - 行业面临绿色转型、数字化转型及深度融入全球供应链的多重挑战 [2] - 建议建立木材行业绿色与数字化转型支持中心，为企业提供专家和技术咨询服务 [2] - 提议推行低排放木材工厂计划，试点测量和减少二氧化碳排放，争取低碳工厂认证 [2] - 建议建设绿色木材工业集群，提供粉尘、污水处理和可再生能源等公共基础设施 [2]

抽检结果概览 - 福建省市场监督管理局对流通领域家具产品质量进行省级监督抽查，共抽查19家销售企业的35批次产品 [4] - 本次抽查发现2批次木制家具不合格，整体合格率为94.3% [4] - 抽查产品类别包括软体家具、儿童家具和木制家具 [4] 合格产品情况 - 抽查合格的33批次产品涉及多家省内外生产企业，包括喜临门家具股份有限公司、漳州喜梦宝家居科技有限公司、深圳远超智慧生活股份有限公司等 [5][6] - 合格产品覆盖软体家具（如弹簧软床垫、沙发、方凳）、儿童家具（如床头柜、长方桌）和木制家具（如餐椅、方凳、床头柜）等多种类型 [5][6] 不合格产品详情 - 不合格产品均为木制家具，共2批次，分别由福州高新区南屿煌庭家具商行和福州市鼓楼区泰禾家具商场销售 [6] - 标称生产企业分别为东莞欧宝万家居有限公司和江西自由王国家具有限公司南康分公司 [6] - 具体不合格项目为“漆膜耐磨性”以及“漆膜抗冲击”和“结构安全性” [6] 行业质量关注要点 - 弹簧软床垫选购需关注产品标识、刺激性气味、面料质量、缝线工艺及内部铺垫料，并感受其软硬度是否适中 [7][8] - 沙发选购需检查产品标识、气味、外观缝线及内部有无刃口毛刺，并测试其海绵密度和弹性恢复速度 [9] - 棕纤维床垫需关注面料和铺垫料质量，避免使用受污染材料，并注意气味和甲醛释放量 [10][11] - 儿童家具选购需重点核查产品信息、检验报告及警示标识，避免有尖锐点和浓烈气味的产品，高柜类产品需按要求固定 [12][13][14] - 木制家具选购对刺激性气味产品需谨慎，应查看甲醛释放量及结构安全等项目的检验报告 [16]

核心观点 - 美国对进口木制家具征收新关税 软木和原木关税为10% 厨房橱柜等产品关税为25% [1] - Deesawat Industries公司呼吁泰国企业不应放弃美国市场 而应加强竞争力 [1] - 新关税预计不仅影响泰国对美出口 也可能给对其他国家的出口带来不确定性 [1] 关税政策 - 美国宣布自10月14日起实施新关税 [1] - 对进口软木木材和原木征收10%关税 [1] - 对厨房橱柜 梳妆台以及软垫木质家具征收25%关税 [1] 行业影响与公司应对 - 泰国木制家具制造商Deesawat Industries认为新关税将影响泰国对美出口 [1] - 公司建议泰国企业加强在美国市场的竞争力以应对挑战 [1] - 新关税可能引发对其他国家出口的不确定性 [1]

发行批准与条款 - 阿尔及利亚证券交易所业务管理和监督委员会批准Relaxi公司发行总额为4亿第纳尔（约合300万美元）的股权证券 [1] - 发行对象限定为专业投资者 [1] - 发行规模为40万份股权证券，每份票面价值1000第纳尔（约合7.7美元） [1] - 证券期限为7年，将在阿尔及尔证券交易所债务证券市场的新兴板块上市 [1] 公司基本情况 - Relaxi公司成立于2022年，总部位于奥兰 [1] - 公司业务专注于设计、生产、销售床垫、床上用品和木制家具 [1] - 公司注册资金为2.6亿第纳尔（约合200万美元） [1] - 2024年公司营业额超过19亿第纳尔（约合1460万美元） [1]

跨境电商行业规模与增长 - 2024年中国跨境电商进出口额同比激增108% 占外贸总额6% 近5年规模增长超10倍[4] - 吉林省2024年通过海关跨境电商管理平台进出口贸易额达2021年的54倍 2024年上半年同比增长683%[3] - 延边朝鲜族自治州2024年跨境电商进出口额同比增长超30%[2] 区域发展与产业带分布 - 延边形成食品 纺织服装 木制品 医药健康四个跨境电商产业带 食品产业带以农特产品 人参制品及海产品加工为核心[2] - 敦化市木制品产业带通过跨境电商实现年出口额近3000万元 产品销往全球20多个国家[2] - 中国"丝路电商"伙伴国扩展至35个 海外仓超2500个 跨境电商综试区扩至178个 覆盖90%以上省级行政区[4] 企业案例与业务模式 - 敦化鲁胜木制品从"夫妻店"通过跨境电商实现近3000万元年出口额[2] - 一汽解放集团2024年通过线上达成交易合作400余台卡车 获值14亿元[3] - 义乌小商品城AI语言大模型实现中文直播实时转换为116种语言[7] 技术应用与效率提升 - 阿里云羚羊客服Agent将每小时接单量提升2-8倍 大幅缩短客户请求响应时间[7] - AI托管客服学习卖家语言风格 闲鱼数据显示支付转化率提升1% 累计创造商品交易总额超14亿元[7] - AI技术成为重构跨境贸易信任体系的基础设施 降低风险并提升消费信任度[7] 政策环境与合规挑战 - 美国 日本 巴西等国陆续取消或收紧低值包裹免税额度[5] - 美欧日等经济体通过立法明确平台代征代缴义务[5] - 企业面临知识产权诉讼霸权 数据流动限制 消费品安全标准升级 碳关税壁垒等多重挑战[5] 发展战略与应对措施 - 专家建议推动中国"监管代码体系"国际化 建立本地化合规团队应对"一国一策"要求[5] - 企业需保持战略定力稳住欧美市场 审慎评估转口贸易[5] - 通过推动中国标准国际化 以韧性供应链穿越关税壁垒在新生态中取得先机[6]

美国对东亚东南亚国家加征关税 - 美国总统特朗普宣布将于8月1日起对多个东亚东南亚国家进口产品征收25%至40%不等关税，其中菲律宾20%，马来西亚和文莱25%，印尼32%，柬埔寨和泰国36%，老挝和缅甸40% [1] - 这与美越贸易协议形成对比，越南被征收20%关税，转运产品征收40% [3] 美越贸易协议内容 - 美国对越南产品征收20%关税，转运产品征收40%关税，越南则对美国完全开放市场 [3] - 越南承诺完成80亿美元50架波音飞机采购项目，签署29亿美元美国农产品进口谅解备忘录 [9] - 越南国家能源工业集团与西屋公司签署核电发展谅解备忘录 [9] 越南对美出口情况 - 美国是越南最大出口目的地，对美出口额占越南货物出口额近30% [10] - 越南对美主要出口产品包括鞋类、木制家具、机械和光学设备、电脑及电子产品、手机及零部件、纺织品和服装等 [16] - 2025年上半年越南GDP同比增长7.52%，为2011年以来最高半年增长率，主要得益于对美出口激增 [14] 越南吸引外资情况 - 2025年1-6月越南吸引FDI总额达215.1亿美元，创2009年以来同期最高水平 [17] - 耐克、安德玛和威富集团等公司股价在越美贸易协议公布后上涨 [17] 其他国家对美出口依赖度 - 柬埔寨对美出口额占本国出口额比重37%，印尼约10%，泰国18%，马来西亚13%，菲律宾17% [26] - 日本对美出口依赖度20%，韩国15% [26] 其他国家应对措施 - 印尼宣布340亿美元协议增加燃料进口和在美国投资 [27] - 泰国提议7-8年内实现与美贸易平衡 [27] - 韩国承担美国对其钢铁、汽车和零部件产品高额关税 [27]

印度对孟加拉国部分商品实施进口限制 - 印度商工部外贸总局对从孟加拉国进口的部分商品实施口岸限制 包括成衣 加工食品等 [1] - 限制不适用于经印度过境运往尼泊尔和不丹的孟加拉国货物 [1] - 不允许从任何陆路口岸进口孟加拉国的各类成衣 仅允许通过那瓦西瓦港和加尔各答港进口 [1] - 不允许通过阿萨姆邦 梅加拉亚邦等邦的多个陆路海关站从孟加拉国进口果味饮料和碳酸饮料 加工食品 棉花和棉纱废料 塑料和聚氯乙烯成品以及木制家具 [1]

核心观点 - 25Q1公司营收同比下滑1 76%，自主品牌表现平稳（线下下滑、线上增长30%+），工程业务增长10%+ [1] - 25Q1归母净利润同比下滑4 02%，主要受品牌费用前置摊销影响 [1] - 24年床垫产品引领增长，24Q4国补带动线上增长提速，线下渠道转为正增长 [1] - 2025年公司将聚焦零售板块，优化线下渠道及店效，发力线上新平台，优化费用投放策略，预计盈利能力改善 [1] 财务表现 - 2024年营收87 29亿元（+0 59%），归母净利润3 22亿元（-24 84%），扣非归母净利润2 93亿元（-22 33%），ROE（加权）8 63%（-3 08pct） [2] - 2024年经营活动净现金流7 87亿元（-37 2%），拟每10股派发现金红利5 20元（含税） [2] - 25Q1营收17 3亿元（-1 76%），归母净利润0 71亿元（-4 02%），扣非归母净利润0 60亿元（-19 3%），ROE（加权）1 87%（-0 11pct） [2] 业务分析 - 25Q1自主品牌业务平稳，电商增长30%+，线下渠道优化，工程业务增长10%+，代工及跨境电商下滑 [3] - 25Q1毛利率33 44%（-0 02pct），归母净利率4 11%（-0 10pct），销售费用率20 24%（+1 08pct） [3] - 24年床垫营收52 7亿元（+5 1%），软床及配套产品24 4亿元（-8 4%），沙发7 2亿元（-6 6%），木制家具1 7亿元（+27 5%） [4] - 24年自主品牌零售业务预估中单位数下滑，24Q4线下渠道转正，线上营收19 80亿元（+9 9%），24Q4增速20%+ [5] - 截至25Q1，公司总门店数5003家（喜临门品牌3503家+喜眠分销1500家），较年初减少62家 [5] 盈利能力与费用 - 2024年毛利率33 67%（-0 70pct），床垫毛利率38 40%（+0 12pct），沙发毛利率18 75%（-6 82pct） [6] - 2024年归母净利率3 69%（-1 25pct），销售费用率21 43%（+1 16pct），管理费用率5 31%（+0 44pct） [6] 未来展望 - 预计2025-2027年营收分别为94 6亿元（+8 3%）、101 1亿元（+6 9%）、107 6亿元（+6 4%） [6] - 预计2025-2027年归母净利润分别为4 2亿元（+29 9%）、4 7亿元（+13 3%）、5 2亿元（+9 8%），对应PE为14 1倍、12 5倍、11 3倍 [6]

报告公司投资评级 - 未提及具体投资评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年公司营收稳健但归母净利润下降，毛利率略有下降、销售费用率提升，核心品类床垫增长、功能智能产品线销售额破亿，大宗及电商渠道表现好，代工及境外业务增长，预计2025 - 2027年EPS分别为0.91元、0.97元、1.04元，考虑公司布局AI + 新业务和国补催化，有望稳健增长，建议持续关注 [7] 根据相关目录分别进行总结 公司基础数据 - 总股本3.79亿股，流通A股3.79亿股，52周内股价区间13.38 - 21.5元，总市值59.54亿元，总资产86.89亿元，每股净资产10.12元 [4] 2024年业绩情况 - 营收87.3亿元，同比+0.6%；归母净利润3.2亿元，同比 - 24.8%；扣非净利润2.9亿元，同比 - 22.3%；2024Q4营收27.5亿元，同比+5.5％，归母净利润 - 5277.1万元，扣非后归母净利润 - 7312.5万元 [7] - 整体毛利率33.7%，同比 - 0.7pp，分渠道经销店/大宗业务/线上销售毛利率为45.4%/15.7%/44.6%，同比+0.3pp/+0.6pp/+0.3pp，分销售模式喜临门/MD（含夏图）/代工毛利率分别为44.6%/27.1%/12.9%，分别同比 - 0.2pp/ - 1pp/ - 0.03pp；总费用率28.9%，同比+1.6pp，销售/管理/财务/研发费用率分别为21.4%/5.3%/0.4%/1.9%，同比+1.2pp/+0.4pp/+0.2pp/ - 0.2pp；净利率3.7%，同比 - 1.2pp；24Q4毛利率30%，同比 - 4.7pp，费用率30.7%，同比+1.6pp [7] - 床垫/软床及配套产品/沙发/木制家具分别实现营收52.7 /24.4 /7.2 /1.7亿元，同比+5.1%/ - 8.4%/ - 6.6%/+27.5%，功能智能产品线销售额突破亿元；软床及配套产品营收下滑因国内代工业务中该类产品减少，沙发产品营收下滑因M&D沙发销量不达预期 [7] - 经销店/大宗业务/线上销售分别实现营收32.1/34/19.8亿元，分别同比 - 12.9%/+10.1%/+9.9%；截至2024年末，喜临门/MD（含夏图）专卖店分别为5065/453家，较年初净减98/37家；大宗业务开拓新客户、创新合作模式，线上渠道在多平台发力；喜临门/MD（含夏图） / 代工的营收分别为54.2/3.4/28.4亿元，分别同比 - 1.6%/ - 18.3%/+6.7%，代工与国内外家具巨头合作，前五大客户销售额17.6亿元，占比20.1%；内销/外销分别实现营收64.7 /21.3亿元，同比 - 6.4%/+27.5% [7] 盈利预测 - 假设2025 - 2027年床垫销量分别同比+10%、+8%、+6%，单价分别同比+2%、+1.8%、+1.6%，软床及配套产品单价分别同比 - 2%、 - 1%、 - 0.5% [8] - 预测2025 - 2027年营业收入分别为9427.8百万元、10134.9百万元、10792.3百万元，同比增长8.0%、7.5%、6.5%；营业成本分别为6240.2百万元、6694.9百万元、7125.7百万元；毛利率分别为33.8%、33.9%、34.0% [8] 财务预测与估值 - 预计2025 - 2027年归属母公司股东净利润分别为346.50百万元、368.52百万元、394.67百万元，对应PE分别为17倍、16倍、15倍 [2][9] - 2025 - 2027年销售收入增长率分别为8.00%、7.50%、6.49%，营业利润增长率分别为15.69%、4.46%、6.80%，净利润增长率分别为11.80%、5.74%、6.52% [9] - 2025 - 2027年毛利率分别为33.79%、33.92%、33.94%，净利率分别为3.87%、3.81%、3.81%，ROE分别为8.60%、8.38%、8.22% [2][9]