业绩表现 - 2025年上半年实现营收3.83亿元 同比增长52% [1] - 归母净利润0.51亿元 同比增长102% [1] 业绩驱动因素 - 行业景气度提升 [1] - 新客户和存量客户的新业务开拓导致订单数量增长 [1] 业务板块表现 - 发电机电源系统配件营收2.01亿元 同比增长75% [1] - 通机配件营收1.25亿元 同比增长15% [1] - 新能源产品营收0.44亿元 同比增长136% [1] 项目进展 - 非道路新能源动力装备电驱动系统项目已完成募投项目结项及产品研发 [1] - 已与部分行业头部客户完成小批量供货 [1]

投资评级 - 维持"增持"评级 [5][7] 核心观点 - 2025年上半年业绩实现高速增长 营收同比增长52%至3.83亿元 归母净利润同比增长102%至0.51亿元 [3] - 三大业务板块协同发力 新能源业务增速达136%领跑 发电机电源系统配件增长75% 通机配件增长15% [4] - 海外市场表现强劲 海外营收同比增长91.26%至1.01亿元 占总营收26.5% [4] - 规模效应显现 期间费用率合计同比下降1.80个百分点 净利率提升3.25个百分点至13.30% [4] - 盈利预测显示持续增长态势 2025-2027年归母净利润预计达0.92/1.27/1.49亿元 对应PE倍数32.69/23.58/20.17倍 [5][8] 财务表现 - 2025H1营收3.83亿元(yoy+52%) 归母净利润0.51亿元(yoy+102%) 扣非净利润0.47亿元(yoy+90%) [3] - 盈利能力显著提升 销售净利率13.30%(yoy+3.25pcts) 毛利率稳定在26.7%-27.2%区间 [4][9] - 资产质量优良 资产负债率23.9% 流动比率1.82 [2][9] - 每股收益持续增长 2025-2027年预测EPS为0.90/1.24/1.45元 [8][9] 业务板块分析 - 发电机电源系统配件营收2.01亿元(yoy+75%) 保持核心业务地位 [4] - 新能源产品营收0.44亿元(yoy+136%) 募投项目已完成研发并实现小批量供货 [4] - 通机配件营收1.25亿元(yoy+15%) 保持稳定增长 [4] - 区域结构优化 中国大陆营收2.81亿元(yoy+42%) 海外营收1.01亿元(yoy+91.26%) [4] 估值指标 - 当前市盈率40.11倍 总市值30亿元 [2] - 预测市盈率逐步下降 2025-2027年分别为32.69/23.58/20.17倍 [5][8] - 市净率保持稳定 2025-2027年预测为3.22/3.20/3.18倍 [8][9] - EV/EBITDA倍数持续改善 从2024年24.13倍降至2027年15.22倍 [8]

财务业绩 - 2025H1营业收入3.8亿元同比增长52.3% 归母净利润0.5亿元同比增长101.6% [1] - 2025Q2营业收入2.0亿元同比增长26.6% 归母净利润0.3亿元同比增长40.1% [1] - 毛利率25.3%同比减少0.3个百分点 净利率13.3%同比提升3.3个百分点 [2] 业务表现 - 发电机电源系统配件收入2.0亿元同比增长74.8% 占比52.5%毛利率23.9% [2] - 通机配件收入1.2亿元同比增长15.2% 占比32.6%毛利率29.7%同比提升1.6个百分点 [2] - 新能源产品收入4431万元同比增长136.3% [2] 行业与运营 - 通用动力机械行业消费应用持续发展 园林及农业机械成为新兴市场 [2] - 通用汽油机相关板块出口数据同比快速增长 公司订单显著增长 [2] - 期间费用率10.5%同比下降1.8个百分点 销售/管理/研发费用率分别降0.2/1.0/2.0个百分点 [2] 战略发展 - 布局直流发电机/新能源三电系统/锂电储能/氢能/智能机器人关节电机等领域 [3] - 非道路新能源动力装备电驱动系统完成募投结项 与头部客户小批量供货 [3] - 农业无人机充电产品进入量产 驻车锂电池批量投入市场 [3] 盈利展望 - 预计2025-2027年归母净利润0.9/1.1/1.3亿元 三年复合增速35% [3] - 对应PE估值36/29/24倍 给予2025年45倍目标PE [3]