行业活动与市场阶段 - 2026年4月10日将在深圳举办第二届起点锂电圆柱电池技术论坛，主题为“全极耳技术跃升 大圆柱市场领航” [1] - 2025年国内锂电池硅碳负极专用多孔碳（CVD硅碳载体）仍处于小批量规模化初期 [2] 硅碳负极多孔碳TOP10企业概览 - 2025年中国硅碳负极多孔碳TOP10企业为圣泉集团、元力股份、大潮炭能、安泰创明、金博股份、鑫森炭业、浦士达、阿佩克斯、苍海禾能和国科炭美 [2] 圣泉集团 - 公司开发出酚醛树脂基和重组树脂基硅碳用多孔碳材料双技术路线，覆盖消费电子、动力电池及储能等多元化场景 [4] - 酚醛树脂基球形多孔碳采用纳米级孔道调控技术，具有均一孔结构和优异性能，已应用于高端手机电池 [4] - 重组树脂基多孔碳以生物质精炼副产物为原料，成本显著低于椰壳类及合成树脂基产品，为高性价比解决方案 [4] 元力股份 - 多孔碳业务是公司新能源材料战略核心板块，主打生物质基多孔碳，面向硅碳负极、固态电池负极等高端锂电场景 [5] - 公司是国内唯一实现生物质基多孔碳量产的企业，打破日本可乐丽垄断，采用能耗更低的物理化学一体化活化工艺 [5] 大潮炭能 - 公司是国内高端多孔碳领域领军企业，深耕20余年，2018年建成国内首条自主知识产权高端多孔碳生产线 [6] - 公司具备3720吨/年产能为全国最大，掌握孔结构定向调控核心技术，拥有130余项专利并承担3项科技部“十四五”重点研发专项 [6] - 产品覆盖超级电容炭、硅碳用骨架炭、硬炭等品类，适配硅碳负极、钠离子电池负极及军工航天、AI设备等领域 [6] 安泰创明 - 公司聚焦新能源高端多孔碳材料，突破≥1800m²/g高比表面积多孔活性炭制造工艺，为国内首次解决硅碳负极膨胀问题并实现规模化应用 [7] - 其孵化企业创明超电拥有国内首条自主知识产权全自动化产线，产品覆盖超级电容器电极碳、硅碳负极骨架炭等品类，深度绑定下游电池企业 [7] 金博股份 - 硅碳负极多孔碳业务是公司锂电领域核心布局之一，布局树脂路线与石油焦/沥青路线双技术路径 [8] - 公司2025年具备3600吨产能，2026年计划扩至7200吨，产品处于下游头部客户验证阶段，已与主要头部硅碳企业建立良好合作关系 [8] 鑫森炭业 - 公司依托120余项专利及三大核心技术布局硅碳负极多孔碳业务，主打介孔碳材料作为硅碳负极前驱体 [9] - 2024年相关产品实现批量出货，2025年上半年销量和单价双增，正推进江西三林年产1万吨高性能多孔炭材料项目建设 [9] 浦士达 - 公司聚焦硅碳负极多孔碳材料，以东南亚椰壳基生物质为核心原料，布局椰壳基、树脂基两大品类 [11] - 产品进入宁德时代、杉杉科技等头部企业供应链，依托印尼、菲律宾原料工厂保障2万吨/年椰壳炭化料供应，印尼还规划建设1万吨多孔炭项目 [11] 阿佩克斯 - 公司是国内首家实现碱活化多孔炭产业化的高新技术企业，主打ACC-45A/50A等气相沉积硅用多孔炭产品，具备1600m²/g以上高比表面积等核心特性 [12] - 2024年相关产能达600吨，与国内硅碳负极头部企业深度技术合作，产品获国内外客户认可并实现出海 [12] 苍海禾能 - 公司核心布局秸秆基木质素硅碳负极多孔碳业务，依托原创生物炼制技术从芦苇等秸秆中提取高纯木质素为前驱体 [13] - 2025年初1000吨/年生产线试产且一期200吨产能释放，正推进3000吨/年产线建设，未来3-5年规划万吨级基地，已与瑞浦兰钧等头部电池企业达成合作 [13] 国科炭美 - 公司核心布局硅碳负极用多孔炭业务，掌握孔结构精准调控、化学气相沉积改性等核心技术，推出球形与非球形两大品类多孔炭产品 [13] - 产品比表面积达2400±200m²/g、平均孔径≥1.6nm，制备的硅碳负极容量超2000mAh/g且循环1000次容量保持率超85% [13] - 2025年11月年产2000吨多孔炭项目一期500吨产能正式投料并实现百吨级常态化出货，产品获日韩企业认可，已与比亚迪、杉杉科技等国内外头部电池企业建立长期合作 [14] 往期行业动态 - 鹏辉能源2025年圆柱电池出货近4亿只，全极耳小圆柱21700满产满销 [15] - 诺达智慧2025年多极耳圆柱电池预计出货3亿只，满产满销 [15] - 蓝京新能源2026年规划产能达5GWh，全极耳+切叠大圆柱已批量出货 [15]

公司融资与项目规划 - 拟发行不超过25亿元可转债 其中20亿元投向绿色新能源电池材料产业化项目 5亿元补充流动资金 [4] - 项目规划年产硅碳负极1万吨 多孔碳1.5万吨 建设期两年 第三年起投产 预计年均销售收入39.48亿元 净利润7.56亿元 [4] 财务表现与业务进展 - 上半年营业收入53.51亿元 同比增长15.67% 归母净利润5.01亿元 同比增长51.19% [5] - 多孔碳产能已达2000吨/年 另有1000吨产能在建 已切入主流电池供应链 [5][6] 技术路线与产品优势 - 开发酚醛树脂基高性能和重组树脂基高性价比双路线多孔碳材料 [5][7] - 酚醛树脂基多孔碳提升硅烷沉积均匀性 重组树脂基多孔碳以生物质精炼副产物为原料实现低成本高性能 [7][8] - 球形多孔碳技术全球领先 孔道结构均一可控 抗膨胀性能卓越 适用于半固态及固态电池 [8] 行业背景与竞争策略 - 硅基负极是提升锂电能量密度关键方向 产业化受制于工艺稳定性和成本 [6] - 2025-2026年为硅碳负极集中投产关键窗口期 头部企业推进千吨级项目 [7] - 采用多孔碳+硅碳负极一体化路线 通过内部协同保障原料供应并降低成本 [6] 产能布局与市场意图 - 多孔碳规划产能1.5万吨远超自身硅碳负极需求 包含对外销售意图 [7] - 直接瞄准万吨级硅碳负极产能 挑战行业百吨级量产现状 [6][7]

核心观点 - 公司拟向不特定对象发行可转换公司债券（可转债），募集资金总额不超过25亿元，用于绿色新能源电池材料产业化项目及补充流动资金 [4][5][6] - 本次发行可能摊薄即期回报，公司通过加强募集资金管理、完善利润分配制度等措施降低风险 [10][11][12] - 公司控股股东、实际控制人及董事、高级管理人员已就填补即期回报措施作出承诺 [12][13] 财务指标测算 - 假设2025年、2026年归母净利润及扣非净利润增长率分别为0%、10%、20%，2024年归母净利润为8.68亿元，扣非净利润为8.30亿元 [1][2] - 在三种增长假设下，2026年扣非后基本每股收益分别为0.90元、1.09元、1.29元（全部转股情形） [2][3] - 初始转股价格拟定为32.80元/股，基于董事会决议前20个交易日交易均价与前一交易日均价孰高值 [1] 募投项目 - 募投项目总投资30.01亿元，拟投入25亿元，聚焦绿色新能源电池材料产业化，包括酚醛树脂基和重组树脂基硅碳用多孔碳材料双技术路线 [4][5][6] - 酚醛树脂基多孔碳应用于高端手机电池，重组树脂基多孔碳成本低于椰壳类材料，覆盖中低端市场 [5][6][8] - 公司现有酚醛树脂、呋喃树脂产销量国内第一，技术已应用于消费电子、动力电池等领域 [4][8] 技术与市场储备 - 截至2025年6月30日，公司拥有有效专利超800项（发明专利超500项），研发人员754人，新能源板块研发团队35人 [7][8] - 公司深度绑定下游客户，参与前端研发设计，硅碳负极产品已送样测试并探索产业化 [9][10] - 生物质精炼技术解决椰壳基材料批次稳定性问题，重组树脂基多孔碳性能接近合成树脂基产品 [5][6] 填补回报措施 - 加强募集资金管理，规范使用并加快项目建设进度 [10] - 严格执行利润分配政策，未来三年股东回报规划已制定 [11] - 完善公司治理结构，强化风险管控以提升盈利能力 [11][12]