公司业绩表现 - 2025年上半年实现营业收入53.51亿元，同比增长15.67% [2] - 归属于上市公司股东的净利润5.01亿元，同比增长51.19% [2] - 扣除非经常性损益的净利润4.81亿元，同比增长51.13% [2] - 2021年至2024年营业收入从88.25亿元增长至100.2亿元，净利润从6.88亿元增长至8.68亿元 [5] - 2024年营收规模首次突破百亿元 [5] 业务板块表现 - 先进电子材料及电池材料业务2025年上半年营业收入8.46亿元，同比增长32.43%，销量4.01万吨，同比增长14.90% [2][5] - 合成树脂类产品2025年上半年营业收入28.10亿元，同比增长10.35%，销量39.18万吨，同比增长15.48% [5] - 生物质产业2025年上半年营业收入5.16亿元，同比增长26.47% [6] - 大庆生产基地"100万吨/年生物质精炼一体化(一期工程)项目"连续稳定运行 [6] - 1万吨/年木糖扩建项目及2.5万吨/年木糖醇扩建项目已立项并开始采购设备 [6] 技术创新与研发 - 2025年上半年研发费用2.85亿元，同比增长25.42% [8] - 截至2025年6月末国内累计有效专利792件，其中授权发明专利546件 [8] - 新能源板块已建立专业技术和研发团队，员工总数4027人，研发技术人员754人 [7] 融资与资本运作 - 拟发行可转债募集资金不超过25亿元，用于绿色新能源电池材料产业化项目和补充流动资金 [2][7] - 绿色新能源电池材料产业化项目投资总额约25亿元，建成后年产硅碳负极材料1万吨，多孔碳1.5万吨 [7] - 2021年IPO募资净额18.4亿元，2024年定增募资净额8.7亿元 [8] - 截至2025年6月末IPO募资累计投资16.77亿元，投资进度91.14% [8] - IPO募投项目已实现效益合计超2.93亿元 [3][8] 行业与市场地位 - 酚醛树脂、呋喃树脂产销量位居国内第一、世界前列 [2][4] - 全球电池材料行业延续高增长态势，公司加码电池材料业务 [2][7] - 公司以"双主业驱动+全产业链协同"为发展方向，布局化学新材料、电池能源、生物制造三大领域 [4]

圣泉集团半年报业绩 - 2025年上半年营业收入53.51亿元，同比增长15.67% [2] - 归属于上市公司股东的净利润5.01亿元，同比增长51.19% [2] - 总资产162.80亿元，负债总额58.05亿元，资产负债率35.65% [2] - 经营活动产生的现金流量净额-2.83亿元，较上年同期-5.05亿元有所改善 [3] 业绩增长驱动因素 - 高端新材料业务爆发式增长：先进电子材料（如PPO树脂）受益于全球AI服务器需求激增 [4] - 新能源汽车渗透率提升带动动力电池需求：公司多孔碳材料切入主流电池供应链 [4] - 传统业务高端定制化产品获得市场认可：包括新能源汽车专用树脂、油田特种树脂等 [4] - 生物质产业产能释放：大庆基地100万吨/年生物质精炼项目稳定运行 [4] 分业务表现 先进电子材料及电池材料 - 2025年上半年营业收入8.46亿元，同比增长32.43% [5] - 销量4.01万吨，同比增长14.90% [5] - 2024年全年营业收入12.42亿元，同比增长4.74% [6] 合成树脂类产品 - 2025年上半年营业收入28.10亿元，同比增长10.35% [7] - 销量39.18万吨，同比增长15.48% [7] - 2024年全年营业收入53.43亿元，同比增长4.33% [8] 生物质产业 - 2025年上半年营业收入5.16亿元，同比增长26.47% [9] - 2024年全年营业收入9.56亿元，同比增长11.74% [10] 全年业绩展望 - 2024年公司全年营收首次突破百亿大关，达100.2亿元 [10] - 2025年上半年营收已超52亿元，全年营收大概率将超过110亿元 [10]

碳材料是一种古老而恒久先进的战略性材料，其发展轨迹贯穿人类工业文明的多个篇章。从早期广泛应用的 石墨、多孔碳、活性炭 ， 到纳米科技时代崛起 的 碳纳米管、石墨烯、富勒烯 ，再到当下引领潮流的 金刚石半导体、硅碳、碳纤维与碳/陶复合材料 ，碳材料凭借其卓越的结构特性与综合优势，在众多 领域展现出了不可替代的战略地位与持久生命力。 近年来，随着人工智能、半导体、新能源汽车、轨道交通、具身机器人、航空航天及低空经济等国家高度重视的新兴产业蓬勃发展，碳材料市场迎来了爆发 式增长。2024年全球金刚石市场 接近 1000亿美元 ，合成金刚石市场单从工业与高科技角度也达到 数百亿美元规模 ；2024年碳纤维全球市场规模 超过43亿 美元 ，需求量为 15.6万吨 ，十年 CAGR接近12% ，尤其中国2024年碳纤维产能为 13.55万吨 ，已达到全球碳纤维需求的 87% ；随着硅碳负极放量，多孔 碳市场需求高增，预计2030年多孔碳需求量将达 4.85万吨 ，市场空间超 70亿 。 为此，DT新材料立足国家战略需求与全球产业趋势，链接全产业链力量，倾力打造国际碳材料展会。展会将 精准把握金刚石、碳纤维、新能源碳等在新 ...

**圣泉集团2025年电话会议纪要关键要点** **1 公司财务表现** - 2025年上半年营业收入53.51亿元，同比增长15.67%，扣非净利润4.81亿元，同比增长51.13% [2][3] - 毛利率24.82%（同比+1.66pct），净利率9.75%（同比+2.43pct），净资产收益率5.01%（同比+1.61pct） [3] - 二季度营收环比增长17.62%至28.92亿元，净利润环比增长42.34%至2.94亿元 [4] **2 业务板块贡献** - **合成树脂板块**：营收28.1亿元（占比52.5%），毛利率22%以上，销量同比增长超15% [6][19] - **电子材料及电池材料**：营收8.46亿元（+32%），利润贡献1.5-2亿元 [6] - **铸造辅助材料**：营收约10亿元，利润贡献超3亿元 [6] - **生物质产业**：营收5.16亿元（+26.47%），大庆项目仍亏损但产能利用率超70% [6][23] **3 可转债与新能源项目** - 拟发行25亿元可转债，其中20亿元用于**1万吨硅碳负极+1.5万吨多孔碳**生产线，建设周期3年 [5][18] - 硅碳负极能量密度为传统石墨10倍，项目处于立项阶段，环评需半年 [5] **4 电子封装材料进展** - 现有产能1,500-1,800吨（PPU计），上半年PPU出货300吨，OPE出货100吨 [7] - 年底新增500吨PPU/OPE产能，2026年规划扩产1,000吨OPE/PPO/碳氢化合物等 [8][9] - 低介电材料（PPU）应用于服务器/高速PCB，价格稳定在50-60万元/吨 [12][24] **5 技术研发与市场拓展** - **马6-马9超低损耗材料**：布局ODV/EES树脂等碳氢体系，直销模式与客户共同开发 [10] - **封装胶**：配合国产替代，小批量供应华海诚科等客户，出口日韩 [14] - **多孔碳**：树脂基产品（30-40万元/吨）主导消费电子，生物质基产品验证动力电池 [16] **6 行业竞争与产能动态** - 合成树脂行业新增产能停滞，部分对手退出（如山东德州10万吨产能停产） [22] - 公司凭借成本/品牌优势维持龙头地位，风电/工程机械需求稳定 [19][20] **7 生物质项目与扭亏措施** - 大庆项目通过高附加值应用（染料分散剂/甲醇实验）减亏，暂缓其他地区投资 [23] **8 下半年展望** - 预计PPO/低电材料/多孔碳放量推动增长，全年电子材料需求或翻倍 [9][25]

投资评级 - 增持（维持）[1] 核心观点 - 报告公司2025年Q2业绩符合预期，营收53.51亿元（YoY+16%），归母净利润5.01亿元（YoY+51%），扣非归母净利润4.81亿元（YoY+51%）[7] - 25Q2单季度营收28.92亿元（YoY+16%，QoQ+18%），归母净利润2.94亿元（YoY+52%，QoQ+42%），毛利率25.40%（YoY+2.00pct，QoQ+1.27pct），净利率10.55%（YoY+2.61pct，QoQ+1.76pct）[7] - 高频高速树脂受益AI PCB需求产销持续提升，大庆生物质项目平稳运行逐步减亏，传统酚醛、铸造树脂行业底部静待反转[7] - 把握硅基负极市场增长窗口期，布局多孔碳-硅碳负极项目，构建利润新增长曲线[7] 财务数据 - 2025H1营业总收入53.51亿元（YoY+15.7%），归母净利润5.01亿元（YoY+51.2%）[7] - 2025E营业总收入预测115.56亿元（YoY+15.3%），归母净利润12.25亿元（YoY+41.1%）[7] - 2026E营业总收入预测127.69亿元（YoY+10.5%），归母净利润14.71亿元（YoY+20.1%）[7] - 2027E营业总收入预测140.28亿元（YoY+9.9%），归母净利润17.80亿元（YoY+21.1%）[7] - 2025E毛利率预测25.0%，2026E预测25.7%，2027E预测26.7%[7] - 2025E ROE预测11.3%，2026E预测12.6%，2027E预测14.0%[7] 业务分析 - 高频高速树脂：AI服务器结构升级带动PCB及CCL价值量提升，PPO、OPE、ODV等高频高速树脂需求量不断增加，公司全面布局M6-M9级高端覆铜板材料，25年以来订单持续释放[7] - 生物质项目：大庆生产基地"100万吨/年生物质精炼一体化（一期工程）项目"持续平稳运行，产能利用率不断提升，章丘基地功能糖及糖醇产销大幅提升，拟扩建1万吨木糖及2.5万吨木糖醇项目[7] - 传统业务：酚醛树脂、铸造类材料产业链当前处于价格和盈利底部，公司规模及成本优势行业领先[7] - 硅碳负极：公司拟发行可转债不超过25亿元，投资绿色新能源电池材料产业化项目，新增硅碳负极材料产能1万吨，多孔碳产能1.5万吨，项目总投资25亿元，预计年平均销售收入39.48亿元，年平均净利润7.56亿元[7]

市场走势 - 上证指数收盘3,665.92点，涨幅0.50% [4] - 深证成指收盘11,351.63点，涨幅0.53% [4] - 创业板指收盘2,409.40点，涨幅1.24% [4] - 科创50指数收盘1,069.81点，涨幅1.91% [4] 农业行业 - 农林牧渔板块周涨幅2.52%，子行业中肉鸡养殖、果蔬加工表现居前 [6] - 生猪价格环比下跌，四川/广东/河南外三元生猪均价分别为13.30/15.39/13.83元/公斤，环比跌幅2.92%/4.05%/3.82% [6] - 饲料行业景气度有望见底回升，海大集团基本面改善 [6] - 生猪养殖行业盈利周期或超预期，推荐温氏股份、神农集团等 [6] - 宠物食品行业推荐乖宝宠物、中宠股份 [7] 电力设备及新能源 - 世界机器人大会展出超1500款机器人产品，价格梯度为工业>商用>科研改装 [8] - 宇树科技推出四足机器狗Unitree A2，最大奔跑速度5米/秒，负重30公斤续航12.55公里 [8] - 多晶硅价格持稳，致密料均价44.0元/kg，颗粒硅均价44.0元/kg [9] - 光伏产业链推荐爱旭股份、隆基绿能等 [10] AI制药行业 - 晶泰控股获5100万美元首付款，AI制药商业模式验证 [14] - AI制药行业呈现技术融合深化、合作模式多元化趋势 [14] - 晶泰科技与DoveTree合作涉及最高58.9亿美元里程碑款项 [14] 新材料行业 - 圣泉集团2024年营收100.20亿元，同比增长9.87% [15] - 酚醛树脂产能65万吨/年，呋喃树脂产能超15万吨/年 [15] - PPO树脂需求预计2027年达6121吨，复合增长率38.32% [18] - 硅碳负极材料2030年需求预计4.85万吨，市场空间超70亿 [18] 量贩零食行业 - 万辰集团2024年营收323.3亿元，量贩零食业务占比98.33% [19] - 量贩零食行业CR2市占率80%，万辰系和很忙系为主要玩家 [20] - 万辰集团预计2025-2027年营收551.32/670.39/792.89亿元 [20]

投资评级与核心观点 - 报告对圣泉集团维持"增持-A"评级 目标价31 57元 对应2025年22 6倍PE [2][7] - 核心观点认为公司作为全球合成树脂龙头 在电子化学品 生物质 新能源板块具有显著成长潜力 [2] - 预计2025-2027年归母净利润复合增长率达24 5% 对应EPS分别为1 40/1 71/1 99元 [7] 市场与财务数据 - 2024年公司实现营收100 20亿元 同比增长9 87% 归母净利8 68亿元 同比增长9 94% [2] - 2025年预测营收117 86亿元 同比增长17 6% 毛利率提升至24 7% [7][8] - 当前流通市值246 53亿元 每股净资产12 43元 [1] 主营业务分析 酚醛树脂业务 - 产能65万吨/年 国内市占率第一 2024年销量52 86万吨 [3][18] - 技术领先开发10大系列800多个品种 毛利率19 79%高于行业水平 [3][18] - 当前价格处于低位约1 1万元/吨 预计产能出清后价格将回升 [3] 铸造材料业务 - 呋喃树脂产能超15万吨 产销规模全球第一 [3] - 一体化布局"玉米芯-糠醛-糠醇-呋喃树脂"全产业链 [3] - 2023年营收15 99亿元 受风电景气带动需求持续增长 [3] 新兴业务增长点 电子化学品(PPO树脂) - 算力升级驱动需求 预计2027年全球PPO需求量达6121吨 CAGR38 32% [4] - 公司已建成1300吨产能 获生益科技等头部客户认证 [4][97] - 产品应用于AI服务器 5G/6G通讯等领域 [4] 新能源(多孔碳) - 硅碳负极放量带动需求 预计2030年市场规模72 82亿元 [4][114] - 公司技术领先 产品已批量供应头部手机厂商 [4] - 现有产能1300吨 规划万吨级产线 [4][117] 生物质化工 - "圣泉法"技术实现秸秆高值化利用 大庆项目满产后可贡献7亿毛利 [5][7] - 2023年投产50万吨秸秆处理能力 预计年收入17亿元 [5]

章丘区产业链群发展战略 - 章丘区坚持"产业链主攻方向"不动摇，持续强链壮群、靶向补链、业态延链，做大做强做优"3+2+2"产业链群 [1] - "3+2+2"产业链群将成为支撑区域经济结构优化升级的核心引擎，为现代化产业体系筑牢根基 [3] 汽车产业链发展 - 规划实施整车扩能、改装车集聚、零配件强基等五大工程 [3] - 持续壮大汽车产业链 [3] 先进材料产业链发展 - 持续推进圣泉集团年产1000吨多孔碳等重点项目建设 [3] - 做优东辰瑞森特种尼龙材料、中材人工晶体材料等增长极 [3] 专用装备产业链发展 - 积极扩大工程机械、环保及新能源装备整体规模 [3] - 提升产业链能级水平 [3] 空天信息产业链培育 - 以科技创新转化平台、空天智能装备制造、低空基础设施网络为主攻方向 [3] - 抢抓空天信息大学(筹)等优势资源，集聚一批关键环节项目 [3] 新一代信息技术产业链打造 - 大力推广"产业大脑+未来工厂"模式 [3] - 实施一批数实融合项目，打造一批"双千兆"应用场景 [3] - 新认定一批晨星工厂和数字化园区 [3] 医药食品及包装产业链发展 - 加快规划建设济南(明水)生命健康产业园 [3] - 打造健康、安全、绿色、低碳的链群体系 [3] 绿色建材与装配式建筑产业链优化 - 积极支持中建科技、华凌电缆等重点企业做大做强 [3] - 打造绿色建材和装配式建筑产业集聚区 [3]

业绩预告 - 2025年上半年归母净利润预计4 9-5 1亿元 同比增长48 2%-54 8% [1] - 扣非归母净利润预计4 7-4 9亿元 同比增长48 0%-54 9% [1] - 2025Q2单季度归母净利润预计2 8-3 1亿元 同比增长46 6%-58 0% 环比增长37 5%-48 2% [1] - 2025Q2单季度扣非净利润预计2 8-3 0亿元 同比增长45 5%-57 0% 环比增长45 8%-57 3% [1] 业绩驱动因素 - 高频高速树脂放量及生物质项目减亏推动业绩增长 [2] - 全球AI算力建设 高频通信 新能源汽车 储能等领域发展带动先进电子材料及电池材料需求 [2] - 1000吨/年PPO树脂 1000吨/年多孔碳等产线产能释放并实现满产满销 [2] - 大庆100万吨/年生物质精炼项目产能利用率提升 实现减亏 [2] 主业表现 - 2024年酚醛树脂销量52 9万吨 同比+8 4% 铸造用树脂销量17 4万吨 同比+10 4% [3] - 2025Q1合成树脂销量延续两位数增长 双主业利润率稳定 [3] - 酚醛树脂行业供大于求 公司通过开发新应用提升市场份额 [3] - 铸造材料领域产能过剩 公司依托全产业链协同布局推出深度解决方案 [3] 先进电子材料进展 - 高频高速树脂需求攀升 1000吨/年PPO树脂 100吨/年碳氢树脂产线建成投产并进入头部企业供应链 [4] - 计划扩产2000吨/年PPO/OPE树脂 1000吨/年碳氢树脂 1000吨/年双马树脂 1000吨/年PEI树脂 [4] - 电池材料领域布局硅碳负极与硬碳负极 300吨/年多孔碳产线满产满销 1000吨/年多孔碳产线2025年2月建成 [4] 未来展望 - 合成树脂贡献稳健利润 电子化学品 生物质化工有望打开成长空间 [5] - PPO 多孔碳 生物质项目达产预计带来显著业绩增量 [5] - 预计2025-2027年业绩为12 85 15 88 20 01亿元 [5]

公司业绩 - 圣泉集团预计2025年上半年净利润4.91亿至5.13亿，同比增长48.19%到54.83% [3] 业务亮点 - 公司利用玉米芯开发高科技产品，实现废物高附加值利用 [3] - 公司曾为神舟飞船提供保温材料，并参与破解光刻胶"卡脖子"技术难题 [3] 行业地位 - 公司在树脂材料领域具有领先地位，被称为"树脂之王" [3] - 公司新产能即将释放，显示业务扩张态势 [3]