财务表现 - 2025年第二季度营业收入10亿元 同比增20% 环比增26% [1] - 2025年第二季度归母净利润3443万元 同比降44% 环比增255% [1] - 2025年第二季度扣非净利润2681万元 同比降54% 环比增194% [1] - 2025年上半年营业收入17亿元 同比增14% [1] - 2025年上半年归母净利润1228万元 同比降90% [1] - 2025年上半年扣非净利润-162万元 同比降101% [1] 业务进展 - 半导体设备精密零部件业务快速增长 国产替代能力增强 [1] - 部分大客户匀气盘订单同比增速达74%和236% [1] - 螺纹斜孔匀气盘实现规模化量产 交叉孔焊接匀气盘成功量产 [1] - 金属加热盘突破海外技术壁垒 成为国内主流客户主要供应商 [2] - 气体传输业务订单同比增长53% 营收同比增长21% [2] 客户与国际化 - 前五大客户营收占比超75% 客户结构优化 [2] - 新加坡工厂2024年通过核心客户认证并实现交付 [2] - 凭借区位优势和关税便利增强国际竞争力 [2] - 通过收购Compart股权打通气体传输系统关键环节 [2] 业绩展望 - 预计2025-2027年归母净利润分别为3.25亿元/4.39亿元/6.44亿元 [3] - 对应EPS分别为1.06元/1.43元/2.10元 [3] - 最新收盘价对应PE分别为68倍/50倍/34倍 [3]

投资评级 - 维持"增持"评级 [1][7] 核心观点 - 业绩短期承压但Q2呈现环比修复态势 2025H1营收17.24亿元同比+14.4% 归母净利润1228万元同比-89.9% Q2单季营收9.62亿元同比+19.5%环比+26.2% 归母净利润3443万元同比-43.9%环比扭亏为盈 [7] - 平台化布局成效显著 前五大客户营收占比超75% 精密零部件实现多项量产突破 包括螺纹斜孔匀气盘/交叉孔焊接匀气盘/金属加热盘等核心产品 [7] - 全球化布局持续推进 新加坡工厂完成认证并交付 联合收购Compart补强气体传输领域 25H1气体传输系统订单同比+53% 营收同比+21% [7] - 盈利预测保持乐观 预计2025-2027年归母净利润3.2/4.8/6.5亿元 对应PE 66/45/33倍 [1][7] 财务表现 - 盈利能力环比改善 Q2单季销售毛利率28.4%环比+4.3pct 销售净利率3.9%环比+8.3pct 但期间费用率23.2%同比+2.8pct [7] - 现金流显著优化 经营活动净现金流1.49亿元(24H1为-1.00亿元) 合同负债0.07亿元同比+207.4% 存货9.90亿元同比+20.2% [7] - 营收增长预期强劲 预测2025-2027年营收41.89/55.15/70.02亿元 同比+37.80%/+31.67%/+26.97% [1][8] - 净利润增速持续提升 预计归母净利润同比增速58.47%/47.92%/37.03% 每股收益1.05/1.55/2.13元 [1][8] 业务进展 - 产品技术突破显著 匀气盘产品覆盖PEALD/CVD/ETCH/ALD/PVD等多类设备 金属加热盘打破海外技术壁垒 [7] - 产能布局持续完善 北京工厂成为头部客户指定配套基地 沈阳/南通/新加坡等多地布局形成属地化服务能力 [7] - 并购整合效果显现 Compart收购完善气体传输系统全产业链能力 [7]

财务表现 - 2025年上半年公司实现收入17.24亿元，同比增长14.44%，归母净利润0.12亿元，同比下滑89.92%，扣非归母净利润-0.02亿元，同比转亏 [1] - 第二季度单季收入9.62亿元，同比增长19.51%，环比增长26.24%，归母净利润0.34亿元，同比减少43.89%，但环比扭亏为盈 [1] - 经营活动现金流量净额1.49亿元，较上年同期-1亿元显著改善，主要得益于经营性现金流优化和客户回款情况良好 [1] 盈利能力与经营效率 - 第二季度毛利率28.41%，同比增长1.34个百分点，环比增长4.26个百分点，净利率3.90%，同比下滑2.73个百分点，但环比大幅提升8.34个百分点 [1] - 单季度经营能力和盈利能力明显改善，或迎来拐点 [1] 研发投入与产品进展 - 上半年研发费用1.21亿元，同比增长17.48%，公司持续推进技术升级与产品迭代 [2] - 匀气盘订单同比增速分别达74%和236%，高端产品在大客户中渗透成效显著 [2] - 金属加热盘研发突破海外技术壁垒，实现多型号量产，成为国内主流客户主要供应商 [2] 业务拓展与战略布局 - 气体传输系统订单同比增长53%，营收同比增长21%，业务发展符合预期 [2] - 通过收购国际品牌Compart股权，公司实现气体传输系统自主可控，覆盖全产业链技术能力，客户包括全球半导体设备龙头厂商 [2] - 收购增强了公司在气体传输领域的垂直整合能力和全球竞争力 [2] 行业与市场环境 - 国内外半导体市场需求增长，推动公司收入较快增长 [1] - 气体传输系统核心技术长期被海外垄断，国产化率低，公司通过收购实现关键产品自主可控 [2]

公司概况与行业地位 - 富创精密是国内半导体设备精密零部件领军企业，全球少数能为7纳米工艺制程半导体设备批量提供精密零部件的厂商[1] - 公司构建精密制造全链条技术体系，包括精密机械制造、表面处理特种工艺、焊接工艺及气体传输系统集成技术，具备全球少有的工艺完备性[1] - 在气体传输系统领域，公司为国内龙头客户开发70余种气柜设计方案，大部分已量产[1] 产能布局与国际化进展 - 公司在沈阳、南通、北京及新加坡推进产能布局：南通富创IPO募投项目2024年结项投产，北京富创部分完成验收，新加坡富创完成海外龙头客户验证[1] - 海外市场收入同比增长超40%，成功开拓国际头部客户并实现小批量订单突破[2] - 通过收购浙江镨芯21.58%股权间接控股国际气体传输系统制造商Compart公司，整合其35年技术专利与全球供应链资源[2] 技术创新与产品突破 - 2024年完成加热匀气盘、螺纹斜孔匀气盘等新一代产品开发，实现复杂结构产品量产能力[3] - 金属加热盘突破海外技术壁垒，多型号产品实现小批量量产并通过国内主流客户认证[3] - 真空阀等关键部件完成工艺技术开发并启动客户认证，计划逐步实现本土化供应[3] 发展战略与未来规划 - 实施"1+2+N战略部署"：依托沈阳富创平台推进全球标准化体系，强化研发制造全链路协同[4] - 巩固传统精密零部件优势，拓展气体传输系统作为第二增长曲线[4] - 通过外延并购整合产业链资源，提供机械制造、表面处理、焊接组装等一站式服务[3][4] - 构建离散型智能制造模式，打造共性技术平台实现远程制造[3]

报告公司投资评级 - 维持“买入 - A”投资评级，6 个月目标价 61.12 元/股 [4][9] 报告的核心观点 - 2024 年公司营收和利润增长，2025 年一季度利润短期承压但长期成长可期，产能扩张和战略并购完善布局，技术创新夯实半导体零部件国产化根基 [1][2][9] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 2024 年实现营业收入 30.4 亿元，同比+47.14%；归母净利润 2.03 亿元，同比+20.13%；扣非后归母净利润 1.72 亿元，同比+98.98% [1] - 2025 年一季度实现营业收入 7.62 亿元，同比+8.62%；归母净利润 - 0.22 亿元，同比 - 136.67%；扣非后归母净利润 - 0.28 亿元，同比 - 152.63% [1] 业务分析 - 2024 年半导体业务驱动增长，前五大客户同比增长超 50%，海外重点客户收入同比增长超 40%，整体盈利能力稳步提升，毛利率 25.8%，同比+0.6 pcts [2] - 2025 年一季度利润短期承压，毛利率同比 - 1.25 pcts，净利率同比 - 11.68 pcts，主要因产能预投、人才储备和研发投入增加 [2] 技术突破 - 2024 年在半导体零部件领域取得重大突破，实现复杂结构产品量产，核心技术获订单或认证，建成大型自动化镍产线提升效率和合格率 [3] 产能布局 - 持续推进沈阳、南通、北京及新加坡产能布局，南通富创 2024 年建成投产，北京富创部分验收，新加坡富创通过验证强化全球化布局 [4] 收购兼并 - 2025 年 3 月拟联合投资人收购浙江镨芯控股，间接持有 Compart 公司 21.58%股权，整合资源加速全球化布局，截至 4 月 30 日正推进股权交割 [8] 投资建议 - 预计 2025 - 2027 年收入分别为 41.64 亿元、54.55 亿元、68.73 亿元，归母净利润分别为 3.23 亿元、4.72 亿元、6.06 亿元，给予 2025 年 58 倍 PE，对应目标价 61.12 元/股，维持“买入 - A”评级 [9] 财务预测 - 给出 2023 - 2027 年主营收入、净利润、每股收益、市盈率、市净率等多项财务指标预测数据 [11][12]