核心观点 北交所已成为中小企业并购重组的首选地，政策环境持续优化，产业整合与“强链补链”是主要方向[1] 报告以胜业电气并购华佳新材为典型案例，阐述了北交所公司通过产业链垂直整合以实现关键技术自主、提升供应链安全与竞争力的趋势[2][25] 政策汇总及北交所并购新动态 - **政策环境积极**：自2024年起，从新“国九条”到“并购六条”，并购重组市场迎来积极信号，政策确立了以产业整合为核心，推动审核机制向“小额快速”和“提高包容度”方向发展[9] 2024年9月26日，中共中央政治局会议明确提出支持上市公司开展并购重组[9] - **地方政策支持**：2025年10月29日，中共北京市委金融委员会办公室发布《关于助力并购重组促进上市公司高质量发展的意见》，提出六条核心内容，特别强调发挥北交所等交易场所的并购重组主阵地作用，支持其成为中小企业并购重组交易首选地[1][14] - **北交所定位与趋势**：北交所定位为服务创新型中小企业的主阵地，能够及时把握并购机遇[1][17] 其并购特点包括以“强链补链”为主要目标、现金并购为主要形式[18] 应重点关注三大趋势方向：同一集团内优质资源整合、新质生产力行业外延并购、“强链补链”扩张版图式并购[1][18] - **市场活跃度**：截至2026年2月8日，北交所共发生50家次重要投资并购重组事件[1][20] 本双周（报告期内）新增1起并购事件[6][9] 案例：胜业电气整合行业上游资源并购华佳新材 - **交易概况**：2026年1月23日，胜业电气公告计划以**11,224.16万元**购买河南华佳新材料技术有限公司**51.02%** 股权，取得其控制权[2][25] 华佳新材2024年营收为**2.00亿元**，净利润为**2088.60万元**[26][34] - **交易目的与协同效应**：交易旨在整合上游关键资源，实现金属化薄膜蒸镀关键技术自主，并构建 **“基膜材料-金属化薄膜-薄膜电容器”** 全产业链一体化[2][32] 金属化薄膜在胜业电气薄膜电容器成本中占比约**40-50%**[2][31] 交易对手方东材科技是华佳新材的上游基膜制造商，交易有助于实现产业链协同[2][32] - **标的公司情况**：华佳新材是国家级专精特新重点“小巨人”企业，主营电容器用金属化薄膜，是胜业电气等一线电容器厂商的重要供应商[26][28] 公司在特高压柔性直流输电等前沿领域的产品开发有望实现国产化替代[2][32] - **财务影响与业绩承诺**：以2024年数据计，华佳新材总资产占胜业电气比例为**33.38%**[26] 业绩承诺方承诺，华佳新材2026年、2027年、2028年经审计净利润分别不低于**2000万元**、**2200万元**、**2400万元**，三年累计不低于**6600万元**[2][35] - **收购方战略与经营**：胜业电气实施薄膜电容器产业“垂直一体化”战略与电能质量治理产业“智慧大脑”战略[35] 公司2025年前三季度营收为**4.13亿元**，归母净利润为**1944.69万元**，毛利率为**23.64%**，研发费用率为**4.97%**[48][49] 公司同时公告投资不超过**5亿元**建设新的电容器生产基地，并在泰国启动工厂二期建设以拓展全球市场[36][38] 重要公告摘要 - **凯德石英控制权变更**：凯德石英控股股东将变更为江丰电子，股份转让价格为**38.17元/股**，总价款为**59,070.47万元**[3][55] - **其他公司动态**：长虹能源发布2025年业绩快报，归母净利润**2.49亿元**，同比增长**26.06%**[3][55] 五新隧装新增控股股东的一致行动人[3][55] 国义招标原控股股东所持公司**32.409%** 股权无偿划转至广新集团[3][55]

报告核心观点 - 北交所及“双创”板块（科创板、创业板）在2026年1月期间并购活动保持较高热度，交易聚焦于新能源、科技制造等产业领域，体现了政策驱动下产业链整合与升级的趋势 [3][6] - 北交所上市公司通过并购，特别是垂直一体化整合，旨在强化供应链安全、提升技术能力并增强在高端市场的竞争力 [3][13][20] - 胜业电气拟收购上游供应商华佳新材是本期重点案例，交易旨在实现“基膜材料-金属化薄膜-薄膜电容器”全产业链垂直一体化，以应对新能源汽车、特高压等前沿市场的需求 [3][13][14][20] 并购总览 - 本周期（2026年1月1日至1月31日），“双创”与北交所共新披露13起大额并购交易事件，交易总额超过144亿元 [3][6] - 大额交易定义：“双创”板块为交易额大于5亿元，北交所为大于1亿元 [6] - 规模较大的项目包括：富临精工12.00%股权权益拟变动（交易价值约31.75亿元，认购方为宁德时代），晶科能源子公司海宁晶科拟增资扩股（交易价值30.00亿元） [6][7] - 从收购标的业务领域来看，交易聚焦在新能源等产业领域 [3][6] 北证跟踪 - 本周期北交所新增5起收购/出售股权事件，重要事件包括：1）江丰电子拟收购凯德石英股权；2）胜业电气拟以11,224万元收购华佳新材51%股权；3）建邦科技全资子公司拟收购Q-Thai 5.45%股权；4）跃承合伙拟受让格利尔21.9481%股权 [3][10] - 本周期新增13起投资和增资事件，总体以横向业务拓展、国际化布局和转型升级为主，例如：恒合股份子公司拟与华培动力合资设立传感器公司；青岛建邦拟投资200万美元设立美国全资子公司；西磁科技拟与多方共同设立众一驱动 [3][10] - 本周期有5起前期股权收购事件取得进展更新，其中科达自控收购海图科技51%股权、云星宇子公司吸收合并迅捷驰100%股权等4项交易已完成，创远信科定增收购微宇天导100%股权中止审核 [3][10] 案例分析（胜业电气收购华佳新材） - **交易概况**：胜业电气计划以11,224.16万元收购华佳新材51.0189%股权，取得控制权并纳入合并报表 [13] - **收购方介绍**：胜业电气是专业的薄膜电容器企业，产品应用于家电、新能源发电、储能、新能源汽车等领域，2021年及2022年其家电领域薄膜电容器国内市场销售额排名第三 [15][16] - **标的公司情况**：华佳新材主营业务为电容器用金属化聚丙烯薄膜的研发、生产和销售，是国内金属化薄膜蒸镀领域的代表性企业，国家专精特新“小巨人”企业 [13][19] - **财务表现**：华佳新材2024年实现营收20,015万元，净利润2,089万元；交易业绩承诺期为2026-2028年，累计承诺净利润不低于6,600万元，其中2026年不低于2,000万元 [22] - **协同效应与战略意义**： - **供应链安全与成本控制**：金属化薄膜占薄膜电容器成本约40-50%，此次收购旨在实现核心原材料的自主可控，增强供应链安全与成本控制能力 [19][20][25] - **技术协同与高端突破**：整合旨在协同突破高端薄膜材料在耐高温、耐高压、超薄化等方面的技术瓶颈，提升面向风电光伏、特高压、新能源汽车等前沿市场的定制化开发能力 [3][20] - **垂直一体化布局**：交易各方致力于构建“基膜材料-金属化薄膜-薄膜电容器”全产业链一体化合作，有望显著增强公司的综合竞争力 [14][20][25] 数据总结 - **2026年1月北交所股权事件概览**：当月共发生股权事件6起（收购2起、出售3起、增资1起），交易对价总额达4.7亿元；其中包含2起控制权变更事件 [27] - **历史趋势**： - 对外收购股权金额在2024年第四季度因五新隧装26.5亿元大额并购案而大增；若排除该个案，2024年收购交易总额为7.9亿元，2025年增长至18亿元 [27] - 2025年第三季度创远信科8.9亿元定增收购案创下年内纪录 [27] - 大额收购案例越来越多采用定增等多元化融资方式 [27] - **行业分布**：2026年1月发生交易的公司分布在电子（2家）、电力设备、汽车等行业 [33] - 基于2023-2025年数据，北交所并购交易活跃度前六的行业为机械设备、电力设备、电子、汽车、基础化工、医药生物，聚焦科技与先进制造领域 [34] - 电力设备领域并购热度有所回落，机械设备维持高热度，电子行业并购数量进一步增加 [34] - **大额事件趋势**：2023-2025年北交所千万元以上对外收购案例数量分别为17、16、19起，2025年大额并购热度升高；2026年1月发生1起大额交易 [36] - 2025年大额收购呈现多种趋势：垂直一体化（如东和新材）、产业横向补全（如创远信科）、切入高端新领域（如铁大科技） [36]