公司上市与交易表现 - 公司首次挂牌上市，每股定价为14.28港元，共计发行3545.6万股股份，每手交易单位为200股 [1] - 上市所得款项净额约为4.52亿港元，截至发稿时股价为13.5港元，较发行价下跌5.46%，成交额达到1.03亿港元 [1] 市场地位与产品 - 以2024年电容器基膜销量计算，公司是中国第二大电容器薄膜制造商，市场份额达到10.9% [1] - 公司主要产品包括电容器基膜及金属化膜，这些是薄膜电容器的关键组成部分 [1] - 薄膜电容器的终端应用场景广泛，涵盖新能源汽车、新能源电力系统、工业设备及家用电器等领域 [1] 核心技术优势与生产能力 - 公司是唯一拥有电容器基膜生产线自主设计及开发能力的企业，现有五条生产线均为自主设计组装 [1] - 自主设计生产线的交付周期仅约8个月，显著低于行业进口产线3至5年的平均周期 [1] - 单条生产线的投资成本约为1.2亿元人民币，远低于国内行业平均水平 [1] - 依托自主设计优势，公司可灵活调整生产线参数，提供厚度覆盖2.7微米至13.8微米的多规格产品，满足不同终端应用需求 [1]

公司招股与交易详情 - 公司于2025年11月20日至11月25日进行招股，计划全球发售3083.14万股H股，其中香港发售占10%，国际发售占90% [1] - 每股发售价定为14.28港元，每手交易单位为200股，预期H股于2025年11月28日上午九时在联交所开始买卖 [1] - 假设发售量调整权及超额配股权未获行使，公司预计从全球发售获得所得款项净额约3.889亿港元 [2] 行业地位与产品 - 以2024年的电容器基膜销量计，公司是中国第二大的电容器薄膜制造商 [1] - 按2024年电容器基膜收入计，公司在中国市场份额为10.9% [1] - 公司主要产品为电容器基膜及金属化膜，是薄膜电容器的关键组成部分，终端应用包括新能源汽车、新能源电力系统、工业设备及家用电器 [1] 财务表现 - 公司2022年收入为人民币3.27亿元，2023年收入为人民币3.3亿元 [1] - 2024年收入增长至人民币4.22亿元，较2023年的人民币3.3亿元增长28.0% [1] - 截至2025年5月31日止五个月收入为人民币1.57亿元，较2024年同期的1.62亿元减少3.2% [1] 基石投资者与资金用途 - 公司与基石投资者汇兴丽海订立基石投资协议，基石投资者同意按发售价认购总金额约2.18亿港元的发售股份 [2] - 所得款项净额约82.0%将用于扩大产能，约5.0%用于提升研发能力，约3.0%用于销售及营销活动，约10.0%用作营运资金及其他一般企业用途 [2]

上市进程与股权结构 - 公司于2025年2月首次向港交所递表，在申请“失效”后于2025年8月更新聆讯后资料集并通过上市聆讯 [1] - 中国证监会国际司已于2025年8月出具境外发行上市及“全流通”备案通知书，公司拟发行不超过47,423,000股境外上市普通股 [1] - 上市前，创始人宋文兰通过直接和间接方式合计控制公司77.12%的股份，为主要控股股东；比亚迪、宜宾绿能、阳光电源为主要机构投资者，持股比例分别为4.90%、4.41%、2.94% [7] 公司业务与市场地位 - 公司主营业务为电容器薄膜产品，包括电容器基膜和金属化膜，产品终端应用广泛，涵盖新能源汽车、新能源电力系统、工业设备及家用电器 [3] - 以2024年销量计，公司是中国第二大的电容器薄膜制造商 [3] - 中国电容器基膜市场规模从2019年的4.62万吨增长至2024年的11.34万吨，年复合增长率为19.7%，预计到2029年将达到22.41万吨，2025年至2029年的年复合增长率为14.1% [3] 财务业绩表现 - 公司营收从2022年的人民币3.27亿元增长至2024年的人民币4.22亿元，两年复合增长率为13.55%；其中2023年同比增长0.75%，2024年同比增长27.96% [3] - 2025年前五个月营收为人民币1.57亿元，较2024年同期的1.62亿元同比下降3.16% [3] - 净利润波动明显，2023年净利润为人民币6982.6万元，较2022年的1.02亿元下降31.5%；2024年净利润为人民币8641.8万元，同比增长23.8%；2025年前五个月净利润为人民币3135.9万元，同比下降4.6% [3][4] 产品收入构成 - 电容器基膜是公司最主要收入来源，在2022年、2023年、2024年及2024年前五个月占总收入比例分别为91.9%、71.8%、72.8%和71.7% [5] - 薄型基膜是基膜中的核心产品，其收入在2024年达到人民币240,152千元，占总收入的56.9% [5] - 金属化膜收入在2025年前五个月为人民币2146.4万元，较2024年同期的3627.7万元大幅下降40.83%，是导致该期收入下滑的主要原因 [4][5] 融资与股东变动 - 公司在2023年获得三轮融资，累计融资额约为人民币2.9亿元，投资方包括比亚迪、宜宾绿能、阳光电源、中金浦成等知名机构 [6] - 2024年至2025年初发生多笔老股转让交易，例如2024年6月海伟财务以约人民币1091.6万元受让华民财欣所持532,094股股份 [7]

IPO历程 - 公司于2022年12月首次提交北交所IPO申请并获得受理，但在2023年经历两次上会，先后遭遇“暂缓审议”和“未通过”，最终于同年终止审核[1][2][3] - 2024年，公司以4500万元收购江苏双凯电子有限公司剩余股权以解决关联交易问题，并于年底重启上市计划[4][11] - 2025年6月，公司IPO申请再次获得北交所受理，目前处于“已问询”阶段[4] 关联交易问题 - 首次IPO被否的核心痛点在于公司与江苏双凯电子有限公司之间关联交易的合理性[3] - 关联交易的核心人物是全永剑，其于2021年7月成立江苏双凯，并在2022年1月将该公司52%股权无偿转让给公司，自身通过台州凯栎达电子有限公司控制48%股权[9] - 2021年至2022年，凯栎达及其关联公司连续成为公司第一大贸易商客户，存在明显的关联交易[9][10] - 为消除关联交易之嫌，公司自2023年4月起不再通过凯栎达对外销售，并于2024年8月斥资4500万元收购全永剑持有的剩余48%股权，将江苏双凯变为全资子公司[11] 财务业绩表现 - 报告期内（2022-2024年），公司营收持续增长，分别为3.44亿元、3.71亿元、6.04亿元，年复合增速超过32%[12] - 同期归母净利润大幅波动，分别为7007万元、4348万元、6931万元，2023年同比下滑，2024年有所恢复[12] - 2025年上半年，公司业绩大幅增长，营收3.31亿元（同比增长30.13%），归母净利润4930万元（同比增长87.39%）[17] - 报告期内公司经营活动现金流净额持续为负，分别为-7170万元、-5220万元、396万元，三年累计净流出1.24亿元[16] 毛利率分析 - 报告期内公司毛利率持续下滑，分别为41.12%、33.23%、29.66%，两年累计缩水11.46个百分点[20] - 毛利率下滑主要源于产品销售单价普遍下跌，例如高温基膜平均单价从3.66万元/吨跌至3.11万元/吨，普通基膜从2.97万元/吨降至2.44万元/吨[21] - 公司产品结构变化也对毛利率产生负面影响，高毛利的金属化膜营收占比从35.51%滑落至18.95%，而低毛利的基膜占比从57.33%升至72.69%[25] - 尽管公司毛利率呈下滑趋势，但其水平（29.66%）在2024年仍显著高于行业平均值（22.29%）[20] 产能与行业状况 - 公司基膜产能从2022年的8902.76吨/年大幅提升至2024年的20394.68吨/年，增幅达129.08%，但产能利用率从98%下滑至84.69%[28] - 此次IPO拟募集资金3.75亿元，主要用于新能源用电子薄膜材料项目，建成后将再增基膜产能3768吨/年[7][28] - 国内BOPP行业存在产能过剩风险，2024年行业产能达768.04万吨，全年产量459.43万吨，产能利用率仅有59.82%[29] - 据统计，2025年及未来三年间，全国仍有近50条产线、约265万吨产能待释放，供应过剩局面短期内难以缓解[29] 公司基本情况 - 公司成立于2003年11月6日，控股股东及实际控制人为林美云，合计控制54.08%股权[5] - 主营业务为薄膜电容器相关BOPP薄膜材料的研发、生产和销售，产品分为基膜和金属化膜两大类[5] - 公司为高新技术企业，被认定为国家级专精特新“小巨人”企业，2024年末其薄膜电容器用BOPP基膜产品的产能占有率为16.9%，市场排名第一[5]