1. 财务数据和关键指标变化 - 第二季度调整后持续经营业务的净收入增长12.4%，摊薄后每股收益增长17.5% [6] - 2025年第二季度季度收入达57亿美元、毛利达9.36亿美元，均创季度纪录；调整后净收入为1.496亿美元，调整后持续经营业务摊薄每股收益为11.52美元 [22] - 2025年产生3.5亿美元调整后经营现金流和2.67亿美元自由现金流，扣除8300万美元资本支出 [32] 2. 各条业务线数据和关键指标变化 美国业务 - 新车同店销量增长6%，每单位零售利润（PRU）较2024年持平且环比增加211美元；库存与上季度持平，较2024年底下降近15%，库存天数为48天 [7] - 二手车销量同比增长近4%，毛利增加29美元；每单位金融和保险（F&I）收入增加90美元 [8] - 售后毛利增长14.3%，客户自付收入增长13.6%，保修收入增长31.9%；5月至今客户自付收入增长10.2%，保修收入增长28.7%；同店维修订单（RO）数量增长8% [8][9] - 零部件和服务收入按报告和同店基础分别增长11.7%和12.8%，均创季度新高；F&I收入达1.99亿美元，创季度新高 [23] - 调整后销售、一般和行政费用（SG&A）占毛利的百分比环比下降265个基点至64.2% [27] 英国业务 - 收购活动使收入和毛利同比分别增长96.9%和109.6%；同店二手车、零部件和服务以及F&I业务的毛利分别增长16%、12%和28.7% [28] - 同店二手车零售销量同比增长超8%，每单位毛利基本持平；同店批发每单位亏损从上年同期的842美元改善至414美元 [28] - 售后业务持续增长，同店收入按固定汇率计算增长2.4%，同店毛利按固定汇率计算增长近6% [29] - 同店调整后SG&A占毛利的百分比同比增加216个基点；年初至今，调整后SG&A占毛利的百分比为78.6%，仅增加70个基点；报告的调整后SG&A占毛利的百分比为84.3%，年初至今为81% [29] 3. 各个市场数据和关键指标变化 美国市场 - 新车市场需求有韧性，库存管理良好，经销商日供应量合理 [65] - 二手车市场需求仍在，收购困难，季度末库存供应天数为31天 [66] 英国市场 - 宏观经济面临挑战，经济增长疲软且通胀水平超英国央行预期 [14] - BEV（纯电动汽车）销量中，企业车队占比较高，零售占比约10% - 11%，整体占比26%；向企业车队销售BEV的利润率低于零售 [58] 4. 公司战略和发展方向及行业竞争 - 战略上，收购与处置资产相结合，同时回购股份，自2023年初以来收购了年营收54亿美元的资产，处置了年营收13亿美元的资产；未来将继续进行收购，但会谨慎评估 [17][18][19] - 发展方向上，致力于通过技术应用、利用第一方数据和流程改进提高生产率，降低交易成本；投资技术以改善客户体验，认为人工智能可提升业务，正在测试相关应用 [20] - 行业竞争方面，在线纯二手零售商发展迅速，公司认为有整合机会，会学习其经验，且自身在现有门店范围内仍有二手车业务增长空间 [49] 5. 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 美国业务表现出色，售后业务有较大投资潜力；英国团队在整合运营的同时实现业务增长，但面临宏观经济挑战和BEV任务的影响 [6][14] - 未来，能实现规模、生产率提升和降低每笔交易成本的零售商将获胜；客户难以承受更高价格，会带来利润率压力 [19] 6. 其他重要信息 - 2025年底，美国90%的集团一号技术人员将在有空调的车间工作，这有助于提高生产率、员工保留率和技术人员安全性 [9] - 评估碰撞业务布局并重新规划产能，因该行业细分领域持续下滑 [10] - 美国同店技术人员数量增加6%，部分经销商将更名为集团一号，结合整合营销和客户数据工作，将创造更多机会 [10][11] - 英国政府宣布对BEV车辆提供最高3750英镑补贴；2025年4月起，英国政府提高员工最低工资和雇主国民保险，导致第二季度增加约400万美元成本，占毛利的1.9%；已削减约800个英国业务岗位以控制成本 [14][30] 7. 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：美国新车每单位毛利（GPU）在本季度的进展情况 - 本季度新车GPU整体表现强劲，各月较为平稳，4月表现良好，5月和6月保持稳定 [35][39] 问题2：英国成本削减目标提高的原因 - 扩大了人员削减规模，目前约削减800人；决定关闭几家与同品牌其他门店距离较近的门店 [38] 问题3：英国零部件和服务业务未来的增长情况 - 认为仍有增长空间，增加了8%的技术人员，但本季度英国保修业务下降，被客户自付收入8%的增长所抵消；公司有机会增加客户数量 [41] 问题4：未来1 - 3年售后业务的关键因素和应对策略 - 美国售后业务增长的关键是深入挖掘拥有汽车4年以上的客户群体，通过合理定价和利用第一方数据进行营销；平均2022年款车辆的维修订单价值比2019年款高逾三分之一，应将其留在业务生态系统内 [45][48] 问题5：如何看待在线纯二手零售商的竞争及二手车业务的整合机会 - 认为有整合机会，会学习其经验，公司在现有门店范围内仍有二手车业务增长空间 [49] 问题6：2026款车型定价和配置的情况 - OEM正在宣布2026款车型的内容和定价，部分受关税影响尚未确定；预计OEM会调整车型配置、定价以优化利润率，标准配置可能变为可选配置 [52][53] 问题7：增加技术人员对盈利或毛利的影响 - 平均而言，每位技术人员每月约为公司带来1.5万美元的毛利，不同品牌有所差异 [55] 问题8：英国BEV任务对毛利的影响 - 大部分BEV销量流向企业车队，零售占比约10% - 11%，整体占比26%；向企业车队销售的利润率低于零售，拉低了整体毛利 [58] 问题9：当前收购环境及是否有大型收购机会 - 今年以来收购市场因不确定性较为平静，近几天有更多意向流入，不确定是短期现象还是市场活跃的信号；未来几年可能会有更大规模的收购 [61] 问题10：本季度各项指标中哪些令人意外，以及Q3和Q4哪些指标可持续 - 对两个市场的售后业务表现满意，但预计售后业务的高增长难以持续；认为新车利润率有韧性；二手车和F&I业务需求仍在 [64][65] 问题11：租赁返还问题对2026年的影响 - 难以预测，不确定车辆权益情况，尤其是BEV租赁返还情况；公司会尽可能收购离租车辆，具体取决于价格 [70] 问题12：出售英国两家梅赛德斯门店的原因 - 这两家门店与公司其他门店距离较近，为与OEM合作进行整合；其中一家门店距离另一家仅7英里，未来将重新开发为更大的门店，预计不会失去客户基础 [73][74] 问题13：丰田库存是否过低 - 丰田库存较低，主要是塔科马和坦途车型，但公司对目前的紧供应情况表示接受 [76] 问题14：英国SG&A费用除已知因素外是否还有其他值得关注的情况 - 除员工最低工资和国民保险增加外，无其他异常情况；预计第三季度SG&A占毛利的百分比会因业务增长而略有下降 [79][68] 问题15：如果保修业务放缓，客户自付收入能否抵消其影响 - 认为无法完全抵消保修业务31%的增长，但客户自付收入仍有提升空间；回顾过往保修业务较低的季度，客户自付收入仍能实现增长；产能是推动售后业务增长的关键 [81] 问题16：二手车GPU增长的原因及未来趋势 - 二手车GPU趋势较为稳定，预计将继续保持；二手车业务关键在于收购，公司团队在收购渠道的运营表现出色 [83] 问题17：零部件和服务业务中CDK事件的收益情况 - 去年财报电话会议提及，CDK事件对零部件和服务业务的税前收入影响约为1200万美元 [85]

财务数据和关键指标变化 - 3月营收超6.31亿美元创纪录 [6] - Q2可比门店销售额增长11% [8] - 截至3月的年初至今，毛利率仅下降30个基点 [9] - 本季度GAAP净利润为330万美元，即摊薄后每股0.14美元，较去年第二季度增加0.07美元；调整后净利润为540万美元，即摊薄后每股0.23美元，去年同期为410万美元，即摊薄后每股0.18美元 [19] - 第二季度调整后EBITDA为3090万美元，较去年增长5% [20] - 现金及现金等价物超2 - 3亿美元，较12月显著增加；库存环比降至约9.73亿美元；地板计划融资较12月季度略有上升 [20] - 截至3月31日，客户存款较2024年同期下降，但较12月环比增加；季度末净债务与调整后EBITDA比率从12月大幅改善，约为1.2倍 [21] - 下调2025财年指引，预计调整后净利润在摊薄后每股1.4 - 2.4美元之间，调整后EBITDA在1.4 - 1.7亿美元之间 [22][23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 新船和二手船利润率处于历史低位，整体营收组合向船艇营收倾斜，船艇是利润率最低的业务 [9] - 高价值产品和服务如码头、超级游艇服务以及金融和保险业务表现良好 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 多数关键细分市场3月的销量双位数下降，公司销量下降中个位数 [29] - 预计4月行业销量再次下降，消费者存在不确定性，受新闻周期影响较大 [30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 专注战略计划，以客户为中心，利用数字营销工具和数据分析获得竞争优势 [6][7] - 选择性关闭、整合或扩展门店，与巴拿马城海滩的宝藏岛码头延长租赁协议并收购其服务和零部件部门，收购佛罗里达马拉松的Shelter Bay Marine码头 [10][11] - 持续拓展IGY在超级游艇码头行业的全球领先地位，萨凡纳港码头即将开业，与意大利北部的Porta Cervo码头续签管理协议 [11][12] - 过去几年成功多元化进入高利润率业务，以抵御行业周期性波动 [9] - 降低费用，控制成本以提高盈利能力 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业零售需求疲软，经济环境不确定，但公司团队专注战略计划，以客户为中心 [6] - 数字投资、优秀团队、领先品牌和高效执行使公司在艰难环境中取得创纪录营收和出色客户服务 [6][8] - 尽管飓风影响和需求疲软，但Q2强劲反弹，不过飓风影响的客户仍面临相关问题 [8] - 积极定价导致新船和二手船利润率低，但多元化业务有助于抵御周期性波动 [9] - 多数门店已基本恢复正常，萨拉索塔码头和门店虽运营受限，但团队表现出色 [14] - 公司努力应对关税变化，当前关税水平和其他缓解因素使公司对管理关税不太担忧，但关税不确定性影响消费者 [15][16] - 公司战略、团队、技术工具和优质品牌使其有信心在行业中表现出色并获得市场份额，行业反弹时将更具优势 [16] - 鉴于市场不确定性，公司谨慎对待春季销售季，下调2025财年指引，但长期来看，公司在高端市场的战略地位和多元化业务组合使其具有一定韧性 [22][25] 其他重要信息 - 连续第二年被评为最佳工作场所 [13] - 本季度及至今，公司根据股票回购计划回购超120万股股票 [21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 请分析Q2同店销售额增长11%中，销量和价格各自的贡献，以及从3月到4月销量的具体变化情况 - 3月多数关键细分市场销量双位数下降，公司销量下降中个位数，同店销售额增长11%主要由高端产品组合转变驱动 [29] - 预计4月行业销量再次下降，消费者存在不确定性，受新闻周期影响较大 [30] 问题: 第一季度平均销售价格（ASP）是否上涨约15%，4月是否能延续这种ASP优势 - 第一季度ASP可能上涨约15%，4月不一定能延续这种ASP优势，具体取决于销售产品情况 [29][32][33] 问题: 指导下调是否主要由于宏观消费者对关税的担忧，是否有可量化的潜在关税成本 - 指导下调仅因市场前景变化，预计行业和公司同店销售额增长可能下降，存在一定利润率压力，未考虑具体关税影响，关税可能影响未来销量 [39][40] - 公司库存充足，能应对销售季，制造商正努力减轻关税影响，降低新产品价格涨幅 [72][73] 问题: 本季度新船利润率处于低位，与去年相比如何，未来减少促销活动后利润率是否会改善 - 行业利润率较正常水平低约200个基点，较去年低约150个基点，由于市场不确定性增加，预计短期内利润率仍面临压力 [43] 问题: 行业在清理积压库存方面是否有进展，6、7月车型年更换时会怎样 - 行业在清理积压库存方面取得进展，制造商减少生产，夏季行业库存水平有望低于正常水平，但仍可能存在一定老化问题，未来促销压力更多源于市场不确定性而非库存水平 [48][49][50] 问题: 4月门店客流量如何，消费者是积极看船还是等待不确定性消除 - 4月上半月较为停滞，近期有一些门店客流量和互联网线索增加，线上业务活动仍很活跃，消费者对 boating 生活方式的渴望依然很高 [51][52] 问题: 4月各价格段产品需求疲软情况如何，Q2促销活动是否有效，OEM是否愿意加大促销力度 - 各价格段产品需求均疲软，低价产品长期受压，高价产品也受影响，4月不确定性大，促销活动可能效果不佳，随着情况稳定，大型游艇促销活动可能更有效 [58][59][61] 问题: 高端买家是否越来越需要促销，这是短期还是长期驱动因素 - 目前是买方市场，随着关税和贸易问题明朗，行业库存水平改善，可能会有利润率顺风 [63][64] 问题: 4月是否有现有订单取消或客户试图退出承诺的情况 - 没有出现现有订单取消或客户试图退出承诺的情况 [69] 问题: 考虑到关税，明年价格上涨预计会在新车型年实施，对本财年影响不大，公司如何应对 - 公司库存充足，能应对销售季，与制造商合作减轻关税影响，制造商正努力降低新产品价格涨幅 [72][73] 问题: 请量化佛罗里达市场与全国市场同店销售额的差异 - 无法提供具体量化数据，但3月佛罗里达市场表现良好，全国各地区均有增长，佛罗里达并非唯一驱动因素，因其产品较大，会拉高平均销售单价 [79] 问题: 超级游艇部门的需求环境如何，该细分市场消费者情况怎样 - 超级游艇业务依然稳健，地中海夏季预订情况良好，是一个更具韧性的服务业务 [82][83] 问题: 宏观环境变化是否会改变公司的并购战略，并购管道情况如何，是否会侧重于服务业务或传统经销商业务 - 公司一直有并购机会评估，当前会更加谨慎，注重各业务之间的协同效应和长期战略 [86][87] 问题: 毛利率同比下降中，产品组合、价格成本和杠杆因素各自的影响如何，第三季度这些因素会怎样 - 毛利率下降主要由船艇利润率和船艇销售占比增加导致，约三分之二是船艇利润率问题，三分之一是产品组合向船艇销售倾斜 [92] - 第三季度情况取决于同店销售额增长情况，预计促销环境会增加，具体取决于下半年销售情况 [94]