金银周报 国泰君安期货研究所 有色及贵金属 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476 日期：2025年12月14日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint Special report on Guotai Junan Futures | | 本周收盘价 | 周涨幅 | 昨日夜盘收盘价 | 夜盘涨幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪银2602 | 14,892 | 8.80% | 4380 | -1.68% | | 白银T+D | 14,921 | 9.40% | 4351 | -1.98% | | Comex白银2602 | 62.085 | 5.59% | - | - | | 伦敦银现货 | 61.920 | 6.23% | - | - | | 沪金2602 | 970.66 | 1.00% | 388.30 | -0.49% | | 黄金T+D | 964.80 | 0.92% | 386.86 | -0.64% | | Comex黄金2602 | 4,329.8 | 2.4 ...

| 股指期货价差日报 | 投资咨询业务资格:证监许可【2011】1292号 | | | | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | Z0016628 | 叶倩宁 | 2025年12月12日 | 较前一日变化 | 全历史分位数 | | | | | | | | | | | | | 品种 | 最新值 | 历史1年分位数 | 价值 | 33.70% | F期现价差 | -12.58 | 5.04 | 59.40% | | | | | | | | | H期现价差 | -7.23 | 0.61 | 30.70% | 28.20% | 期现价差 | 25.30 | IC期现价差 | -8.49 | 90.10% | 71.40% | IM期现价差 | | | | | | -7.40 | -4.06 | 95.00% | 75.60% | 次月-当月 | -16.80 | -0.20 | 25.80% | 26.60% | ...

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报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年11月28日国内液化气市场价格上涨，期货盘面主力合约收盘价较上一工作日上涨28元/吨至4317元/吨，涨幅0.65%，液化气区间震荡运行 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情综述 - 国内液化气市场平均价格为4360元/吨，较上一工作日价格上涨19元/吨，涨幅0.44% [3] - 期货盘面主力合约收盘价较上一工作日上涨28元/吨至4317元/吨，涨幅0.65% [3] 国际市场 - 前一工作日CP折合人民币丙烷3713.4825元/吨左右，丁烷3642.7495元/吨左右 [3] - 本周国际市场呈现先涨后跌趋势，但整体价格重心上移，非美货供应紧张，市场买兴坚挺 [3] - 中东1月装船商谈活跃，需求坚挺；欧美市场远东套利窗口仍开启，但远东套利缩水，买兴减弱 [3] - 远东市场LPG价格先涨后跌，前期买盘支撑有力，后期因原油价格走疲，价格开始走低 [3] - 船运市场因本周租船需求增加，中东至远东、美国墨西哥湾至远东运费均小涨 [3] 华东地区 - 前一工作日民用气市场均价较上一工作日上涨13元/吨至4360元/吨，涨幅0.30% [3] - 本周华东市场上涨为主，12月CP于上周尾走高出台，进口成本提升支撑上下游心态，炼厂供应收窄 [3] - 化工需求微幅提升，下游入市热情偏强，外围华中、华南表现强势，带动华东整体情绪 [3] - 进口气进口成本提升，进口商心态坚挺，近期华东到船持续性低位，码头暂无出货压力，但与国产气价差较大，本周推涨幅度不及国产气，高价成交有限 [3] 华南地区 - 前一工作日民用气市场均价较上一工作日上涨25元/吨至4360元/吨，涨幅0.58% [3] - 本周华南液化气市场全线上涨，供应偏紧与成本上涨为主要支撑因素 [3] - 民用气码头率先领涨，港口到船延迟，部分库区库存偏低，叠加成本上涨预期支撑，进口商接连推涨价格，炼厂跟进补涨 [3] - 随着12月CP价格最终落地，后续到船陆续补充，码头出货积极性提升 [3] - 工业气炼厂供应压力有所缓解，终端汽油价格小幅上涨及民用气走势偏强形成支撑，价格重心同步上移 [3] 山东地区 - 前一工作日民用气市场均价上涨10元/吨至4460元/吨，涨幅0.22%；醚后碳四市场均价上涨6元/吨至4281元/吨 [3] - 本周山东民用气市场先稳后涨，市场重心涨至近两个月以来高点 [3] - 周前期市场波动有限，中后期随着CP上涨出台，进口成本增加，带动丙烷价格上涨，下游化工装置盈利性略有修复，市场氛围好转 [3] 策略操作 - 液化气区间震荡运行 [3] 汇率及利率 - 美元指数较上一工作日下跌0.46%至98.87 [3] - 美元兑人民币较上一工作日下跌0.03%至7.07 [3] - 美元兑日元较上一工作日下跌0.40%至155.87 [3] - SHIBOR - 隔夜较上一工作日持平为1.3020% [3] - SHIBOR - 七天较上一工作日下跌0.14%至1.4240% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 股指期货价差 - IF期现价差为15.97，较前一日变化 -3.12，历史1年分位数52.40%，全历史分位数28.60% [1] - IH期现价差为 -6.14，较前一日变化 -1.46，历史1年分位数31.10%，全历史分位数未提及 [1] - IC期现价差为 -29.61，较前一日变化16.35，历史1年分位数68.80%，全历史分位数41.60% [1] - IM期现价差为 -35.26，较前一日变化20.70，历史1年分位数95.00%，全历史分位数50.80% [1] - 各品种跨期价差有不同程度变化及分位数情况 [1] - 跨品种比值如中证200/沪深300等有相应数值及变化 [1] 期货价差 - 15年美债IRR为0.0663，较前一交易日变化0.0054，上市以来百分位数17.00% [2] - TF基差为0.4706，较前一交易日变化 -0.4305，上市以来百分位数21.00% [2] - T基差为1.2604，较前一交易日变化 -0.1261，上市以来百分位数42.60% [2] - TL基差为1.1353，较前一交易日变化 -0.4199，上市以来百分位数35.60% [2] - 各品种跨期价差有不同程度变化及百分位数情况 [2] - 跨品种价差如TS - TF等有相应数值及变化 [2] 贵金属期现 - 国内期货AU2602合约收盘价953.42元/克，较前一日跌0.34%；AG2602合约收盘价13424元/千克，较前一日跌1.16%等 [3] - 外盘期货COMEX黄金主力合约收盘价4237.90美元/盎司，较前一日涨0.07%；COMEX白银主力合约收盘价57.53美元/盎司，较前一日跌2.38%等 [3] - 现货伦敦金价格4207.86美元/盎司，较前一日涨0.12%；伦敦银价格57.09美元/盎司，较前一日跌2.35%等 [3] - 基差如黄金TD - 沪金主力为 -4.98，较前值涨2.18，历史1年分位数7.20% [3] - 比价如COMEX金/银为73.66，较前值涨2.51% [3] - 利率与汇率方面，10年期美债收益率为4.11%，较前值涨1.2%；美元指数为99.06，较前值涨0.20%等 [3] - 库存与持仓方面，上期所黄金库存90870，较前值跌0.00%；SPRD黄金ETF持仓1051，较前值涨0.38%等 [3] 集运产业期现 - 集运指数SCFIS（欧洲航线）结算价指数1483.65点，较11月24日跌9.50%；SCFIS（美西航线）结算价指数1948.77点，较11月24日涨75.91% [5] - 上海出口集装箱运价SCFI综合指数1393.56点，较11月21日跌3.98%；SCFI（欧洲）为1404美元/TEU，较11月21日涨2.71%等 [5] - 期货价格EC2602（主力）收盘价1585.0点，较前一日涨2.92%；基差（主力）为 -101.4，较前一日跌79.54% [5] - 基本面数据全球集装箱运力供给3349.44万TEU，与前一日持平；港口准班率（上海）11月为49.08%，较10月涨14.75%等 [5]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 未提及相关内容 根据相关目录分别进行总结 股指期货价差日报 - 期现价差方面F期现价差为 -4.56，较前一日变化 -2.84；H期现价差为 -9.00；C期现价差为 -77.95等[1] - 跨期价差方面次月 - 当月价差F为 -15.80，H为 -53.40，IC为 -68.60等[1] - 跨品种比值方面中证500/沪深300为1.5488，较前一日变化0.0045；中证500/上证50为2.3430，较前一日变化0.0150等[1] 国债期货价差日报 - IRR方面TS为1.7177，较前一交易日变化 -0.0868[2] - 基差方面TF基差为1.8419，较前一交易日变化 -0.1229；T基差为1.8996，较前一交易日变化 -0.0256等[2] - 跨期价差方面TS当季 - 下季价差为 -0.0240，较前一交易日变化 -0.0300；TF当季 - 下季价差为 -0.1850，较前一交易日变化 -0.0800等[2] - 跨品种价差方面TS - TF为 -3.5580，较前一交易日变化 -0.0860；TS - T为0.2890，较前一交易日变化0.3750等[2] 贵金属期现日报 - 国内期货收盘价方面AU2602合约为946.50，较前一日涨跌16.18，涨幅1.74%；AG2602合约为12127，较前一日涨跌319，涨幅2.70%[3] - 外盘期货收盘价方面COMEX黄金主力合约为4126.30，较前一日涨跌 -7.50，跌幅 -0.18%；COMEX白银主力合约为51.08，较前一日涨跌 -0.08，跌幅 -0.15%[3] - 现货价格方面伦敦金为4131.89，较前一日涨跌 -2.83，跌幅 -0.07%；伦敦银为51.44，较前一日涨跌0.09，涨幅0.18%等[3] - 基差方面黄金TD - 沪金主力为 -5.81，较前值涨跌 -1.24，历史1年分位数2.40%；白银TD - 沪银主力为5，较前值涨跌 -14，历史1年分位数91.10%等[3] - 比值方面COMEX金/银为80.78，较前值涨跌 -0.03，跌幅 -0.03%；上期所金/银为78.05，较前值涨跌 -0.74，跌幅 -0.94%[3] - 利率与汇率方面10年期美债收益率为4.01，较前值涨跌 -0.03，跌幅 -0.7%；2年期美债收益率为3.43，较前值涨跌 -0.03，跌幅 -0.9%等[3] - 库存与持仓方面上期所黄金库存为90423，较前值涨跌 -3，跌幅0.00%；上期所白银库存为540572，较前值涨跌8273，涨幅1.55%等[3] 集运产业期现日报 - 集运指数方面SCFIS（欧洲航线）结算价指数为1639.37，较11月17日涨跌281.7，涨幅20.75%；SCFIS（美西航线）为1107.85，较11月17日涨跌 -130.6，跌幅 -10.54%[4] - 上海出口集装箱运价方面SCFI综合指数为1451.38，较11月14日涨跌 -43.7，跌幅 -2.92%；SCFI（欧洲）为1367，较11月14日涨跌 -50.0，跌幅 -3.53%等[4] - 期货价格及基差方面EC2602（主力）合约为1453.5，较11月24日涨跌 -115.1，跌幅 -7.34%；基差（主力）为175.4，较前值涨跌24.1，涨幅15.93%[4] - 基本面数据方面全球集装箱运力供给为3346.06，较11月25日环比0.00，百分比变化0.00%；港口准班率（上海）10月为49.08，较上月环比6.31，百分比变化14.75%等[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜基本面供应端有扰动，冶炼企业减产，废铜政策放开，10月中国制造业生产放缓，PMI降至49.0%，整体中性；基差贴水期货，中性；库存回升，上期所铜库存较上周增1196吨至110603吨，中性；盘面收盘价收于20均线下且20均线向下运行，偏空；主力净持仓多但多减，偏多；预期库存回升且地缘扰动仍存，铜价高位震荡运行 [2] - 近期利多利空逻辑为全球政策宽松和贸易战升级 [3] 根据相关目录分别进行总结 库存情况 - 11月25日铜库存增825至156575吨，上期所铜库存较上周增1196吨至110603吨 [2] - 保税区库存低位回升 [12] 加工费情况 - 加工回落 [14] 供需平衡情况 - 2024年小幅度过剩，2025年紧平衡 [18] - 给出2018 - 2024年中国年度供需平衡表数据，如2024年产量1206万吨，进口量373万吨，出口量46万吨等 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 硅铁板块情绪共振，宽幅震荡；锰硅矿端情绪挺价，宽幅震荡；硅铁和锰硅趋势强度均为中性 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，硅铁2601收盘价5588，较前一交易日涨62，成交量165,588，持仓量162,088；硅铁2605收盘价5654，较前一交易日涨62，成交量3,798，持仓量10,807；锰硅2601收盘价5820，较前一交易日涨60，成交量213,766，持仓量354,763；锰硅2605收盘价5878，较前一交易日涨64，成交量15,756，持仓量45,381 [1] - 现货方面，硅铁FeSi75 - B内蒙汇总价格5220元/吨；硅锰FeMn65Si17内蒙价格5620元/吨；锰矿Mn44块价格40.0元/吨度；兰炭小料神木价格820元/吨 [1] - 价差方面，硅铁期现价差（现货 - 01期货）为 - 368元/吨，较前一交易日降62；锰硅期现价差（现货 - 01期货）为 - 200元/吨，较前一交易日降60；硅铁2601 - 2605近远月价差为 - 66元/吨，较前一交易日持平；锰硅2601 - 2605近远月价差为 - 58元/吨，较前一交易日降4；锰硅2601 - 硅铁2601跨品种价差为232元/吨，较前一交易日降2；锰硅2605 - 硅铁2605跨品种价差为224元/吨，较前一交易日涨2 [1] 宏观及行业新闻 - 11月6日兰炭原料端红柳林块煤起拍价720元/吨，较上期涨45元/吨，竞拍量7.8万吨，较上期减2.8万吨，成交均价783.36元/吨，较上期均价涨78.39元/吨，竞拍最低价773元/吨，最高价790元/吨 [1] - 11月10日硅铁72陕西5100 - 5200（+50），宁夏5200 - 5250，青海5200 - 5250（+25），甘肃5150 - 5250，内蒙5150 - 5250；75硅铁陕西5700，宁夏5650 - 5700，青海5600 - 5700，甘肃5650 - 5700，内蒙5650 - 5700（现金含税自然块出厂，元/吨）；硅铁FOB：721020 - 1040(-10)，751110 - 1130（美元/吨，含税）；硅锰6517北方报价5550 - 5600元/吨，南方报价5600 - 5650元/吨（现金出厂含税报价） [2] - 河北某大型钢铁集团11月硅锰招标16000吨，较10月减量500吨；75B硅铁招标量2716吨（其中张宣高科400吨、邯钢900吨、承钢350吨、唐钢新区400吨、舞钢500吨、石钢特殊钢166吨），较10月减少240吨 [3] - 2025年1 - 10月，全国硅锰总产量903.96万吨，其中内蒙地区总产量438.51万吨，占比全国总产量的48.5%；内蒙目前在产工厂28家，明确有新增产能的一共13家，新增产能上线集中在2025年11月至2026年前三季度；2025年年底至2026年前三季度即将投产的工厂目前在产硅锰月产量约为16.1万吨，后续新增月产预计约为25.9万吨；新增产能中，6517产量占比90%以上 [3] 趋势强度 硅铁趋势强度为0，锰硅趋势强度为0，趋势强度取值范围为【 - 2,2】区间整数，强弱程度分类为弱、偏弱、中性、偏强、强， - 2表示最看空，2表示最看多 [4]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 未提及相关内容 根据相关目录分别进行总结 股指期货价差日报 - 期现价差方面，IF正期现价差最新值为 -22.60，较前一日变化8.05；IC期现价差为 -99.32，较前一日变化22.02；IM期现价差为 -146.83，较前一日变化 -2.73 [1] - 跨期价差方面，各品种不同月份合约间价差有不同程度变化，如IF次月 - 当月为 -13.00，较前一日变化1.20等 [1] - 跨品种比值方面，中证500/沪深300最新值为0.0028，中证500/上证50为0.0092等 [1] 国债期货价差日报 - 基差方面，TS基差IRR最新值1.7376，较前一交易日变化 -0.0403；TF基差为 -0.0325，较前一交易日变化0.0277；T基差为1.8116，较前一交易日变化0.0822；TL基差为2.2273，较前一交易日变化0.0908 [2] - 跨期价差方面，TS当季 - 下季最新值0.0480，较前一日变化0.0060等；TF当季 - 下季为0.0300，较前一日变化0.0050等；T当季 - 下季为0.2650，较前一日变化0.0250等；TL当季 - 下季为0.2100，较前一日变化 -0.0300等 [2] - 跨品种价差方面，TS - TF最新值为 -3.4690，较前一日变化0.0570；TS - T为 -6.0390，较前一日变化0.0970等 [2] 贵金属期现日报 - 国内期货收盘价方面，AU2512合约11月6日收盘价917.80元/克，较11月5日涨5.54，涨跌幅0.61%；AG2512合约11月6日收盘价11427元/千克，较11月5日涨151，涨跌幅1.34% [4] - 外盘期货收盘价方面，COMEX黄金主力合约11月6日收盘价3984.80美元/盎司，较11月5日跌5.60，涨跌幅 -0.14%；COMEX白银主力合约11月6日收盘价47.85，较11月5日跌0.02，涨跌幅 -0.03% [4] - 现货价格方面，伦敦金11月6日价格3976.91，较11月5日跌2.85，涨跌幅 -0.07%；伦敦银11月6日价格48.01美元/盎司，较11月5日涨0.03，涨跌幅0.07%等 [4] - 基差方面，黄金TD - 沪金主力现值 -0.29，较前值涨2.44，历史1年分位数91.50%；白银TD - 沪银主力现值 -6，较前值涨30，历史1年分位数82.30%等 [4] - 比率方面，COMEX金/银现值83.29，较前值跌0.09，涨跌幅 -0.11%；上期所金/银现值80.32，较前值跌0.58，涨跌幅 -0.72% [4] - 利率与汇率方面，10年期美债收益率现值4.11，较前值跌0.06，涨跌幅 -1.4%；2年期美债收益率现值3.57，较前值跌0.06，涨跌幅 -1.7%等 [4] - 库存与持仓方面，上期所黄金库存现值87816千克，较前值无变化；上期所白银库存现值639940，较前值减少16230，涨跌幅 -2.47%等 [4] 集运产业期现日报 - 集运指数方面，SCFIS（欧洲航线）11月3日结算价指数1208.71点，较10月27日跌104.0，涨跌幅 -7.92%；SCFIS（美西航线）11月3日结算价指数1267.15，较10月27日涨159.8，涨跌幅14.43% [6] - 上海出口集装箱运价方面，SCFI综合指数10月31日为1550.70点，较10月24日涨147.2，涨跌幅10.49%；SCEI（欧洲）10月31日为1344美元/TEU，较10月24日涨98.0，涨跌幅7.87%等 [6] - 期货价格及基差方面，EC2602合约11月6日价格1601.0，较11月5日跌51.0，涨跌幅 -3.09%；EC2512（主力）合约11月6日价格1848.2，较11月5日跌97.8，涨跌幅 -5.03%；基差（主力）11月6日为 -275.3，较11月5日涨13.1，涨跌幅 -4.54% [6] - 基本面数据方面，全球集装箱运力供给11月6日为3335.50万TEU，较11月5日减少0.08，百分比变化0.00%；港口准班率（上海）9月为42.77%，较8月涨24.46，百分比变化133.59%等 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 股指期货价差日报 - 2025年11月7日数据显示，IF期现价差最新值为 -22.60，较前一日变化8.05；IC期现价差 -99.32，较前一日变化22.02；IM期现价差 -146.83，较前一日变化 -2.73等，各品种跨期价差和跨品种比值也有相应数据及变化[1] 国债期货价差日报 - 2025年11月7日数据，TS基差最新值1.7376，较前一交易日变化 -0.0403；TF基差 -0.0325，较前一交易日变化0.0277；T基差1.8116，较前一交易日变化0.0822；TL基差2.2273，较前一交易日变化0.0908等，各品种跨期价差和跨品种价差有对应数据及变化[2] 贵金属期现日报 - 2025年11月6 - 7日，国内AU2512合约收盘价917.80元/克，较11月5日涨0.61%；AG2512合约收盘价11427元/千克，较11月5日涨1.34%；外盘COMEX黄金主力合约收盘价3984.80美元/盎司，较11月5日跌0.14%；COMEX白银主力合约收盘价47.85，较11月5日跌0.03%等，还包含现货价格、基差、FRAJ、利率与汇率、库存与持仓等数据及变化[4] 集运产业期现日报 - 2025年11月6日数据，SCFIS（欧洲航线）结算价指数1208.71点，较10月27日跌7.92%；SCFIS（美西航线）结算价指数1267.15，较10月27日涨14.43%；期货价格如EC2602为1601.0，较11月5日跌3.09%等，还有基本面数据如运力供给、外贸相关指标、海外经济等数据及变化[6]