核心观点 - 美联储9月降息预期抬升推动铜价上行预期 叠加金九银十旺季需求支撑 [1][2] - 铝库存回升导致价格震荡 氧化铝供需过剩格局持续 [2][3] - 锂盐旺季去库推动价格回升 钴原料进口下滑加速库存消化 [4][5] 铜市场 - 伦铜/沪铜/美铜周涨跌幅分别为-0.05%/-0.47%/-0.62% 整体维持震荡 [1][2] - 伦铜/纽铜/沪铜库存分别为15.6万吨/27.1万短吨/8.2万吨 环比变化+0.11%/+1.60%/-5.4% [2] - 国内电解铜社会库存13.2万吨 环比增加4.86% [2] - 铜杆开工率71.8% 环比上升1.19个百分点 [2] - 建议关注紫金矿业 洛阳钼业 金诚信 西部矿业 [2] 铝市场 - 沪铝周下跌0.34%至2.07万元/吨 电解铝毛利4405元/吨环比提升1.84% [3] - 国内现货库存59.5万吨环比增0.85% 沪铝库存12.5万吨环比增3.3% [3] - 氧化铝价格下跌0.15%至3225元/吨 期货主力合约跌0.41%至3192元/吨 [3] - 冶金级氧化铝运行产能9157万吨/年 开工率83.0%环比降0.2个百分点 [3] - 氧化铝本周累库约5.2万吨 [3] - 建议关注中孚实业 宏创控股 云铝股份 电投能源 天山铝业 神火股份 中国铝业 焦作万方 [3] 锂市场 - 碳酸锂价格上涨1.45%至8.4万元/吨 锂辉石精矿下跌0.64%至934美元/吨 [4] - 碳酸锂期货主力合约下跌9.14%至7.9万元/吨 [4] - 碳酸锂产量1.9万吨环比减少4.2% SMM周度库存14.2万吨环比减少0.5% [4] - 建议关注雅化集团 中矿资源 天齐锂业 赣锋锂业 [4][5] 钴市场 - 国内电钴价格下跌0.38%至26.1万元/吨 [5] - 7月中国钴湿法冶炼中间产品进口量1.4万吨（折合0.41万吨金属钴）环比下降27%同比下降73% [5] - 刚果金钴出口临时禁令延长3个月 [5] - 建议关注华友钴业 洛阳钼业 腾远钴业 寒锐钴业 [5]

反内卷政策与投资主线 - "反内卷"政策强度持续升级 有望成为长期投资主线 需通过全国统一大市场建设和优化绩效考核机制推动高质量产能出海 [1] - 当前政策处于交易预期阶段 持仓出清的低位周期制造品种可能成为短期交易主线 [1] - 量化指标显示"内卷"程度高且扭转潜力大的周期制造行业更值得关注 [1] 钴行业供需变化 - 6月钴湿法冶炼中间产品进口量环比下降61 63%至18990 5吨 同比降43 14% 1-6月累计进口量同比下降11 10%至267277 43吨 [2] - 刚果(金)出口禁令延长导致库存消化加速 预计7月进口量持续下降 8-9月冶炼企业库存或降至低位 [2] - 旺季备库需求叠加低库存支撑 钴价有望显著上行 [2] 软饮料行业趋势 - 2025年前软饮行业成本红利或延续 龙头企业利润波动可控 [3] - 无糖茶饮 养生水 气泡水 碳酸茶 能量饮料等细分赛道成长性突出 [3] - 综合实力强的软饮料龙头企业更具投资价值 [3]