公司股价表现 - 力勤资源股价上涨5.3%至19.2港元，成交额2805.09万港元 [1] 行业政策动态 - 刚果（金）自2025年10月16日起实施钴出口配额制度，2025年剩余时间出口上限为1.81万吨 [1] - 2026-2027年年度钴出口配额设定为9.66万吨 [1] - 配额按企业历史出口量比例分配，政府保留动态调整权 [1] 政策对钴市场的影响 - 2026/2027年度钴总出口配额仅占2024年刚果金钴产量的44% [1] - 供需将趋于直接平衡甚至短缺，中长期看好钴价中枢提升 [1] - 刚果金出口配额收紧有望带动钴价进一步上涨 [1] 对公司业务与前景的影响 - 力勤资源在印尼的湿法产能有望从钴价上涨中受益 [1] - 公司未来存在扩张印尼镍产业链布局的潜力 [1] - 配额政策夯实长期逻辑，驱动公司业绩和估值抬升 [1]

公司业绩表现 - 第三季度实现营收217.44亿元，同比增长40.85%，创近十个季度营收增长最高纪录 [2][9] - 第三季度归母净利润为15.05亿元，同比增长11.53%，创近三年单季历史最高纪录 [2][9] - 前三季度累计营收589.41亿元，同比增长29.57%，累计归母净利润42.16亿元，同比增长39.59% [9] - 盈利增速环比显著放缓，归母净利润环比增速从二季度的16.53%骤降至三季度的3.15% [9] - 前三季度毛利率为16.18%，较去年同期的17.53%略有下降 [10] 业绩驱动与挑战 - 收入增长主要得益于产品销量增加以及钴金属价格回升，产业一体化经营优势持续释放 [2] - 利润增速放缓主要因产品结构变化，正极材料出货量大幅增加及镍铁销售增加，但这些产品毛利率相对较低 [10] - 钴价上涨对前驱体价格的传导存在超过一个月的滞后效应，因此对三季度盈利贡献有限 [10] - 公司钴产品收入仅占总收入的3.33%，利润贡献为6.78%，毛利率为32.25%，显著低于同业公司 [10] 行业环境与钴价动态 - 刚果（金）作为全球最大钴生产国，提供全球70%以上的钴供应，其政策对全球钴产业有深远影响 [4] - 刚果（金）钴出口禁令转向年度配额管理，2025年剩余出口上限为18125吨，2026-2027年年配额为96600吨 [4] - 配额制度导致供应收缩，推动钴价大幅上涨，伦敦金属交易所钴价从年初约20000美元/吨上涨至10月20日的44290美元/吨，涨幅超过121.5% [4] - 钴价从9月末的37787美元/吨上涨至44290美元/吨，涨幅达17.2% [4] 公司战略与市场地位 - 公司钴产品主要依赖印尼湿法镍项目，在刚果（金）配额中仅占1.2%，受配额政策直接影响较小 [4][6] - 通过印尼的低成本湿法工艺及规模化产能，公司能有效受益于钴价上涨带来的盈利提升 [6] - 公司已完成在锂电池循环回收业务的布局，其多家子公司进入工信部相关规范条件企业名单 [11] - 未来公司将继续积极参与海外资源配置、融入国际产业分工，以国际化驱动高质量发展 [12] 股价表现与市场观点 - 公司股价于10月14日创下73元/股的历史新高，但随后回调，截至10月23日报62.75元，较高点下跌约14.04% [3][11] - 业内专家认为股价上涨70%动力源于企业经营的α因素，30%来源于金属行业周期波动的β [3] - 股价抬升的关键因素包括宏观周期、地缘政治博弈与产业基本面，特别是刚果（金）的限钴令 [3]

投资评级 - 报告对华友钴业的投资评级为“买入”，并予以维持 [1] 核心观点 - 报告核心观点为：公司2025年第三季度镍业务利润稳定，且看好后续因钴价上涨带来的利润弹性 [1] - 由于钴价上行，报告上调了公司2026-2027年的盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为60/90/109亿元，同比增长45%/50%/20% [7] - 基于盈利预测上调及对镍业务处于底部的考虑，给予公司2026年20倍市盈率，对应目标价95元 [7] 2025年第三季度及前三季度业绩 - 2025年前三季度营收589.4亿元，同比增长29.6%；归母净利润42.2亿元，同比增长39.6%；毛利率16.2%，同比下降1.4个百分点 [7] - 2025年第三季度单季营收217.4亿元，同比增长40.9%，环比增长12.3%；归母净利润15.1亿元，同比增长11.5%，环比增长3.2%；毛利率16.7%，同比下降2.7个百分点，环比下降0.1个百分点 [7] - 第三季度公司受2.5亿元汇兑损失影响，但业绩符合预期 [7] 各业务板块分析 - **镍业务**：湿法项目华越6万吨和华飞12万吨持续超产，预计2025年前三季度MHP出货量约18万吨，其中第三季度出货5.8万吨，环比基本持平；预计2025年镍产品出货量达24万吨（权益量近13万吨）；预计2025年镍业务贡献利润30-35亿元 [7] - **钴业务**：预计2025年前三季度钴产品出货约3.5万吨，其中第三季度出货1.4万吨，环比增长约40%；第三季度钴均价上涨至27万元/吨，预计贡献约2亿元利润增量；若钴价上涨至40-50万元/吨，2026年刚果钴和印尼钴合计可贡献30-40亿元利润弹性 [7] - **铜业务**：预计第三季度铜产品出货2万吨，环比微增；2025年全年铜出货量预计9万吨，贡献7-8亿元利润 [7] - **锂业务**：预计碳酸锂第三季度出货1.4万吨，公司通过套保实现盈亏平衡；5万吨硫酸锂项目计划2025年底建成，全成本将降至6万元/吨（含税） [7] - **三元正极及前驱体**：预计2025年前三季度三元正极出货7万吨，其中第三季度出货3万吨，环比增长30%以上；2025年全年三元正极出货目标10万吨以上，同比翻倍；预计前三季度三元前驱体出货8万吨以上，其中第三季度出货3万吨，环比增长40%以上 [7] 财务与现金流状况 - 2025年前三季度期间费用率6.8%，同比下降2.9个百分点；其中第三季度费用率7.5%，同比下降3.1个百分点，环比上升1个百分点 [7] - 2025年前三季度经营性净现金流41.8亿元，同比增长8.8%；其中第三季度经营性现金流25.6亿元，同比增长138%，环比增长326% [7] - 2025年前三季度资本开支78.8亿元，同比增长53.3%；其中第三季度资本开支34.1亿元，同比增长161.8%，环比增长37% [7] 盈利预测与估值 - 盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为60.32亿元、90.29亿元、108.73亿元，对应每股收益分别为3.18元、4.75元、5.72元 [1][8] - 估值水平：基于当前股价，对应2025-2027年市盈率分别为19.35倍、12.93倍、10.74倍 [1][8] - 关键财务指标预测：预计2025-2027年毛利率分别为15.93%、19.31%、19.29%；归母净利率分别为7.37%、10.01%、10.30% [8]

政策核心内容 - 刚果（金）于10月10日出台钴出口配额政策，配额总量为9.66万吨，其中基础配额8.7万吨保持不变 [1][2] - 主要企业配额分配：洛阳钼业旗下矿企获配额占比36%，年化3.12万吨；嘉能可配额占比22%，年化1.88万吨；欧亚资源配额占比12%，年化1万吨 [1][2] - 其他中资企业配额：北方矿业占比5.5%年化4800吨，盛屯矿业占比2%年化1680吨，华友钴业占比1.24%年化1080吨 [2] - 配额政策将于2025年10月16日起施行，今年10/11/12月配额分别为3625吨、7250吨、7250吨 [2] 配额分配分析 - 配额分配基本符合预期，主要依据2022年1月1日至2024年12月31日期间的历史出口量按比例分配 [3] - 刚果（金）本国企业EGC获得配额占比6.5%年化5640吨，虽其过往几乎没有出口，但属于本地政策扶持范畴 [2][3] 特许权使用费影响 - 根据规定，获得配额的企业在发运钴前须预先支付特许权使用费，该项费用按销售价值的10%计算 [3] - 10%的特许权使用费将大幅增加刚果（金）当地收入，符合其直接的涨价诉求和当地利益 [3] 配额总量影响 - 当前配额总量9.66万吨相比去年近22万吨的出口量减少56%，实际可用于普通出口的基础配额仅8.7万吨 [4] - 配额量的大幅缩减将钴的中长期供需平衡拉回紧平衡甚至短缺状态 [4] 库存与价格现状 - 当前产业链库存约4个月，结合10月15日延期结束及2-3个月的海运排期，库存有望被消耗 [4][5] - 截至10月13日，硫酸钴、钴酸锂、电钴价格分别为8.25万元/吨、33.6万元/吨、35.6万元/吨，较9月22日至10月13日期间环比上涨40%、38%、29% [5] 后市展望与投资逻辑 - 短期持续去库且库存低于预期，产业链惜售情绪下，钴价短期空间有望抬升 [5] - 全年9.66万吨配额的长逻辑指向供需平衡甚至短缺，中长期看好钴价中枢提升 [5] - 锂电出口管制对钴需求影响有限，三元前驱体的海外供应逐步体现 [5] - 建议关注不受刚果（金）政策影响的标的以及配额落地后不确定性解除的低成本标的 [5]

政策核心内容 - 刚果（金）出台最新钴出口配额政策，配额总量为9.66万吨，其中基础配额8.7万吨保持不变 [1] - 政策自2025年10月16日起施行，2024年内的10月、11月、12月配额分别为3625吨、7250吨、7250吨 [1] - 获得配额的企业在发运钴之前，必须预先向刚果（金）支付相当于销售价值10%的特许权使用费 [2] 配额分配详情 - 洛阳钼业旗下矿企获得配额占比36%，年化3.12万吨，为最大配额持有者 [1] - 嘉能可配额占比22%，年化1.88万吨，位列第二 [1] - 欧亚资源配额占比12%，年化1万吨，位列第三 [1] - 刚果（金）本国企业EGC获配占比6.5%，年化5640吨，位列第四，尽管其过往几乎没有出口记录 [1][2] - 其他中资企业中，北方矿业配额占比5.5%，年化4800吨；盛屯矿业配额占比2%，年化1680吨；华友钴业配额占比1.24%，年化1080吨 [1] 供需与价格影响 - 配额总量9.66万吨相比去年近22万吨的出口量减少56%，将中长期钴供需拉回紧平衡甚至短缺状态 [3] - 当前全产业链库存约为4个月，结合延期结束（10月15日）及2-3个月的海运排期，库存有望被消耗殆尽，可能加剧供应紧张 [3] - 截至10月13日，硫酸钴、钴酸锂、电钴价格分别达到8.25万元/吨、33.6万元/吨、35.6万元/吨，自9月22日以来环比上涨40%、38%、29% [3] 投资标的观点 - 建议关注不受刚果（金）政策影响的标的，如华友钴业（603799.SH）、力勤资源（02245） [4] - 建议关注低成本标的洛阳钼业（603993.SH, 03993），其配额已明确，不确定性压制解除，且仍是最大的钴供应商 [4]

行业与公司 * 纪要涉及的行业为钴产业链，核心关注点为刚果民主共和国（刚果金）新出台的钴资源配额和出口许可政策对全球钴市场的影响 [1] * 纪要重点分析了该政策对中国钴冶炼企业、全球钴供应格局以及下游电池行业（如宁德时代）的具体影响 [2][10][15][16] 刚果金新政策核心内容与要求 * 刚果金政府实施钴出口配额制和出口许可，旨在提高税收、防止走私、促进本土产业链发展 [1][10] * 新政策要求企业缴纳采矿特权使用费，并根据Fastmarkets价格确定原料价格，以激活出口许可 [1][4] * 申请出口许可证需满足五个条件：缴纳预付款、确认当月剩余配额、验证产品性质（如氢氧化钴品质单）、提供可追溯性认证、符合ESG标准 [5] * 配额撤销情形包括：不允许使用民采矿（手抓矿，但EDC和STL两家刚果公司例外）、禁止转让配额、当月未用完配额归入战略储备、出现违法行为将取消资格 [6][7] * 无自有矿山的企业需持续运营五年方可申请配额，导致韩瑞和腾远钴业等中国企业未能获得批准 [8] * 刚果金计划每三个月调整一次配额，但初期调整可能不频繁，2025年四季度为1.8万吨试运行阶段量 [2][3] 政策对市场供应的直接影响 * 新政策短期内限制了中国企业的原料进口，影响其战略储备和冶炼开工率 [1][10] * 预计10月份不会有大量钴原料出口，因产业客户需要时间准备出口资料 [2] * 全球钴市场供应高度集中，嘉能可、艾克森和欧亚资源占据至少70%市场份额，议价能力强 [11] * ETC和STR两家公司不占配额，其产量合计约7,000吨 [21] * 韩瑞公司在刚果金拥有5,000吨电钴产能，正申请将其产量独立于9.66万吨战略配额之外出口，若成功有助于缓解供需缺口 [9][22] * 没有配额但具备加工能力的企业可通过代工方式（如交由EEC T或STL等公司）进行出口 [13] 供需平衡与价格展望 * 预计2026年全球钴供应缺口约为2万金属吨，即使加上印尼增量（预计2025年印尼MHP产量比2024年增加1.3万吨）也难以弥补 [1][11][17] * 预计2027年若需求按10%增速，消费量达23-24万金属吨，供给约23万金属吨，仍存在供应短缺 [17] * 供应缺口利好钴价上涨 [1][17] * 下游需求刚性不同：3C产品在钴价45-50万元/吨时仍能维持采购，动力电池在价格超过45万元/吨时会逐步萎缩，80万元/吨时动力电池厂商会显著减少采购 [18] * 暴利税触发点约为钴价达到每磅30美元以上（国内市场约每磅45美元以上） [20] 对中国企业的影响与应对 * 中国自2024年6月起加速消化钴库存，7月消耗约7,800吨，后续预计每月消耗8,000至1万吨，前端原料库存预计在2025年底前基本消耗完毕 [2][12][23] * 企业安全库存周期已从历史上的3个月缩短至目前约1个月 [2][24] * 四氧化三钴国内定价权较牢固，其库存约1万金属吨，需进一步观察 [2][12] * 中国需要加大回收力度、提高回收效率、推动技术创新，并增加MHP的产能利用率以应对供应紧张 [10] * 宁德时代年钴需求量约10-11万吨（动力电池4.5-5万吨，3C电池约6万吨），大部分原料来自洛阳钼业 [16] * 目前拿到配额的企业（主要是两家电池厂和一家笔电生产商）难以保证所有合作伙伴的原料供应，3C电池领域原料供应量不足 [15] 其他重要信息 * 刚果金与印尼联合限制钴出口的可能性目前不大，因印尼经济重心在镍产品 [14] * 刚果金短期内因政策执行力和避免触发暴利税（价格过快上涨面临50%附加税）等原因，放开配额的可能性较低 [19] * 物流和时间是挑战，且当前铜价较好，企业优先产铜卖铜，增加了钴运输能力的不确定性 [4]

刚果（金）钴出口新政 - 刚果（金）宣布钴出口禁令将于10月16日解除 并实施年度出口配额管理 [2][3] - 2025年剩余时间的钴出口上限为18125吨 2026年出口最大总量为96600吨 2027年配额与2026年相同 [3] - 出口配额是依照2024年、2023年、2022年各企业的出口情况按比例计算 包括87000吨的"基础配额"和9600吨的"战略配额" [3][5] 新政对全球钴供应的影响 - 刚果（金）是全球最大钴生产国 2024年产量占全球的75.86% [2][4] - 预计新政将导致2025年至2027年全球钴供应量远低于正常水平 供应短缺量分别为12.2万吨、8.8万吨、9.7万吨 [2][10] - 2026-2027年配额仅9.66万吨 参考2024年刚果金22万吨钴产量计算 配额占比44% 预计钴市场将从过剩扭转为短缺 [9] 新政对钴价的影响 - 在出口禁令影响下 今年以来钴价出现明显上涨 国内电解钴价格从年初翻番至34.95万元/吨 [9] - 有分析指出钴价有望强势上涨 预计或将上涨至40万元/吨上方 [9][10] - 贸易公司报告测算称 若严格执行出口配额制 钴市场最早可能在2026年底、最迟2027年初转为供不应求 [4] 主要矿企配额分配情况 - 全球最大钴生产商洛阳钼业在2025年四季度获得6500吨配额 2026年获得31200吨配额 超过刚果（金）2026年基础配额的三分之一 [10] - 洛阳钼业所获配额与其2024年钴生产量114165吨有较大差距 [10] - 另一矿业巨头嘉能可在2025年第四季度将获得3925吨钴出口配额 [10] 新政的长期导向与合规要求 - 未来将根据矿业公司对本土开发高附加值钴加工产能的贡献度来调整出口配额 [4] - 对于未能完成出口配额、违反环保或税收规定或将配额转让给第三方的企业 将撤销其钴出口配额 [4][7] - 所有配额公司必须在运输钴之前预付欠国家的特许权使用费 按销售额的10%计算 [3]

纪要涉及的行业与公司 * 钴行业：核心议题围绕刚果金钴出口配额政策及其对全球钴市场的影响 [1][2][3] * 公司：提及中国头部钴企如华友、中伟 [4]，以及海外企业如嘉能可、欧亚资源 [11] 核心观点与论据 刚果金政策影响：市场转向供应紧缺，价值中枢系统性提升 * 刚果金将钴出口禁令延长至2025年10月15日，并计划实施出口配额制度，标志着钴市场从过剩周期转向紧缺周期 [3] * 配额制度旨在强化资源主权，预计将系统性提升钴的市场价值中枢 [2][3] * 2026年公布的配额量以及2025年后三个月允许出口的1.88万吨，远不能满足中国钴企70%-80%的产能需求 [2][4] * 中国钴产业链已进入供应紧缺状态，即使每年9万多吨的配额全给中国，加上印尼4万吨和回收2万吨，也无法满足中国约17万吨的总需求 [4][5] 政策具体细节与执行 * 刚果政府可能收取监管费用和预付费用，27家含钴开采项目公司需获得出口许可证 [6] * 配额将按季度调整以应对市场失衡，供应短缺时增加配额的可能性大于因过剩而减少 [6] * 政策执行初期态度强硬，战略矿产管理局权力较大，违规行为可能导致配额终止及罚没 [10] * 两家刚果本土企业在手抓矿和小规模采矿方面获得特许，允许加工成终端产品，并享有一定豁免权 [8] 市场供需与价格动态 * 钴原料价格从去年底5.4美元/磅涨至15.5-16美元/磅，涨幅近三倍 [4][11] * 硫酸钴价格从最低2.67万元/吨涨至6.8-7.1万元/吨，金属钴从最低15万元/吨涨至35万元/吨 [11] * 自2025年6月起，中国钴行业加速消化库存，6月消耗约3000-4000吨，7月约7000吨，8月约8000吨，预计未来仍需处理约4万吨库存 [22] * 中国每月钴消费量维持在1.3-1.4万吨，当前供应下每月存在约2000吨缺口，配额制度实施后价格难以下滑，可能持续上涨 [23] * 钴价未来三个月预计在35万至40万元/吨之间波动 [24] 中国企业应对与挑战 * 中国矿企正积极游说刚果政府争取更多配额，预计10月中旬有初步结果 [7] * 从获得许可到货物运抵国内工厂需90至120天，即使顺利，供应压力最早也要到明年初才能缓解 [7] * 没有自有矿山的纯冶炼企业难以获得配额，部分企业可通过租赁矿山进行半手工开采获得少量配额（约1000吨） [26][27] * 中国企业需规避国际供应链合规认证风险，这些制度多由外国制定 [12] 其他重要市场参与者与因素 * 欧美企业如嘉能可、欧亚资源在初期配额分配中获得较大比例，中方货运量是否能超过50%需关注 [11] * 美国每年消耗约1万吨钴，2025年预计可达1.2-1.3万吨，计划收购7500吨金属钴但每年仅收购1500吨 [15] * 印尼正在建设新能源电池正极材料产业链，但到2028年预计提供的8万吨原料供应难以满产，不太可能成为刚果钴原料的有效补充 [20][21] * 每年中国回收钴总量约2-2.5万吨，对供应有补充但成本较高，对整体需求影响不大 [28][29] * 钴价高企可能影响三元材料电池消费，但目前无钴化电池尚未成功推出，三元材料仍是主流 [12]

钴价市场动态 - 9月29日国内钴市爆发式上涨，长江现货1钴均价报337000元/吨，较前一交易日大幅攀升29000元，创今年来最大单日涨幅 [2] - 刚果金政府实施禁令和配额政策，2025年内配额为1.8万吨，加剧钴原料紧缺氛围 [2] - 原料面临空窗期，叠加旺季来临需求去库及冶炼厂补库，原料短缺加剧，钴价上涨确定性强 [2] 机构观点与行业前景 - 华创证券认为刚果金政策导致钴原料紧缺，钴价或加速上行 [2] - 民生证券指出国内原料短缺加剧，刚果金政府挺价态度坚决，未来大概率实行配额制，供给收缩为大概率事件，钴价中枢上移明确 [2] 公司表现与优势 - 公司股价涨超5%，高见26.46港元再创上市新高，截至发稿报26.3港元，成交额9599.46万港元 [3] - 公司湿法镍产能位于印尼，销量不受刚果金出口限制影响，完全受益于钴价上涨 [2] - 叠加新增产能释放及成本优势，公司成长性显著 [2]

文章核心观点 - 钴价在2025年出现大幅飙升，从年初的15.9万元/吨低点涨至27.25万元/吨，涨幅超过60%，并在9月29日创下单日暴涨2.9万元至33.7万元/吨的纪录 [2] - 钴价暴涨的根本原因是刚果金实施的出口禁令导致全球供应链紧张，同时AI、新能源等下游需求持续强劲，供需失衡推动价格上涨 [2][3][5] - 钴的应用领域广泛且关键，尤其在电池、高端制造和AI芯片中不可或缺，其需求增长具有长期支撑 [7][8][11] - 供需分析表明，钴市场已从供应过剩转向短缺，未来价格上行通道可能刚刚打开 [10][11] 钴价暴涨表现与市场影响 - 2025年钴价从15.9万元/吨的历史低点一路飙升至27.25万元/吨，涨幅超60% [2] - 9月29日长江现货1钴均价单日暴涨2.9万元，冲至33.7万元/吨，创下年内最大单日涨幅 [2] - 价格上涨使相关公司利润大增，例如洛阳钼业上半年净利润达86.71亿元，同比暴涨60.07% [2][13] 供应端：刚果金出口禁令的影响 - 刚果金作为全球钴供应命脉，于2月22日宣布禁止钴出口4个月，并在6月宣布禁令延长3个月，政策动向持续影响市场 [3] - 禁令导致中国钴原料进口锐减，6月进口钴中间品1.9万吨，7月跌至1.38万吨，8月仅剩0.52万吨，单月环比下跌62% [3] - 原料短缺致使国内生产下滑，7月全国电解钴产量2110吨，同比下跌超50%，下游产品如氯化钴、四氧化三钴等产量全线下跌13%-16% [3] - 若刚果金禁令持续7个月，预计2025年全球钴有效供给将从28.2万吨减少至18.5万吨，降幅达34% [5] 需求端：钴的关键应用领域 - 电池领域是钴最大消费端，全球66%的钴用于电池，中国这一比例高达87%，其中43%用于新能源汽车电池，30%用于消费电子电池 [7] - 钴能显著提升电池性能，在三元锂电池中加入钴可使其循环寿命提升30%并增强稳定性 [7] - 2024年中国销售700万辆新能源车，消耗钴210吨 [7] - 高端制造领域广泛应用钴，航空航天高温合金需添加8%的钴，医疗手术刀硬质合金含钴4%，化工催化剂含钴3% [7] - AI产业成为钴需求新增长点，5纳米及以下先进AI芯片的互连层需使用钴以解决电阻和电迁移问题，AI数据中心备用电源（钴酸锂电池）正极材料含钴10%-20% [8] 供需格局与未来展望 - 短期供应持续紧张，刚果金2025年出口配额仅1.8万吨，加之运输时间，年底前可能出现原料空窗期，而四季度为下游备货旺季，钴价易涨难跌 [10] - 中长期供应受限，2026-2027年刚果金钴配额总计9.66万吨，仅占2024年22万吨产量的44% [10] - 需求持续增长，国际能源署预测2025年钴需求增长5.06%，达到21.09万吨，全球钴市场将从2024年过剩8.3万吨转为2025年短缺0.7万吨 [10] - 新兴领域如低空经济（无人机）、机器人和AI芯片产能扩张将构成钴需求的长期增长点 [11] 行业机会与公司表现 - 拥有钴矿资源的公司如洛阳钼业利润显著增长，上半年净利润同比暴涨60.07% [2][13] - 中游冶炼企业因提前囤积原料，在当前高价位下加工产品盈利空间充足 [13] - 钴市场已转变为“抢着要”的局面，相关企业进入利润爆发期 [13]