报告行业投资评级 - 有色金属行业评级为“增持”，且评级状态为“维持” [5] 报告核心观点 - 2025年第四季度，主动型权益基金对有色金属行业的重仓股持仓环比大幅增加，持仓主要集中在锂和铝板块 [1][2] - 核心投资逻辑在于供给约束支撑铜、铝、钴价格上行，而黄金和白银则受益于美元信用弱化及潜在的降息周期 [3] - 报告基于各子行业基本面，推荐了相应的重点公司 [3][4] 行业持仓分析总结 - **整体持仓**：2025年第四季度，主动型权益基金对有色金属行业重仓股的持仓总市值约为1519亿元，占基金整体重仓股持仓的比重为7.83%，环比2025年第三季度（5.72%）增加了2.11个百分点 [1] - **持仓集中度**：重仓股市值前十的个股主要集中在铜、金、锂、铝四个子行业，其中紫金矿业以381.2亿元的持仓市值位列第一 [1] - **增持方向**：基金增持主要集中在锂和铝板块，按增持股数占流通股比例排名，增持前十的个股包括永兴材料（锂）、盛新锂能（锂）、中矿资源（锂）、云铝股份（铝）、神火股份（铝）等 [2] - **减持方向**：基金减持主要集中在白银和部分加工类个股，减持前十的个股包括江南新材（铜加工）、兴业银锡（银、锡）、盛达资源（白银）、博威合金（铜加工）等 [2] 子行业观点与公司推荐总结 - **铜**：铜矿供给维持紧张，同时电网、数据中心等领域提供稳定需求增量，铜价有望继续上行；推荐紫金矿业、洛阳钼业、西部矿业，关注铜陵有色 [3] - **铝**：中国电解铝产能接近天花板，供给难有增量；推荐云铝股份 [3] - **金银**：美元信用弱化背景下央行增持有望延续，全球不确定性增加叠加降息周期推动黄金ETF需求稳步增长，继续看好金价上涨；关注紫金黄金国际（H）、山金国际 [3] - **钴锂**：刚果（金）实施钴出口配额，预计2026-2027年供给依然紧张，看好钴价上行，推荐华友钴业；储能需求提振下，2026年锂供需格局有望向好，看好锂价上行，推荐雅化集团 [3] 重点公司盈利预测与估值 - **西部矿业 (601168.SH)**：股价30.30元，预测每股收益（EPS）2025年为1.72元，2026年为2.02元；对应市盈率（PE）2025年为18倍，2026年为15倍；投资评级为“增持” [4] - **紫金矿业 (601899.SH)**：股价37.66元，预测EPS 2025年为1.94元，2026年为2.84元；对应PE 2025年为19倍，2026年为13倍；投资评级为“增持” [4] - **云铝股份 (000807.SZ)**：股价32.70元，预测EPS 2025年为1.78元，2026年为2.00元；对应PE 2025年为18倍，2026年为16倍；投资评级为“增持” [4] - **雅化集团 (002497.SZ)**：股价24.59元，预测EPS 2025年为0.53元，2026年为1.13元；对应PE 2025年为46倍，2026年为22倍；投资评级为“增持” [4] - **洛阳钼业 (603993.SH)**：股价22.70元，预测EPS 2025年为0.89元，2026年为0.94元；对应PE 2025年为26倍，2026年为24倍；投资评级为“增持” [4] - **华友钴业 (603799.SH)**：股价74.52元，预测EPS 2025年为3.25元，2026年为4.99元；对应PE 2025年为23倍，2026年为15倍；投资评级为“买入” [4]

市场整体表现 - 2026年A股首个交易日迎来开门红，三大指数高开高走，上证指数收盘报4023.42点，重回4000点 [1] 业绩预增公司概况 - 截至1月5日收盘后，已有13家上市公司宣布2025年净利润预增，其中2家预计扭亏为盈，11家预计净利润实现不同程度增长 [3] - 业绩增长原因存在显著差异，包括行业周期回暖、减值压力消弭、内生动能强化及积极拓展市场 [3] 扭亏为盈公司分析 - **英联股份**：预计2025年度净利润为3200万元至4200万元，同比扭亏为盈，主要得益于营业收入持续增长、快消品金属包装板块贡献显著、技术积累与智能产线投入提升精益生产能力、易开盖业务市场占有率提高、产品结构优化及管理改善推动降本增效、综合毛利率上升 [4] - **南兴股份**：预计2025年实现净利润为0.9亿元至1.2亿元，上年同期为亏损1.75亿元，扭亏主要源于2024年度计提商誉减值3.64亿元的不利因素消除，且本年度IDC业务业绩有所增长，商誉减值对本期利润影响较少 [4] - 从二级市场表现看，南兴股份更受资金关注，在2025年12月30日迎来自8月以来首个涨停板，并实现连续三个交易日涨停 [5] 业绩预增公司驱动因素 - 11家业绩预增公司的增长原因可划分为“行业景气驱动”与“主动经营优化”等类型 [7] - **行业景气驱动**：有色金属领域表现突出，赤峰黄金预计2025年净利润达30亿元至32亿元，同比增长70%至81%，核心原因是主营黄金产品销售价格同比上升约49%，上金所黄金9999合约价格从2025年1月2日的621.99元/克涨至12月31日的974.90元/克，年内上涨近57% [8] - **行业景气驱动**：华友钴业预计2025年净利润为58.50亿元至64.50亿元，同比增长40.80%至55.24%，主要受益于产业一体化经营优势持续释放、钴锂等金属价格回升、管理变革及降本增效深入推进 [8] - **主动经营优化**：惠而浦将净利润增长归因于提升技术创新能力、推进新项目开发、深化客户合作、订单增加及主营业务收入同比增长 [9] - **主动经营优化**：涛涛车业表示业绩增长得益于精准聚焦市场需求、增强经营效率、加快海外产能建设、提升品牌影响力及深化多元化销售渠道 [9] - **主动经营优化**：绿联科技认为业绩增长源于多维度发展要素协同发力、精准捕捉市场需求、夯实核心竞争力及全面拓展市场布局 [9][10] 高景气赛道带来的增长机遇 - **鼎泰高科**：预计2025年度净利润为4.1亿元至4.6亿元，同比增长81%至103%，主要因服务器、数据中心等需求爆发带动高端PCB市场需求提升，公司精密刀具及抛光材料产品需求增长，钻针产品订单充足、产能利用率高，公司正加快PCB微型钻针生产基地项目建设以扩充产能 [11] - **中材科技**：预计2025年净利润为15.5亿元至19.5亿元，同比增长73.79%至118.64%，主要因国内及海外风电市场需求同比增长较大，公司玻璃纤维产品结构优化、价格同比上升，风电叶片产品销量同比增长 [11] - **立中集团**：预计2025年净利润同比预增17%至23%，得益于各业务板块产销量上升、海外产能释放、六氟磷酸锂业务扭亏为盈，以及新材料在新能源汽车、人形机器人等新兴领域应用拓展 [11]