报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险 [2] - 沪铝轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险 [2] - 铸造铝合金轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铝主力合约收盘价24,800.00元/吨，环比降190.00元；氧化铝期货主力合约收盘价3,048.00元/吨，环比降25.00元 [2] - 主力 - 连二合约价差：沪铝为 - 135.00元/吨，环比升10.00元；氧化铝为 - 38.00元/吨，环比升13.00元 [2] - 主力合约持仓量：沪铝307,325.00手，环比降3577.00手；氧化铝273,929.00手，环比降6625.00手 [2] - LME铝注销仓单167,275.00吨，环比持平；LME电解铝三个月报价3,364.50美元/吨，环比降27.50美元；LME铝库存440,325.00吨，环比降2500.00吨 [2] - 沪铝前20名净持仓 - 64,155.00手，环比降2926.00手；沪伦比值7.37，环比持平 [2] - 铸造铝合金主力收盘价23,595.00元/吨，环比降130.00元；铸造铝合金上期所注册仓单51,428.00吨，环比降1650.00吨 [2] - 主力 - 连二合约价差：铸造铝合金为 - 35.00元/吨，环比升50.00元；沪铝上期所库存416,425.00吨，环比升21927.00吨 [2] - 主力合约持仓量：铸造铝合金5,267.00手，环比降31.00手；铸造铝合金上期所库存62,731.00吨，环比降4121.00吨 [2] - 沪铝上期所仓单392,206.00吨，环比升850.00吨 [2] 现货市场 - 上海有色网A00铝24,510.00元/吨，环比降390.00元；氧化铝现货价2,680.00元/吨，环比升15.00元 [2] - 平均价（含税）：ADC12铝合金锭全国25,000.00元/吨，环比降100.00元；长江有色市场AOO铝24,960.00元/吨，环比降510.00元 [2] - 基差：铸造铝合金1,405.00元/吨，环比升30.00元；电解铝 - 290.00元/吨，环比降200.00元 [2] - 上海物贸铝升贴水 - 200.00元/吨，环比升20.00元；LME铝升贴水5.38美元/吨，环比降27.62美元 [2] - 基差：氧化铝 - 368.00元/吨，环比升40.00元 [2] 上游情况 - 西北地区预焙阳极5,770.00元/吨，环比持平；氧化铝开工率82.10%，环比降0.39个百分点 [2] - 氧化铝产量801.08万吨，环比降12.72万吨；产能利用率83.00%，环比降1.00个百分点 [2] - 需求量：氧化铝（电解铝部分）731.29万吨，环比升25.33万吨；供需平衡28.90万吨，环比升2.32万吨 [2] - 平均价：破碎生铝佛山金属废料19,250.00元/吨，环比升150.00元；山东金属废料18,650.00元/吨，环比升50.00元 [2] - 中国进口数量：铝废料及碎料194,102.07吨，环比升31482.14吨；出口数量70.80吨，环比降0.73吨 [2] - 出口数量：氧化铝21.00万吨，环比升4.00万吨；进口数量22.78万吨，环比降0.46万吨 [2] 产业情况 - WBMS铝供需平衡20.49万吨，环比升31.36万吨；电解铝社会库存129.50万吨，环比升3.38万吨 [2] - 原铝进口数量189,196.58吨，环比升43086.86吨；出口数量37,575.30吨，环比降15472.39吨 [2] - 电解铝总产能4,540.20万吨，环比持平；开工率98.93%，环比升0.04个百分点 [2] - 铝材产量613.56万吨，环比升20.46万吨；出口数量：未锻轧铝及铝材43.00万吨，环比降11.00万吨 [2] - 再生铝合金锭产量27.08万吨，环比降39.41万吨；出口数量2.55万吨，环比降0.51万吨 [2] 下游及应用 - 再生铝合金锭建成产能126.00万吨，环比持平；国房景气指数91.45，环比降0.44 [2] - 铝合金产量182.50万吨，环比持平；汽车产量341.15万辆，环比降10.75万辆 [2] 期权情况 - 历史波动率：20日沪铝22.28%，环比升0.28个百分点；40日沪铝31.29%，环比降0.07个百分点 [2] - 沪铝主力平值IV隐含波动率22.72%，环比降0.0190个百分点；沪铝期权购沽比1.68，环比升0.0247 [2] 行业消息 - 2026年继续实施积极财政政策，做好七方面工作 [2] - 国务院国资委强调聚焦“两重”“两新”，推进数智化转型，优化国有经济布局 [2] - 1 - 2月全社会用电量累计16546亿千瓦时，同比增长6.1%，充换电服务业、互联网数据服务业用电量增速分别达55.1%、46.2% [2] - “美联储传声筒”称美联储本周倾向保持沉默，近期冲击成双向因素 [2] - 特朗普希望推迟访华1个月左右，中美双方就此事保持沟通 [2] 各品种观点 - 氧化铝主力合约震荡走强，持仓量增加，现货贴水，基差走弱基本面原料端几内亚铝土矿开采季节性回升，但地缘冲突下运力下降、船运成本提升，土矿价格回落幅度小供给端冶炼厂逐步复工，行业开工保持较高水平，国内氧化铝供应量高位，长期供给偏多需求端中东地缘争端使该区域电解铝产能受限，影响全球供应，中东氧化铝需求回落，国内出口需求或受影响，国内电解铝厂置换产能爬产，对氧化铝需求稳定整体基本面处于供给偏多、需求尚稳阶段技术上60分钟MACD双线位于0轴上方，绿柱走扩 [2] - 沪铝主力合约震荡，持仓量增加，现货贴水，基差走强基本面原料端氧化铝受地缘政治局势影响抬升，但铝价强势，铝厂利润好供给端电解铝厂产能置换项目投产，冶炼利润好，预计上游开工保持高位，国内电解铝供给稳定需求端下游开工周内提升，但高铝价抑制消费持续性，下游铝材加工企业逢低采买，市场需求小幅回暖，下游库存去化，电解铝社会库存累积速率放缓整体基本面处于供给稳定、需求略有回暖阶段期权方面平值期权持仓购沽比为1.65，环比升0.0254，期权市场情绪偏多头，隐含波动率略升技术上60分钟MACD双线位于0轴下方，绿柱略收敛 [2] - 铸铝主力合约震荡回落，持仓量减少，现货升水，基差走强基本面供给端废铝报价随铝价波动，持货商逢高出货，再生铝企业按需采买，废铝现货市场表现一般产量方面铸铝2月回落大，3月复工后预计回升，国内铸造铝合金供给量增长需求端下游压铸厂前期补库，当前刚需采购，多观望，铸造铝合金现货市场成交平淡整体基本面处于供给回升、需求平淡阶段技术上60分钟MACD双线位于0轴下方，绿柱略收敛 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝基本面或处于供需双升阶段 建议轻仓震荡交易 注意控制节奏及交易风险 [2] - 沪铝基本面或处于供需双增局面 铝锭库存季节性积累 期权市场情绪偏多头 建议轻仓逢低短多交易 注意控制节奏及交易风险 [2] - 铸造铝合金基本面或将处于供需双增阶段 下游采买意愿带动产业库存去化 建议轻仓逢低短多交易 注意控制节奏及交易风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铝主力合约收盘价25240元/吨 环比+25元/吨 氧化铝期货主力合约收盘价2865元/吨 环比-4元/吨 [2] - LME电解铝三个月报价3457美元/吨 环比+57美元/吨 LME铝库存450125吨 环比-2250吨 [2] - 铸造铝合金主力收盘价23990元/吨 环比+105元/吨 铸造铝合金上期所注册仓单55360吨 环比-540吨 [2] 现货市场 - 上海有色网A00铝平均价25260元/吨 环比+230元/吨 长江有色市场AOO铝平均价25090元/吨 环比+200元/吨 [2] - 上海物贸铝升贴水-130元/吨 环比+10元/吨 LME铝升贴水26.51美元/吨 环比+3美元/吨 [2] 上游情况 - 氧化铝产量801.08万吨 环比-12.72万吨 产能利用率83% 环比-1% [2] - 需求量731.29万吨 环比+25.33万吨 供需平衡28.9万吨 环比+2.32万吨 [2] - 中国进口铝废料及碎料194102.07吨 环比+31482.14吨 出口70.8吨 环比-0.73吨 [2] 产业情况 - 原铝进口数量189196.58吨 环比+43086.86吨 出口数量37575.3吨 环比-15472.39吨 [2] - 电解铝开工率98.93% 环比+0.04% 铝材产量613.56万吨 环比+20.46万吨 [2] - 再生铝合金锭产量27.08万吨 环比-39.41万吨 出口数量2.55万吨 环比-0.51万吨 [2] 下游及应用 - 再生铝合金锭建成产能126万吨 国房景气指数91.45 环比-0.44 [2] - 铝合金产量182.5万吨 汽车产量341.15万辆 环比-10.75万辆 [2] 期权情况 - 沪铝20日历史波动率23.39% 环比-0.02% 40日历史波动率32.6% 环比-0% [2] - 沪铝主力平值IV隐含波动率28.7% 环比+0.007% 沪铝期权购沽比1.7 环比-0.134 [2] 行业消息 - 2月汽车产销环比、同比均下降 新能源汽车产销同比下降 新车销量占比42.4% [2] - 中国发展高层论坛2026年年会3月22 - 23日在北京召开 围绕多议题举行研讨会 [2] - 美国2月通胀数据符合预期 市场认为未体现油价飙升影响 美联储降息需更多数据 [2] - 七国集团领导人讨论中东局势及经济影响 呼吁确保霍尔木兹海峡航行自由 [2] - 伊朗战争使能源价格飙升 重塑欧洲央行政策预期 加息时点或更近 [2] 氧化铝观点 - 氧化铝主力合约先升后降 持仓量增加 现货贴水 基差走强 [2] - 原料端几内亚铝土矿开采季节性回升 但运力下降船运成本提升 价格或有支撑 [2] - 供给端冶炼厂复工 行业开工高 国内氧化铝供应充足 需求端受中东局势影响 需求稳中有升 [2] 电解铝观点 - 沪铝主力合约震荡 持仓量减少 现货升水 基差走强 [2] - 原料端受地缘政治影响 全球铝类供应收紧 铝价强势 国内氧化铝和电解铝价提升 冶炼利润走扩 [2] - 供给端新增产能爬升 开工将保持高位 供给量或稳中小增 需求端下游复工 需求将逐步显现 但铝价上行有影响 [2] 铸造铝合金观点 - 铸铝主力合约震荡 持仓量减少 现货升水 基差走强 [2] - 供给端废铝报价上涨 成本提升支撑铸铝报价 新建再生铝项目爬产 供给量回升 [2] - 需求端下游压铸厂囤货意愿高 询价积极 铝合金库存去化 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝主力合约震荡偏强可轻仓逢低短多交易；沪铝主力合约震荡偏多可轻仓逢低短多交易；铸铝主力合约冲高回调可轻仓逢低短多交易，交易时均需注意控制节奏及风险 [2] 各部分总结 期货市场 - 沪铝主力合约收盘价20765元/吨，涨60元；氧化铝期货主力合约收盘价2942元/吨，涨35元；LME电解铝三个月报价2654.5美元/吨，涨8.5美元 [2] - 沪铝前20名净持仓-9281手，降3024手；LME铝库存517150吨，增3300吨；沪伦比值7.82，持平 [2] - 铸造铝合金主力收盘价20385元/吨，涨55元；沪铝上期所库存127734吨，降765吨 [2] 现货市场 - 上海有色网A00铝20770元/吨，涨90元；氧化铝现货价2905元/吨，降5元 [2] - 平均价ADC12铝合金锭全国20900元/吨，涨50元；长江有色市场AOO铝20620元/吨，涨210元 [2] - 基差铸造铝合金515元/吨，降195元；基差电解铝5元/吨，涨30元 [2] 上游情况 - 氧化铝产量792.47万吨，增35.98万吨；产能利用率86.74%，增1.99% [2] - 需求量氧化铝电解铝部分725.8万吨，增3.73万吨；供需平衡氧化铝28.73万吨，增12.41万吨 [2] - 中国进口数量铝废料及碎料172610.37吨，增12115.77吨；出口数量53.23吨，降26.16吨 [2] 产业情况 - 原铝进口数量217260.71吨，降30322.61吨；原铝出口数量25604.34吨，降15383.37吨 [2] - 铝材产量554.82万吨，增6.45万吨；出口数量未锻轧铝及铝材53万吨，降1.00万吨 [2] - 再生铝合金锭产量63.59万吨，增1.27万吨；出口数量铝合金2.91万吨，增0.42万吨 [2] 下游及应用 - 再生铝合金锭建成产能126万吨，持平；国房景气指数93.05，降0.28 [2] - 铝合金产量163.5万吨，增9.9万吨；汽车产量275.24万辆，增24.21万辆 [2] 期权情况 - 历史波动率20日沪铝6.46%，增0.01%；历史波动率40日沪铝6.04%，降0.14% [2] - 沪铝主力平值IV隐含波动率10.83%，增0.0014%；沪铝期权购沽比1.08，降0.0424 [2] 行业消息 - FOMC今年票委古尔斯比警告勿降息，戴利认为或应降息；自由港印尼矿区泥石流致生产推迟，Q3销售预计降4% [2] - 李强出席会议称中国在世贸组织不寻求新特殊差别待遇，会见冯德莱恩希望欧方避免经贸问题政治化 [2] 氧化铝观点总结 - 氧化铝主力合约震荡偏强持仓减少，现货贴水基差走弱；原料几内亚雨季影响发运，土矿进口或减报价坚挺 [2] - 供给部分检修产能复产，开工率回升，虽土矿预期偏紧但港口库存中高位，供应充足且量增 [2] - 需求国内电解铝产能置换推动需求小增，但因行业上限需求提振小于供给增长 [2] 电解铝观点总结 - 沪铝主力合约震荡偏多持仓减少，现货升水基差走强；供给氧化铝充足报价回落，成本降冶炼利润优，产能小幅增长 [2] - 需求降息预期兑现铝价回调，传统旺季及节前备库使下游采买意愿高；期权市场情绪偏多，隐含波动率略升 [2] 铸造铝合金观点总结 - 铸铝主力合约冲高回调持仓增加，现货升水基差走弱；原料降息预期兑现宏观承压，废铝报价小降成本支撑仍强 [2] - 供给废铝供给紧张限制产量，国内供给收减；需求节前备库及报价回落使需求小回暖，但消费乏力库存积累 [2]