| | | 本周沪铜主力合约继续呈现高位震荡格局，宏观对于铜价的扰动整体上有所减弱，但地缘冲突继续带来不稳定因素。中国外交部要求在刚 | | | --- | --- | --- | --- | | | | 果（金）东部地区驻留的中国公民和企业应立即撤离该地区，目前刚果（金）安全形势复杂严峻，对矿区的影响需保持关注。基本面上， | | | | 高位震荡调整 | 近期市场消费有好转势头，市场交易较10月整体有所提升，社会库存近期有所回落。近期市场目光开始向矿长单谈判聚焦，另外自由港麦 | 观望 | | 铜 | 85000-88000 | 克莫兰计划于2026年二季度恢复印尼Grasberg矿区大规模生产，目前已重启两座未受灾害影响的地下矿山，这有望缓解矿端供应的焦虑情 | 或轻仓区间交易 | | | | 绪。铜长期需求前景依然乐观，人工智能、AI算力、绿色能源等行业发展对铜消耗存在高预期，铜价上涨潜力依然较大，但短期需警惕高 | | | | | 铜价对消费的抑制作用以及美联储政策预期变化带来的压力。短期内铜价高位运行的状态不改，沪铜主力运行区间或继续维持在85000- | | | | | 88000一线，建议观望 ...

报告行业投资评级 - 偏强震荡 [4][11] 报告的核心观点 - 中期全球原铝供应缺口或扩大，供需格局偏强，但近期铝价或反复，建议轻仓持多待涨；未来一周主力2601合约看21000 - 21700区间，现货企业正常持有库存 [4][8][11] 根据相关目录分别总结 上周策略回顾 - 近期或出现高位反复，短线多单可适当减持或离场避险 [7] 本周策略建议 - 未来一周主力2601合约看21000 - 21700区间，现货企业正常持有库存 [8][11] 总体观点 - 铝土矿市场供过于求，参与者预期年末几内亚供应端发运增加，今年铝土矿累计进口量增速高于氧化铝产量增速 [9] - 氧化铝市场产能过剩，2026年新投产能约1440万吨/年，集中在上半年，西南和北方沿海区域，当前现货库存高，供需矛盾严峻 [9] - 电解铝国内供应持稳上行，海外有减产担忧，全球进入低增长阶段；进口理论亏损约1700元/吨，10月未锻轧铝和铝材出口量约50.3万吨，较9月回落 [9] - 铝型材行业开工率稳中小降，建筑型材低迷，汽车型材订单可维持至年底，光伏组件厂采购放缓 [10] - 铝板带行业开工率延续收缩，铝箔行业开工率下降，淡季效应凸显，传统消费领域需求颓势难改 [10] - 铝线缆行业开工率维持复苏趋势，电网订单是关键支撑 [10] - 合金行业供需双稳，原生铝合金和再生铝行业开工率持稳 [10] - 电解铝锭社会库存61.9万吨，11月基本持稳，较上年同期高约15%，厂内库存处于近年低位，10月底出库量回落；铝棒13.62万吨，较上周降约2%，较去年同期高约31%；LME铝库存较上周降约1%，较去年同期低约23%，处于近年低位 [10] - 氧化铝行业完全成本约2800元/吨，现货理论利润约50元/吨，期货主力合约理论利率 - 70元/吨；电解铝生产平均成本约16950元/吨，理论盈利约4200元/吨，上周盈利4800元/吨 [11] - 宏观层面压制铝价，国内供应高位、需求淡季，库存支撑有限，资金情绪谨慎，现货成交疲弱，回调或未结束 [11] - 11月底宏观稳中偏弱，国内供应持稳，需求季节性收缩，社会库存或小幅累库，价格高位承压震荡 [11] - 重点关注国内淡季累库情况、美联储降息预期变化、俄乌停战协议进展 [11] 重要产业环节价格变化 - 本周进口铝矿价格承压，煤炭价格回升，氧化铝震荡回落，铝价高位回落，成交偏淡 [12][13] 重要产业环节库存变化 - 国内港口铝土矿库存小幅回落，氧化铝持续累库，周内厂及港口库存微降，电解铝厂内库存累库；海外LME铝库存微降 [14][16][17] 供需情况 - 铝加工行业淡季特征深化，板块结构性分化，整体稳中偏弱、窄幅震荡 [25][26] 期现结构 - 现货端价格承压，沪铝期货价格结构中性偏弱 [30] 价差结构 - 本周铝锭与ADC12的价差约 - 2040元/吨，原铝与合金价差处于近年来中轴水平，对电解铝影响中性 [34][36] 市场资金情况 - LME铝品种基金净多头寸小增，海外资金对铝价预期偏积极 [38] - 上期所电解铝品种主力净多明显减仓，主力资金仍略偏调整 [41]

伦敦金属交易所期铜价格表现 - 11月21日LME三个月期铜下跌0.66%至每吨10,667美元 [1] - 当周LME期铜累计下跌1.65% [1] 上海期货交易所金属价格表现 - 沪铜主力合约日间收盘下跌0.83%至每吨85,660元 [1] - 沪铜主力合约当周累计下跌1.43% [1] - 沪铝主力合约下滑1.09%至每吨21,340元 [2] - 沪铅合约下跌0.46%至每吨17,165元 [2] - 沪锌合约微跌0.09%至每吨22,395元 [2] - 沪镍合约下跌1.75%至每吨114,050元 [2] - 沪锡合约下跌0.93%至每吨290,740元 [2] 其他伦敦金属交易所金属价格表现 - LME三个月期铝下跌0.94%至每吨2,787.50美元 [1] - LME三个月期锌下跌1.33%至每吨2,976美元 [1] - LME三个月期铅下跌1.07%至每吨1,989美元 [1] - LME三个月期锡下跌0.79%至每吨36,775美元 [1] - LME三个月期镍下跌0.94%至每吨14,365美元 [1] 影响金属市场的宏观因素 - 强势美元对以美元计价的大宗商品造成压力 [1] - 推迟公布的9月就业数据发出好坏参半信号 新增就业岗位增长强于预期但失业率升至近四年新高 [1] - 许多美联储官员仍持鹰派态度 投资者在12月利率决议前保持谨慎 [1] - 9月就业数据是12月利率决议前发布的最后一次官方就业数据 [1]

每经AI快讯，11月14日，南财金融终端盘后期货数据显示，上海期货交易所的沪铝主力合约收跌 0.68%，收盘报21840.0元/吨，日内资金流出6.25亿元。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金受政府关门持续影响流动性；白银震荡反弹；铜缺乏明确驱动价格震荡；锌区间震荡；铅因海外库存减少支撑价格；锡需关注宏观影响；铝偏强运行；氧化铝底部反弹；铸造铝合金跟随电解铝；镍受冶炼端累库压制但矿端不确定性提供支撑；不锈钢钢价低位窄幅震荡运行 [2] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 基本面：沪金2512昨日收盘价912.26，日涨幅 -0.36%，夜盘收盘价916.38，夜盘涨幅0.63%；Comex黄金2512昨日收盘价3990.40，涨幅1.25%；ETF持仓、库存等数据有相应变动 [5] - 宏观及行业新闻：美国“小非农”10月ADP新增就业4.2万人超预期，薪资增长停滞；10月ISM服务业指数超预期反弹、创八个月新高，价格支付指数三年新高；美政府停摆36天创纪录等 [5][8] - 趋势强度：0 [7] 白银 - 基本面：沪银2512昨日收盘价11276，日涨幅0.33%，夜盘收盘价11381.00，夜盘涨幅1.58%；Comex白银2512昨日收盘价47.860，涨幅2.06%；持仓、库存、价差等数据有变动 [5] - 趋势强度： -1 [7] 铜 - 基本面：沪铜主力合约昨日收盘价85670，日涨幅 -0.08%，夜盘收盘价85900，夜盘涨幅0.27%；伦铜3M电子盘昨日收盘价10733，涨幅0.79%；库存、价差等数据有变动 [9] - 宏观及行业新闻：美政府停摆；智利国营矿业公司获新铜冶炼厂环境许可；印尼给予Amman矿业公司铜精矿出口配额；智利9月铜产量环比回升、同比下降；嘉能可计划关闭加拿大冶炼厂 [9][11] - 趋势强度：0 [11] 锌 - 基本面：沪锌主力收盘价22650，跌幅 -0.09%；伦锌3M电子盘收盘价3077.5，跌幅 -0.98%；持仓、库存、升贴水等数据有变动 [12] - 新闻：美最高院庭辩特朗普关税合法性；美政府停摆 [13][15] - 趋势强度：0 [15] 铅 - 基本面：沪铅主力收盘价17475，涨幅0.34%；伦铅3M电子盘收盘价2021，跌幅 -0.44%；库存、升贴水、盈亏等数据有变动 [16] - 新闻：美政府停摆；美国就业和服务业数据情况 [17] - 趋势强度：0 [17] 锡 - 基本面：沪锡主力合约昨日收盘价282090，日涨幅 -0.58%，夜盘收盘价282820，夜盘涨幅0.28%；伦锡3M电子盘昨日收盘价35745，涨幅0.21%；库存、现货价格、价差等数据有变动 [19] - 宏观及行业新闻：美国就业和服务业数据；美最高院庭辩关税；美政府停摆；美国中选；美财政部融资；欧元区PMI；中央金融办表态 [20][21] - 趋势强度：1 [22] 铝、氧化铝、铸造铝合金 - 基本面：沪铝主力合约收盘价21395等；沪氧化铝主力合约收盘价2772等；铝合金主力合约收盘价20830等；各品种持仓、成交量、库存、升贴水、盈亏等数据有变动 [23] - 综合快讯：美国就业市场企稳；10月ISM服务业PMI超预期反弹 [24] - 趋势强度：铝、氧化铝、铝合金趋势强度均为0 [24] 镍、不锈钢 - 基本面：沪镍主力收盘价120030；不锈钢主力收盘价12535；各品种成交量、价格、价差、利润等数据有变动 [25] - 宏观及行业新闻：印尼林业工作组接管镍矿区；中国暂停对俄镍补贴；印尼制裁采矿公司；印尼发布矿山审批法规；特朗普宣称加征关税 [25][26][27] - 趋势强度：镍、不锈钢趋势强度均为0 [27]

沪铝期货价格表现 - 上海期货交易所沪铝主力合约收涨0.35% [1] - 收盘报价为21295.0元/吨 [1] 市场资金流向 - 日内资金流出833.31万元 [1]

市场表现 - 上海期货交易所沪铝主力合约于10月27日收涨0.61% [1] - 收盘报价为21360.0元/吨 [1] - 日内资金流入2.11亿元 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场各板块走势分化，短期波动加大，但中长期在政策支持下部分板块仍具投资机会，各板块需结合自身基本面和宏观因素综合判断投资策略 [4][7][9] 各目录总结 股指 - 行情资讯：商务部实施出口管制、列入不可靠实体清单，多家券商调整两融折算率，现货黄金维持高位，部分银行收缩上金所业务 [2] - 期指基差比例：各期指品种基差比例不同，IH 部分合约为正，其他部分合约为负 [3] - 策略观点：AI 等高位热点板块分歧，部分板块崛起，成交量萎缩，短期指数波动加大，中长期逢低做多 [4] 国债 - 行情资讯：主力合约价格环比有变化，国庆中秋假期消费增长，商务部实施出口管制 [5] - 流动性：央行进行逆回购操作，单日净回笼资金 [6] - 策略观点：制造业景气度回升但仍在荣枯线下，后续社融和货币增速或承压，四季度债市供需格局或改善，总体震荡，关注股债跷跷板 [7] 贵金属 - 行情资讯：沪金、沪银下跌，COMEX 金、银上涨，美国政府面临“关门”危机，数据未按时公布 [8] - 策略观点：美元信用受挫，联储降息预期维持，中期多头思路，短期有回落风险，回调后做多，给出沪金、沪银运行区间 [9] 有色金属 铜 - 行情资讯：国庆后铜价延续强势，LME 铜库存增加，国内电解铜社会库存增加，现货进口亏损扩大，精废价差扩大 [11] - 策略观点：供应端收紧和美联储降息预期支持铜价，若贵金属形成顶部，短期铜价上涨节奏放缓，给出沪铜、伦铜运行区间 [12] 铝 - 行情资讯：国庆后铝价上涨，沪铝持仓量增加，期货仓单微降，国内铝锭、铝棒库存增加，外盘 LME 铝库存增加 [13] - 策略观点：市场氛围偏暖但贸易局势反复，铝锭累库压力不大，铝价有望震荡偏强，给出沪铝、伦铝运行区间 [14] 锌 - 行情资讯：沪锌指数收涨，伦锌下跌，国内社会库存小幅累库 [15] - 策略观点：放假期间企业生产正常，近期板块情绪氛围好，锌锭出口窗口开启，预计短期沪锌偏强运行 [16] 铅 - 行情资讯：沪铅指数收涨，伦铅上涨，国内社会库存去库 [17] - 策略观点：放假期间企业生产正常，节后铅锭小幅去库，板块情绪氛围好，预计短期沪铅低位宽幅震荡 [17] 镍 - 行情资讯：镍价大幅上行，现货成交一般，成本端镍矿价格持稳，镍铁价格持稳，中间品 MHP 系数价格小幅走高 [18] - 策略观点：产业上镍铁价格转弱，精炼镍库存压力大，中长期美国宽松预期等支撑镍价，短期建议观望，跌幅足够可逢低做多，给出沪镍、伦镍运行区间 [18] 锡 - 行情资讯：锡价偏强运行，供应方面缅甸矿复产缓慢，需求方面下游新能源汽车等延续景气，传统消费电子等需求低迷 [20][21] - 策略观点：短期锡供需紧平衡，缅甸佤邦锡矿复产待观察，旺季需求回暖，锡价高位震荡，建议观望，给出国内、海外运行区间 [21] 碳酸锂 - 行情资讯：碳酸锂现货指数持平，期货合约收盘价上涨，周度产量和库存有变化 [22] - 策略观点：碳酸锂供需两旺，社会库存下移，藏格钾肥取得相关证书利于业务展开，供给恢复预期或施压盘面，短期关注资源端和需求及权益市场氛围，给出广期所合约运行区间 [22] 氧化铝 - 行情资讯：氧化铝指数上涨，持仓增加，基差、海外价格、期货库存、矿端价格有变化 [23] - 策略观点：矿价短期有支撑，雨季后或承压，氧化铝冶炼端产能过剩，进口窗口打开或加剧过剩，美联储降息预期或驱动有色板块，短期观望，给出国内主力合约运行区间，关注相关政策 [24] 不锈钢 - 行情资讯：不锈钢主力合约收涨，持仓增加，现货价格有变化，原料价格有变化，期货库存减少，社会库存增加 [25] - 策略观点：印尼发布 RKAB 部长令，镍矿供应不确定性增加，主要挤压 NPI 冶炼利润，不锈钢价格跟涨，预计后市震荡，关注 RKAB 审批进度 [26] 铸造铝合金 - 行情资讯：有色金属普遍走强，AD2511 合约上涨，持仓、成交量、仓单有变化，合约价差扩大，国内主流地区价格上调，库存小幅增加 [27] - 策略观点：下游消费呈旺季特征，成本端支撑价格，但仓单增加，近月合约交割压力大，预计上方空间受限 [28] 黑色建材 钢材 - 行情资讯：螺纹钢、热轧板卷主力合约收盘价上涨，注册仓单、持仓量有变化，现货市场价格上涨 [30] - 策略观点：整体商品氛围好，钢材震荡偏强，宏观层面日本或实施“双宽松”政策，基本面国庆假期钢材需求走弱，后续关注需求修复情况，短期现实疲弱，随着宏观宽松预期升温，关注政策和四中全会动向，钢价有下探风险 [31] 铁矿石 - 行情资讯：铁矿石主力合约收盘价上涨，持仓增加，现货青岛港 PB 粉价格及基差有数据 [32] - 策略观点：假期内钢厂生产稳定，海外矿石发运平稳，发运端澳洲、巴西、非主流国家发运量有变化，近端到港量增加，需求端铁水产量持稳，钢厂盈利率下滑，终端钢材累库，节后去库受考验，短期铁水产量偏强，下游成材转弱矿价或调整，关注“银十”成色 [33] 玻璃纯碱 - 玻璃行情资讯：主力合约收盘价上涨，华北大板、华中报价持平，浮法玻璃样本企业周度库存增加，持仓方面多空增仓 [34] - 玻璃策略观点：终端需求疲软，下游采购谨慎，供应产线调整有限，货源充裕，企业稳价出货，区域库存分化，建议关注政策走向，短期偏多看待 [35] - 纯碱行情资讯：主力合约收盘价下跌，沙河重碱报价上涨，纯碱样本企业周度库存减少，持仓方面多空增仓 [36] - 纯碱策略观点：国内纯碱市场整体稳定，局部窄幅震荡，生产装置运行稳定，个别企业负荷调整，产量预计小幅提升，需求端平淡，下游按需补库，预计短期市场延续震荡整理，价格波动有限 [37] 锰硅硅铁 - 行情资讯：锰硅主力合约收涨，硅铁主力合约收跌，现货端价格有变化，盘面价格维持震荡区间，给出关注压力和支撑位 [38] - 策略观点：短期现实端需求影响下黑色板块有回调风险，当前市场有交易“负反馈”情况，240 万吨以上铁水水平难持续，价格走势节奏或与 2023 年类似，先回调后随“四中全会”预期回升，钢厂盈利率好于 2023 年，中长期宏观因素是交易重点，黑色板块或具多配性价比，锰硅基本面不理想，关注锰矿端扰动，硅铁供需无明显矛盾，大概率跟随黑色板块行情 [39][40][41] 工业硅&多晶硅 - 工业硅行情资讯：期货主力合约收盘价持平，加权合约持仓增加，现货端价格持平，主力合约基差有数据 [42] - 工业硅策略观点：价格震荡收星，持仓矛盾不凸显，基本面供需两端无显著变化，周产量回升，枯水期减产预期下若下游需求维持，显性库存或去化，远月合约估值有望上移，短期震荡，节后关注供需结构改善 [43] - 多晶硅行情资讯：期货主力合约收盘价下跌，加权合约持仓增加，现货端价格持平，主力合约基差有数据 [44][45] - 多晶硅策略观点：盘面走势弱化，主力合约贴水现货，产能整合平台公司未成立，下游顺价有堵点，基本面部分库存转移，全行业库存去化空间有限，关注头部企业检修情况，主力合约 50000 元/吨关口易反弹，关注政策变化 [46] 能源化工 橡胶 - 行情资讯：胶价企稳，未来 7 - 14 天泰国等地天气预报利多减弱，多空观点不同，轮胎开工率因国庆假日走低，全钢与 2024 年持平，半钢低于 2024 年同期，半钢轮胎出口放缓，中国天然橡胶社会库存等有数据，现货价格有变化 [48][49][50][52] - 策略观点：建议设置止损，回调入场短多，买 RU2601 空 RU2511 对冲建议再次部分建仓 [53] 原油 - 行情资讯：INE 主力原油期货及相关成品油主力期货收跌，美国 EIA 周度数据显示原油商业库存、SPR 等有变化 [54] - 策略观点：地缘溢价消散，OPEC 增产量级低且供给未放量，油价短期不宜看空，维持低多高抛区间策略，当前测试 OPEC 出口挺价意愿，建议短期观望 [55] 甲醇 - 行情资讯：太仓、内蒙、鲁南价格及盘面 01 合约价格下跌，基差、1 - 5 价差有数据 [56] - 策略观点：装置集中回归国内开工走高，生产利润好，供应维持高位，进口端到港，供应压力大，需求端港口 MTO 开工企稳，传统需求回落，整体需求走弱，节日港口和企业累库，待发订单减少，港口库存压力大，基本面弱，能化板块偏弱，盘面价格破位下跌，做空性价比不高，后续基本面或好转，下方空间有限，下跌后逢低关注短多机会 [56] 尿素 - 行情资讯：山东、河南等地现货及盘面 01 合约价格下跌，基差、1 - 5 价差有数据 [57] - 策略观点：节后盘面大幅下跌，现货跌幅小于盘面，基差修复，基本面国内供应回归，开工走高，企业利润低位，供应压力增大，需求端复合肥停车增多，开工季节性下行，农业需求淡季，需求一般，市场情绪偏弱，企业库存走高，低估值叠加弱驱动，单边难有大级别趋势，价格低位建议逢低关注多单 [58] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：成本端华东纯苯价格无变动，苯乙烯现货和活跃合约收盘价下跌，基差、BZN 价差、装置利润、连 1 - 连 2 价差有数据，供应端开工率下降，江苏港口库存增加，需求端三 S 加权开工率等上升 [59] - 策略观点：现货和期货价格下跌，基差走弱，BZN 价差处同期低水平，向上修复空间大，成本端纯苯开工中性震荡，供应偏宽，供应端苯乙烯开工上行，港口库存累库，需求端季节性旺季将至，三 S 整体开工率震荡上涨，港口库存高位去化，苯乙烯价格或将止跌 [60] PVC - 行情资讯：PVC01 合约下跌，常州 SG - 5 现货价下跌，基差、1 - 5 价差有数据，成本端电石价格下跌，烧碱现货价持平，PVC 整体开工率上升，需求端下游开工率下降，厂内库存和社会库存增加 [61] - 策略观点：企业综合利润下滑，估值压力减小，检修量少，产量高位，新装置将试车，下游国内开工回落，内需弱，出口印度反倾销税率确定后预期转弱，四季度出口预期差，国内供强需弱，基本面差，短期估值下滑至低位，下方空间有限，中期关注逢高空配机会 [62][63] 乙二醇 - 行情资讯：EG01 合约下跌，华东现货下跌，基差、1 - 5 价差有数据，供给端乙二醇负荷上升，合成气制和乙烯制负荷有变化，下游负荷上升，装置有重启和投产情况，进口到港预报、华东出港日均量有数据，港口库存增加，估值和成本方面石脑油制、国内乙烯制、煤制利润有数据，成本端乙烯和榆林坑口烟煤末价格持平 [64] - 策略观点：产业基本面上海内外装置负荷高位，国内供给量高，进口量回升，港口转累库，四季度预期持续累库，估值同比中性偏低，弱格局下估值调整至低位，下方空间偏小，短期建议观望 [65] PTA - 行情资讯：PTA01 合约下跌，华东现货下跌，基差、1 - 5 价差有数据，PTA 负荷下降，装置有降负和停车情况，下游负荷上升，装置有重启和投产情况，终端加弹负荷持平，织机负荷下降，9 月 26 日社会库存累库，估值和成本方面 PTA 现货加工费和盘面加工费下跌 [66] - 策略观点：供给端意外检修量高，去库格局延续，但远期格局偏弱，加工费空间有限，需求端聚酯化纤库存和利润压力低，负荷有望维持高位，终端有所恢复但同比偏弱，估值方面 PXN 受终端表现和 PTA 意外检修压制，向上需终端好转带动加工费修复或 PX 供需格局好转驱动，短期建议观望 [67] 对二甲苯 - 行情资讯：PX11 合约上涨，PX CFR 上涨，基差、11 - 1 价差有数据，PX 负荷中国和亚洲下降，装置有重启和检修情况，PTA 负荷下降，9 月韩国 PX 出口中国量增加，8 月底库存上升，估值成本方面 PXN 和石脑油裂差有数据 [68] - 策略观点：PX 负荷维持高位，下游 PTA 短期意外检修多，负荷中枢低，新装置预期推迟投产，PX 检修推迟，预期累库周期持续，缺乏驱动，PXN 承压，估值中性偏低，关注后续终端和 PTA 估值回暖情况 [69] 聚乙烯 PE - 行情资讯：主力合约收盘价下跌，现货价格下跌，基差走强，上游开工率上升，周度库存生产企业和贸易商去库，下游平均开工率上升，LL1 - 5 价差扩大 [70] - 策略观点：期货价格下跌，市场期待中国财政部利好政策，成本端有支撑，现货价格下跌，PE 估值向下空间有限，但仓单数量高位压制盘面，供应端计划产能少，库存高位去化，需求端季节性旺季将来临，农膜原料开始备库，开工率低位震荡企稳，长期矛盾转移，价格或将震荡上行 [71] 聚丙烯 PP - 行情资讯：主力合约收盘价下跌，现货价格下跌，基差走强，上游开工率下降，周度库存生产企业和贸易商去库，港口库存累库，下游平均开工率上升，LL - PP 价差扩大 [72] - 策略观点：期货价格下跌，供应端计划产能压力大，需求端下游开工率季节性低位反弹，供需双弱背景下库存压力高，短期无突出矛盾，仓单数量高位压制盘面 [74] 农产品 生猪 - 行情资讯：国内猪价主流回落，养殖场出栏难度大，屠宰企业白条走货不畅，预计今日全国猪价继续小幅下调 [76] - 策略观点：集团场季节性供应恢复超预期，需求低迷，出栏进度迟缓，叠加散户恐慌性出栏，现货有加速下跌苗头，盘面升水偏高吸引空头增仓，短时走势偏弱，维持高空近月及反套思路，节后注意波动风险 [77] 鸡蛋 - 行情资讯：全国鸡蛋价格普遍下探，短期供大于求局面难改善，业者对后市信心不强，流通环节清理库存，今日蛋价或有稳有跌 [78] - 策略观点：国内蛋市供强需弱基本面未变，假期消费低迷放大供应过剩程度，淘鸡加速不足以对冲新增供应，盘面升水现货多，节后开市或维持偏弱走势，降温后利于备货，中下游库存偏低，节后潜在库存转移或支撑现货，此位置等待筑底，观望或短线 [79] 豆菜粕 - 行情资讯：隔夜 CBOT 大豆小幅下跌，美国农业部报告推迟发布，国内豆粕期货稳定，现货小幅上涨，成交较好，提货一般，预估 10 月 4 - 10 日国内油厂大豆压榨量，巴西大豆播种进度高于去年同期，进口大豆成本有支撑和压力 [80][81] - 策略观点：国内供应现实压力大，大豆库存处历年最高水平，成本端无明确利好，中期全球大豆供应宽松预期未改，反弹抛空，短期因美豆估值偏低、南美种植和天气有变数，震荡偏弱 [82] 油脂 - 行情资讯：印尼推进 B50 生物柴油计划，预计减少柴油进口量，路透估计马来西亚 9 月棕榈油库存减少，国内油脂大幅上涨，受印尼消息刺激，国际棕榈油供需平衡且来年一季度有偏紧预期，国内现货基差低位稳定 [83] - 策略观点：印度和东南亚产地植物油低库存、美国生物柴油政策草案提振豆油需求、东南亚棕榈油增产潜力

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝主力合约震荡偏强可轻仓逢低短多交易；沪铝主力合约震荡偏多可轻仓逢低短多交易；铸铝主力合约冲高回调可轻仓逢低短多交易，交易时均需注意控制节奏及风险 [2] 各部分总结 期货市场 - 沪铝主力合约收盘价20765元/吨，涨60元；氧化铝期货主力合约收盘价2942元/吨，涨35元；LME电解铝三个月报价2654.5美元/吨，涨8.5美元 [2] - 沪铝前20名净持仓-9281手，降3024手；LME铝库存517150吨，增3300吨；沪伦比值7.82，持平 [2] - 铸造铝合金主力收盘价20385元/吨，涨55元；沪铝上期所库存127734吨，降765吨 [2] 现货市场 - 上海有色网A00铝20770元/吨，涨90元；氧化铝现货价2905元/吨，降5元 [2] - 平均价ADC12铝合金锭全国20900元/吨，涨50元；长江有色市场AOO铝20620元/吨，涨210元 [2] - 基差铸造铝合金515元/吨，降195元；基差电解铝5元/吨，涨30元 [2] 上游情况 - 氧化铝产量792.47万吨，增35.98万吨；产能利用率86.74%，增1.99% [2] - 需求量氧化铝电解铝部分725.8万吨，增3.73万吨；供需平衡氧化铝28.73万吨，增12.41万吨 [2] - 中国进口数量铝废料及碎料172610.37吨，增12115.77吨；出口数量53.23吨，降26.16吨 [2] 产业情况 - 原铝进口数量217260.71吨，降30322.61吨；原铝出口数量25604.34吨，降15383.37吨 [2] - 铝材产量554.82万吨，增6.45万吨；出口数量未锻轧铝及铝材53万吨，降1.00万吨 [2] - 再生铝合金锭产量63.59万吨，增1.27万吨；出口数量铝合金2.91万吨，增0.42万吨 [2] 下游及应用 - 再生铝合金锭建成产能126万吨，持平；国房景气指数93.05，降0.28 [2] - 铝合金产量163.5万吨，增9.9万吨；汽车产量275.24万辆，增24.21万辆 [2] 期权情况 - 历史波动率20日沪铝6.46%，增0.01%；历史波动率40日沪铝6.04%，降0.14% [2] - 沪铝主力平值IV隐含波动率10.83%，增0.0014%；沪铝期权购沽比1.08，降0.0424 [2] 行业消息 - FOMC今年票委古尔斯比警告勿降息，戴利认为或应降息；自由港印尼矿区泥石流致生产推迟，Q3销售预计降4% [2] - 李强出席会议称中国在世贸组织不寻求新特殊差别待遇，会见冯德莱恩希望欧方避免经贸问题政治化 [2] 氧化铝观点总结 - 氧化铝主力合约震荡偏强持仓减少，现货贴水基差走弱；原料几内亚雨季影响发运，土矿进口或减报价坚挺 [2] - 供给部分检修产能复产，开工率回升，虽土矿预期偏紧但港口库存中高位，供应充足且量增 [2] - 需求国内电解铝产能置换推动需求小增，但因行业上限需求提振小于供给增长 [2] 电解铝观点总结 - 沪铝主力合约震荡偏多持仓减少，现货升水基差走强；供给氧化铝充足报价回落，成本降冶炼利润优，产能小幅增长 [2] - 需求降息预期兑现铝价回调，传统旺季及节前备库使下游采买意愿高；期权市场情绪偏多，隐含波动率略升 [2] 铸造铝合金观点总结 - 铸铝主力合约冲高回调持仓增加，现货升水基差走弱；原料降息预期兑现宏观承压，废铝报价小降成本支撑仍强 [2] - 供给废铝供给紧张限制产量，国内供给收减；需求节前备库及报价回落使需求小回暖，但消费乏力库存积累 [2]

夜盘主力合约收盘表现 - 沪铜主力合约收跌0 24% 报78620元/吨 [1] - 沪铝主力合约收跌0 27% 报20010元/吨 [1] - 沪锌主力合约收跌0 38% 报22225元/吨 [1] - 沪镍主力合约收涨0 11% 报122280元/吨 [1] - 沪锡主力合约收涨0 00% 报262930元/吨 [1] - 沪铅主力合约收涨0 15% 报16710元/吨 [1] - 不锈钢主力合约收跌0 67% 报12615元/吨 [1] - 氧化铝主力合约收跌1 26% 报2898元/吨 [1] - 国际铜主力合约收跌0 34% 报69980元/吨 [1]