对华经贸摩擦案件 - 马达加斯加于2025年12月24日对进口干式糕点及早餐谷物启动保障措施调查 预计终裁将在9至12个月内作出 利益相关方需在立案之日起30日内应诉登记 [1][2][12] - 马达加斯加于2025年12月24日对进口塑料管件启动保障措施调查 预计终裁将在9至12个月内作出 利益相关方需在立案之日起30日内应诉登记 [2][3][13] - 印度尼西亚决定自2026年1月10日起对进口棉织物征收为期三年的保障措施税 中国澳门和台湾地区涉案产品不适用此措施 [2][4][14] - 巴基斯坦于2026年1月4日对原产于中国的精对苯二甲酸作出反倾销肯定性初裁 对珠海英力士化工及其关联出口商征收2.63%的临时反倾销税 对浙江独山能源及其他中国生产商/出口商征收9.50%的临时反倾销税 措施有效期四个月 预计终裁将在初裁公告发布180日内作出 [2][5][15] - 加拿大边境服务署于2026年1月7日对原产于或进口自中国的铸铁污水管作出反倾销和反补贴肯定性终裁 加拿大贸易法庭预计在2026年2月6日前作出产业损害终裁 [2][6][16] - 美国国际贸易委员会于2026年1月8日投票决定对特定具备跌倒检测功能的可穿戴设备及其组件启动337调查 调查编码为337-TA-1477 [2][7][18] - 美国国际贸易委员会于2026年1月8日对特定墨盒及其组件I作出337部分终裁 裁定多家中国公司为缺席被告 并基于申请方撤回终止了部分专利权利要求的调查 [2][8][19] 全球经贸动态 - 世界银行上调了2026年全球经济增长预期 [2][11]

核心观点 - 菜系市场（菜油、菜粕）短期核心驱动在于加拿大总理访华能否带来中加经贸关系突破以及澳大利亚菜籽能否顺利入榨形成供应 菜油表现近期强于菜粕 [2][16] - 市场预计下周盘面将围绕中加潜在谈判成果博弈 波动率可能增加 但整体估值压力仍存 暂不具备大幅反弹驱动 [3][6][13][17][20][27] 中加经贸关系动态 - 加拿大总理马克·卡尼将于2026年1月13日至17日访华 旨在加强贸易、能源、农业等领域合作 这是2017年以来加总理首次访华 [3][17] - 加拿大寻求经济转型 目标是非美国出口翻一番 目前其对美出口占比在75%以上 [3][17] - 访华消息刺激市场对关系边际缓和的预期 加拿大ICE菜籽合约上涨 中国内盘震荡偏弱 [3][17] - 与此同时 加拿大本周对中国铸铁污水管和热敏卷纸做出“双反”肯定性终裁 显示对华贸易限制措施仍多 油菜籽和电动汽车领域谈判突破存在悬念 [4][18] - 谈判议题多元复杂 包括电动汽车、钢铝制品、油菜籽及相关产品 关系可能出现反复 [6][20] 菜籽供应与压榨情况 - 澳大利亚菜籽对华非转基因CNF参考报价已恢复至570-580美元/吨 加拿大菜籽恢复至530美元/吨左右 [9][23] - 若市场继续计价经贸缓和情绪 澳大利亚菜籽进口榨利将快速收窄 [9][23] - 近期市场估值锚定取决于到港的澳大利亚菜籽能否顺利入榨 若压榨顺利 可参考近端油厂基差价格 若不达预期 则迪拜和俄罗斯报价对03合约影响力将提升 [9][23] - 一季度供应预期差关键在于菜籽压榨恢复情况 即便进口放宽 春节及03合约交割前可压榨菜籽未必足够宽裕 压榨将对3-5月价差产生较大影响 [11][25] 菜油与菜粕市场驱动 - 菜油近期题材还包括中国四川省内储备菜油的轮出节奏和数量 [11][25] - 菜粕需关注大豆拍卖恢复形成的蛋白粕压力预期 [11][25] - 考虑到下周大豆拍卖即将恢复 菜粕承压概率或高于菜油 报告倾向于阶段性做多菜系油粕比 [13][27] 中长期展望与估值 - 二季度及以后的叙事重点在于菜籽进口恢复弹性 [11][25] - 若以澳大利亚非转基因菜籽报价为估值基准 盘面或逐步获得支撑 但若中加关系实质性缓和 转而以价格更低的加拿大菜籽（530美元/吨）计价 则菜油和菜粕单边仍存在较大潜在压力 [11][25] - 澳大利亚转基因菜籽能否获得更多资质审批也较为关键 因其CNF报价明显低于非转基因报价 [11][25]