报告行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 报告核心观点 - 社会服务行业整体维持“看好”评级，重点子板块呈现结构性分化，旅游、餐饮及美丽健康等领域展现出强劲增长动力与投资机会 [1][5][6][7] 旅游/潮玩板块总结 - 携程2025年第三季度业绩表现稳健，实现营收183.7亿元，同比增长15.5%[5][17]，剔除一次性收益后，经调整EBITDA为63.5亿元，同比增长11.7%[5][17] - 携程分业务看，交通票务、住宿预订、旅游度假、商旅管理营收分别同比增长11.6%、18.3%、3.1%、15.2%[19]，其中国际业务增势强劲，出境酒店及机票预订同比增长近20%，Trip.com总预订量同比增长超60%[19] - 潮玩线下渠道进入存量竞争阶段，截至2025年10月，国内线下潮玩门店数量为3967家，当月净关闭9家[5][29] - 潮玩行业平均店效同比增长10%，但品牌分化显著，泡泡玛特10月及1-10月平均店效分别同比大增68%和55%[5][31] 餐饮板块总结 - 茶饮行业供给收缩，截至2025年10月全国门店数52.07万家，当月净减少0.36万家，行业平均月店效21.24万元，同比增长5.8%[36][39] - 咖啡行业持续加速，截至2025年10月门店数20.25万家，当月净增0.56万家，行业平均月店效28.9万元，同比增长1.2%[36][39] - 头部品牌扩张迅速，2025年1-10月，蜜雪冰城、古茗、瑞幸、幸运咖分别净增门店7565家、3013家、6826家、3388家[36][46] - 中餐品牌如小菜园、绿茶、老乡鸡保持扩张，门店数分别达743家、525家、1653家，10月同店店效分别同比增长3.5%、3.7%、3.3%[6][50][52] - 海底捞10月同店店效同比微增0.1%，但通过新开外卖店模式，其外卖销售额同比大幅增长131.3%[6][52] 锅圈业务总结 - 锅圈2025年第三季度开店节奏重启加速，单季净增门店361家，总门店数回升至10761家[6][55] - 公司聚焦低线市场，52.72%的门店分布在三线及以下城市，覆盖全国31个省份和280座城市[6][55] - 私域运营成效显著，2025年上半年会员人数达5030万人，同比增长62.8%，预存卡金额达6亿元，同比增长37.2%[6][59] 美丽健康板块总结 - 蔓迪国际拟上市港交所，公司为防脱赛道龙头，其米诺地尔产品在中国市场份额达57%[7][62][69] - 蔓迪国际业绩稳定增长，2024年收入14.6亿元，2025年上半年线上收入占比提升至74%，新推出的功效洗发水产品2025年上半年营收占比达4.7%[7][71] - 美丽田园医疗健康发布超级品牌、超级连锁、超级数字化三大战略，并通过收购思妍丽、奈瑞儿整合行业资源[7][78][80] - 青木科技拟收购挪威保健品公司65.8314%股权，标的公司2024年及2025年上半年收入分别为1.5亿、0.98亿挪威克朗，净利润分别为0.3亿、0.23亿挪威克朗[7][81] 行业行情回顾 - 本周（11月17日至11月21日）港股消费者服务、传媒、商贸零售指数分别下跌5.34%、5.09%、4.43%，相对恒生指数涨跌幅为-0.25、0、+0.66个百分点[8][82] - 2025年初至今，传媒与商贸零售板块表现强劲，指数分别上涨42.5%和72.47%，显著跑赢大市[8][82] - 本周港股消费板块中，乐华娱乐、绿茶集团、百胜中国涨幅靠前[8][91]