报告核心观点 - 报告聚焦大制造领域的四大投资主线：周期反转、成长崛起、出口突围和军贸爆发 [1] - 重点看好工程机械龙头、人形机器人产业链、出海链及国防装备领域的投资机会 [4] - 消费电子行业处于复苏与创新叠加的向上周期 苹果产业链及上游设备需求弹性可能超预期 [11] - 人形机器人和低空经济等新兴领域处于0到1的爆发阶段 将带动高精度数控机床等设备需求大幅增长 [13] 团队核心标的与组合 - 团队核心标的包括上海沿浦、横河精密、真兰仪表等17家公司 [2] - 核心组合在团队核心标的的基础上进一步扩展至37家公司 涵盖华翔股份、涛涛车业、杰克股份等 [3] 上周行业观点 - 机械行业重视工程机械龙头投资机会 持续力推人形机器人和出海链 [4] - 国防行业关注福建舰航母入列 九三阅兵聚焦无人智能、水下作战和高超声速等方向 [4] 上周市场表现 - 截至2025/08/22当周 申万一级行业中通信(+11%)、电子(+9%)、综合(+8%)、计算机(+8%)和美容护理(+5%)涨幅居前 [5] - 大制造板块中科创50(+13%)、申万半导体指数(+12%)和创业板指数(+6%)表现最好 [5] 重点公司点评：中际联合 - 2025年上半年归母净利润同比增长87% 25Q2销售净利率同比大增8个百分点 [8] - 2025H1销售毛利率50.15%(+1.51pct) 净利率32.02%(+7.39pct) 期间费用率15.96%(-7.39pct) [8] - 国内风电市场高景气 CWEA预测2025年新增装机105-115GW 其中陆风95-100GW 海风10-15GW [9] - 预计2024-2026年风电年均新增装机容量100GW CAGR11% 其中陆风CAGR6% 海风CAGR41% [9] - 预计2025-2027年归母净利润5.0亿、6.2亿、7.4亿 同比增长60%、23%、20% CAGR21% [9] 重点公司点评：金沃股份 - 2025H1营收6.1亿元(+8%) 归母净利润0.25亿元(+94%) 扣非归母净利润0.23亿元(+103%) [9] - 经营性现金流净额0.35亿元(+292%) 加权平均ROE2.55%(+0.68pct) [9] - 拟定增募资不超过9.5亿元 用于轴承套圈智能智造生产基地改扩建和墨西哥生产基地建设等项目 [9] - 丝杠业务与人形机器人产业协同 绝缘轴套产品在新能源汽车和变频空调等领域应用前景广阔 [9] - 预计2025-2027年收入13亿、17亿、21亿元 同比增长16%、25%、27% [13] - 预计归母净利润0.60亿、0.86亿、1.27亿元 同比增长131%、42%、48% 24-27年复合增速69% [13] 重点公司点评：创世纪 - 2025年上半年营收同比增长约18% 归母净利润同比增长约47% [13] - 2025Q2净利率同比上升1.36pct 环比提升0.13pct [13] - 人形机器人领域 预计2029年中国市场规模750亿元 占全球32.7% 2035年达3000亿元 [13] - 低空经济领域 2024年中国核心产业规模5800亿元 其中低空制造占比88% 市场规模约5104亿元 [13] - 预计2025-2027年归母净利润约4.0亿、5.5亿、6.6亿元 同比增长70%、36%、20% [13] 重点公司盈利预测 - 提供37家重点公司的详细盈利预测数据 包括市值、EPS预测、PE估值和ROE指标 [18] - 代表性公司包括：三一重工(市值1799.11亿元 25PE21x)、中国船舶(市值1646.75亿元 25PE23x)、华大九天(市值696.38亿元 25PE348x)等 [18]

报告核心观点 - 本周报汇总大制造中观策略组内部每周重要深度报告、重要点评报告与边际变化观点，给出团队核心标的和核心组合，展示上周板块跟踪指数表现、公司深度报告、行业观点、各行业及大制造内部涨跌幅情况等内容 [1] 团队核心标的及核心组合 - 团队核心标的包括华大九天、上海沿浦、浙江荣泰等 [1] - 核心组合有三一重工、徐工集团、山推股份等 [1] 上周板块跟踪指数表现 - 截至2025/07/18，上周表现最好的五大板块跟踪指数为通信（申万）（+8%）、医药生物（申万）（+4%）、汽车（申万）（+3%）、机械设备（申万）（+3%）、国防军工（申万）（+2%） [2] - 截至2025/07/18，上周大制造板块跟踪指数中表现最好的三大指数为长江锂电设备指数（+5%）、汽车零部件（申万）（+4%）、汽车（申万）（+3%） [2] 上周公司深度报告 旭光电子 - 国产真空器件领军者，可控核聚变、电子材料打开增长空间，行业评级看好（维持） [2] - 可控核聚变布局兆瓦级大功率电子管，2024 - 2027E营收CAGR约35%，兆瓦级电子管是ICRH核心器件，公司是国内兆瓦级电子管头部供应商，还可应用于广播电视和光刻机等领域 [4] - 电力设备业务深耕真空灭弧室领域，2024 - 2027E营收CAGR约10%，全球真空灭弧室规模预计从2024年的29.3亿美元增长至2029年的37.8亿美元，CAGR约5%；国内需求量从2023年的超500万只预计增长至2028年的760万只，CAGR约9%，国内产业集中度较高、CR2约60%，该业务2024年占营收54%，2022 - 2024年CAGR达12% [4][5] - 军工业务布局“弹、机、舰”领域，受益于国防开支预算持续提升，精密结构件24年营收占军工业务营收58%，嵌入式计算机系统24年占42%，该业务2024年占营收23%，2022 - 2024年CAGR达22% [5] - 电子材料业务是国内氮化铝材料领军者，受益于国产替代，公司具有全产业链规模化生产能力，德山化工占全球氮化铝市场75%份额，该业务2024年占营收5%，2022 - 2024年CAGR达86% [5] - 预计公司2025 - 2027年营业收入为19.5、23.9和30.3亿元，2024 - 2027年CAGR为24%；2025 - 2027年归母净利润为1.7、2.1和2.7亿元，2024 - 2027年CAGR为39%，对应PE为73X、58X、44X（截至2025年7月14日） [5] 麦迪科技 - 国内医疗信息化龙头，携手优必选/华为共拓康养机器人百亿赛道 [5] - 核心逻辑为光伏剥离迎盈利拐点、智慧医疗新品放量、布局康养机器人 [5] - 公司是急危重症场景医疗信息化龙头，医信板块毛利率远高于同业，测算24年末公司医信产品覆盖约60%三甲医院（最新约65%），医信板块毛利率超70%，较同业高10pct以上 [5] - 光伏板块出表，2025年一季度公司业绩扭亏并创历史新高 [5] - 医疗信息化产业升级，预计国内医疗软件行业24 - 29年CAGR为11.5%，“全链路数据互联 + AI大模型”推动医信产业升级，公司已有卡位，如与华为联合发布全场景智能化生命通道信息平台、联合华为开发急危重症大模型一体机、完成AED急救无人机首飞 [5] - 协同华为、优必选等头部厂商，共谋康养机器人百亿市场落地，已开启康养机器人百人试用计划，行业受政策加码、老年人护理需求增长驱动，中期有百亿级市场，公司有数据采集、医院/养老机构渠道入口优势 [5] - 预计25 - 27年公司归母净利润分别为0.62、0.83、1.24亿元，同比扭亏、+34.7%、+47.9%，PE倍数分别为83、62、42倍（数据截至2025年7月18日），公司估值水平低于同业总体均值，看好公司发展 [5] 上周行业观点 - 机械行业总投资约1.2万亿元的雅鲁藏布江下游水电工程开工，工程机械内外双驱 [3] - 国防行业军贸引领战略重估，中东等地区订单值得期待 [3] 上周重点公司点评 中际联合 - 中报业绩预告超预期，预计2025年上半年归母净利润同比增长78% - 114% [6] - 风电高空安全作业设备龙头，国内风电高景气 + 海外及多领域拓展打开成长空间，国内风电市场需求向上，产品单机价值量提升，海外市场拓展有望带来增量业绩空间，产品向多领域拓展，新兴领域推出多款新品，物料输送机、爬塔机有望成为拳头产品 [6] - 预计2025 - 2027归母净利润为5.0、6.2、7.4亿，同比增长60%、23%、20%，CAGR = 21%，2025年7月14日收盘价对应PE为13、11、9倍 [6] 中船防务 - 中报业绩预告超预期，预计2025年上半年归母净利润同比增长213% - 268% [6] - 船舶行业换船周期、环保政策、产能紧张，共促行业周期景气向上，周期景气上行，多船型下单需求上行，船厂盈利能力改善，新增订单增速或将放缓，但船价有望持续上行，集团船舶总装资产整合有序推进，竞争格局改善，效率提升可期 [6] - 预计2025 - 2027年归母净利润约9.0、16.6、27.0亿元，同比增长139%、84%、63%，2025年7月14日收盘价对应PE为44、24、15X，PB为2.1、1.9、1.7X [6] 金沃股份 - 公司发布2025年半年度业绩预告，2025上半年预计实现营收6.1 - 6.2亿元，同比增长7% - 9%；预计实现归母净利润0.25 - 0.29亿元，同比增长90% - 121%，业绩中枢为0.27亿元，同比增长106% [6] - 公司发布定增预案，聚焦升级产能、完善国际化布局等事宜，2025年4月18日发布预案，限售期6个月，募集资金拟投入轴承套圈智能智造生产基地改扩建、墨西哥生产基地建设、锻件产能提升等项目 [8] - 公司为技术领先、研发配套能力强劲的轴套龙头，丝杠、绝缘轴套等有望构建新增长极，人形机器人行业爆发在即，丝杠业务有望放量，绝缘轴套应用前景广阔 [8] - 预计公司2025 - 2027年收入为13、17、21亿元，同比增长16%、25%、27%；归母净利润为0.60、0.86、1.27亿元，同比增长131%、42%、48%，24 - 27年复合增速为69%，对应PE为125、88、59倍（截止2025年7月16日） [8] 重点公司盈利预测 - 报告给出华大九天、上海沿浦、浙江荣泰等多家公司的市值、24EPS、25EPS（E）、26EPS（E）、24PE、25PE、26PE、ROE（2024）等盈利预测数据 [11]