行业投资评级 - 康养服务机器人行业受到需求、技术和政策三重驱动，迎来明确发展机遇 [1][3] 核心观点 - 需求端：2024年我国60岁以上人口首次突破3亿，占比达22%，康复护理服务缺口持续扩大，智能养老机器人成为解决人力短缺的关键方案 [3] - 政策端：2025年工信部发布《关于开展智能养老服务机器人结对攻关与场景应用试点工作的通知》，推动场景化应用验证 [3] - 技术端：产业链上游硬件（减速器、电机、传感器等）和软件（自动驾驶算法、语音交互等）技术进步，赋能机器人落地 [3] - 市场分类：康养机器人分为康复机器人（如外骨骼）、护理机器人（如洗浴设备）、陪伴机器人（如情感交互设备）三大类，产品形态多样化 [3] - 企业布局：腾讯、傅利叶智能、华为等企业推出多款产品，覆盖全球60多个国家，并在养老院等场景实现功能落地 [3] 重点公司分析 - **优必选（09880）**：2025年EPS预测-2.03港元/股，PE（25E）-42倍 [4] - **欧圣电气（301187）**：子公司伊利诺为全球智能护理服务商，2025年EPS预测1.28元/股，PE（25E）26倍 [3][4] - **中坚科技（002779）**：布局人型机器人，2025年EPS预测0.55元/股，PE（25E）174倍 [3][4] - **麦迪科技（603990）**：与优必选成立合资公司，2025年EPS预测0.23元/股 [3][4] - **松霖科技（603992）**：战略规划大健康机器人，2025年EPS预测1.26元/股，PE（25E）23倍 [3][4] - **三晖电气（002857）**：投资智能理疗机器人公司，2025年EPS预测0.27元/股，PE（25E）88倍 [3][4] - **倍轻松（688793）**：成立按摩机器人子公司，2025年EPS预测0.49元/股，PE（25E）73倍 [3][4] - **亿嘉和（603666）**：布局高端康养市场，2025年EPS预测0.05元/股 [3][4] - **美湖股份（603319）**：配套养老机器人零部件，2025年EPS预测0.75元/股，PE（25E）46倍 [3][4]

报告核心观点 - 本周报汇总大制造中观策略组内部每周重要深度报告、重要点评报告与边际变化观点，给出团队核心标的和核心组合，展示上周板块跟踪指数表现、公司深度报告、行业观点、各行业及大制造内部涨跌幅情况等内容 [1] 团队核心标的及核心组合 - 团队核心标的包括华大九天、上海沿浦、浙江荣泰等 [1] - 核心组合有三一重工、徐工集团、山推股份等 [1] 上周板块跟踪指数表现 - 截至2025/07/18，上周表现最好的五大板块跟踪指数为通信（申万）（+8%）、医药生物（申万）（+4%）、汽车（申万）（+3%）、机械设备（申万）（+3%）、国防军工（申万）（+2%） [2] - 截至2025/07/18，上周大制造板块跟踪指数中表现最好的三大指数为长江锂电设备指数（+5%）、汽车零部件（申万）（+4%）、汽车（申万）（+3%） [2] 上周公司深度报告 旭光电子 - 国产真空器件领军者，可控核聚变、电子材料打开增长空间，行业评级看好（维持） [2] - 可控核聚变布局兆瓦级大功率电子管，2024 - 2027E营收CAGR约35%，兆瓦级电子管是ICRH核心器件，公司是国内兆瓦级电子管头部供应商，还可应用于广播电视和光刻机等领域 [4] - 电力设备业务深耕真空灭弧室领域，2024 - 2027E营收CAGR约10%，全球真空灭弧室规模预计从2024年的29.3亿美元增长至2029年的37.8亿美元，CAGR约5%；国内需求量从2023年的超500万只预计增长至2028年的760万只，CAGR约9%，国内产业集中度较高、CR2约60%，该业务2024年占营收54%，2022 - 2024年CAGR达12% [4][5] - 军工业务布局“弹、机、舰”领域，受益于国防开支预算持续提升，精密结构件24年营收占军工业务营收58%，嵌入式计算机系统24年占42%，该业务2024年占营收23%，2022 - 2024年CAGR达22% [5] - 电子材料业务是国内氮化铝材料领军者，受益于国产替代，公司具有全产业链规模化生产能力，德山化工占全球氮化铝市场75%份额，该业务2024年占营收5%，2022 - 2024年CAGR达86% [5] - 预计公司2025 - 2027年营业收入为19.5、23.9和30.3亿元，2024 - 2027年CAGR为24%；2025 - 2027年归母净利润为1.7、2.1和2.7亿元，2024 - 2027年CAGR为39%，对应PE为73X、58X、44X（截至2025年7月14日） [5] 麦迪科技 - 国内医疗信息化龙头，携手优必选/华为共拓康养机器人百亿赛道 [5] - 核心逻辑为光伏剥离迎盈利拐点、智慧医疗新品放量、布局康养机器人 [5] - 公司是急危重症场景医疗信息化龙头，医信板块毛利率远高于同业，测算24年末公司医信产品覆盖约60%三甲医院（最新约65%），医信板块毛利率超70%，较同业高10pct以上 [5] - 光伏板块出表，2025年一季度公司业绩扭亏并创历史新高 [5] - 医疗信息化产业升级，预计国内医疗软件行业24 - 29年CAGR为11.5%，“全链路数据互联 + AI大模型”推动医信产业升级，公司已有卡位，如与华为联合发布全场景智能化生命通道信息平台、联合华为开发急危重症大模型一体机、完成AED急救无人机首飞 [5] - 协同华为、优必选等头部厂商，共谋康养机器人百亿市场落地，已开启康养机器人百人试用计划，行业受政策加码、老年人护理需求增长驱动，中期有百亿级市场，公司有数据采集、医院/养老机构渠道入口优势 [5] - 预计25 - 27年公司归母净利润分别为0.62、0.83、1.24亿元，同比扭亏、+34.7%、+47.9%，PE倍数分别为83、62、42倍（数据截至2025年7月18日），公司估值水平低于同业总体均值，看好公司发展 [5] 上周行业观点 - 机械行业总投资约1.2万亿元的雅鲁藏布江下游水电工程开工，工程机械内外双驱 [3] - 国防行业军贸引领战略重估，中东等地区订单值得期待 [3] 上周重点公司点评 中际联合 - 中报业绩预告超预期，预计2025年上半年归母净利润同比增长78% - 114% [6] - 风电高空安全作业设备龙头，国内风电高景气 + 海外及多领域拓展打开成长空间，国内风电市场需求向上，产品单机价值量提升，海外市场拓展有望带来增量业绩空间，产品向多领域拓展，新兴领域推出多款新品，物料输送机、爬塔机有望成为拳头产品 [6] - 预计2025 - 2027归母净利润为5.0、6.2、7.4亿，同比增长60%、23%、20%，CAGR = 21%，2025年7月14日收盘价对应PE为13、11、9倍 [6] 中船防务 - 中报业绩预告超预期，预计2025年上半年归母净利润同比增长213% - 268% [6] - 船舶行业换船周期、环保政策、产能紧张，共促行业周期景气向上，周期景气上行，多船型下单需求上行，船厂盈利能力改善，新增订单增速或将放缓，但船价有望持续上行，集团船舶总装资产整合有序推进，竞争格局改善，效率提升可期 [6] - 预计2025 - 2027年归母净利润约9.0、16.6、27.0亿元，同比增长139%、84%、63%，2025年7月14日收盘价对应PE为44、24、15X，PB为2.1、1.9、1.7X [6] 金沃股份 - 公司发布2025年半年度业绩预告，2025上半年预计实现营收6.1 - 6.2亿元，同比增长7% - 9%；预计实现归母净利润0.25 - 0.29亿元，同比增长90% - 121%，业绩中枢为0.27亿元，同比增长106% [6] - 公司发布定增预案，聚焦升级产能、完善国际化布局等事宜，2025年4月18日发布预案，限售期6个月，募集资金拟投入轴承套圈智能智造生产基地改扩建、墨西哥生产基地建设、锻件产能提升等项目 [8] - 公司为技术领先、研发配套能力强劲的轴套龙头，丝杠、绝缘轴套等有望构建新增长极，人形机器人行业爆发在即，丝杠业务有望放量，绝缘轴套应用前景广阔 [8] - 预计公司2025 - 2027年收入为13、17、21亿元，同比增长16%、25%、27%；归母净利润为0.60、0.86、1.27亿元，同比增长131%、42%、48%，24 - 27年复合增速为69%，对应PE为125、88、59倍（截止2025年7月16日） [8] 重点公司盈利预测 - 报告给出华大九天、上海沿浦、浙江荣泰等多家公司的市值、24EPS、25EPS（E）、26EPS（E）、24PE、25PE、26PE、ROE（2024）等盈利预测数据 [11]

报告核心观点 - 太辰光作为 MPO 核心供应商进入量价齐升阶段，麦迪科技作为国内医疗信息化龙头携手多方共拓康养机器人百亿赛道，A股市场中线冲击 3674 点前回踩重要均线是增配机会，债券市场短期受央行态度影响呈窄幅震荡格局，计算机行业合规时代开启全球竞赛加速，金沃股份 25H1 业绩同比预增且丝杠等打开成长空间 [4][7][9][11][12] 分组1：重要推荐 太辰光（300570） - 推荐逻辑为 MPO 放量使业绩进入新增长期，超预期点是下游客户 AI 需求超预期，驱动因素是海外客户需求持续增长 [4] - 预计 2025 - 2027 年公司营业收入为 2050.96/2993.74/4332.29 百万元，增长率为 48.86%/45.97%/44.71%，归母净利润为 448.30/717.69/1064.04 百万元，增长率为 71.59%/60.09%/48.26%，每股盈利为 1.97/3.16/4.68 元，PE 为 53.20/33.23/22.41 倍 [4] - 催化剂是下游资本开支提升 [4] 麦迪科技（603990） - 推荐逻辑是公司为国内急危重症场景医疗信息化龙头，受益光伏剥离迎盈利拐点、智慧医疗新品放量、布局康养机器人三条主线 [4] - 超预期点在于市场认为医疗信息化行业增速放缓公司成长性不足，但“全链路数据互联互通 + AI 大模型应用”驱动产业升级，公司布局新业务且与多方合作共建康养机器人生态有望受益 [4][5] - 驱动因素包括光伏板块出表使 2025 年一季度业绩扭亏并创历史新高，预计 25H1 归母净利为 0.25 - 0.27 亿元；医疗信息化产业升级，行业稳增且公司已有卡位，如合作华为发布平台、开发一体机，推出 AED 急救无人机 [5] - 预计 2025 - 2027 年公司营业收入为 338/411/503 百万元，增长率为 -27.2%/21.7%/22.2%，归母净利润为 62/83/124 百万元，增长率为 -/34.7%/47.9%，每股盈利为 0.2/0.3/0.4 元，PE 为 83.0/61.6/41.7 倍 [6] - 催化剂是公司 AED 急救无人机解决方案等智慧医疗新增长点加速商业化、康养机器人在养老机构等终端场景逐渐落地 [7] 分组2：重要观点 A股策略 - 核心观点是在中线冲击 3674 点之前，回踩重要均线是增配机会，建议采取“1 + 1 + X”配置，以银行压舱，持有低位券商，兼顾科技成长板块 [7] - 本周主要宽基指数上涨，呈“权重搭台，成长唱戏，行情扩散”格局 [7] - 驱动因素是 6 月 24 日以来多数宽基指数形成“多头均线发散”走势 [7] 债券市场 - 核心观点是短期央行态度决定市场走势，预计呈“上有顶、下有底”窄幅震荡格局，近期应逢低做多 [9] - 市场关注央行表态，央行控盘能力强 [9] - 驱动因素是央行延续适度宽松基调，开展逆回购净投放资金，熨平流动性波动，释放稳市场预期信号，6 月社零增速低、房地产投资下滑，科创债 ETF 规模上量催化信用债结构性行情，债市支撑逻辑明确 [9] 分组3：重要点评 计算机行业 - 主要事件是香港颁布稳定币条例后全球金融博弈加速，简要点评是稳定币监管合规化加速，关注金融科技产业机会 [11][12] - 投资机会是关注稳定币发行方、RWA、支付 IT 公司、IT 服务商，催化剂是政策超预期、稳定币项目落地 [12] 金沃股份（300984） - 主要事件是公司发布 2025 年半年度业绩预告，预计归母净利润 0.25 - 0.29 亿元，同比增长 90% - 121% [12] - 简要点评是公司业绩同比大增，盈利能力提升 [12] - 投资机会是 25H1 业绩高增，拟定增募资 9.5 亿元建设产能，丝杠、绝缘轴套等打开成长空间，催化剂是人形机器人量产加速、公司订单超预期 [12]

公司调研信息 - 知名私募尚雅投资近期调研上市公司麦迪科技 参与形式包括特定对象调研 路演活动及现场参观 [1] - 麦迪科技深耕医疗信息化二十年 构建覆盖多场景的一体化解决方案 核心产品已覆盖全国2400余家医疗机构 [1] 主营业务发展 - 公司主业处于规模扩大和结构升级阶段 具备长期成长潜力 [1] - 传统业务增长点聚焦智慧手术 急危重症救治等方向 通过引入大模型技术 完善系统协同能力增强竞争力 [1] - 辅助生殖业务运营稳健 未来将借助海南自由贸易港政策优势开拓国际市场 [1] 新兴领域布局 - 积极布局AI智慧医疗 低空应急救援 康养机器人等领域 变更募集资金用途确保资金充裕 [1] - 智慧康养平台功能涵盖情感陪护 医疗陪护 康养陪护 安全监护 定位为整体解决方案供应商 [1] - 商业模式采用软硬结合的整体解决方案形式交付 与合作方共建群体智能平台 [1] 技术竞争优势 - 在人形机器人赛道具备高质量医疗数据资源和复杂场景解决方案设计能力 [1] - 低空应急救援业务已发布智能化ED无人机救援解决方案 计划在苏州试点部署 [1] 机构背景 - 尚雅投资成立于2007年8月 由具有多年证券投资经验的专业人士创建 [2]

股价表现与市值 - 截至2025年5月30日收盘，麦迪科技报收于14.96元，较上周的14.88元上涨0.54% [1] - 5月26日盘中最高价报15.85元，5月28日盘中最低价报14.67元 [1] - 当前最新总市值45.82亿元，在软件开发板块市值排名82/133，在两市A股市值排名3107/5146 [1] 业务剥离与财务展望 - 2024年净利润亏损主要受光伏业务产业链价格下行影响，医疗信息化及医疗服务业务营收稳定 [1] - 已于2025年1月完成光伏业务剥离，主营聚焦医疗信息化和大健康领域，2025年净利润将实现同比扭亏 [1] 医疗信息化业务增长点 - 医疗信息化传统业务保持稳健收入来源，未来受益于二级医院信息化建设、临床信息系统升级、区域协同平台建设等领域需求释放 [1] - 积极推动核心系统中I模块深度升级，提升临床辅助决策与自动化处理能力 [1] - ICU系统正逐步从通用型方案向呼吸、神经、心脏等细分专科ICU演进，带来系统适配和部署的新增需求 [1] - 多地推进区域医疗资源扩容，新增床位数量持续增长，为公司院内系统部署和服务拓展提供稳定支撑 [1] 医疗垂类大模型应用 - 应用场景聚焦医院临床信息系统、急危重症救治、麻醉管理、院前急救等关键场景 [2] - 通过I能力嵌入信息化系统，赋能医生辅助决策、病情预警、数据录入采集等 [2] - 持续迭代I gent能力，未来将向多模态人机交互、场景式诊疗建议等方向升级 [2] - 依托与医院长期合作形成高质量结构化数据资源，联合临床专家推动I算法与真实场景深度融合 [2] - 通过模型轻量化、算力优化、自研算法等手段提升训练效率，降低资源消耗 [2] 康养机器人业务 - 聚焦医疗康复领域，尤其是脑梗、心梗、癌症术后等失能患者的康复护理 [3] - 产品具备情感陪护、健康监测、危险动作识别、远程看护等核心功能 [3] - 目前主要面向高端医院、养老院和专业康养机构打造标杆项目，未来将逐步向社区、居家延伸 [3] 数据安全与合规 - 所有用于大模型训练的数据均采用脱敏处理，去除可识别个人身份的敏感信息 [3] - 数据严格遵循"数据不出院"原则，部署在医院的私有云环境中 [3] - 训练结果由公司自主拥有，不涉及用户数据外泄风险 [3] 商业战略与产品布局 - 采取"多形态并行+应用场景牵引"的驱动策略，确保产品能够先行落地并积累数据 [4] - 市场需求高度具体化且复杂，推动公司在现有成熟解决方案上率先进行产品布局 [4] - 借助医疗IT领域技术基础，通过本体、场景、大模型的协同构建整体解决方案平台 [4] - 持续推出契合市场的新功能、新形态，推动康养机器人从"单点功能"走向"体系平台" [4] 医疗信息化业务护城河 - 构建覆盖围手术期、急危重症、院前急救等核心临床场景的产品矩阵 [5] - 形成模块化、可快速适配的解决方案，持续加大研发投入推动I、大数据、5G等技术与核心产品深度融合 [5] - 在临床业务逻辑建模、系统实用性优化、长期服务响应等方面形成难以复制的综合竞争优势 [5] 业务周期性与应对措施 - 项目签约和收入确认具有一定周期性，通常上半年签约推进、下半年集中交付并确认收入 [6] - 优化项目储备节奏，通过分阶段验收、分步实施等方式提高项目执行的连续性 [6] - 积极拓展标准化、轻量化产品，增强业务的抗周期能力 [6]