继6月初宣告将在港股IPO后，知名无晶圆厂集成电路设计公司，A股AI与云计算产业核心玩家澜起科 技，于7月11日正式在香港联交所披露了招股说明书，并由中金公司（601995）、摩根士丹利、瑞银集 团担任港股联席保荐人。 招股书显示，澜起科技是全球最大的内存互连芯片供应商之一，其2024年市场份额达36.8%。公司致力 于为云计算及AI基础设施提供创新、可靠、高能效的互连解决方案，产品组合包括内存接口芯片（如 DDR系列）和高性能运力芯片（如PCIe Retimer、CXL MXC）。 而作为资本市场的老面孔，早在2013年，澜起科技便率先实现了美股市场的上市，但上市仅14个月后便 实施私有化退市；2019年，澜起科技转战A股科创板，成为最早的科创板开市25家上市公司。 而澜起科技的每一次重大资本运作都带有着鲜明的业务结构探索。 从芯片功能上来区分，作为澜起科技长期主业的内存互联芯片，其主要作为计算机内存模组内置芯片的 一部分，负责CPU与DRAM内存颗粒间高速、稳定的数据交换，解决CPU高频计算与内存低速访问间 的"剪刀差"问题。 而包括PCIe Retimer、CXL MXC、MRCD/MDB等芯片为近年澜 ...

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 报告研究的公司2025年半年度业绩同比大幅增长，拟赴港上市提升全球化布局 [1] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 报告研究的公司披露2025年半年报业绩预告，预计半年度实现营业收入约26.33亿元，较上年同期增长约58.17%；归属于母公司所有者的净利润11.00 - 12.00亿元，较上年同期增长85.50% - 102.36%；扣除非经常性损益的净利润10.30 - 11.20亿元，较上年同期增长89.17% - 105.71% [3] 点评 - 2025年二季度经营业绩同比大幅增长，营收、净利润均创历史单季度新高，25Q2多项指标创历史单季度新高，多项指标连续九个季度环比增长 [4] - DDR内存接口及模组配套芯片出货量显著增长，高性能运力芯片销售收入同比提高，推动公司经营业绩同比大幅增长，且毛利率有所增长 [4] - 拟赴港挂牌上市，已于7月11日递交申请并刊登资料，拟发行不超过总股本9%的H股，可能授予15%超额配售选择权，募集资金用于全互连芯片研发等领域，有助于提升全球化布局和商业化能力等 [4][8] 投资建议 - 预计公司2025 - 2026年每股收益分别为1.92元和2.43元，对应PE分别为43倍和34倍，维持“买入”评级 [8] 主要数据（2025年7月11日） - 总市值950.52亿元，总股本11.45亿股，流通股本11.45亿股，12月最高价83.89元 [4] 公司盈利预测简表（截至2025/7/11） |科目（百万元）|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入|3,639|5,495|7,281|9,064| |营业总成本|2,345|3,249|4,410|5,572| |营业成本|1,524|2,088|2,876|3,716| |营业税金及附加|6|10|14|17| |销售费用|96|126|167|204| |管理费用|196|286|375|462| |财务费用|-241|-306|-405|-505| |研发费用|763|1,044|1,383|1,677| |公允价值变动净收益|24|9|9|9| |资产减值损失|-44|-199|-199|-199| |营业利润|1,413|2,331|2,955|3,576| |利润总额|1,413|2,330|2,955|3,576| |净利润|1,341|2,193|2,781|3,366| |归母公司所有者的净利润|1,412|2,193|2,781|3,366| |摊薄每股收益（元）|1.23|1.92|2.43|2.94| |PE（倍）|67.33|43.34|34.18|28.24| [10]

澜起科技业绩预告 - 公司预计2025年上半年营业收入约26.33亿元，同比增长58.17%，其中互连类芯片销售收入约24.61亿元 [1] - 预计归属于母公司所有者的净利润10.30亿元~11.20亿元，同比增长85.50%~102.36% [1] - 扣非净利润同比增长89.17%~105.71%，毛利率因DDR5及高性能芯片占比提升而增长 [1] 季度业绩表现 - 2025年第二季度营业收入约14.11亿元，同比增长58.56%，环比增长16.00% [1] - 单季度净利润及扣非净利润均创历史新高，互连类芯片收入连续九个季度环比增长 [1] 产品线驱动因素 - 内存接口及模组配套芯片因第二/三代RCD芯片出货占比提升而大幅增长 [1] - 三款高性能运力芯片（PCIe Retimer、MRCD/MDB、CKD）合计销售收入2.94亿元，同比显著增长 [1] 相关ETF市场数据 - 食品饮料ETF（515170）近五日涨1.06%，市盈率20倍，主力资金净流入474.3万元 [3] - 游戏ETF（159869）近五日涨4.11%，市盈率44.35倍，主力资金净流出5974万元 [3] - 科创半导体ETF（588170）近五日涨1.08%，份额减少400万份 [3] - 云计算50ETF（516630）近五日涨2.03%，市盈率101.4倍，估值分位达87.97% [4]