公 司 报 告 电子 2026年04月21日 澜起科技(688008.SH) 经营业绩大幅增长，发展质量持续提升 推荐 ( 维持) 股价:154.66元 主要数据 | 行业 | 电子 | | --- | --- | | 公司网址 | www.montage-tech.com | | 大股东/持股 | 香港中央结算有限公司/12.49% | | 实际控制人 | | | 总股本(百万股) | 1,222 | | 流通A股(百万股) | 1,146 | | 流通B/H股(百万股) | 76 | | 总市值(亿元) | 1,909 | | 流通A股市值(亿元) | 1,773 | | 每股净资产(元) | 10.57 | | 资产负债率(%) | 6.4 | 行情走势图 证券分析师 事项： | | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 3,639 | 5,456 | 7,471 | 9,229 | 11,294 | | YOY(%) | 59.2 | 49.9 | 36.9 ...

业绩总结 - 2025年度互连类芯片和津逮®产品销售收入为54.47亿元，占合并报表中营业收入比重为99.82%[10] - 2025年营业收入为54.5631678363亿元，2024年为36.3891106829亿元[25] - 2025年净利润为21.2963594996亿元，2024年为13.407361245亿元[25] - 2025年归属于母公司股东的净利润为22.3556997018亿元，2024年为14.1177892359亿元[25] - 2025年基本每股收益为1.97元，2024年为1.25元[28] - 2025年稀释每股收益为1.96元，2024年为1.25元[28] - 2025年综合收益总额为20.1546329078亿元，2024年为14.0707752394亿元[28] - 2025年归属于母公司股东的综合收益总额为21.21397311亿元，2024年为14.7812032303亿元[28] 财务状况 - 2025年12月31日流动资产合计110.340753647×10⁹元，2024年为94.6130402538×10⁹元[19] - 2025年12月31日非流动资产合计27.1407198748×10⁹元，2024年为27.57607361×10⁹元[19] - 2025年12月31日资产总计137.4814735218×10⁹元，2024年为122.1891138638×10⁹元[19] - 2025年12月31日流动负债合计7.6964285813×10⁹元，2024年为6.798777429×10⁹元[22] - 2025年12月31日非流动负债合计1.0734864398×10⁹元，2024年为1.4252807857×10⁹元[22] - 2025年12月31日负债合计8.7699150211×10⁹元，2024年为8.2240582147×10⁹元[22] - 2025年12月31日归属于母公司股东权益合计129.2372237246×10⁹元，2024年为114.0343806708×10⁹元[22] - 2025年12月31日少数股东权益为 - 525.6652239×10⁶元，2024年为 - 69.3250217×10⁶元[22] - 2025年12月31日股东权益合计128.7115585007×10⁹元，2024年为113.9650556491×10⁹元[22] - 2025年12月31日负债和股东权益总计137.4814735218×10⁹元，2024年为122.1891138638×10⁹元[22] 现金流量 - 2025年经营活动产生的现金流量净额为20.2202055692亿元，2024年为16.9132150614亿元[36] - 2025年投资活动产生的现金流量净额为8.5031211868亿元，2024年为 - 4.4347443573亿元[36] - 2025年筹资活动使用的现金流量净额为 - 10.2906358776亿元，2024年为 - 2.7693800146亿元[39] - 2025年末现金及现金等价物余额为84.1607363340亿元，2024年末为66.9893168467亿元[39] 审计相关 - 审计认为澜起科技财务报表在所有重大方面按企业会计准则编制，公允反映2025年12月31日财务状况及2025年度经营成果和现金流量[7] - 审计将收入确认识别为关键审计事项，因营业收入是集团关键业绩指标，可能存在管理层不恰当确认收入风险[10] - 审计将存货跌价准备识别为关键审计事项，因存货存在技术更新和产品过时风险，管理层估计可变现净值具不确定性[11] - 审计针对收入确认实施了解和评价内部控制、检查合同条款等多项程序[10] - 审计针对存货跌价准备实施了解和评价内部控制、分析存货周转率等多项程序[11] 其他 - 公司于2004年5月27日在上海市成立，2019年7月22日在上海证券交易所科创板上市[61] - 公司及境内子公司以人民币为记账本位币，境外子公司以美元为记账本位币[69] - 重要在建工程预算数或实际发生数超过上年度经审计总资产5%[71] - 重要合营企业或联营企业对单个被投资单位的长期股权投资账面价值占集团净资产10%以上且金额大于1亿元，或长期股权投资权益法下投资损益占集团合并净利润10%以上[71] - 存在重要少数股东权益的子公司，子公司净资产占集团净资产10%以上，或单个子公司少数股东权益占集团净资产5%以上且金额大于1亿元[71] - 合并财务报表的合并范围以控制为基础确定，内部交易产生的资产、负债等合并时全额抵销[72] - 外币交易初始确认时，一般采用交易发生日上一月的期末汇率折算，投资者以外币投入的资本以交易发生日的即期汇率折算[75] - 金融资产初始确认时根据管理业务模式和合同现金流量特征分类，改变业务模式时重分类[79] - 以摊余成本计量的金融资产采用实际利率法确认利息收入，终止确认等产生的利得或损失计入当期损益[81] - 以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的权益工具投资，股利收入计入当期损益，公允价值变动计入其他综合收益[82] - 金融负债初始确认时分类为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债、以摊余成本计量的金融负债[84] - 存货按标准成本法初始计量，采用加权平均法确定实际成本，资产负债表日按成本与可变现净值孰低计量[90][91] - 长期股权投资包括对子公司和联营企业权益性投资，不同取得方式初始投资成本确定方法不同[92] - 成本法下长期股权投资按初始投资成本计价，被投资单位宣告分派现金股利或利润确认为当期投资收益[93] - 权益法下长期股权投资初始投资成本与应享有被投资单位可辨认净资产公允价值份额的差额处理方式不同[94] - 投资性房地产按成本初始计量，采用成本模式后续计量，房屋及建筑物使用寿命30 - 50年，预计净残值率0%，年折旧率2.00 - 3.33%[96][97][98] - 固定资产按成本初始计量，不同类别固定资产使用寿命、预计净残值率和年折旧率不同，如房屋及建筑物5 - 50年，年折旧率2.00 - 20.00%[99] - 集团以预期信用损失为基础对以摊余成本计量的金融资产进行减值处理并确认损失准备[86] - 不含重大融资成分的应收款项运用简化计量方法计量损失准备[86] - 集团基于组合评估金融工具的预期信用损失，考虑不同客户信用风险特征[88] - 当集团不再合理预期能够全部或部分收回金融资产合同现金流量时，直接减记该金融资产账面余额[89] - 土地使用权无形资产使用寿命为50年，IP授权和软件为1 - 5年[101] - 经营租入固定资产改良支出、光罩模具摊销期为3 - 5年，绿化工程为5年，维保费为2 - 5年[106] - 开发阶段支出满足特定条件才能资本化，否则计入当期损益[102] - 除存货、递延所得税、金融资产外的资产，有减值迹象时进行减值测试，特定资产至少每年末测试[103] - 短期薪酬在职工服务会计期间确认为负债并计入当期损益或相关资产成本[108] - 职工参加的养老保险和失业保险支出在发生时计入相关资产成本或当期损益[109] - 辞退福利在两者孰早日确认负债并计入当期损益[110] - 以权益结算的股份支付换取职工服务，按授予职工权益工具公允价值计量[112] - 以现金结算的股份支付按承担负债公允价值计量[113] - 公司在客户取得商品或服务控制权时确认收入[114] - 公司采用资产负债表债务法计提递延所得税[120] - 除短期租赁和低价值租赁外，公司对租赁确认使用权资产和租赁负债[125] - 公司将租赁期不超过12个月且不包含购买选择权的租赁认定为短期租赁[126] - 租赁开始日实质上转移与租赁资产所有权有关几乎全部风险和报酬的租赁为融资租赁，否则为经营租赁[127] - 回购自身权益工具支付的对价和交易费用减少股东权益[128] - 财务报表中以公允价值计量或披露的资产和负债，根据重要最低层次输入值确定所属公允价值层次[129] - 公司就投资性房地产签订的租赁合同按经营租赁处理[131] - 金融资产初始确认时的分类取决于管理金融资产的业务模式[132] - 金融资产初始确认时的分类取决于金融资产的合同现金流量特征[133] - 编制财务报表时管理层的判断、估计和假设会影响相关列报金额及披露[130] - 增值税税率有免税、0%、3%减按1%、6%、9%、13%[141] - 城市维护建设税税率为5%、7%[141] - 企业所得税税率因纳税主体不同而不同，如公司为10%，澜起电子科技（昆山）有限公司为0%，昆山澜起半导体有限公司为25%等[142] - 教育费附加税率为3%[141] - 地方教育费附加税率为2%[141] - 房产税从价计征税率为1.2%，从租计征税率为12%[141] - 土地使用税每平方米为6元和1.5元[141] - 香港特别行政区子公司执行利得税两级税率制，年不超过200万港元的应评税利润税率为8.25%，超过部分为16.5%[144] - 美国子公司执行联邦企业所得税税率21%[144] - 公司2023 - 2025年可按15%税率征收企业所得税，符合重点集成电路设计企业条件可减按10%税率缴纳[145] - 澜起电子科技（上海）有限公司2024 - 2026年按15%税率征收企业所得税[147] - 小型微利企业减按25%计算应纳税所得额，按20%税率缴纳企业所得税政策延续至2027年12月31日，2025年澜起电子科技（海南）等三家子公司适用该优惠税率[147] - 澜起创业投资（海南）有限公司2021 - 2027年按15%税率征收企业所得税[148]

公司2025年度业绩概览 - 2025年度实现营业总收入54.56亿元，同比增长49.94% [1] - 2025年度实现归属于母公司所有者的净利润22.36亿元，同比增长58.35% [1] - 公司营业收入、归属于母公司所有者的净利润均创历史新高 [1] 互连类芯片产品线表现 - 互连类芯片产品线2025年实现销售收入51.39亿元，同比增长53.43% [1] - 该产品线毛利率为65.57%，较上年度提升2.91个百分点 [1] - 毛利率提升主要因毛利率较高的产品销售收入占比增加 [1] - 互连类芯片销售收入创公司历史新高 [1] 津逮®服务器平台产品线表现 - 津逮®服务器平台产品线2025年实现销售收入3.08亿元，同比增长10.25% [1] 整体财务亮点 - 公司2025年度归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润创历史新高 [1]

公司2025年度业绩表现 - 营业总收入达到54.56亿元人民币，同比增长49.94% [1] - 归属于母公司所有者的净利润为22.36亿港元，同比增长58.35% [1] - 基本每股收益为1.97元 [1] 业绩增长驱动因素 - 业绩增长主要受益于AI产业趋势，行业需求旺盛 [1] - 公司互连类芯片出货量显著增加，推动相关产品销售收入大幅增长 [1]

公司2025年度业绩表现 - 2025年度营业总收入达到54.56亿元人民币，同比增长49.94% [1] - 归属于母公司所有者的净利润为22.36亿港元，同比增长58.35% [1] - 基本每股收益为1.97元 [1] 业绩增长驱动因素 - 业绩增长主要受益于AI产业趋势，行业需求旺盛 [1] - 公司互连类芯片出货量显著增加，推动相关产品销售收入较上年度大幅增长 [1]

公司2025年度业绩表现 - 2025年度实现营业收入54.56亿元，较上年度增长49.94% [1] - 实现归属于母公司所有者的净利润22.36亿元，较上年度增长58.35% [1] - 实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润20.22亿元，较上年度增长61.95% [1] 公司盈利能力与成本结构 - 2025年度毛利率为62.23%，较上年度提升4.10个百分点 [1] - 2025年度研发费用约为9.15亿元，较上年度增长20% [1] 行业趋势与公司业务驱动 - 受益于AI产业趋势，行业需求旺盛 [1] - 公司互连类芯片出货量显着增加，推动2025年度经营业绩较上年同期实现大幅增长 [1] 公司研发与产品战略 - 公司持续加大研发投入 [1] - 随着公司布局的新产品品类增加，研发费用相应增长 [1]

公司2025年度整体业绩表现 - 2025年度实现营业收入54.56亿元，较上年度增长49.94% [1] - 实现归属于母公司所有者的净利润22.36亿元，较上年度增长58.35% [1] - 实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润20.22亿元，较上年度增长61.95% [1] - 2025年度毛利率为62.23%，较上年度提升4.10个百分点 [1] 各产品线经营业绩 - 互连类芯片产品线实现销售收入51.39亿元，较上年度增长53.43%，占公司总营收主要部分 [1] - 互连类芯片产品线毛利率为65.57%，较上年度提升2.91个百分点，主要因高毛利率产品销售收入占比增加 [1] - 津逮®服务器平台产品线实现销售收入3.08亿元，较上年度增长10.25% [1] 业绩驱动因素与研发投入 - 业绩大幅增长受益于AI产业趋势，行业需求旺盛，公司互连类芯片出货量显著增加 [1] - 公司持续加大研发投入，2025年度研发费用约为9.15亿元，较上年度增长20% [1] - 公司布局的新产品品类增加 [1]

核心财务表现 - 2025年营业总收入达54.56亿元，同比增长49.94% [1] - 2025年归母净利润为22.36亿元，同比增长58.35% [1] - 剔除4.31亿元股份支付费用后，调整后归母净利润为26.47亿元，同比暴增80.98% [1] - 剔除股份支付费用后的扣非归母净利润为24.33亿元，同比激增87.29% [1] - 基本每股收益为1.97元，同比增长57.60% [1][3] - 加权平均净资产收益率达到18.25%，较上年提升4.84个百分点 [1][3] - 2025年Q4单季营业收入13.99亿元，同比增长30.95% [5] - 2025年Q4单季归母净利润6.03亿元，同比增长39.10% [5] 业务驱动因素 - 核心互连类芯片产品线2025年销售收入达51.39亿元，同比大增53.43%，占总营收绝对大头 [4] - 互连类芯片产品线毛利率为65.57%，较上年提升2.91个百分点，主要得益于高毛利产品销售收入占比增加 [4] - 津逮®服务器平台产品线2025年销售收入3.08亿元，同比增长10.25% [4] - AI产业带来的旺盛算力需求是业绩爆发的核心驱动力，推动了互连芯片出货量显著增加 [4] 盈利能力与质量 - 2025年公司综合毛利率达到62.23%，较上年度大幅提升4.10个百分点 [4] - 2025年营业利润为23.22亿元，同比增长64.33% [3] - 2025年利润总额为23.21亿元，同比增长64.27% [3] - 2025年Q4互连类芯片单季产品线毛利率进一步攀升至67.76%，较第三季度环比提升2.07个百分点 [5] - 2025年Q4互连类芯片销售收入为13.06亿元，同比增长34.40% [5] 资产与股东权益 - 2025年末总资产为137.48亿元，较期初增长12.52% [3] - 2025年末归属于母公司的所有者权益为129.24亿元，较期初增长13.33% [3] - 归属于母公司所有者的每股净资产为11.27元，较期初增长13.15% [3] 研发与长期竞争力 - 2025年公司持续加大研发投入，全年研发费用约为9.15亿元，较上年度增长20% [6] - 4.31亿元的股份支付费用是为了绑定核心技术团队、维持长期竞争力所付出的成本 [1][6] - 公司通过高强度研发投入与核心人才激励，加速拓宽在互连芯片领域的技术护城河 [6]

公司2025年度业绩表现 - 报告期内实现营业总收入54.56亿元，同比增长49.94% [1] - 归属于上市公司股东的净利润22.36亿元，同比增长58.35% [1] - 基本每股收益为1.97元 [1] 业绩增长驱动因素 - 受益于AI产业趋势，行业需求旺盛 [1] - 公司互连类芯片出货量显著增加，推动经营业绩较上年同期实现大幅增长 [1] 公司研发投入情况 - 2025年度研发费用约为9.15亿元，较上年度增长20% [1] - 公司持续加大研发投入，布局的新产品品类增加 [1]

核心财务表现 - 2025年实现营业收入54.56亿元，同比增长49.94% [1] - 2025年毛利率为62.23%，较上年提升4.10个百分点 [1] - 2025年实现归属于母公司所有者的净利润22.36亿元，同比增长58.35% [1] - 2025年实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润20.22亿元，同比增长61.95% [1] 业绩驱动因素 - 受益于AI产业趋势，行业需求旺盛 [1] - 公司互连类芯片出货量显著增加，推动经营业绩较上年同期实现大幅增长 [1] 研发投入 - 2025年度公司研发费用约为9.15亿元，较上年度增长20% [1] - 公司持续加大研发投入，布局的新产品品类增加 [1]