市场情绪与资产表现 - 高风险资产全面反弹，纳斯达克100指数录得一个多月来最大单周涨幅，比特币止住颓势，高收益企业债利差连续五天收窄[1] - 股市收复失地，纳斯达克100指数较就业报告发布前上涨1.7%，标普500指数本周五天中有三天上涨[7] - 投资级债券利差徘徊在2005年以来最低水平附近，显示极度乐观情绪[7] 企业盈利与市场驱动因素 - 标普500指数第二季度盈利预计增长10%，是财报季前预测的四倍[8] - 强劲的技术面、美联储政策空间及好于预期的盈利共同支撑风险资产[8] - 高盛指出市场市盈率接近23倍（仅次于2001年科技泡沫），部分股票波动性类似2021年散户狂热[8] 债市与股市的分歧 - 十年期美债收益率仍比就业报告发布前低10个基点，反映债券市场对经济增长的担忧[4] - 股票和企业债市场反映的经济衰退概率为个位数，远低于美债市场的定价[3] - 美债市场押注美联储未来数月降息三次，显示对经济前景的担忧[3] 经济数据与市场观点 - 美国薪资增长三个月移动平均降至2020年以来最低，首次申请失业救济人数升至2021年11月以来最高[9] - 债市通常被视为经济层面的正确指标，但近年历史显示股市多头更准确[10] - 特朗普政策波动性加剧经济信息推断的难度[10] 行业动态与政策影响 - 高盛提示关税对盈利的影响可能第三季度才显现[9] - 美联储降息周期中，股市在随后12个月内通常带来可观回报[8]

税改法案影响 - 特朗普政府税改法案在众议院通过引发对美国预算赤字和美元吸引力的担忧导致股票和债券投资者陷入迷雾 [1] 债券市场观点 - 不持有美国国债并将黄金减持至最低水平主要驱动因素是美国经济增长和通胀上升 [1] - 美国不会陷入经济衰退促使在美国债券市场特别是美元市场做出决定的两大因素都在上升 [1] - 10年期美国国债收益率不会跌破4.43%三周前认为可能轻松跌破4% [1] 固定收益资产配置 - 持有高收益企业债高收益债券利差没有波动表明经济停止减速并开始重新加速 [1] - 高收益债券利差无迹象表明美国即将出现广泛衰退或企业利润下滑 [1] 经济增长展望 - 四季度至明年一季度经济增长情况将真正开始改善 [1] - 美元最糟糕时期已成为过去因太多人沉迷于赤字支出叙事但美国经济不会衰退且通胀将开始回升 [2] 美联储政策预期 - 已基本剔除今年所有降息预期美联储或许能侥幸实施一次降息但幅度不会像投资者期望的那么大 [2] 货币与股市策略 - 美元应获得更多支撑但仍建议做多欧元澳元以及欧洲股市尤其是德国西班牙和比利时股市 [1] - 对美元的看空情绪减弱 [1]